| 标题 | 企业筹资的机遇与挑战 |
| 范文 | 陈威宇 向红 高建丰 [摘要]当今中国，不论走出国门的大企业，还是充满活力的中小企业，对资金的需求越来越强烈，而我国“筹资市场”还未完全成熟，造成国内民间资本、金融资本、外国资本等各方资本鱼龙混杂，这对企业来说充满了机遇和挑战。如何更好的为企业找到合适的筹资途径将会成为今后中国企业一个关注热点。 [关键词]机遇与挑战;筹资途径;企业发展 [中图分类号]F275[文献标识码]A 筹资是企业筹集和获取资金最重要的方式之一，是指企业通过一定的方式、渠道，选择适合自身的方案来筹措资金的一项重要的企业财务管理活动。一般来说，企业筹资方式基本上可以抽象的分为两大种：一是从投资者处获得资本金。二是借入债权人的债务金。但是在实际复杂的社会经济环境下，及当代不同学者对企业筹资不同的认识和观念下，按不同的分类方法又能归类出多种的筹资方式。本篇文章按照不同的投资主体来分析企业筹资的机遇与挑战，及企业应如何在各方式中进行筹资决策。 1 国内民间资本的筹集 我国经济迅速发展，国内诞生了一大批“民间资本家”，他们拥有大量资金，而因市场信息不流畅，导致资金的大量闲置。当代中国借贷市场信息也逐渐明晰，大规模的民间资本开始进入借贷投资领域。许多中小企业在向银行、证券市场、国外资本筹集资本无法达到预期数额，乃至筹集失败后，常常会转向民间资本筹资。民间资本拥有其他资本所不具备优势，申请程序简便迅速、资金使用限制少、风险行业企业也能迅速筹集到大量资金、有的甚至能当天申请当天放款。自2010年至2017年银行收紧银根后，民间资本在借贷市场上更加活跃，许多企业也开始越来越青睐民间资本。但是由于目前民间借贷市场发展尚不成熟、又缺乏政府的有效管理和制度建设、借贷手续和资质审查过于简单、无担保无抵押借款等等问题的出现，导致目前民间借贷市场较为混乱。许多中小企业常常背负巨额高息的债务，企图迅速取得大量资金进行大规模快速发展。但是高利息和高收益也常常会成为悬在参与民间资本筹集企业头上的达摩克利斯之剑。如，2011年起温州就发生了令全国震惊的借贷危机，而重要的原因就是民间借贷在温州疯涨，至今给温州经济造成的负面影响依然没有完全消除。大量个人、家庭和社会团体等参与其中，民间私下存在的正在运作的借贷资金规模已经超千亿元，而虚高的回报和企业经营的不景气导致大量企业无法承受其压力最终倒闭、老板跑路，甚至加剧了当时社会的恐慌和不安的气氛，直到政府介入才开始稳住局势。 目前我国民间资本市场与其相关管理和制度的发展确实存在巨大的矛盾。我国政府也在积极建立和完善相关法律、加强对民间借贷的监督和管理等。如，2012年温州建立了当地的民间借贷中心来进一步规范民间借贷行为。2014年开始，首批民营银行成立，民间资本开始进入我国银行领域。2018年银保监会等部门联合印发了《关于规范民间借贷行为、维护经济金融秩序的通知》要求进一步明确信贷规则、严禁暴力催收、加强监控跟踪等。目前我国民间借贷市场逐渐走向开放化、透明化、合法化和利率合理化的同时，作为企业应该注意到民间资本仍然存在的潜在风险，应努力在民间资本市场中选择适合自己的筹资对象和挑选合适的筹资成本。 2 国内金融资本的筹集 金融资本可以分为多种，以下主要分析目前热门的银行资本、证券资本两大类，另外还有值得一提的近年来兴起的融资租赁业务。 2.1 银行资本的筹集 银行资本的筹集的最大优点是筹资利息低，因此为广大企业所喜爱和追求，但是其较高门槛一直束缚着中小企业。近几年中国经济正在转型刹车放缓，银行借贷利息出现了降低的情况，片面看来对企业融资是有利的。但是从整体看来，由于消费需求下降，导致大量企业盈利能力下降，小部分企业甚至出现了难以维持经营的状况。而作为借款方的银行常常也因此无法收回借款，再加上目前我国的金融资本筹集制度的較不完善，出现一大批“老赖”，他们无视市场双方诚信的原则，利用制度的漏洞大量借入资金且拒绝还款，因此银行对企业筹款的资质要求越来越严格谨慎，对企业的授信额度的确定常常是根据借款金额是否合理、企业资产估值、企业经营利润状况、借款担保状况等确定的。甚至企业的社会地位、资信状况、与借款银行的关系状况也能成为影响授信额度的重要因素。因此，企业要想从银行借到理想的金额，除了要改善经营、储备保值优质资产之外，也要努力提高自身社会地位、积极及时履约还款、主动积极改善与各银行的关系。 从目前现状看来，取得银行资本的门槛较高，许多中小企业无法满足。政府也正在出手为银行松绑、改善社会筹资环境。如， 2014年国务院提出关于“社会信用体系建设规划纲要”的通知，希望能在2020年前建立基本的社会信用体系。2017年十二届全国人大常委会审核修改《中华人民共和国中小企业促进法》完善和解决中小企业面临的融资困难等方面的问题。今年，互联网金融协会联系其他信用行业巨头企业发起成立了“征信联盟”，使中国全国、各平台的信用数据得以合并、个人信用得到了更加简化高效的管理。不良记录将无处遁形。随着国家引导支持政策的不断发展和银行信用体系的不断推进完善，中小企业将会得到更多的优惠和支持、银行对企业的评价将更加合理，企业筹资门槛也将进一步降低。 2.2? ? 证券资本的筹集 我国的证券市场自改革开放以来取得了一个又一个发展新高度，越来越多的企业涌入其中。值得注意的是，一些企业在证券市场上存在着盲目借钱的行为。它们在满足证券市场的筹资资质要求后，只看到了金融筹资能给自己带来的持续的好处，企图聚集大量资金来快速发展，却忽视了暗中增大的风险。公司握有大量资金，不仅仅意味着可能带来更多的利润，还意味着可能出现更大的经营风险，大量的可用流动资金需要更加合理精细的分配投入，这在短期是很难做好的，需要一个长期综合性的战略考量，而这正是许多公司在进行证券资本筹集时所欠缺的。如，去年，百丽国际宣布从香港证券交所退出，而此之前，从退市前的几年间百丽国际关闭数百家线下门店可以看出，一代“鞋王”早已显颓败之势，究其原因是其在融资初期曾经尝到了快速扩张的甜头——在2011年百丽国际曾经每天新开2到3家新店铺，营业额飞速增长，可见当时发展之盛势。但是也正是由于百丽国际沉醉在迅速扩张的“繁荣泡沫”中，导致后来数年依然执行粗放扩张战略、无合理规划的经营策略、缺乏市场预判等等多方面的问题，最终无奈退市。类似状况即使在今天的证券市场上也依然存在着，值得融资企业警醒。 早期我国证券市场并未完全成型，政府对证券市场仍然缺乏较为完善和先进的管理经验和法律制度，所以我国对证券市场的管理较为严格，再加上门槛高，因此中小企业很难进入证券市场。我国政府致力于完善我国证券市场的准入要求。如，我国在设立上海证券交易所后，在深圳设立侧重中小板的深圳证券交易所，后又建立要求相对较低的创业板、新三板等体系，有效降低了证券市场对企业资质要求。多个资质较低企业也能一起发行联合债券来满足各自筹资需求。今年年初，证监会主席刘士余在证券系统工作会议中指出了未来证券监管工作任务的重点：各部门要加强、加大对高新技术产业行业、企业的支持力度。而为了降低企业盲目融资、降低融资风险，刘士余提出要实行IPO发行常态化、更加严格审核发行股票、债券等金融产品的上市企业的资质。可见我国证券市场融资将会越来越规范、要求也会越来越严格。 证券融资比较适合的是大型企业和有较好盈利能力的高新企业，它们可以以自身盈利能力或规模实力为证明，迅速获得投资者的青睐，通过上市、发行债券等方式在证券市场上进行迅速筹资。同时进行证券资本筹集也能促进企业内部管理制度的完善，增加企业资产净值、提高企业地位和声誉……上述好处的取得又能进一步促进企业资信的提高，从而增强企业的筹资能力，最终形成一个良性循环。企业在进行证券融资时应该明白：大量资金的筹集既可以做出一块“大蛋糕”，也可能成为一颗“定时炸弹”的导火索，在融资前应该审慎规划，融资后也要合理使用。 2.3 融资租赁业务 雖然融资租赁业务从表面上看并不是企业的一种筹资方式，但是从本质上说，企业筹集资金和租入资产都是为了能持续或扩大经营而采取的，两者的最终目的是完全一致的，因此在此有必要介绍和分析这项业务。融资租赁业务是指把资产取得利益的权利和造成损失的风险都转嫁到租入方的一项业务。即由租赁方购入资产后租给承租方，由承租方取得经营利润、承担经营风险，并在租赁期结束后可以协商是否进行资产所有权转移的一种租赁业务。其中金融机构常常作为租赁的一方，而企业常常作为承租一方。中国融资租赁产业在中国政府的指导鼓励下正平稳发展。融资租赁以其相较于直接购买设备较低的“设备使用门槛”和短期内较低的资金负担，赢得了企业的持续关注和青睐，使承租企业能在中短期有额外宽裕的资金经营发展，促进了企业经营资金的合理安排。融资租入设备也降低了承租企业的设备投资风险，是目前企业常选择的投资方式之一。 同样，融资租赁也存在着不少劣势。虽然短期内能减少承租企业取得和使用资产的负担，但是从长期来看，其所付出的资金早已超出了资产本身的价格。长期租金的支付也让承租企业背上了一个长期的沉重包袱，在经营不景气时期容易引起较大风险。若租赁期到期后不购买资产，资产的残值也将不能有承租企业获得。且融资租赁业务的标的物基本上是设备资产，无法满足企业除设备外其他方面的经营需求。中国政府对融资租赁业务是鼓励支持的。在2015年国务院提出要加速发展融资租赁业发展的方针，加快相关法律法规建设，降低融资租赁业风险，融资租赁产业得到了迅速飞跃发展。因此，企业采用融资租赁应着重考虑自身的长期偿债能力，同时应分析自身的发展需求，若当前对设备的需要较强烈时，则可以适当地进行融资承租。 3 外国资本的筹集 由于外国的投资市场发展要远远早于中国国内，因此外国资本市场十分成熟，外国投资家对一家企业能否持续发展和盈利能力的预判直接影响着他们的投资。目前中国外国资本大部分都投向了第二产业，其次投资的是第三产业，最后才投向第一产业，其中高新科技和具有持续发展能力的企业得到了外国资本家的青睐。外资的强大实力和对企业前景长远的预判，能为在困境中急需资金支持的高新科技企业、工业企业和创新型服务企业提供持续的强大资金支持。且企业在筹集外资时势必会朝着国际市场机制进行转变，以符合外国投资者的要求，有利于企业与国际市场接轨，促进企业进一步发展。且若能成功在国外的交易所上市不但能吸引成熟的投资者，也能在国内外赢得较高的声誉。但是，外资对企业资金管理、资金运用等流程的公示和计划安排的要求高，是小型企业较难满足的，比较适合中大型企业筹集。同时，海外上市的发行费和维护费用要远高于国内，也是小型企业所难以承受的。目前我国政府也在鼓励引进外资，主动地降低外部准入门槛，积极引导外资有序进入国内，改善外资在中国的投资环境。如，2018年银保监会出台政策，外国投资人在中国国内投资人身保险行业时，在合资企业中的外资股份比例可以达到51%，而且持续持股3年后可以不再受持股比限制。中小企业可以顺应时势主动改善自身经营制度以适应引进外资的要求，而大型企业更可以“走出去”进入海外市场上市寻求进一步的海外筹资。 需要引起我国企业注意的是，许多外国投资商的目光不仅仅只放在投资企业所带来的利润上，他们也在满足企业筹资需求同时，暗中不断扩大自己所持有的企业投资比重，企图吞并或毁灭一些著名的国内品牌，以扩大在华的市场份额。目前来看确实发生过多次。如，2003年美国吉列公司通过增持股份，成功地收购了南孚公司，直到2014年才被国内金融机构重新收归中国。2010年法国的科蒂公司并购了丁家宜后，过了4年就停止了丁家宜产品业务，一个著名品牌就这样陨落消逝。这说明，我国企业在有能力时可以适当引进外资，但是也要放眼未来，警惕外资商人的野心。 总的来说，现在中国的“筹资市场”的市场制度处于迅速发展、但又不够成熟、缺乏更加完善体系管理的阶段。市场上存在着众多矛盾，如，中小企业急需大量资金与金融机构对企业资质高要求之间的矛盾、民间资本市场缺乏有效管理制度与其发展过热之间的矛盾、筹资市场没有发展成熟与企业对筹资需求旺盛之间的矛盾……协调和处理好这些矛盾才能真正改善我国目前的筹资市场环境。为此，不仅仅需要政府的努力，也需要参与各方的共同合作才能更好的解决目前筹资市场上遇到的问题，才能更好地促进我国企业乃至中国经济的持续良好发展。 [参考文献] [1] 桂曙光.创业之初你不可不知的融资知识：寻找风险投资全揭秘[M].北京：机械工业出版社，2010. [2] 安德鲁·J.谢尔曼.从创业筹资到IPO：企业融资全流程实战解析（第三版）[M].北京：人民邮电出版社，2015. [3] 林汶奎.从零开始学融资（从创业筹资到IPO融资全解析）[M].北京：现代出版社，2016. |
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