哈佛框架下公司财务报表分析
【摘要】? 哈佛分析框架是一种新型财务分析方式，基于哈佛分析框架下的分析结论，不仅在战术层面给企业提供财务信息的参考，同时还在战略层面为企业做出重大战略决策或检验战略决策的执行效果提供依据。文章依据哈佛分析框架理论，从战略、会计、财务、前景四个要素，对案例公司近5年的主要财务指标的变化情况进行了分析，并针对存在的问题，提出对策建议。
【关键词】? ?财务报表;财务分析;哈佛分析框架
【中图分类号】? F275? 【文献标识码】? A? 【文章编号】? 1002-5812（2019）20-0066-03
哈佛分析框架是一种新型财务分析方式，它由希利、伯纳、德佩普在三人合著的《企業分析与评估》书中提出，既包括定量分析，又包括定性分析，二者结合，分析财务报表、财务报表附注以及财务报表之外的许多信息，如行业发展趋势、行业发展前景、企业战略、战略执行情况、企业竞争的优劣势等[1]。基于哈佛分析框架下的分析结论，不仅在战术层面给企业提供财务信息的参考，同时还在战略层面为企业做出重大战略决策或检验战略决策的执行效果提供依据[2]。哈佛分析框架包括战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。
一、案例公司概况
UF股份公司（以下简称“UF公司”）总部位于京城的UF产业园，是亚洲规模最大的企业管理软件厂商、企业互联网服务提供商和企业金融服务提供商。现有员工14 000余人，旗下包含五家上市公司，累计服务超过200万家企业客户。其主营业务是财务软件研发，2001年在上交所上市，为国内最大的ERP产品提供商。
二、哈佛框架下的UF公司2012—2016年财务报表分析
（一）UF公司战略分析
1.行业竞争分析。（1）行业进入威胁。当某一行业出现超额利润时，一般新企业就会涌入，就会不断产生新的竞争对手。由表1可以看出，UF公司的经营成本近年来一直保持在14亿元以上。另外管理软件行业近年来也不存在巨大的超额利润，因此进入威胁基本可以忽略。（2）竞争威胁。竞争威胁主要来自以下方面：竞争对手数量及实力、产品差异化程度、行业的发展阶段、行业的产能[4]。在竞争对手方面，UF公司所处的管理软件行业竞争对手较少，且实力与其有着不小的差距。目前，管理软件行业正处于成熟阶段，面临转型云计算的重要契机，在这方面UF公司走在了行业前列，技术优势极为明显。在产品差异化程度方面，UF公司在每个领域都有相关产品，但因此面临的竞争压力也较大。在行业产能方面，近几年管理软件行业的产能逐渐趋于饱和，但全面“营改增”后，政策利好，市场急速扩张，大大缓和了竞争压力。（3）替代品威胁。替代品的存在会使得企业产品难以高价出售，但是，UF公司的规模优势，有效降低了成本，同时由于近年来技术优势和品牌优势逐渐扩大，替代品威胁并不明显。（4）供应商威胁。由于行业特点，UF公司需要供应商提供的产品种类非常少，并且这些产品的供应渠道非常多，质量也大同小异，因此供应商威胁基本不存在。（5）买方威胁。UF公司作为亚太地区最大的管理软件厂商具有强大的品牌优势，另外由于其物美价廉的产品特点以及在市场占有率方面的绝对优势，使其成为大部分买方的第一选择。公司面临的买方威胁也非常小。
2.UF公司的发展战略。依托财务软件方面的优势，抓住互联网发展的契机，推动企业互联网化，提高软件业务收益。（1）在互联网服务方面：战略提速，规模发展，重点发展大规模应用的产品，发展合作多的客户，把软件业务服务与互联网服务相结合，以运营为驱动，形成大规模、大品牌、大产品的发展战略。（2）在金融业务服务方面：利用财务软件方面的优势向金融服务领域进一步拓展，完成公司布局并实现战略突破。（3）在技术层面：“走向Client/Cloud（即C/C）架构、开放、多端应用”。在业务推进上，按照“实行统一平台（畅捷通平台、iUAP）、进行共享资源、业务协同发展”和“开展投资并购、实行自行投资、与同伙伴合作发展相结合”的发展战略，实行全面云战略，在云计算领域取得进展，建立UF行业云。[5]（4）在人才及薪酬发展战略方面：采取激励措施激发内部员工的潜力，坚持引进外部人才，尤其是互联网业务和金融业务的技术人才;提高薪资竞争力以便留住优秀人才。
（二）公司会计分析
1.应收账款分析。从表2可以看出，近年来UF公司的营业收入增长幅度放缓（2016年“营改增”政策利好，使得营业收入大幅上升），但是应收账款总额和其占营业收入的比例都在不断上升，这给企业的资金运营带来影响。同时，公司的坏账准备也迅速增加，这表明公司应收账款管理出现了一些问题。另外2012年至2014年公司的应收账款周转率不断下降，周转天数不断增加，甚至一度达到139天，近两年企业通过采取措施，应收账款周转率、周转天数有显著改善。
2.固定资产分析。从表3中可以看出，2012年至2014年固定资产占比逐年降低，2015年迅速升高是由于公司园四期完工，这是UF公司发展战略的一部分，尽管企业的财务风险、经营风险暂时较高，但为后续发展打下坚实基础。2016年，固定资产占资产总额的比例又迅速下降，说明UF公司一直在不断优化资产质量。
3.研发支出分析。从表4可以看出，UF公司提出云战略之后对产品研发极为重视，每年的研发投入不断增加，即使在近四年净利润不断下降的情况下，2016年研发支出占净利润的比例甚至达到了56.69%。
4.会计利润和现金流量分析。固定资产、研发支出、应收账款这三项对企业运营效率的影响很大，与这三项有关的会计估计、会计政策是否合适，对企业的财务报告质量影响很大。UF公司的利润表和现金流量表真实地反映了UF公司的实际经营情况，这些数据是财务分析的基础，只有这些数据的质量有保证，才能确保后面财务分析结论的正确性，才能为信息使用者决策时提供强有力的证据。
（三）公司财务分析
1.盈利能力分析。本文选取销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率和净资产收益率这四个指标进行分析，具体如表7所示。从表7可以看出，UF公司的盈利能力在2013年达到顶峰，从2014年开始销售净利率不断下降，总资产报酬率和净资产收益率下降速度也非常快，但销售毛利率却逐步趋于稳定。这表明UF公司的发展已经进入瓶颈，资产的盈利能力在不断下降，急需寻找新的利润增长点。
2.偿债能力分析。从表8可以看出，经过两年的迅速上升，公司的流動比率逐渐趋于稳定，现金比率也同样如此，运营资本在五年内迅速增长，但近两年增幅降低，这三个指标最近两年逐步稳定在一个较高水平，显示UF公司的短期偿债能力较强。近5年公司的资产负债率基本维持在50%左右，权益乘数也维持在1.95左右，表明公司资金结构比较稳定、合理，长期偿债能力稳健。
3.成长能力分析。从表9可以看出，2012年到2015年UF公司的销售增长率一直维持在一个较低的水平，2016年迅猛提高，这是由于2016年全面“营改增”政策利好，使得财务软件方面的市场需求迅速扩大，给公司提供了重要的发展契机。根据表9可以得出：UF公司的发展进入了成熟阶段，利润增长需要寻找新的机会。表10显示，2012年到2016年UF公司的资产增长率一直保持在10%以上，甚至一度超过20%，这表明公司的成长能力非常强。
4.营运能力分析。表11显示，UF公司的营运能力这5年明显减弱，公司管理层必须重视这几项关键指标，在调整企业战略布局的同时，采取措施提高企业营运能力。
5.现金流量分析。从表6中可以看出，2012年到2016年，UF公司的现金流量都处在较高的水平，主要是经营活动产生的现金流量较高，另一方面也是每年都能通过筹资得到大量现金，使得UF公司的现金及现金等价物余额一直保持在一个非常高的水平，从2012年到2016年，UF公司的现金流量增加了1.5倍，这表明公司的现金流量状况一直非常好，而且还在不断改善。
（四）公司前景分析
近些年，政府对软件行业在政府采购、税收等多方面给予支持，而且在“十三五规划”中软件产业依旧是扶持和资助的重点行业，这为软件行业的发展提供了良好的外部环境。经过近十年的高速发展，特别是近五年云计算等关键技术领域取得的突破性进展，硬件设施建设也不断完善，这为整个软件行业提供了足够的人才储备和技术支持。2017年4月UF云上线运营，这为公司建立了足够的技术优势。综合UF公司的价格优势、技术优势、品牌优势，基于管理软件行业状况，可以对UF公司的发展前景持乐观态度。
三、对策与建议
加强公司应收账款管理，确保公司资金周转效率、资金链的稳定。加强公司财务风险管理，加快公司资金周转速度，提高资金的使用效率。坚持开展云计算创新发展，保持UF公司在云计算方面的技术优势。注重扩大国内外市场，加快新产品研发，加快产品技术进步，不断提高UF公司产品核心竞争能力。精耕老客户，提高服务质量，保护既有市场，保持品牌优势;拓展新客户，凭借品牌优势和成本优势，积极拓展其他市场，进一步抢占市场份额，以便借助规模效应，进一步降低成本，提高成本优势。加强市场和经营风险防范意识，培养优秀人才，保证产品的质量，提高技术水平及综合运用的能力。
【主要参考文献】
[1] 刘刚，曹志鹏.现代财务分析新视角——哈佛分析框架[J].交通财会，2015，（05）：55-58.
[2] 邱漩.哈佛分析框架在财务报表分析中的应用[J].湖南科技学院学报，2017，（02）：75-76.
[3] 赵海燕，吴威.基于哈佛框架的泸州老窖财务分析[J].合作经济与科技，2016，（04）：168-169.
[4] 王化成.财务报表分析[M].北京：北京大学出版社，2014.
【作者简介】
曹玉萍，女，高级会计师，安徽理工大学安徽理公置业有限责任公司财务负责人，主要从事会计研究。
