标题 | 董事会资本对企业绩效的影响 |
范文 | 罗佳慧 [提要] 本文以董事会资本为切入点,从人力资本理论、社会资本理论、委托代理理论以及资源依赖理论出发,探讨现有研究中董事会资本对公司绩效的影响,为我国上市公司的董事会在董事的任职资格和董事会的组合效应等方面的建设提供参考。 关键词:董事会资本;企业绩效 中图分类号:F27 文献标识码:A 收录日期:2020年4月13日 一、引言 当今经济环境变幻不定,企业在经营过程当中始终面临着环境动荡所带来的诸多不確定性和不稳定因素。董事会作为企业治理的核心,越来越受到管理者和利益相关者的重视。根据委托代理理论和资源依赖理论的观点,董事一方面对企业高管起到监督作用,另一方面可以提供有价值的资源,董事会凭借成员们的专业知识、技能、经验和外部环境的联系,在投资决策过程中处于首要地位。对企业而言,董事会的合理构成对企业的发展至关重要,本文通过分析董事会资本对企业绩效的影响,可以为当前上市公司如何提升企业绩效提供更为具有科学性和实践性的实证证据,引导上市公司关注董事会资本和企业绩效之间的关系,促进董事会建设从被动合规到自主治理的转变,提升企业竞争优势。 二、董事会资本的概念 董事会资本的概念最早由Hillman和Dalziel依据委托代理理论和资源依赖理论于2003年提出。他们基于前人的研究,将董事会资本界定为人力资本和社会资本。其中,董事会人力资本是指董事会全体董事所具备的专业技能、经验、知识、声誉等的总称,而董事会社会资本则包括通过董事会成员个人或者社会网络所获得的嵌入在企业内、外部,实际可利用的或者潜在的资源总和。董事会社会资本根据存在边界和功能可以划分为内部社会资本和外部社会资本。其中,内部社会资本是指全体董事之间以及董事会与管理层之间通过相互了解所建立起来的社会资本,而外部社会资本则指董事会成员通过在行业内任职,与行业内其他角色(包括供应商、分销商和主要客户等)建立起来的良好关系所形成的社会资本。这两种不同类型的社会资本具有不同的特点,能够为董事会提供不同类型的资源。 尽管以上的界定方式很容易被理解,但学者们也注意到人力资本和社会资本两者之间的相互关联性,并认识到无法完全将两者间的相互影响隔离开来。比如董事会成员在利用人力资本(如知识、技能、专业特长等)为企业创造绩效的同时,也通过他们的内外部社会关系(即社会资本)为企业搭建桥梁。在此基础上,Hillman和Dalziel(2010)提出了新的董事会资本的模型,并从董事会成员的个体层面上升到董事会层面。在此模型中,他们认为董事会资本由广度和深度两个维度构成。他们将董事会资本分为董事会资本广度和董事会资本深度两个维度。董事会资本的宽度主要是对于董事会成员构成的异质性进行考察,包括教育背景、任职背景,甚至职业、性别、年龄和通过兼任董事获得的行业联系等方面的异质性;董事会资本的深度主要对于董事会成员对于公司所在行业的嵌入程度的衡量。后续大部分学者在研究相关问题时对董事会资本定义借鉴Haynes和Hillman的观点,也有少量学者采用其他不同定义,如Line Courtemanche 等(2009)单纯将所有董事所提供的行业经验、职业技能、专业知识和行业声誉等概括为董事会资本。 三、董事会资本与企业绩效关系研究 (一)理论基础 1、人力资本理论。舒尔茨(1960)详细综合地阐释了人力资本的概念、内容、性质以及其在经济增长中的作用,他认为,人力资本包括人的知识、技能、经验和健康等,是与物质资本对应而存在的。人力资本是人通过不同方式或经历所获得的知识、专业技能、经验等资源的总称,这些资源的获得需要付出一定的成本,但又可以为自身带来一定的经济利益。从企业管理的层面来讲,人力资本是指董事会成员所拥有的专业知识、行业经验和专业技能等,董事会所汇聚的这些资源对于企业的日常经营和战略决策均有一定积极的影响,是董事会履行其职责的资源基础。 2、社会资本理论。Jacobs(1965)在社区研究的相关论文中指出,人在长期社区生活中随着时间的推移而建立起来的一种亲密的、横向的关系网络是其集体行为的必然所得。这是社会资本理论这一概念的雏形。从公司治理角度来看社会资本理论,董事会中董事会成员通过社会身份继承或自身过去经历所拥有的关系网络资源是董事会所拥有的潜力资源,这些资源可以为企业的经营带来更多可以利用的外部资源。 3、委托代理理论。如何解决公司所有人和经理人之间的博弈难题,实现双方信息的互换,是公司治理必须要解决的矛盾。在代理理论的框架下,可以运用董事会机制来缓解代理问题。具体来说,一方面董事会的最终目的还是追求股东利益最大化,追求公司的长远发展;另一方面就需要运用激励和约束等手段,来对经理层行为进行规范。董事会需要协调股东与经理层双方的利益需求,降低委托代理问题。 4、资源依赖理论。资源依赖理论认为,资源能够降低企业对外部环境的依赖、面临的不确定性和交易成本,从而有利于企业的存续和发展。董事会资本的研究是资源依赖理论的具体应用,董事会通过董事会资本为公司提供资源,与公司绩效有直接关系。董事会人力资本和社会资本的存在能够降低企业从外部获取专业服务资源的依赖程度,降低企业的风险和交易成本,有助于企业长期稳定发展和获取市场竞争优势。资源依赖理论下的董事会资本认为董事会需要具备能够准确评价公司战略层面的各种能力,以应对专业的咨询服务和社会关系介入。Hillman和Dalziel(2003)认为董事会能够提供的资源涵盖了代表企业的信誉和形象、提供专业的知识和服务、增加企业得到外部投入的机会以及科学制定企业的发展规划等。而董事会成员提供的这些资源也构成了董事会资本。 (二)现有研究。基于人力资本理论、社会成本理论以及资源基础理论上,人力资源结构模型研究和描述了人力资本的特质,将其视为独特性和价值性。通过人力资本,企业得以实现巨额利益,增强企业在竞争市场中的竞争优势,促进企业绩效的提升。Jermias和Gani(2014)的研究也证实了董事会资本有助于提高企业绩效。首先,董事会成员大多由企业高管、律师、会计师、政府官员以及其他具有专业知识和技能的人群组成,他们往往拥有较高的人力资本和社会资本,为董事会作出决策提供更为专业的建议。其次,拥有较高的人力资本和社会资本的董事往往在社会中具有较高的威望,其声誉对于提高企业知名度和品牌效应具有正面的促进作用,进而提高企业绩效。最后,董事会资本有助于企业从外部市场环境中获得重要资源或稀缺资源,以及促进资源的可持续存在。Kim和Cannella(2008)在对韩国上市公司的研究中发现,外部董事的社会资本对企业绩效有正向的促进作用。Haynes和Hillman(2010)首次将董事会资本分为宽度与深度两个维度,并证实董事会资本的宽度比深度更易于致使企业进行战略变革,并且CEO权力负向调节了董事会资本宽度对战略变革的正向影响。国内学者李小青和孙银风(2014)分别实证研究了董事会性别、年龄、任期、教育背景异质性对企业绩效的影响,结果表明董事会年龄和教育背景异质性均与企业绩效同向变动。基于现有研究,董事会资本会对企业绩效产生正向影响。 四、相关建议 企业应当合理构建并优化董事会,丰富董事会资本构成,选取具有多种资源背景的董事,不断提升董事教育水平等人力资本,促进企业管理水平的提升,这都将会对企业绩效带来积极影响。 主要参考文献: [1]周建,金媛媛,刘小元.董事会资本研究综述[J].外国经济与管理,2010.32(12). [2]Haynes,K.T.,Hillman,A..The Effect of Board Capital and CEO Power on Strategic Change[J].Strategic Management Journal,2010.31(11). [3]刘星,吴先聪.机构投资者异质性、企业产权与公司绩效——基于股权分置改革前后的比较分析[J].中国管理科学,2011.19(5). [4]王楚.CEO继任者来源、董事会资本以及企业绩效间的理论关系研究[J].首都经济贸易大学学报,2012.13(6). [5]蒋艳辉,苏佳玲.董事会资本、产权性质与R&D资本化——来自A股信息技术业上市公司的经验研究[J].会计之友,2014(29). [6]段海艳.董事会资本与企业绩效研究最新进展[J].会计之友,2014(26). [7]孙慧,任鸽.董事会深度与广度资本能促进企业国际化战略吗——基于两职合一调节作用的分析[J].南京审计大学学报,2019.16(4). |
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