利率市场化背景下的个人投资理财

    成诺

    一、利率市场化概述

    （一）定义

    利率是借贷交易产生的价格，因此它们犹如一柄衡量金融活动独特的尺子。市场化下的利率指的是由市场供求所决定的金融机构在货币市场经营管理融资的利率水平，而不再由中央银行统一决定。利率市场化是利率管制的对立面，最直接主要的意义在于利率的决定方式实现了市场化，利率水平可以依据市场实际需求和自身情况进行自主调节或决定。在利率的管理方法层面也有了新的突破。市场化下的利率变得更为灵活，更加接近完全市场下的真实利率，让整个金融市场笼罩上一层灵活与变幻的魅力。

    （二）主要特点

    1.利率水平由市场决定

    利率市场化最为主要的特征就是市场拥有决定利率水平权力，市场的力量如同一只靈活的手对利率水平施加有力的控制，其大小对利率水平的高低起着决定性作用。在市场经济体制下，无论是利率的价格与数量、期限、风险结构，均由市场的选择作出决定，市场这一重要主体依据各种因素，在相应的定价体制作用之下决定着资金价格。

    2.货币当局间接对利率实施调控

    市场利率化也体现着另一个重要特点，即货币当局仍然可以冷静地借助各种形式，间接调控着市场利率。利率市场化，并不意味着利率在当前的市场体制条件下可以实现绝对的自由化，货币当局依然可以借助制定利率等相关政策实现对利率水平的影响，从而进行有效的宏观调控。

    3.利率的决定权仍然被金融交易主体拥有

    金融交易主体对利率的决定权的享有是顺利实现利率市场化的有力保障，亦是保障金融市场稳定秩序的重要条件。交易主体拥有自主决定权，能够有力促进市场尽可能实现充分竞争，使得资金价格最大限度地符合市场的实际情况。

    （三）利率市场化的必要性

    1.金融管制的弊端显现

    利率管制是金融管制的主要内容，指利率水平由政府或央行统一制定，而各金融机构不能根据市场资金供求状况自主决定收益率的一项强制性措施。它是一种纠正市场失灵时的金融管理制度。我国利率管制的主要表现为设置存款利率的上限和贷款利率的下限，在特殊的历史时期有其使命，能够促进经济的发展。但是从长期来看，金融管制会造成社会收益分配的扭曲以及资金配置效率的降低。同时也会对商业银行的经营效率产生负面影响，因为银行长期保持着高利差，形成银行轻松盈利的局面，不利于管理效率的提升。利率管制也是引发金融脱媒现象的重要原因。因而金融体系的市场化是促使市场经济形成良性运转的必要条件，在金融管制的弊端逐步显现之下，利率市场化的举措意义重大。

    2.利率市场化是社会经济发展的客观要求

    随着整个经济环境的发展与变化，利率作为资金的价格也要求放松管制以实现资金市场更优化的配置。这也符合我国社会主义市场经济体制建立的目标，即让市场在资源配置中起决定性作用。金融体制在逐步完善的过程中，利率市场化也是其改革的关键环节。市场实际情况决定资金的供求使得资金的价格更加商品化，能够尽可能地体现商品的真实价值，更好地符合实际情况，同时也保障了资金充分的流动性，这与我国金融体制改革的目标与客观要求是相一致的。

    3.利率市场化是促进金融市场可持续发展的重要条件

    管制的利率在特定的历史时期可以发挥其效用，调节经济的发展，但从长期来看会降低资金的配置效率，不利于金融市场的可持续发展。市场化下的利率与管制的利率的根本区别在于其决定方式，由市场供求调控的利率更能反映市场真实的需求及其变动。它作为维护金融市场秩序的一个灵活的调节器，面对旺盛的货币需求、持续走高并逐步达到临界值的利率的情况，可以对货币需求进行自动抑制，反之亦然。利率市场化有条不紊地发挥着反映和调控的重要作用，这对于实现金融市场的可持续发展意义重大。

    二、利率市场化对商业银行的影响

    （一）对商业银行传统的盈利模式造成一定冲击

    利率市场化改革阻碍了银行向着谋求高额利润的目标前进的步伐。银行盈利来源按照与利息的相关性可划分为与利息相关的收入和与利息无关的收入。通过总结我国一些具有代表性的机构的经营现状不难发现，在所有的的利润来源中，与利息相关的收入仍然是利润的最主要来源。改革的背景之下，银行如果继续按照传统的道路走下去，未来会面临更多难以预料的阻碍。因此，他们有必要改变传统的盈利模式，提高对与利息无关的收入部分的重视度。

    （二）冲击了商业银行传统的业务结构

    在对银行的利息收入的四大类逐一的分析中，将资金借给个人或企业或替他们暂时垫款的收入是所有与利息有关的收入中最重要的组成部分，而对利率的改革会对存贷款利率之间的差额进行压缩，银行通过这种途径继续获得的利润也会相应地被压缩。除此之外，在利息收入中也占有很重要的地位便是投资于证券中的收入，利率市场化的改革进行之后，将会加剧股票、债券、期货等的价格波动不定的风险，银行进行投资的难度会大大增加。

    利率市场化的改革之后，与利息无关的收入这部分收入将会成为银行的重要支撑，值得更多的关注。目前，我国商业银行非利息收入可以划分成为两大类，第一大类是帮助客户办理各项业务所获得的手续费和佣金;第二类就是其他的一些与利息无关的收入。前者占据了最重要的位置，在这部分收入结构中，与银行卡相关的服务所获得的收入、受客户委托而代理所收取的费用等是非利息收入中最重要的组成部分，而帮助上市公司发售证券、为客户提供财务方面相关咨询、为客户提供担保、向客户推销理财产品的地位相对弱化，这些业务中普遍地对技术含量要求不高。因此，利率市场化改革下，我国商业银行这部分业务依然保留着很大的发展空间。商业银行若想要在激烈的竞争浪潮中脱颖而出，就应当走出传统存贷业务的桎梏，谋求另辟蹊径，促进业务结构优化升级，以探求一条可长远发展的道路。

    （三）金融业传统的经营模式的不足显现

    很长时间以来我们国家的金融行业一直采用分业经营的形式，这种经营模式对行业内部的合理分工具有很大的帮助，可以使得各类金融机构更好地提升自身的专业化水平，避免了他们在银行、证券、保险这三大领域发生不必要的冲突，有效地维持该行业内部的稳定。然而从另一方面来讲，在激烈的国际竞争中采用这种模式的行业中的金融机构不具有优势，原因在于这种模式的存在使得银行的业务种类相对较少，在综合实力方面占据下风。此外，分业经营不利于金融机构之间的交流与协作，很难做到优势互补。

    三、利率市场化对个人投资理财的影响

    利率作为金融活动中重要的经济变量，被称为投资理财的定海神针。作为各类投资理财产品收益的重要参考系，利率的市场化深刻地改变着金融领域，对金融市场、商业银行、市场微观主体产生了很大的影响。市场化的利率给金融市场和商业银行带来的相应改变密切地影响着个人投资理财的活动。

    （一）积极影响

    1.能够获得相对更多的收益

    我国商业银行的传统业务是储蓄存款、贷款发放与存贷款转换，它们承担着银行的主要收入来源的职责，其它的服务所得到的收入所占的比重较低。对利率进行改革以后，在短时间里它对银行谋求利益没有太大的帮助。但从长期来看，利率市场化加剧了银行之间的竞争，客户获取资金的渠道加大。利率市场化改革给商业银行的传统业务带来了冲击，银行虽然有了自主定价的能力，但是面临新的市场环境，在通盘考虑资产结构、盈利水平等因素后，银行为了吸引客户、扩展市场份额，会选择提高存款利率以更多地吸收存款，同时也会通过降低贷款利率来保留住更多的贷款客户。银行的存贷款利差减小，因而个人所获得的收益相对增加了。

    2.个人拥有更丰富的产品选择

    利率的市场化让商业银行从利率管制的保护中释放而出，迫使其面临更为激烈的市场之争，金融同业间的竞争逐步愈演愈烈。激烈的竞争促使商业银行加速转型，不断推出更多种类的金融产品。商业银行纷纷走出传统产品和业务的限制，努力地拓宽理财产品的范围，加速传统业务模式的转型以增加更强的市场吸引力。多样化金融产品的推出都是根据市场的实际需求应运而生，同时也会在实践过程中不断加以完善。如商业银行为了招揽客户，必然会在传统的借贷业务之外去开发新型业务、不断提升服务水平来吸引客户，以激发新的利润增长点，他们谋取利润的途径是多样的，相应地所提供的产品和服务也会走向更为广阔的多元层面。这便给予了个人足够的选择余地和空间，能够在品类丰富的产品中择优而为所用。

    在利率市场化改革之前，居民的资产结构仅包括现金与银行存款，储蓄存款的比例较高。随着股票、债券和保险的相继出现，居民的资产结构也渐趋多样化，但依然以储蓄存款为主。利率市场化倒逼银行进行创新，催生了各种各样新兴的金融产品，让居民拥有了更为丰富的产品选择，也使投资理财的结构显现出更为多元的景象。

    3.获得更加优质的金融服务

    商业银行和金融机构为了能在市场竞争中保留自己的优势和竞争力会不断地增强完善参与竞争的资本，如良好的信誉、多元化的产品以及优质的金融服务等。金融服务的品质往往是吸引客户资源、保持客户流量的关键因素。在市场的刺激之下，越来越多的银行选择从非价格层面探寻出路，着眼于高水平、人性化、差别化的金融服务。客户的满意度的获取对银行等金融企业是尤为重要的。利率市场化为银行提供市场实际需求的信息，以便其进行更为精准的市场定位，从无差别的经营模式走向差别化的定制服务。

    金融创新也伴随着利率市场化的始终，二者可以说是相互促进、互为因果。金融创新对利率提出市场化的客观要求，而利率市场化的出现为金融创新准备丰富的土壤，对金融服务也是提出更高的要求。因此个人在投资理财时能够享受到更契合自身需求特点的优质金融服务。

    （二）消极影响

    1.个人投资理财的风险增加

    风险因素的增加主要是两个层面，其中之一是客观市场层面的不确定性增加。利率的市场化让整个金融市场焕发了新的活力，但市场的变化渐趋频繁、迅速，利率波动的频率和幅度会增大，也让整个市场的不确定性随之增加。即使是确定的产品，也可能因为市场利率的波动产生新的风险。其次是个人主观层面对投资方式的决定和理财产品的选择。多元化的选择背后藏匿了新的风险，面临纷繁的选择和层出不穷的新产品，很有可能导致失误的决策，这将使个人蒙受利益的损失。此时对市场的关注和把握、对产品的了解就显得尤为重要，能够很大程度上降低风险，从而尽可能地减少损失。

    2.个人融资门槛相对提升

    在利率市场化改革之前，银行向客户贷出款项必须在货币当局的规定下进行，不同资信状况的客户所需付出的成本差别不大。在这种情况下，他们最希望合作的对象也就是那些信誉高的客户，然而这部分客户却可能因不公正的待遇而放弃了银行借款，使得那些不良客户享受了低成本的待遇。与此同时银行却无法以高利率要求这类客户来补偿自己承担的风险。进行了利率市场化改革之后，商业银行可以更加自由地根据自己的实际情况对金融产品制定出更合理的价格通过分析不同资信状况的客户对自身利益造成风险的可能性大小来调整门槛。若是针对资信不良的质量较低的客户，银行就可以让他们融资的成本高一些;若是那种信守承诺并且发展前景好的对象，就可以降低他们的成本，这一类的客户也就会乐意与银行进行经济往来。由于利率市场化带来的不确定性因素，银行因此对个人资信状况提出了更高的要求，以最大程度上减少自身可能承担的风险损失。个人工作性质、受教育的程度等因素都会影响银行对个人资信状况的评估，因而不同的人能够得到的融资款项和利息也不尽相同。在尽可能降低风险的情况下，個人融资的门槛提高了。

    四、对于个人投资理财的建议

    （一）树立风险意识和正确的投资意识

    利率市场化下金融产品和金融市场的价格运行规律与非市场化时存在着较大的差别，因而个人必须及时转变投资的观念，树立风险意识，培养自身正确的投资意识。在过去可能接近无风险的资产在利率市场化的条件之下很有可能面临新的风险，需要转变观念来更好地应对不确定性因素的增加和风险的提升。风险和损失是个人投资理财强有力的敌手，而风险的绝对性与客观存在性决定了对投资风险的防范实质上是在承认风险存在的前提下，不断转移和分散投资的风险，最大限度减轻和补偿可能出现的损失。

    防范风险应该被赋予第一位的重视，这是投资风险意识的体现。在规划个人投资理财时，应该适当地设定投资的收益目标，而后围绕目标制定相应的财务规划和理财方案，合理地控制投资的数额。需要在投资中量力而行，理性至上，不盲目跟风从众，注意趋利避害，拥有正确的投资意识。

    （二）提升专业知识

    毫无准备地进入投资理财的市场存在着很大的风险。市场化下的利率使市場的不确定性增加，更增加了投资理财的复杂程度。因而个人需要掌握基础的金融知识以及加强对投资风险和收益的评估预判能力，从多个渠道了解各种金融产品的信息，以此优化自我的投资的决策。通过阅读与实践相结合掌握一些专业理论知识和投资方法，如债券投资中的阶梯型组合投资、杠铃型组合投资等，都对优化资金配置有所裨益。

    （三）多元化投资

    所谓多元化投资，是指在投资理财的过程中综合运用多种理财产品或投资工具，以实现降低风险、提高收益的目的。随着金融市场的创新与发展，多元化投资是个人投资的重要方向，也是使理财趋于稳健的一种途径。其核心在于根据自己的实际情况选择最贴合自身需求的理财产品，并且进行合理的资金配置。

    其主要优势在于对不同投资组合存在的风险因素及可实现的预期收益水平有所改善。投资者需要确定一个长期的资金配置策略，而后根据自己实际的财务状况、市场利率等调整各类金融资产的份额和比例，进行的短期战术性的资产配置。它能够综合不同资产的主要特性并形成一个投资的组合，实现了整体大于部分的效果。它同时也是一个不断更新着认知与施加平衡的过程，考验了投资者对不同资产的认知能力、对时间与预期收益等因素的权衡能力。最后，它更是实现了对不同类别资产的富有针对性的分散投资，更好地实现了投资组合的期望风险特征与投资者风险承受能力的配比程度。在利率市场化的条件下，也可以对市场的波动性予以补偿，不失为一种稳健的途径。

    五、结语

    现代经济水平的不断发展与金融市场的完善是相互促进、互为联系的，利率市场化改革的逐步完成促进了金融市场的可持续发展，具有深远的影响。对商业银行是新一轮的考验，也是一阵充满发展机遇的浪潮。利率市场化对个人投资理财的影响主要体现在风险与收益、金融服务层面。个人需要把握好利率市场化带来的机遇，也应该对新增的风险采取有效的应对措施，树立正确的投资意识、提升专业能力，以此实现更好的收益。（作者单位：苏州大学）