| 标题 | 浅谈企业不同融资方式的利弊 |
| 范文 | 摘 要 本文主要介绍了企业常用的几种融资方式，以及每种融资方式的特点与含义。企业在选择融资方式时，应该考虑的各种内外影响因素，结合企业发展特点，以及所处行业竞争模式，根据实际情况，配置适合企业发展的融资方案。 关键词 融资方式 利弊 企业 企业的稳健发展，利润良性增长，离不开充足稳定的资金做后盾，资金对于一个企业发展的重要性，就好比血液对于人，汽油对于车，资金可以说是一个企业生存发展的根本。因此对企业来说选择适合企业现状的融资方式对企业的发展至关重要。本文探讨了企业可用的不同的融资方式，以及每种方式的利弊。融资方式各种各样，适合企业实际情况的才是最好的。 一、企业融资方式及分类 企业的融资方式根据资金的来源渠道不同可以分为内部融资和外部融资。 （一）内部融资的含义及特点 内部融资是指企业靠自身经营所产生的资金，主要包括企业的盈余公积，以及未分配利润等。其中企业盈余公积，在公司进行扩大再生产需要融资时，是一项重要的企业内部资金来源。企业利润减去企业所得税后的实际利润，要按照国家税收制度中所规定的比例从实际利润中提取出公司的公积金。不同的企业因为所处发展阶段不同，盈利能力不尽相同，故所产生的经济效益也不同，而且在国家分配等多种政策的影响因素下，自我积累水平各不相同。内部融资的效率远远高于外部融资，是企业必不可少的一种融资手段。 内部融资的主要特点有： 第一，内部融资因为不涉及跟外界的对接沟通，完全是公司自由资金，这种方式在筹资方式上具有自主性，跟外界没有直接关系，主要的决定权掌握在公司股东大会或者董事会手中，内部融资的决议只要经股东大会或董事会同意即可实施。 第二，融资成本相对较低，融资成本即为筹措资金以及占用资金的使用价值而向外支付的资金或者资源等各种有偿的代价。因为内部融资完全不依托任何其他机构及个人，所以融资成本很低。这对公司的持续经营发展是十分有利的。 第三，内部融资不会影响原有股东对公司的控股权，不会稀释公司股东对公司的控制权，只是扩大了公司的净资产，每股收益不受影响，保护了股东的权益。而且，从税收的角度考虑，如果将公司的税后利润毫无保留的全部按比例分配给股东，股东应按照国家的税收制度缴纳个人所得税，若用于公司的投资经营发展，公司股价在良好的经营方式下很有可能上涨，股东完全可以采取抛售股票的措施来获取收益。这样完全可以实现曲线救国，间接得利，合理避税的目标。 内部融资方式的不足主要体现在各企业因发展速度与规模不尽相同，经营状况良好的企業有可能通过内部融资实现企业资金筹措，但经营状况糟糕的企业就很难实现，公司若无法营利，谈何内部融资。再者，多数股东很可能只是从自身眼前利益考虑，不愿意为未来未知的事项用自己的现有的股利买单，股东可以要求股利支付必须维持在一定的比例上，哪怕要承担高额的税负。再者，公司不向股东分配股利，会让外界怀疑公司的经营不善，也会影响股东的投资积极性，公司按时按量地分配股利能够吸引外部投资。 （二）外部融资的含义及特点 外部融资，即资金来源是公司外部，主要是通过对外借款，或者吸引投资者直接对企业进行投资。外部融资又可以分为直接融资和间接融资。直接融资是指没有金融机构作为中介牵线搭桥，而是公司直接面对市场，公开的发行股票、债券等行为，从而获取资金，达到公司融资的目的，这种方式的资金流向直接单位对单位，无需向第三方支付利息及本金，是企业永久性资本。但对公司的资质要求较高，公司必须有良好的业界口碑，完善的管理制度，持续多年的财报正收益数据，才有可能吸引到投资者来购买公司的股票，债券，不然很可能存在募集不足的情况。间接融资最主要的方式就是向银行等金融机构贷款，向银行贷款就会涉及定期向银行支付利息，还要在规定的期限内偿还银行本金，这是公司财务风险的主要来源。外部融资能为企业筹集到更多的资金，不会像内部融资一样，受企业自身盈利能力的直接影响。 外部融资的特点： 第一，融资成本高于内部融资。例如债务融资，就要向银行等金融机构定期的支付利息并按要求偿还本金。所产生的利息等费用就是资金的融资成本。若不能按期还本付息，还有可能会影响企业的信用评级。良好的企业形象给企业所带来的价值，是不可估量，因此无论是外部融资的真实成本还是它所涵盖的隐形成本，都是很高的。 第二，融资效率低。外部融资的资金到位量及到位时间都具有不确定性，并不是说你想向银行借多少钱，银行就借给你多少的，银行等金融机构会根据企业的固定资产、发展前景、前期财报数据等各方面因素综合考虑，评估企业能否得到银行的贷款。发行债券与股票时也常出现募集不足的状况。 二、融资方式的选择原则 （一）融资前应做好充分的准备工作 企业的融资行为，关乎企业后续发展，企业应建立健全企业财务管理制度，不断完善财务流程，降低审计风险，对融资过程中有可能出现的风险进行分析预测，发挥财务管理部门的预测分析作用。 此外，企业应积极地探求与本企业现阶段发展水平相适宜的融资方案，拓宽与探索新的融资渠道，不能拘泥于一种单一的融资方式。企业应尽可能缩短应收账款的回款账期，提高对资金的使用率，避免呆账、坏账的形成。更应该积极的探索企业新的出路，从自身出发，提高企业自身素质，增强自身盈利能力。这才是企业良性发展的根基。 （二）融资过程中需关注的要点 关注融资过程中所形成的融资成本，企业在融资时应先进行内部融资，再进行外部融资，这样可以有效地降低融资成本，并且减少财务风险。若公司盈利状况不佳，没有多余的未分配利润形成甚至是内部资金亏空时，内部融资难以达成，可选择外部融资，对外部融资的选择上可以按照风险层级进行融资，先选择风险系数较低的债务融资，若此时筹措的资金还是难以支持企业有充足的资金流正常运作，则可选择风险系数较高的融资方式—发行股票。这样选择，可以降低融资成本与财务风险，让公司能够稳定经营，避免因无法偿还外部融资而产生信用危机甚至导致破产，再者随着我国经济制度的不断完善，股权投资因为收益未知因素太多，投资者也更趋于理性，不再盲目将资金投入到自己不熟悉的领域，从而靠发行股票进行融资的方式，筹资成果不明显，很容易出现股本募集不足的状况。 三、融资过程中应考虑的因素 （一）考虑国家当前宏观经济环境的影响 在国家经济高速发展时期，国民消费水平不断攀升，老百姓手中有钱时，势必拉动国内各种消费，此时公司应抓住机会，用各种适合公司发展的融资方式进行融资已达到扩大经营，提高销售，增加利润的目的，例如进行债务融资，利用财务杠杆原理让公司生产水平能更上一层楼，企业可以跟国家经济齐发展；但是当国家经济发展速度放慢，经济逐渐进入平稳甚至萧条期，老百姓手中没有钱，社会消费能力低下时，公司应放缓发展速度，缩减外部融资，减少债务融资，避免因财务风险过大，产生财务杠杆反作用而让公司的正常发展陷入困境。 （二）考虑融资方式所涉及的融资成本与融资风险 成本越低，就意味着对资金的利用率越高，融资收益就会增长，企业在融资时应将融资成本考虑在内，尽量选择融资成本低的融资方式及融资组合。债务融资，不仅要按期还本，还要按期支付利息，具有一定财务风险，企业很可能在大量向银行贷款经营后，又因公司经营不善，而无法偿还利息与本金，此时公司就会面临重大的信用危机及债务风险，企业很有可能因此而倒闭。 （三）结合企业未来发展趋势、所处行业特点，客观考虑企业的发展前景以及预期盈利能力 如果企业正值上升期，发展前景良好且盈利能力强，公司急需注入大量资金用于企业的扩大经营，此时公司可以考虑外部融资，可以利用债务融资的财务杠杆作用，让公司的发展更进一步。债务融资利用得当，是能产生巨大收益的。如果公司经营效果不好，未来面临转型才能得以继续存活的状态下，企业就应该缩减外部融资，这时候不适合外部融资，只会起到债务融资中的财务杠杆反作用，增加财务风险，不利于公司平稳地度过转型期。例如若初创企业，前期需要巨额资金做铺垫，且收益很少，因此在创业初期，应选择内部融资方式，降低融资成本与财务风险。待公司发展进入正轨后，迎合国家政策发展，找准机会，配置外部融资方案，让企业发展腾飞。 （四）综合考虑企业的资产与资本的架构体系 结合自身实际情况，选择适合公司的融资方式，完善公司的资产结构。固定资产比例大的企业，因总资产的周转速度较慢，企业需要较多的权益资金作为公司稳健经营发展的基础。不适合向金融机构进行大量债务融资，以免出现资金链断裂的财务风险。而对流动性资产比例较大的企业，因为总资产的周转速度也较快，企业则可以通过外部融资中的债务融资，充分利用财务杠杆的作用，为企业的发展注入源源不断的资金作为发展动力。 （五）考虑国家经济宏觀环境的影响 特别是利率以及税率的调整。假如当前利率较低，但公司财务管理部门及国家未来发展方向指导方针都能提供有力的预测，未来利率有可能上升，此时企业可以通过发行长期债券进行融资发展，从而能够用比较低的利率获得长期使用资金的权利。若当前利率较高，此时企业可以选择股权融资的方式获得资金，用来规避财务风险。因为我国税法规定公司债务融资所支付的债务利息允许在企业所得税前扣除，因此负债实质上对企业是有抵税作用的。能够间接增加企业的现金流，让企业的价值得到提升。所以所得税税率越高，企业债务融资就能给企业带来更多的减税利益，为企业增加更多的现金。 我国近十年发展速度最快的行业无疑是互联网行业。互联网行业前期要投入大量的研究成本，需要投入巨额资金，但前期的投入产出比是相当低的，只有在稳定发展，突破创业期瓶颈后，有了稳定的流量与收入，才会有明显的效益产出。伴随着高风险与高收益特点。传统实业企业的融资方式，不符合新兴的互联网企业发展特点。本文以乐视网为例，分析其企业发展特点与融资方式，总结出融资中需要特别关注的一些要素，为后来者提供一些有效的建议，对公司的发展起到指引的作用。 四、对乐视网融资方式的实例分析 下面以乐视网为例，对乐视网的融资行为进行简单分析，并指出其在融资过程中存在的一些问题。 （一）乐视网公司定位 2004年11月贾跃亭在北京成立了乐视网，并且企业在当年获得国家高新技术企业资质，该资质享受国家税收优惠政策。2010年8月12日乐视网在创业板成功上市，是国内在A股上市的第一家视频行业的互联网公司。乐视网致力于打造涵盖视频、图文内容、智能终端、影视发行、电子商务、电子产品等生活中各方各面的生态管理体系。综合来说就是“平台+内容+终端+应用”的全产业链生态模式。乐视网的业务覆盖范围十分广泛，因此需要大量源源不断的资金注入，作为公司发展的基础保证，尽管经过多次融资，也很难满足乐视网对资金的大量需求。 （二）乐视网经营过程中的融资行为阐述 乐视网自成立以来所采取的融资行为包括：2008年8月乐视网通过PE私募股权融资5280万；乐视网主要的债务融资是银行短期贷款，因公司成立时间较短，互联网公司又没实业企业中那么多的固定资产做抵押与保障，因此难以从银行等金融部门筹集到大额的长期贷款。而且根据有关数据显示公司的短期借款主要来自以贾跃亭为首的公司董事及高管通过股权抵押而来，为了维持公司的资金链完整正常，贾跃亭曾数十次抵押股权以获得银行短期贷款资格；2010年8月12日，乐视网通过发行股票融资高达7亿；2012年乐视网发行公司债券4亿元，这次的债券发行，是针对特定对象的并非公开性的。乐视网所募资金全部用于企业打造的全产业链生态模式的运行，然而众所周知却成绩平平。涉猎行业广泛，但是在任何一个行业内都未作出显著成绩，这是公司发展的大忌，即没有盈利项目，没有形成公司的核心产品，甚至在后期因资金链断裂，证监会严查的多方压力下，停牌整改，公司命运岌岌可危。 （三）乐视网融资决策中存在的问题 第一，内部融资能力低。分析发现尽管乐视网的每年销售收入节节攀高，但是盈利能力却在不断下降，这跟企业盲目扩张，尽管覆盖领域广泛，但是并未形成核心竞争力产品，还陷入了互联网企业盲目竞争的行列，经常为取得某档节目独播的版权而支付的高额的版费与税费，公司决策缺乏理性判断。再者为了提升企业知名度，而支付天价广告费作为营销策略，各种外部融资的财务费用，都使企业的盈利能力下降，从而导致内部融资困难。 第二，外部融资结构缺乏合理性。因互联网企业与制造业行业特点不同，没有大量的固定资产与不动产作为企业发展基础，大量的无形资产难以量化评估，且前期的投入巨大，投资回报率低，因此难以得到金融机构的支持，然而乐视网却偏好债务融资，贾跃亭多次质押股权取得银行短期贷款，而不愿意进行股权融资，不愿意稀释自己的股权，股权融资的优点有股权融资无须还本付息，大大降低了公司的财务风险，但是很多股东尽管在公司资金困难时期，也不愿意用股权融资的方式，他们担心股权的稀释会影响他们对企业的控制权。 第三，资金的利用率低，未对企业的发展起到有效作用。乐视网通过各种融资方式获得了大量的资金，但是这些资金却没有为乐视网的发展起到应有的作用。因为乐视网涵盖领域太广泛，尽管为企业注入了巨额资金，但是企业仍然未形成自身有竞争力且能给企业带来盈利的产品。很多企业的发展都有核心支柱产品，企业可以积极的扩张领域，发展多元化产品，但是所用的举动都是为了能形成高端盈利产品，例如蒙牛的特仑苏，其他产品可以不赚钱，甚至亏钱，但只要有一个受大众认可的高端子品牌，企业的发展就有希望。然而乐视网，摊子铺的太大，也没有这种核心支柱产品诞生，因此最大的问题还是企业自身的决策失误。 （四）企业需要采取的措施 寻找最优的融资结构，找到适合企业现行发展的融资方式。任何一种融资方式都有利有弊，效果也不尽相同。企业为之付出的代价也不一样。因此在融资过程中，不能只运用一种融资方式，要根据实际情况，综合使用，理性的进行选择。 五、结语 企业的融资行为不仅能够让企业有资本进一步扩大规模，促进企业飞速发展，对社会而言也是在优化社会资源的配置，在市场经济条件下，任何资源的占用都是有偿的，都是要付出相应代价的，融资活动就是让社会有用的资源流入效益好，效率高的企业，这样才能推动我们的社会向前发展，优化资源的配置。社会向前发展了，势必会促进各项社会福利的发展，人民的生活环境就会进一步提高。所以国家对融资活动有很多的扶持政策，企业应抓住机会，找到适合自身发展的融资方案，并且根据企业自身实际情况，以及企业所处行业的大环境，顺应国家宏观经济政策，积极筹措企业所需资金，在稳健经营、持续发展的基础上将融资风险与融资成本降到最低。 （作者單位为原子高科股份有限公司） [作者简介：许李男（1982—），女，辽宁人，本科，中级职称，研究方向：贸易融资。] 参考文献 [1] 谭之博，赵岳.企业规模与融资来源的实证研究——基于小企业银行融资抑制的视角[J].金融研究，2014（3）. [2] 李岚.银行创新：为中小企业融资解难[J].金融时报，2009（23）. [3] 何运革.互联网企业融资模式研究[D].北京工业大学，2010. [4] 万解秋.企业融资结构研究[M].复旦大学出版社，2001. |
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