| 标题 | 中国电力行业跨国并购及跨文化整合研究 |
| 范文 | 李冰 摘 要 2001年，中国加入世界贸易组织为国内经济和企业带来了前所未有的机遇和挑战。在当前的世界并购浪潮中，资源能源型并购已经成为并购浪潮中的一支主流，成为世界各国获取经济和社会发展的战略资源的重要手段。一些企业受资源能源并购浪潮的影响，开始通过跨国并购拓展海外市场，使海外业绩保持持续增长趋势。然而，跨国并购是一个非常复杂的过程，面临诸多的挑战和困难，很多企业在失败中成长壮大。本文引用国网公司成功开展跨国并购的案例，阐述了跨文化整合对于跨国并购的重要性，引人深思。 关键词 跨国并购 电力行业 文化整合 一、概念定义 （一）并购的含义 所谓并购，即兼并与收购的统称，鉴于通常在企业兼并活动中会伴随收购行为，因此，许多西方学者习惯将二者统称为“Merger and Acquisition”，简称“M&A”。 中国《企业法》规定：“收购是任何人或一组一致行动的人通过公开收购一家企业的股份或者资产以取得该企业控制权的行为”。根据该定义分为股份收购和资产收购两类。股份收购即购买方直接或间接购买对方部分或全部股票，根据收购方所获得股权比例；而资产收购是指购买方收购对方部分或者全部的资产。 （二）跨国并购的含义 跨国并购（Cross-border M&A）是在国内并购的基础上发展起来的，指跨越国界的并购活动，其中可能涉及两个或者以上的国家与市场、两种或以上法律制度。跨国并购是指一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使控制权的股份买下来。 二、并购动因理论 （一）效率理论 根据效率理论（Efficiency Theory），企业进行M&A活动的动力之一就是通过M&A活动不仅能提高并购双方的效率，这主要体现为大公司现有管理层的效率与形成协同效应，而且对整个社会也是有潜在收益的。比较常见的效率理论，包括经营协同理论、管理协同理论、财务协同理论、多元化经营理论及价值低估理论。 （二）交易费用理论 20世纪70年代后期，该理论勃然兴起，主要观点是市场运作过程太过复杂，致使一项交易的完成必须支付高昂的费用，这些费用包括搜寻、谈判等。为减少交易费用，一种新的交易方式M&A应运而生。 （三）市场势力论 市场势力论的主要观点认为，M&A可以扩大企业的市场份额和市场占有率，减少竞争对手，增加长期获利的机会。 三、电力企业跨国并购现状 （一）行业综述 近年来，我国国际工程业务的行业领域迅速向高技术含量的石油化工、工业生产、电力工程、矿山建设、通信、环保等领域拓展。2012年，电力工业首次超过交通运输和房屋建筑，一跃成为后起之秀。在经过“十二五”的快速发展，企业国际化发展成效得到中央领导、政府部门、社会舆论和国际市场的认可，国际业务发展环境得到改善。“一带一路”“中国制造2025”为国际业务带来新的政策支持，全球电网绿地投资、电力工程承包等项目快速增长带来新的利润增长点。 然而国际环境复杂多变，竞争日益恶化，加之中国企业的不服及海外项目高风险的特点，越来越多的海外项目面临亏损及业主的索赔，这使电力企业的海外之路越走越艰难，已进入瓶颈期。 （二）跨国并购对电力行业的影响 第一，我国企业普遍存在的问题就是缺乏合格的经理人才，但短期内不可能培养大量的合格人才，人才与企业经营管理水平密切相关。通过跨国M&A可以得到并购方的资金、经营理念、管理等资源，使公司治理的效率得到提高。 第二，通过跨国并购，企业自身的规模得到显著扩大，提升行业内地位，掌握更先进的技术与工艺，获取更多的资金；在一定程度上提升了抗风险的能力，在资源配置方面将更合理。 第三，获得更高的经济效益和利润水平，能够参与世界电力能源新领域内的竞争。 （三）主要障碍与风险 第一，中国的审批制度僵硬，监管体制尚不完善。一方面，中国政府主管对外投资部门对跨国M&A采取“逐级审批，限额管理”的审批制度，超过一定规模需上报商务部。 第二，缺乏有效保护中国企业跨国M&A的法律。在中国，关于鼓励和支持中国企业“走出去”對外投资的相关立法相对薄弱，法律严重滞后。迄今我国尚未形成一套专门保护与规范我国企业对外投资与并购的法律体系，中国跨国对外投资和M&A的双边以及多边协定也比较滞后。 第三，金融信贷体制有待完善。由于跨国M&A涉及资金规模庞大，企业离开金融信贷很难生存。从目前我国的信贷体制来看，对企业筹融资限制太多，不利于企业抓住良机“走出去”。我国现有的体制不仅限制了国内贷款额度，还限制了特定外汇额度，使得跨国并购企业国内融资困难重重，很难给境外投资项目提供资金保证。 四、国网公司的跨国并购之路 自2004年起，共完成9起海外并购，国网国际公司运营管理海外资产规模近300亿美元，2015首次进入中国100大跨国公司榜单中，获得第9名，这也是唯一一个入榜的电力企业。2016年，国家电网走出去累计境外资产400多亿，平均净资产收益率超过2位数。国家电网的海外并购之旅可谓精彩纷呈，惊喜不断。 2004—2008 年，国家电网以零星的电工装备出口、电力工程服务等贸易业务为主，推动国际电力合作。此后，国际业务进入快速增长期，电工装备和电力工程业务成规模发展，特高压等先进技术纳入国际标准；中标菲律宾国家电网公司25年特许经营权成为标志性事件，开启了跨国投资阶段。 2012年成为国际化的突破之年：成功收购葡萄牙国家能源网公司（REN）25%股权，首次以战略投资者和单一最大股东身份入股欧洲国家级电网公司；成功收购澳大利亚南澳输电网公司41.11%的股权；在巴西运营的电网资产规模进一步扩大。 2014年，国家电网的国际化步伐更是踏上了快速通道。目前，国家电网公司已经拥有菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚、中国香港等地的境外资产，截至2015年6月，境外投资实际自有资金出资近30亿美元，境外股权项目投资总额超过110亿美元，境外资产规模超过230亿美元。目前已经进入巴西、德国、澳大利亚、南非、美国、韩国等80个国家的电力市场。 李克强出访巴西，国网又同巴西签了美丽山±800千伏特高压直流输电项目，送电距离2084公里，投资18.7亿美元，最令人艳羡的是获得30年特许经营权。 通过对国网跨国并购行为的分析，我们发现战略的协同性及国家的政策等对跨国并购非常重要。但需要指出的是，若想成功实现M&A战略，从根本上提高企业的核心竞争力，必须有效整合并购双方以文化为核心的无形资产，而非单纯地将并购企业与目标企业的有形资产进行简单的叠加。据统计，全球资产重组的成功率不到43%，超过57%的资产重组是失败的，这57%的比例中，又有80%以上的失败直接或者间接由新文化整合失败引起。因此，文化整合也成为其跨国M&A中最为显著的问题，也是本文研究的关键所在。 五、跨文化整合 （一）文化整合的重要性 文化不相容是跨国并购失败的主要原因之一。许多企业在跨国M&A实战中往往忽略这一软肋，更多关注被并购企业的经营状况、管理水平以及市场定位等硬件。由于并购双方面临着国家文化和企业文化的双重差异和冲突，文化贯穿于整个M&A过程，不仅影响员工的思想、目标、行为规范等，还影响企业的经营管理、核心价值观、组织结构等方面。我们应创造一种积极的氛围，较好地处理文化差异，真正完成跨国并购。 （二）跨国并购中的文化整合模式 第一，融合模式：此模式与传统整合模式中的融合模式大同小异，在此不再赘述。 第二，移植模式：这种模式适用于并购双方文化背景差异比较小的跨国M&A母公司，较少考虑子公司的文化，直接将其精神文化、制度文化等文化体系移植到被并购的企业。当并购企业的文化比较强势，而被并购方的文化处于弱势时，并购方常常采取一定的手段和方式移植文化。 第三，渗透模式：在该模式中，并购公司不是将本国强势文化直接移植到目标企业，相反，并购方从其强大的经济实力出发，对被并购企业进行文化上的渗透。如果并购双方的文化差异巨大，并购企业并不试图让当地员工短时间内服从并购方企业文化，而是将其文化慢慢深入目标企业，最终支持和维护这种文化。 第四，嫁接模式：该模式指并购公司多以目标企业的地域或者组织文化为主题，将并购公司自身文化中的核心部分巧妙地嫁接进去。这种文化适应模式尊重被并购企业当地的文化，但实施前提就是必须正确认识到被并购公司所在国的国家和民族文化特征。 第五，自主模式：当并购企业没有能力管理并购双方企业存在的巨大的文化差异时，选择不干预被并购企业的文化，允许保留其原有的文化体系。 （三）跨文化整合阶段 一般而言，跨文化整合需要经过准备阶段、碰撞阶段、融合阶段、创新阶段四个阶段。（见图1） 并购活动本身就是一项复杂的活动，涉及的问题非常多，而跨国并购面临的环境更为复杂，涉及的人员更多。所以，就我国企业而言，尤其是电力企业，要真正“走出去”变得越来越艰难。并购失败的原因非常多，文化是其中最为常见的原因之一。根本而言，文化整合策略是决定跨国并购成功的关键。希望通过本文的介绍，大家对于跨国并购有新的认识和感受。不论采用哪种办法来保持国际工程业务的持续增长，选择适合自己的最重要。 （作者单位为湖北省电力勘测设计院） 参考文献 [1] 王一.企业并购理论及其在中国的应用[M].复旦大学出版社，2000. [2] 国务院发展研究中心企业研究所.中国企业发展报告2012[M].中国发展出版社，2012. [3] 顾卫平，薛求知.论跨国并购中的文化整合[J].外国经济与管理，2004（04）：2-7. [4] 史建三.跨国并购论[M].立信会计出版社，1999. [5] 潘爱玲.企业跨国并购后的整合策略[M].商务印书馆（北京），2006. [6] 胥朝阳.企业并购的风险管理[M].中国经济出版社，2004. [7] 腾学英.中国企业跨国并购中的文化整合研究[D].四川大學硕士学位论文，2006. [8] 张秋生，王东.企业兼并与收购[M].北京交通大学出版社，2001. [9] 林莎.我国企业海外并购的法律风险研究[D].中南大学博士学位论文，2010. [10] 程兆谦，徐金发.企业文化与购并研究 [J].外国经济与管理，2001. |
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