新常态下Y企业的资本结构优化研究

    闫江狄

    

    

    

    [摘 要]资本结构的合理与否，决定着企业能否实现价值最大化。在新常态这一背景下，我国大部分上市企业资本结构的合理性稍有欠缺。以Y企业为例，对其资本结构、负债结构进行分析，对Y企业资本结构财务比率进行同行业对比。提出优化企业债务结构，加强企业间的相互合作，促进企业的发展等意见。

    [关键词]资本结构;新常态;资本结构优化

    [中图分类号] F27 ? ? ? ? ? ? [文献标识码] A ? ? ? ? ? ? [文章编号] 2095-3283（2020）10-0123-03

    Capital structure optimization of northeast ZY companies under the new normal

    Yan Jiangdi

    （Shenyang University Chemical Teconology， Shenyang Liaoning 110142）

    Abstract： The rise and fall of a company is closely related to the development of the capital structure of the company， and whether the capital structure is reasonable or not determines whether the company can the maximum value. Under the background of the new normal， the rationality of the capital structure of most listed companies in China is slightly deficient， which is unfavorable to the development of their own companies. Based on the example of Northeast ZY Company， this paper analyzes and studies its capital structure， and puts forward the following opinions on the optimization of capital structure， so as to promote the development of the company.

    Key Words： Capital Structure; New Normal; Capital Structure Optimization

    一、Y企业的基本情况

    Y企业于1993年的6月份成立，是沈阳市试点股份制公司的第一批成员。目前，企业的员工超过了11000多人，企业也跻身全国五百强的行列。企业主要生产各类药物的原料和制剂产品，内部还设有很多药品研究院、质检中心，并拥有先进的机器设备，实现产品生产、运送、零售规范化，形成一条成熟的产业链，企业在东北市场占有重要地位。

    二、Y企业资本结构优化研究

    资本结构是指企业里的各种资本占企业总资本的比例及其相互之间的联系。若一个企业的资本结构合理，会增强企业的盈利能力，若资本结构不合理，会造成不利影响，严重的可能会导致企业破产。所以，一个企业在追求利益最大化的同时，也应该关注资本结构是否需要进一步优化。现如今，上市企业已经成为了我国经济发展的重要力量。在竞争激烈的市场中，资本结构影响着上市公司的融资决策。资金的利用和资金结构对企业的长远发展具有深渊影响。

    （一）Y企业的资本结构分析

    流动资产具体是指在一个会计期间里可以靈活变现和流动的资产，是一个企业生存发展的根本。从表1可以看出，Y企业的流动资产在2014年到2015年从48.25%下降到了44.84%，下降了3.41%;随后的三年里，从2015年到2017年，Y企业的流动资产逐步上升，从44.84%上升到了52.59%;普遍认为，一个企业的流动资产占比在30%—50%比较合适。而Y企业连续两年都超过了50%，从一定程度上也说明了企业的流动资产部分没有得到合理利用，存在闲置的状况。而随后的一年里，即从2017年到2018这个年度里，企业的流动资产占比恢复到正常水平，说明Y 企业注意到了这一问题，并采取了有效措施。

    （二）Y企业的负债结构分析

    从表2数据可知，Y企业的债务结构中，流动负债占负债总额的比率在2014年至2016年呈逐步下降的趋势，从75.91%下降到了67.07%，说明最近几年的流动负债一部分得到偿还;2016年也是之后三年上升的转折点，从67.07%上升到了81.85%，81.85%这个比率达到了近五年的最大值，说明企业在2018年的时候，企业经营可能出现了一些状况，资金流有些许不足，无法支付即将到期的短期负债。

    Y企业的流动负债占总资产的比率从2014年的51.46%，上升到了2015年的53.46%，总体上升了1.82%，幅度不是很大;而从2015年到2016年，下降了3.07%;之后的两年里，Y企业的流动负债占总资产的比率先上升后下降，但变化程度较小。最高的比率值出现在2017年，说明2017年Y企业的偿债风险最大。

    从表3的数据可知，Y企业的资产总额从2014年到2018年一直处于上升的状态，从857286.86万元增加到了1171874.42万元，一共增加了314587.56万元，2018年的资产总额相较2014年的资产总额增加了36.70%，说明企业的资产逐渐变多;而Y企业的负债总额从2014年到2018年也逐步攀升，从581169.25万元上升到了812590.63万元，增加了231421.38万元，2018年的负债总额相较2014年的负债总额增加了39.82%，由以上数据可知，Y企业的负债总额增加的比率比资产总额增加的比率多了3.12%。

    从表3的数据可得，Y企业的资产负债率从2014年到2017年一直稳步攀升，从67.79%上升到了75.95%，一共上升了8.16个百分点，在2017年达到了峰值，说明在2017年Y企业的负债总额太高，企业在一定程度上不能及时偿还借款，因此Y企业2017年的财务风险较高，企业应采取有效措施降低资产负债率。到2018年，Y企业的资产负债率下降到69.34%，相较2107年下降了6.61%。说明企业已经注意到了这个情况，并加以控制。

    （三）关于Y企业资本结构的财务比率的同行业对比

    1.Y企业的股东权益比率同行业对比分析

    股东权益比率反映的是股东权益占企业总资产的比重，这一比率也可以反映企业的资本结构状况，因此企业应保持股东权益比率处于一个适当的区间。若股东权益比率数值过小，说明企业的负债比重较大，会让企业对抗外来威胁的实力下降;若股东权益比率数值过大，说明企业并不会很好地应用财务杠杆来为企业谋福利，从而实现利润最大化。

    从表4的数据中可知，Y企业的股东权益比率2014年的数值为32.21%，比行业平均值低了7.3%，处于同行业企业的最后一名;Y企业的股东权益比率2015年的数值比2015年降低了4.59%，在行业中仍处于末端，比行业最高值低了16.55%;Y企业的股东权益比率2016年的数值为24.86%，比行业平均值低了15.41%，比其他企业最低值低了7.25%;Y企业的股东权益比率2017年的数值仍处于持续下降的情况，已经下降到了企业近五年的最小值24.05%，比2014年的数值下降了8.16%;到了2018年企業的股东权益比率突然上升到了30.66%，比2017年上升了6.61%，但在行业中仍处于最低水平，比行业平均值低了8.42%。近五年的数据显示，Y企业的股东权益比率都低于行业平均值，说明Y企业存在偿债能力较弱，债务失衡的情况，企业很有可能面临财务风险。

    2.Y企业的产权比率同行业对比分析

    产权比率指的是总负债与所有者权益的比值，可以用来评价一个企业的资本结构的情况和股东所拥有的产权状况，也可得知企业负债经营的状况。产权比率的数值越大，表示企业的自己的资产所占总资产的比重越小，长期偿债能力越弱。

    从表5的指标数据可知，Y企业的产权比率2014年的数值为163.41%，比行业平均值高出了18.97%，比行业最小值高了53.21%;2015年Y企业的产权比率为215.49%，比2014年增加了52.49%，比行业最高值高出了21.2%;Y企业2016年的产权比率比2015年又增加了11.85%，比行业平均值高出了74.4%;2017年Y企业的产权比率为246.26%，达到了近五年的最大值，比2014年增加了82.85%，是行业产权比率的最大值;2018年Y企业的产权比率下降到了185.13%。比2017年下降了61.13%，比行业平均值高出了34.99%。经过以上分析可知，Y企业的产权比率近五年来均高出行业平均值，说明企业采用的是高风险、高回报的资本结构，企业应根据自身的实际状况来降低企业的财务风险。

    三、Y企业资本结构优化措施

    （一）优化企业债务结构

    企业在进行负债结构的决策时，应综合考虑企业情况，以此来选择最优的负债结构，尽量让企业的债务费用小于企业的息税前利息。

    近年来，我国的资本市场逐步完善并走向成熟，企业进行筹资的渠道也多了起来，比如，从银行贷款、企业发行股票和债券等。企业在面临筹资方式的选择时，应当对筹资方式、筹资成本、还款时限以及筹资风险等问题有足够的了解，还有就是选择适合自身的筹资方式时，尽量使筹资成本低，还款期限长。企业在进行筹资时，应对筹资用途进行合理规划，对企业何时还款也应有一个清晰的认识，这样才能对突发事件及时采取措施。

    企业也应该对自身的资产进行合理安排，尽量减少资金闲置，让企业的资金运转起来，为企业带来更多的收益。当企业的资金流动性增强时，企业的偿债能力才会有所改善。

    （二）加强企业间的相互合作，促进企业的发展

    加强企业间的合作交往，可以做到相互间优势互补，资源共享。企业应结合自身实际状况来制定相关的发展策略，发挥自己的特长，以此来提高核心竞争力。首先要分析自身的优势和劣势，可以通过与其他企业合作，弥补自身的不足，更好地扬长避短。企业间相互合作也可以有效地进行风险管理。

    企业在选择合作企业时应该注意一些基本的问题，比如首先要了解合作的企业与自己企业的价值观是否一致;要了解合作企业的管理水平如何，管理水平可以有差距，但建议不要相差太多，如果相差太大的话，对于未来的合作关系要进行谨慎考虑;还要了解合作企业的发展方向，确定合作目标，相向而行。

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    （责任编辑：张彤彤）