金融科技促进实体经济发展的内在机理与路径研究
李娜
摘 要：金融科技的发展已成为时代潮流，中国在金融科技领域已走在世界前列。服务实体经济是金融科技发展的根本目标，以商业银行为代表的传统金融要抓住机遇、迎接挑战，以金融科技创新为手段，改善传统金融业务，发展新的金融服务，以促进实体经济的发展。同时，金融科技是一把双刃剑，在促进实体经济发展的同时，也面临一些问题和风险。发展金融科技要提升监管的科技含量，管控金融风险的传播，加强金融科技研发，更好地服务于实体经济发展。
关键词：金融科技；实体经济；机遇与挑战；金融监管
中图分类号：F832 文献标识码：A
文章编号：1003-0751（2018）10-0051-05
一、金融科技的发展已成为时代潮流
1.金融科技的产生与发展
金融科技（Fintech）是指信息化技术与金融深度融合而形成的各种金融服务手段或工具。该技术基于大数据、云计算、人工智能、区块链等一系列创新技术的运用，使得金融服务更为便捷、高效。
金融科技最早产生于美国，可以将其发展历程分为1.0、2.0、3.0三个阶段。1980年美国华尔街已经开始使用Fintech一词，20世纪80年代末，直销银行出现，标志着金融科技进入1.0时代。1990年移动支付业务出现，1992年第一家互联网经纪商ETFC（易创理财公司）成立，1995年第一家互联网银行FSNB（安全第一网络银行）成立，2005年第一家p2p网络借贷平台Zopa上线，互联网金融与移动互联网的出现标志着金融科技进入2.0时代。2015年纳斯达克交易所发布全球首个区块链平台LINQ（Language Integrated Query），2016年巴克莱银行完成首个基于区块链技术的贸易，大数据、人工智能、区块链等新兴技术与金融紧密结合，标志着金融科技已进入3.0时代。
2.中国金融科技蓬勃发展
金融科技在中国的迅猛发展，是以电子商务这一实体经济的发展为基础的。进而，金融科技又催生了互联网金融等新型金融形态的蓬勃兴起。2013年被称为互联网金融元年，银行、证券、保险、互联网等各家机构纷纷布局互联网金融，P2P、众筹、互联网基金销售、第三方支付等业态不断涌现，移动支付、大数据、云计算、4G技术等逐步走向应用。
2013年6月阿里余额宝横空出世。马云喊出“如果银行不改变，我们就改变银行”的豪言壮语。《华尔街日报》2017年9月13日报道：得益于约3.7亿用户的贡献，余额宝当时管理着2110亿美元的资产。美国晨星公司的数据显示，余额宝的规模是全球第二大货币市场基金（美国摩根资产管理公司旗下的一只美元流动性基金）的两倍多。①该集团在纽约上市的股票于2017年9月12日每股达到175.27美元，已上涨近一倍。受该基金高回报率（余额宝的七日年化收益率曾达到4.1%）的吸引②，一些投资者把每月工资中的很大部分投入余额宝，是推动余额宝增长的原因之一。在余额宝的示范效应下，其他类似基金也纷纷开始吸引小额投资者，比如蚂
蚁金服、众安在线、趣店、京东金融等。
据2017年11月21日亚洲财经网报道，KPMG（毕马威咨询公司）与H2 Ventures（H2风险投资公司）联合发布的《2017 Fintech 100》中，对全球金融科技公司进行了排名：美国公司占比将近20%，英国、澳大利亚、中国为第二梯队。上榜的9家中国金融科技公司，一半位列前10名，其余都在前50名。如果从公司排名位次上看，前三名都是中国公司（蚂蚁金服、众安在线、趣店）；在前10名里，中国占了一半（除了前三还包括陆金所和京东金融）。③中国金融科技公司的发展不可小觑。
二、金融科技促进实体经济发展的机理分析
1.金融科技提升了传统金融业务服务实体经济的能力
第一，运用金融科技开拓服务实体经济的范围。随着商业银行间竞争的加剧以及利率市场化改革的深入，依靠存贷款这一传统业务的利差所取得的收入不断缩水，商业银行在这一业务领域已很难实现资产收益的提升。金融科技，尤其是大数据、人工智能、区块链等技术是新时代金融创新的引擎，为商业银行的战略转型和可持续发展提供智力支持。④一是通过交易、支付“线上化”，以低费用、低门槛的便捷服务吸引小微企业客户。由于传统业务对小微企业的获客和服务成本较高，因此，商业银行在对小微企业的资金融通服务上陷于被动。这是小微企业“融资难、融资贵”的重要原因。金融科技的创新与发展，为解决这一难题提供了极大的便利。通过打造基于微型ERP的支付生态，吸引小微企业客户，从而获取其经营与财务信息，增加征信服务累计信用；有针对性地简化贷款、账务管理、投资管理等手续，为小微企业提供方便、实惠的金融服务。二是通过电子商务的数据积累，运用大数据技术为小微企业提供个性化、精准化金融服务。随着交易线上化的不断发展，电子商务等交易平台承载了大量的用户交易信息。商业银行可以通过大数据技术对小微企业信息进行收集、整合和分析，对小微企业的消费需求、意愿和能力进行准确识别，主动为其提供个性化和精准化的金融服务。三是利用线上电子商务平台与线下O2O平台，提供场景金融服务，开拓服务实体经济的新领域。场景金融服务是消费金融领域的一种新兴服务模式，主要是利用互联网提升原有的服务体验或开拓新的服务场景。在互联网环境下，场景服务帶来消费，消费带来支付、融资、保险等相关的金融属性需求。银行可以通过拥有众多客户的互联网企业平台在前端提供流量，或对接线下O2O服务等形式，实现场景与金融服务无缝对接。
第二，通过大数据征信技术，实现小额高频的普惠金融服务，有效支持大众金融消费，助推实体经济发展。一是运用区块链智能合约，加强银行的信息流动和管理。智能合约是一段存储在区块链上的代码，由区块链交易触发以实现自动化的简单交易。消费者的开户、还款、销户等行为可以通过智能合约来触发。由于所有的操作以及资金流动均为链上行为，会在每一个节点上存储相关数据，因此，银行可以随时随地知晓用户交易动态。区块链智能合约的运用，不但省去了管理数据的烦琐，降低了管理成本，而且多节点式的同步数据存储方式更加高效且安全。这对于选择并获取大量优质客户提供了保证。二是大数据征信技术可以有效针对用户行为特征与交易习惯进行分析，实现低成本、轻型化普惠信贷业务。金融机构移动终端将海量用户连接到一个平台上，及时识别欺诈行为和恶意主体，实现用户需求与风险的及时准确把握，能够把边际获客成本与营运成本降低，从而使普惠金融产品在商业上持续可行。三是基于机器学习的信用风险量化模型，可以对众多的个人消费者进行信用评价，帮助银行进行快速的在线信贷决策。该模型可以对信贷申请人不同时期的信用表现实行动态管理，对其还款意愿和能力进行风险评估，准确迅速判断个人消费者的信用情况，因而可以更好地助力商业银行实现更高效的信贷审批、资金发放、贷后管理等流程化服务。这一模型对获取和留存优质客户、支持优质实体经济发展提供了强大的技术支撑。
第三，运用互联网技术，在高效吸收低成本资金的同时，为实体经济发展提供低成本资金支持。一是采用直销银行模式，减少有形网点的设立。直销银行是移动互联网时代新型银行的经营模式，具有客群清晰、渠道便捷的特点；主要通过线上渠道拓展客户，降低银行网点的经营费用与管理费用，打破传统银行网点在时间和空间上的限制，为客户提供全天候、不间断的金融服务，更快地响应客户的各种金融需求，提供更好的客户体验，并能够在低资金成本的条件下，支持优质企业的发展。二是设立基于视频的虚拟网点，配合增强现实技术的面对面、场景化应用，创造新的金融服务模式。虚拟网点基于下一代高速移动网络、利用视频和增强现实等技术支持，在保障服务体验的基础上，实现银行网点向低成本、高效率、轻型化转型。商业银行在降低网点设施投入的基础上，通过地理位置信息，使用复合的技术叠加实时的图像、声音和其他感官内容到现实世界中，以增强场景化应用。该技术有利于银行吸引高质量客户资源，从而增强其选择和服务优质实体企业发展的能力。
2.金融科技助推资产管理业务脱虚向实
资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构开展资产管理业务，必须坚持服务实体经济的根本目标。⑤为实现这一目标，金融科技将成为重要的管理手段和工具。
第一，转变被动投资管理模式，提升资产管理业务服务实体经济的主动性。以商业银行为例，以往的理财业务多为买入并持有到期的理财产品，仅此而已。这种被动的投资管理模式，很难敏锐捕捉到市场潜在的投资机会，所带来的投资回报空间极其有限。在国内居民理财意识初醒阶段，银行理财凭借这一投资管理模式尚能占有一定市场份额，但在客户投资理财需求差异化的今天，这种被动的投资管理模式将无法满足客户的需求。金融科技渗透到资产管理业务的产品研发、投资组合、最终销售等各环节之中，形成强大的主动投资组合管理能力和动态的流动性管理能力，形成了市场化主动型投资管理模式。投资管理能力的快速提升，有利于及时捕捉市场机会，拓展投资范围，择优选择实体企业的理财产品，更好地为客户提供综合金融服务方案。
第二，实现投资者与理财项目的对接，提升服务实体经济的精准性。一是基于知识图谱，构建为实体经济（用户）服务的知识网络和关系网络。知识图谱是管理海量数据的一种方式。商业银行等金融機构可以通过知识图谱对特定行业的企业信息进行汇集，发现特定行业的企业发展特征，从而有针对性地对某一区域特定行业的理财项目进行营销，通过产业链关系向上下游或横向行业拓展获客渠道，开拓更广泛的理财业务范围，以支持实体经济的发展。二是通过数据挖掘技术，实现海量业务资料的标签化管理。金融机构可以运用数据挖掘技术，设计数据分类管理规则，进行动态的标签新建与更新，从海量业务资料中提取关键信息形成标签，并根据标签的时间、空间、特征分布情况，识别细分用户的行为特征及交易规则，有针对性地进行服务营销，发展优质理财业务，支持优秀实体企业的发展。三是利用自然语言处理技术，实现金融价值信息的高效提取、使用与复用。金融机构利用自然语言处理技术，通过机器学习模型，分析海量历史业务资料，不仅可以掌握拟投资的理财项目的发展前景和风险特征，而且可以整理并提取用户特征、交易行为、信用风险等有效信息，进行有价值信息的复用。这一技术非常有利于实现投资者与理财项目的精准对接，使投资者找到满意的理财产品，使项目筹集到所需要的资金，实现投资者、实体经济与银行的三赢局面。
第三，高智能金融创新，提升资产管理业务服务实体经济的有效性。一是打造智能投资顾问模式，提供高效的投资理财策略。智能投顾（Robo-Advisor）就是人工智能与投资顾问的结合体，是一种结合人工智能、大数据、云计算等新兴技术以及现代投资组合理论（MPT）的在线投资顾问服务模式。⑥该模式将人工智能融合到投资理财业务各个环节之中，通过大数据分析客户的理财需求、资产状况、风险偏好等因素，以投资组合理论与风险偏好结合算法模型定制个性化的资产配置方案，并利用互联网进行实时跟踪调整，以提供更高效率、更低成本的理财服务。相对于传统资产管理业务，智能投资顾问拥有低成本、便于操作的特点，且可以避免自然人投资顾问的情绪影响与利益倾向，有利于获取数量众多的个人投资者，并把资金引向优质企业。二是引入针对客户的智能投资研究模型，提高中小客户通过购买理财产品投向实体经济的能力。首先，运用移动交互技术和移动视频技术，为客户提供便捷的移动端视频讲解、理财产品介绍、投资者教育等服务，拉近客户与实体经济的关系；其次，对于客户个体信息，通过累计交易行为数据，对整体预期收益和投资风险做出预判，有针对性地指导大众投资理财，在提高经济效益、增强客户黏性的同时，提升对实体经济的资金支持力度；最后，移动计算支持下的理财服务可以以极低的边际成本研发和提供不同周期、不同回报率、不同品种的理财产品，客户投资更具唯一针对性（即直接对应某一实体经济），从根本上消除“资金池”现象。三是基于移动计算技术，低成本提供理财服务。商业银行等金融机构独自或与金融科技公司合作，引入由人工智能和大数据技术驱动的智能投资研究模型，利用知识图谱、自然语言处理、光学字符识别等技术自动对企业年报、时事新闻、行业分析报告、上下游产业链、多维度可比公司搜索等信息进行智能分析，提高对客户行为的追踪与维护的效率。
三、金融科技促进实体经济发展需要关注的问题
1.要关注金融科技下的新欺诈手段
随着各种互联网金融产品雨后春笋般的出现，在金融科技领域出现了不少乱象，有的兜售假金融科技，也有的借金融科技的名义包装非法集资业务，等等。⑦在零售信贷以及在线投资理财等个人金融服务领域的诈骗、套取资金、撸羊毛、盗用身份等欺诈行为屡见报端。原来的线下欺诈通过网络技术手段进行传播，使欺诈效果得到了放大，加快了传播速度，突破了地区限制，加大了传播范围。
2.要重视金融科技下金融风险的高速传播
一是金融科技提供跨市场、跨机构、跨地域的金融服务，推动了基础设施的线上化、开放化，使得网络安全风险进一步集聚。在金融科技服务的众多长尾客户中，风险识别和承受能力弱者为数不少，一旦发生风险，更容易产生羊群效应。二是金融科技主体依托网络效益、规模效益，更容易实现跨界混业经营，也可能产生一些不正当竞争。三是在网络技术条件下，某一金融机构出现风险，会引发连锁反应，很容易引发系统性的风险。
3.要注意识别脱离实体经济空转的“伪创新”
改革开放以来的金融发展历程告诉我们，金融与实体经济的关系失衡，金融资源体内循环，金融创新脱实向虚等现象此起彼伏，始终未能消除，不同时期、不同形势下会以不同的方式周而复始地出现。在金融科技迅速发展的今天，“伪创新”也不断出现。这种“伪创新”的特点就是资金在金融圈内空转、自娱自乐，脱离实体经济发展。比如，在资产管理业务中，一些“伪创新”导致金融产品在金融体系内部自我循环、多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁，有可能导致金融风险跨行业、跨市场、跨区域传递。因此，在金融科技的运用中，要及时识别“伪创新”，避免其产生负面影响。
4.要正视金融科技研发中的短板
尽管金融科技在中国得到了长足的发展，甚至在某些方面已走在世界的前列，特别是以移动支付为代表的数字普惠金融领域取得的进展，得到了国际社会的充分认可。但是客观地说，部分传统金融机构由于受资源、文化、机制等因素的影响，在科技研发中存在技术思维局限、创新效率低、开发周期长和研发成本高等问题。因此，中国在原始业务模式开发、核心技术特别是底层技术研发、主导国际标准制订等方面，还存在许多短板，需要尽快补齐，以增加在国际上的话语权。
四、金融科技促进实体经济发展的路径
1.靠金融科技发展的正能量，实现新形势下的反欺诈
一是利用网络大数据、设备指纹和机器学习模型，有效实现反欺诈。以大数据风控为技术支持，将欺诈行为制止于发生之前；利用基于设备指纹和社交网络大数据的智能风控对频繁交易等异常行为进行重点监控，有效防止集体诈骗与套取资金等欺诈行为的发生；使用机器学习模型，提高风控系统的精准度，以更有效地实现复杂环境下的反欺诈。二是通过交叉生物识别技术的应用，实现高效的反欺诈预防与管理。面对移动支付的兴起與密码安全问题之间日益尖锐的矛盾，生物识别技术逐步成为在线金融安全保障的必备选择。交叉应用的生物识别技术不仅作为支付验证手段，还可通过与安全、监控、管理系统的整合，实现高效的反欺诈预防与管理。
2.用金融科技创新管控金融风险的传播
一是通过大数据风险预警，实现对企业尤其是大量中小企业信贷风险的识别与跟踪。大数据风险预警，是以单一用户为观察核心，通过搜索其股权、集团、股东、高管、工商、税务、行业、上下游、借贷及担保关系等多维度信息，形成关联数据体，再针对其中每个维度的账户、交易、治理、经营、新闻等各方面开展数据收集、关联分析和挖掘，依靠网络舆情和监管发布信息，进行用户的甄别、筛选和预警。二是商业银行独自或与金融科技服务平台合作，利用移动化信息技术手段，通过拍照、视频、移动端电子数据报送等手段，获取更加及时、可靠的海量企业客户的信息，实现更有效的自动化线下风险预警与控制。三是将区块链技术应用于企业征信，实现更加精准的信贷风险控制。通过企业级区块链征信，金融机构将信贷合约迁移到区块链系统之上，通过植入信贷条款的智能合约自动执行。这样不仅增加了征信可信度，更大幅提高了违约成本，商业银行风险管控也更加便捷。
3.运用金融科技创新合规管理的新体系强化金融监管
中国人民银行等四部门2018年4月27日联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》明确指出，资产管理业务要坚持服务实体经济的根本目标；要切实服务实体经济投融资需求；要避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。⑧要运用金融科技手段落实相关的金融监管规定。一是利用智能化的监管规则专家系统进行合规管理。该系统利用移动计算和自然语言技术，大范围整合法律法规、监管要求、行业规范、内部制度、行业新闻和内外部案例，形成有机交叉的知识库，通过具有智能检索、挖掘、关联和推送功能的云平台，帮助银行等金融从业人员检索、理解监管规则，自觉进行合规管理。金融监管部门也可以运用该系统进行合规管理，尤其把是否服务实体经济作为监管的重点。二是采用机器深度学习技术，使数据分析朝着智能化方向发展。从监管的理念出发，金融科技可以协助银行应对诸多监管要求，协助金融监管部门大幅提升监管效率。三是利用区块链技术帮助金融机构改善现有的征信体系，自动识别和保存不良的客户信息和交易记录，随时更新数据，同时利用内嵌逻辑自动关联有关信息，节省各种重复的人工操作。通过分析和监测区块链账本中的异常交易，及时发现欺诈和洗钱等犯罪行为。
4.加强金融科技研发，提升中国在金融科技领域的核心竞争力
为使中国在金融科技领域走在世界前列并获得更多的话语权，中国的金融科技公司和金融机构应加强对金融科技的研发投入，不断进行创新和发展，创造属于自己的核心技术，以提升在该领域的核心竞争力。比如，在有效服务小微企业领域、在普惠金融领域、在为大众提供低成本财务管理领域、在供应链金融领域等，都要有我们自己的金融科技核心技术。这将对国内金融业移动化、数字化和智能化的发展，对实体经济的发展，对“一带一路”沿线国家共享经济的建设，提供更加有效的金融科技支持。
注释
①《美媒：余额宝成全球最大货币市场基金》，参考消息网，http：//www.cankaoxiaoxi.com/finance/20170915/2231689.shtml，2017年9月15日。
②冉學东：《余额宝带来的存款搬家效应值得警惕》，《金融经济》2017年第15期。
③楼云：《2017全球金融科技百强榜：中国9席 蚂蚁金服连续2年排第一》，亚洲财经网，http：//www.asiafinance.cn/jmnc/112252.jhtml，2017年11月21日。
④朱新庄：《大数据技术在银行的应用与实践》，《清华金融评论》2017年第8期。
⑤⑧《中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局联合发布〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉》，中国人民银行官网，http：//www.pbc.gov.cn/jinrongwendingju/146766/146770/3529600/index.html，2018年4月27日。
⑥伍旭川：《迎接金融科技的新风口——智能投顾》，《清华金融评论》2017年第10期。
⑦黄震：《警惕金融科技领域的乱象》，《金融经济》2017年第21期。
责任编辑：瑜 言
Study on the Internal Mechanism and Approaches of Fintech Promoting Development of Real Economy
Li Na
Abstract：The development of financial technology has become the trend of the times and China has been in the forefront of the world in this field. As its fundamental goal is to serve real economy， traditional finance represented by commercial banks， under such circumstances， should seize the opportunities and meet the challenges to take full advantage of financial technology innovations to improve its traditional financial business and develop new financial services to promote the development of real economy. At the same time， financial science and technology is a double-edged sword， while promoting the development of real economy， it also faces some problems and risks. In order to develop financial science and technology， we should enhance the scientific and technological content of supervision， control the spread of financial risks， strengthen the research and development of financial science and technology， and better serve the development of real economy.
Key words：financial technology； real economy； opportunities and challenges； financial regulation
摘 要：金融科技的发展已成为时代潮流，中国在金融科技领域已走在世界前列。服务实体经济是金融科技发展的根本目标，以商业银行为代表的传统金融要抓住机遇、迎接挑战，以金融科技创新为手段，改善传统金融业务，发展新的金融服务，以促进实体经济的发展。同时，金融科技是一把双刃剑，在促进实体经济发展的同时，也面临一些问题和风险。发展金融科技要提升监管的科技含量，管控金融风险的传播，加强金融科技研发，更好地服务于实体经济发展。
关键词：金融科技；实体经济；机遇与挑战；金融监管
中图分类号：F832 文献标识码：A
文章编号：1003-0751（2018）10-0051-05
一、金融科技的发展已成为时代潮流
1.金融科技的产生与发展
金融科技（Fintech）是指信息化技术与金融深度融合而形成的各种金融服务手段或工具。该技术基于大数据、云计算、人工智能、区块链等一系列创新技术的运用，使得金融服务更为便捷、高效。
金融科技最早产生于美国，可以将其发展历程分为1.0、2.0、3.0三个阶段。1980年美国华尔街已经开始使用Fintech一词，20世纪80年代末，直销银行出现，标志着金融科技进入1.0时代。1990年移动支付业务出现，1992年第一家互联网经纪商ETFC（易创理财公司）成立，1995年第一家互联网银行FSNB（安全第一网络银行）成立，2005年第一家p2p网络借贷平台Zopa上线，互联网金融与移动互联网的出现标志着金融科技进入2.0时代。2015年纳斯达克交易所发布全球首个区块链平台LINQ（Language Integrated Query），2016年巴克莱银行完成首个基于区块链技术的贸易，大数据、人工智能、区块链等新兴技术与金融紧密结合，标志着金融科技已进入3.0时代。
2.中国金融科技蓬勃发展
金融科技在中国的迅猛发展，是以电子商务这一实体经济的发展为基础的。进而，金融科技又催生了互联网金融等新型金融形态的蓬勃兴起。2013年被称为互联网金融元年，银行、证券、保险、互联网等各家机构纷纷布局互联网金融，P2P、众筹、互联网基金销售、第三方支付等业态不断涌现，移动支付、大数据、云计算、4G技术等逐步走向应用。
2013年6月阿里余额宝横空出世。马云喊出“如果银行不改变，我们就改变银行”的豪言壮语。《华尔街日报》2017年9月13日报道：得益于约3.7亿用户的贡献，余额宝当时管理着2110亿美元的资产。美国晨星公司的数据显示，余额宝的规模是全球第二大货币市场基金（美国摩根资产管理公司旗下的一只美元流动性基金）的两倍多。①该集团在纽约上市的股票于2017年9月12日每股达到175.27美元，已上涨近一倍。受该基金高回报率（余额宝的七日年化收益率曾达到4.1%）的吸引②，一些投资者把每月工资中的很大部分投入余额宝，是推动余额宝增长的原因之一。在余额宝的示范效应下，其他类似基金也纷纷开始吸引小额投资者，比如蚂
蚁金服、众安在线、趣店、京东金融等。
据2017年11月21日亚洲财经网报道，KPMG（毕马威咨询公司）与H2 Ventures（H2风险投资公司）联合发布的《2017 Fintech 100》中，对全球金融科技公司进行了排名：美国公司占比将近20%，英国、澳大利亚、中国为第二梯队。上榜的9家中国金融科技公司，一半位列前10名，其余都在前50名。如果从公司排名位次上看，前三名都是中国公司（蚂蚁金服、众安在线、趣店）；在前10名里，中国占了一半（除了前三还包括陆金所和京东金融）。③中国金融科技公司的发展不可小觑。
二、金融科技促进实体经济发展的机理分析
1.金融科技提升了传统金融业务服务实体经济的能力
第一，运用金融科技开拓服务实体经济的范围。随着商业银行间竞争的加剧以及利率市场化改革的深入，依靠存贷款这一传统业务的利差所取得的收入不断缩水，商业银行在这一业务领域已很难实现资产收益的提升。金融科技，尤其是大数据、人工智能、区块链等技术是新时代金融创新的引擎，为商业银行的战略转型和可持续发展提供智力支持。④一是通过交易、支付“线上化”，以低费用、低门槛的便捷服务吸引小微企业客户。由于传统业务对小微企业的获客和服务成本较高，因此，商业银行在对小微企业的资金融通服务上陷于被动。这是小微企业“融资难、融资贵”的重要原因。金融科技的创新与发展，为解决这一难题提供了极大的便利。通过打造基于微型ERP的支付生态，吸引小微企业客户，从而获取其经营与财务信息，增加征信服务累计信用；有针对性地简化贷款、账务管理、投资管理等手续，为小微企业提供方便、实惠的金融服务。二是通过电子商务的数据积累，运用大数据技术为小微企业提供个性化、精准化金融服务。随着交易线上化的不断发展，电子商务等交易平台承载了大量的用户交易信息。商业银行可以通过大数据技术对小微企业信息进行收集、整合和分析，对小微企业的消费需求、意愿和能力进行准确识别，主动为其提供个性化和精准化的金融服务。三是利用线上电子商务平台与线下O2O平台，提供场景金融服务，开拓服务实体经济的新领域。场景金融服务是消费金融领域的一种新兴服务模式，主要是利用互联网提升原有的服务体验或开拓新的服务场景。在互联网环境下，场景服务帶来消费，消费带来支付、融资、保险等相关的金融属性需求。银行可以通过拥有众多客户的互联网企业平台在前端提供流量，或对接线下O2O服务等形式，实现场景与金融服务无缝对接。
第二，通过大数据征信技术，实现小额高频的普惠金融服务，有效支持大众金融消费，助推实体经济发展。一是运用区块链智能合约，加强银行的信息流动和管理。智能合约是一段存储在区块链上的代码，由区块链交易触发以实现自动化的简单交易。消费者的开户、还款、销户等行为可以通过智能合约来触发。由于所有的操作以及资金流动均为链上行为，会在每一个节点上存储相关数据，因此，银行可以随时随地知晓用户交易动态。区块链智能合约的运用，不但省去了管理数据的烦琐，降低了管理成本，而且多节点式的同步数据存储方式更加高效且安全。这对于选择并获取大量优质客户提供了保证。二是大数据征信技术可以有效针对用户行为特征与交易习惯进行分析，实现低成本、轻型化普惠信贷业务。金融机构移动终端将海量用户连接到一个平台上，及时识别欺诈行为和恶意主体，实现用户需求与风险的及时准确把握，能够把边际获客成本与营运成本降低，从而使普惠金融产品在商业上持续可行。三是基于机器学习的信用风险量化模型，可以对众多的个人消费者进行信用评价，帮助银行进行快速的在线信贷决策。该模型可以对信贷申请人不同时期的信用表现实行动态管理，对其还款意愿和能力进行风险评估，准确迅速判断个人消费者的信用情况，因而可以更好地助力商业银行实现更高效的信贷审批、资金发放、贷后管理等流程化服务。这一模型对获取和留存优质客户、支持优质实体经济发展提供了强大的技术支撑。
第三，运用互联网技术，在高效吸收低成本资金的同时，为实体经济发展提供低成本资金支持。一是采用直销银行模式，减少有形网点的设立。直销银行是移动互联网时代新型银行的经营模式，具有客群清晰、渠道便捷的特点；主要通过线上渠道拓展客户，降低银行网点的经营费用与管理费用，打破传统银行网点在时间和空间上的限制，为客户提供全天候、不间断的金融服务，更快地响应客户的各种金融需求，提供更好的客户体验，并能够在低资金成本的条件下，支持优质企业的发展。二是设立基于视频的虚拟网点，配合增强现实技术的面对面、场景化应用，创造新的金融服务模式。虚拟网点基于下一代高速移动网络、利用视频和增强现实等技术支持，在保障服务体验的基础上，实现银行网点向低成本、高效率、轻型化转型。商业银行在降低网点设施投入的基础上，通过地理位置信息，使用复合的技术叠加实时的图像、声音和其他感官内容到现实世界中，以增强场景化应用。该技术有利于银行吸引高质量客户资源，从而增强其选择和服务优质实体企业发展的能力。
2.金融科技助推资产管理业务脱虚向实
资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构开展资产管理业务，必须坚持服务实体经济的根本目标。⑤为实现这一目标，金融科技将成为重要的管理手段和工具。
第一，转变被动投资管理模式，提升资产管理业务服务实体经济的主动性。以商业银行为例，以往的理财业务多为买入并持有到期的理财产品，仅此而已。这种被动的投资管理模式，很难敏锐捕捉到市场潜在的投资机会，所带来的投资回报空间极其有限。在国内居民理财意识初醒阶段，银行理财凭借这一投资管理模式尚能占有一定市场份额，但在客户投资理财需求差异化的今天，这种被动的投资管理模式将无法满足客户的需求。金融科技渗透到资产管理业务的产品研发、投资组合、最终销售等各环节之中，形成强大的主动投资组合管理能力和动态的流动性管理能力，形成了市场化主动型投资管理模式。投资管理能力的快速提升，有利于及时捕捉市场机会，拓展投资范围，择优选择实体企业的理财产品，更好地为客户提供综合金融服务方案。
第二，实现投资者与理财项目的对接，提升服务实体经济的精准性。一是基于知识图谱，构建为实体经济（用户）服务的知识网络和关系网络。知识图谱是管理海量数据的一种方式。商业银行等金融機构可以通过知识图谱对特定行业的企业信息进行汇集，发现特定行业的企业发展特征，从而有针对性地对某一区域特定行业的理财项目进行营销，通过产业链关系向上下游或横向行业拓展获客渠道，开拓更广泛的理财业务范围，以支持实体经济的发展。二是通过数据挖掘技术，实现海量业务资料的标签化管理。金融机构可以运用数据挖掘技术，设计数据分类管理规则，进行动态的标签新建与更新，从海量业务资料中提取关键信息形成标签，并根据标签的时间、空间、特征分布情况，识别细分用户的行为特征及交易规则，有针对性地进行服务营销，发展优质理财业务，支持优秀实体企业的发展。三是利用自然语言处理技术，实现金融价值信息的高效提取、使用与复用。金融机构利用自然语言处理技术，通过机器学习模型，分析海量历史业务资料，不仅可以掌握拟投资的理财项目的发展前景和风险特征，而且可以整理并提取用户特征、交易行为、信用风险等有效信息，进行有价值信息的复用。这一技术非常有利于实现投资者与理财项目的精准对接，使投资者找到满意的理财产品，使项目筹集到所需要的资金，实现投资者、实体经济与银行的三赢局面。
第三，高智能金融创新，提升资产管理业务服务实体经济的有效性。一是打造智能投资顾问模式，提供高效的投资理财策略。智能投顾（Robo-Advisor）就是人工智能与投资顾问的结合体，是一种结合人工智能、大数据、云计算等新兴技术以及现代投资组合理论（MPT）的在线投资顾问服务模式。⑥该模式将人工智能融合到投资理财业务各个环节之中，通过大数据分析客户的理财需求、资产状况、风险偏好等因素，以投资组合理论与风险偏好结合算法模型定制个性化的资产配置方案，并利用互联网进行实时跟踪调整，以提供更高效率、更低成本的理财服务。相对于传统资产管理业务，智能投资顾问拥有低成本、便于操作的特点，且可以避免自然人投资顾问的情绪影响与利益倾向，有利于获取数量众多的个人投资者，并把资金引向优质企业。二是引入针对客户的智能投资研究模型，提高中小客户通过购买理财产品投向实体经济的能力。首先，运用移动交互技术和移动视频技术，为客户提供便捷的移动端视频讲解、理财产品介绍、投资者教育等服务，拉近客户与实体经济的关系；其次，对于客户个体信息，通过累计交易行为数据，对整体预期收益和投资风险做出预判，有针对性地指导大众投资理财，在提高经济效益、增强客户黏性的同时，提升对实体经济的资金支持力度；最后，移动计算支持下的理财服务可以以极低的边际成本研发和提供不同周期、不同回报率、不同品种的理财产品，客户投资更具唯一针对性（即直接对应某一实体经济），从根本上消除“资金池”现象。三是基于移动计算技术，低成本提供理财服务。商业银行等金融机构独自或与金融科技公司合作，引入由人工智能和大数据技术驱动的智能投资研究模型，利用知识图谱、自然语言处理、光学字符识别等技术自动对企业年报、时事新闻、行业分析报告、上下游产业链、多维度可比公司搜索等信息进行智能分析，提高对客户行为的追踪与维护的效率。
三、金融科技促进实体经济发展需要关注的问题
1.要关注金融科技下的新欺诈手段
随着各种互联网金融产品雨后春笋般的出现，在金融科技领域出现了不少乱象，有的兜售假金融科技，也有的借金融科技的名义包装非法集资业务，等等。⑦在零售信贷以及在线投资理财等个人金融服务领域的诈骗、套取资金、撸羊毛、盗用身份等欺诈行为屡见报端。原来的线下欺诈通过网络技术手段进行传播，使欺诈效果得到了放大，加快了传播速度，突破了地区限制，加大了传播范围。
2.要重视金融科技下金融风险的高速传播
一是金融科技提供跨市场、跨机构、跨地域的金融服务，推动了基础设施的线上化、开放化，使得网络安全风险进一步集聚。在金融科技服务的众多长尾客户中，风险识别和承受能力弱者为数不少，一旦发生风险，更容易产生羊群效应。二是金融科技主体依托网络效益、规模效益，更容易实现跨界混业经营，也可能产生一些不正当竞争。三是在网络技术条件下，某一金融机构出现风险，会引发连锁反应，很容易引发系统性的风险。
3.要注意识别脱离实体经济空转的“伪创新”
改革开放以来的金融发展历程告诉我们，金融与实体经济的关系失衡，金融资源体内循环，金融创新脱实向虚等现象此起彼伏，始终未能消除，不同时期、不同形势下会以不同的方式周而复始地出现。在金融科技迅速发展的今天，“伪创新”也不断出现。这种“伪创新”的特点就是资金在金融圈内空转、自娱自乐，脱离实体经济发展。比如，在资产管理业务中，一些“伪创新”导致金融产品在金融体系内部自我循环、多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁，有可能导致金融风险跨行业、跨市场、跨区域传递。因此，在金融科技的运用中，要及时识别“伪创新”，避免其产生负面影响。
4.要正视金融科技研发中的短板
尽管金融科技在中国得到了长足的发展，甚至在某些方面已走在世界的前列，特别是以移动支付为代表的数字普惠金融领域取得的进展，得到了国际社会的充分认可。但是客观地说，部分传统金融机构由于受资源、文化、机制等因素的影响，在科技研发中存在技术思维局限、创新效率低、开发周期长和研发成本高等问题。因此，中国在原始业务模式开发、核心技术特别是底层技术研发、主导国际标准制订等方面，还存在许多短板，需要尽快补齐，以增加在国际上的话语权。
四、金融科技促进实体经济发展的路径
1.靠金融科技发展的正能量，实现新形势下的反欺诈
一是利用网络大数据、设备指纹和机器学习模型，有效实现反欺诈。以大数据风控为技术支持，将欺诈行为制止于发生之前；利用基于设备指纹和社交网络大数据的智能风控对频繁交易等异常行为进行重点监控，有效防止集体诈骗与套取资金等欺诈行为的发生；使用机器学习模型，提高风控系统的精准度，以更有效地实现复杂环境下的反欺诈。二是通过交叉生物识别技术的应用，实现高效的反欺诈预防与管理。面对移动支付的兴起與密码安全问题之间日益尖锐的矛盾，生物识别技术逐步成为在线金融安全保障的必备选择。交叉应用的生物识别技术不仅作为支付验证手段，还可通过与安全、监控、管理系统的整合，实现高效的反欺诈预防与管理。
2.用金融科技创新管控金融风险的传播
一是通过大数据风险预警，实现对企业尤其是大量中小企业信贷风险的识别与跟踪。大数据风险预警，是以单一用户为观察核心，通过搜索其股权、集团、股东、高管、工商、税务、行业、上下游、借贷及担保关系等多维度信息，形成关联数据体，再针对其中每个维度的账户、交易、治理、经营、新闻等各方面开展数据收集、关联分析和挖掘，依靠网络舆情和监管发布信息，进行用户的甄别、筛选和预警。二是商业银行独自或与金融科技服务平台合作，利用移动化信息技术手段，通过拍照、视频、移动端电子数据报送等手段，获取更加及时、可靠的海量企业客户的信息，实现更有效的自动化线下风险预警与控制。三是将区块链技术应用于企业征信，实现更加精准的信贷风险控制。通过企业级区块链征信，金融机构将信贷合约迁移到区块链系统之上，通过植入信贷条款的智能合约自动执行。这样不仅增加了征信可信度，更大幅提高了违约成本，商业银行风险管控也更加便捷。
3.运用金融科技创新合规管理的新体系强化金融监管
中国人民银行等四部门2018年4月27日联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》明确指出，资产管理业务要坚持服务实体经济的根本目标；要切实服务实体经济投融资需求；要避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。⑧要运用金融科技手段落实相关的金融监管规定。一是利用智能化的监管规则专家系统进行合规管理。该系统利用移动计算和自然语言技术，大范围整合法律法规、监管要求、行业规范、内部制度、行业新闻和内外部案例，形成有机交叉的知识库，通过具有智能检索、挖掘、关联和推送功能的云平台，帮助银行等金融从业人员检索、理解监管规则，自觉进行合规管理。金融监管部门也可以运用该系统进行合规管理，尤其把是否服务实体经济作为监管的重点。二是采用机器深度学习技术，使数据分析朝着智能化方向发展。从监管的理念出发，金融科技可以协助银行应对诸多监管要求，协助金融监管部门大幅提升监管效率。三是利用区块链技术帮助金融机构改善现有的征信体系，自动识别和保存不良的客户信息和交易记录，随时更新数据，同时利用内嵌逻辑自动关联有关信息，节省各种重复的人工操作。通过分析和监测区块链账本中的异常交易，及时发现欺诈和洗钱等犯罪行为。
4.加强金融科技研发，提升中国在金融科技领域的核心竞争力
为使中国在金融科技领域走在世界前列并获得更多的话语权，中国的金融科技公司和金融机构应加强对金融科技的研发投入，不断进行创新和发展，创造属于自己的核心技术，以提升在该领域的核心竞争力。比如，在有效服务小微企业领域、在普惠金融领域、在为大众提供低成本财务管理领域、在供应链金融领域等，都要有我们自己的金融科技核心技术。这将对国内金融业移动化、数字化和智能化的发展，对实体经济的发展，对“一带一路”沿线国家共享经济的建设，提供更加有效的金融科技支持。
注释
①《美媒：余额宝成全球最大货币市场基金》，参考消息网，http：//www.cankaoxiaoxi.com/finance/20170915/2231689.shtml，2017年9月15日。
②冉學东：《余额宝带来的存款搬家效应值得警惕》，《金融经济》2017年第15期。
③楼云：《2017全球金融科技百强榜：中国9席 蚂蚁金服连续2年排第一》，亚洲财经网，http：//www.asiafinance.cn/jmnc/112252.jhtml，2017年11月21日。
④朱新庄：《大数据技术在银行的应用与实践》，《清华金融评论》2017年第8期。
⑤⑧《中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局联合发布〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉》，中国人民银行官网，http：//www.pbc.gov.cn/jinrongwendingju/146766/146770/3529600/index.html，2018年4月27日。
⑥伍旭川：《迎接金融科技的新风口——智能投顾》，《清华金融评论》2017年第10期。
⑦黄震：《警惕金融科技领域的乱象》，《金融经济》2017年第21期。
责任编辑：瑜 言
Study on the Internal Mechanism and Approaches of Fintech Promoting Development of Real Economy
Li Na
Abstract：The development of financial technology has become the trend of the times and China has been in the forefront of the world in this field. As its fundamental goal is to serve real economy， traditional finance represented by commercial banks， under such circumstances， should seize the opportunities and meet the challenges to take full advantage of financial technology innovations to improve its traditional financial business and develop new financial services to promote the development of real economy. At the same time， financial science and technology is a double-edged sword， while promoting the development of real economy， it also faces some problems and risks. In order to develop financial science and technology， we should enhance the scientific and technological content of supervision， control the spread of financial risks， strengthen the research and development of financial science and technology， and better serve the development of real economy.
Key words：financial technology； real economy； opportunities and challenges； financial regulation
