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O2O模式概念上市公司资金利用效率评价

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孙家溪　蔡苗苗　朱至文

摘要：本文用数据包络分析（DEA）方法对我国沪深股市77家O2O模式概念上市公司的资金利用效率进行评价。首先在现有研究的基础上选取投入和产出指标，然后利用径向的投入导向型CCR和BCC模型对这77家公司2013-2018年期间的资金利用效率进行评价和排名。通过对评价结果的分析找出这些公司在资金利用方面存在的不足。最后有针对性地提出改善我国O2O模式概念企业资金利用效率的建议。

Abstract： This paper uses Data Envelopment Analysis （DEA） method to evaluate the capital utilization efficiency of 77 O2O model concept listed companies in the Shanghai and Shenzhen stock markets. First， it selects input and output indicators based on existing research， and then uses the radial input-oriented CCR and BCC model to evaluate and rank the 77 companies' capital utilization efficiency during 2013-2018. Through the analysis of the evaluation results， it finds out the shortcomings of these companies in terms of capital utilization. Finally， it puts forward suggestions to improve the capital utilization efficiency of China's O2O model concept companies.

關键词：O2O;DEA;资金利用效率

Key words： O2O;DEA;capital utilization efficiency

中图分类号：F715.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文献标识码：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章编号：1006-4311（2020）12-0062-02

0? 引言

近几年，我国的交易模式从原来单一的线下交易，跨越到目前线上线下相结合的交易模式。O2O交易模式在企业的日常经营中变得越来越重要，企业不仅在线下场所招揽顾客，同时也开始在线上获得更多的客户。不少企业通过互联网达将自身的线下业务与互联网的特质相结合，利用互联网的便利性，打开了更加广阔的市场。虽然O2O模式是一个新型的交易模式，但由于近几年的科技飞速发展，不少企业已经了解到这种模式背后所隐藏的巨大利益，并且抓住了这次机会，所以采用O2O模式企业之间的竞争日益加剧。

在这种背景下，企业想要提高竞争力，必须合理使用有限的资金，努力提升资金的利用效率。资金利用效率最大化一直是采用O2O交易模式企业的追求，而如何能够提高企业的资金利用效率则是众多企业面临的难题。本文采用数据包络分析（DEA）方法，以我国沪深股市O2O模式概念板块的77家上市公司为决策单元（DMU），考察这些企业在2013-2018年期间的资金利用效率并对结果进行比较分析，在此基础上提出建议，供采用O2O交易模式的企业借鉴参考。

1? 研究方法

1.1 投入和产出指标的选择

综合以往学者评价资金利用效率所用的指标[1-4]，同时考虑指标数据的可搜集性、可比性、科学性、可操作性，本文选择流动资产（X1）、总资产（X2）、营业成本（X3）作为衡量资金利用效率的投入指标，选择营业收入（Y1）、净利润（Y2）作为衡量资金利用效率的产出指标。这些投入指标表示企业为了获得利润需要投入的资金项目，而产出指标则表示企业投入资金后，经过运营所获得的效益。

1.2 数据

根据新浪财经的O2O概念板块分类，确定了77家O2O上市公司作为DMU，这些公司2013-2018年期间的投入、产出指标数据来源于公司年报。对于含负数的指标进行了数据的标准化处理。本研究采用的标准化方法是离差标准化，使原始数据的处理结果在0至1之内：

X′=（X-MINX）/（MAXX-MINX）

其中，X′表示指标的标准化值，X表示指标原始值，MINX表示指标原始值中的最小值，MAXX表示指标原始值中的最大值。

2? 结果

取77家公司2013-2018年期间指标的平均值作为此期间的各个指标值，分别使用径向的投入导向型CCR模型和投入导向型BCC模型对这77个DMU的资金利用效率进行横向的评价和排名，计算结果见表1。同时也使用了径向的产出导向型CCR、BCC模型进行分析，结果没有质的变化。

得分为1的共有6家公司，分别是供销大集、好莱客、红旗连锁、激光金运、益佰制药、中百集团。得分在0.5-1之间的共有64家，占总数的83%，其中美邦服饰（0.99）、永辉超市（0.99）与最高得分仅相差0.01。得分在0.5以下的只有7家公司，分别是宜华生活、古越龙山、海印股份、德豪润达、雏鹰农牧、华联股份、金固股份，其中华联股份（0.38）和金固股份（0.38）得分最低。

为了进一步了解未达到有效的企业与效率标杆企业之间的具体差距原因，本研究进行了投影分析。以排名最后的三个企业为例，金固股份的标杆企业为红旗连锁与益佰制药，为了能达到与这两家公司相同的规模效益，需要减少流动资产18.35，降低资产总额的投入31.75，降低营业成本7.85。华联股份的标杆企业分别是供销大集与金运激光。该公司的流动资产的径向移动值为16.24，资产总额的径向移动值为66.44，营业成本需要径向移动的金额为3.63。雏鹰农牧的标杆企业分别为好莱客、红旗连锁与益佰制药，为了达到标杆企业相同的规模效益流动资产需要减少25.32，资产总额需要减少45.44，营业成本需要降低11.90。

3? 结论

以上结果意味着在企业的生产经营过程中并不是资金投入的越多所能获得的回报越多，合理的资金投入，会比盲目的资金投入带来更多的收益。资金利用效率没有达到最高的公司要想达到业内水平的投资回报，需要提高营业收入，进而提高公司的净利润，在投入不变的情况下，使营业收入与净利润增加更多，这样才能使公司的规模效益达到行业平均水平。在规模效益还未达到最大值时，继续增加投入量会带来更多效益。

从金固股份、华联股份以及雏鹰股份来看，企业虽然投入了较多的资产总额，但是效率却远低于同行业的标杆企业。对于企业来说资金来源总是有限的，而如何用有限的资金资源来给企业获得最大的利润回报，这就是企业一直追求的。那么合理分配资金结构就显得尤为重要。流动资金、固定资产以及库存商品的比例一直是影响企业收入的直接因素。

当固定资产占据太多的资金，那么用来生产和运营的资金就会被压缩。而整个企业会有各种各样的支出，而稳定的收入来源却只有库存商品的售出。一旦固定资产压缩了企业生产商品的资金，那么企业可能会出现资金暂时供应不暇的情况，当然合理的固定资产的投入还是非常必要的。将固定资产与流动资产的比例控制在合理的范围中会使企业在投入相同的资金的情况下，获得更加高额的回报。

参考文献：

[1]Hulten C R. Productivity change， capacity utilization， and the sources of efficiency growth[J]. Journal of Econometrics， 1986， 33（1-2）： 31-50.

[2]Yang Y， Hu D. Natural capital utilization based on a three-dimensional ecological footprint model： A case study in northern Shaanxi， China[J]. Ecological Indicators， 2018， 87： 178-188.

[3]丁娜.上海市醫疗卫生服务资金利用效率评价[J].中国集体经济，2019（14）：80-81.

[4]赵佳佳，李姝，王建林.中国财政环保资金的利用效率评估——经济与环境的双赢视角[J].经济与管理研究，2020，41（01）： 21-35.

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