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14年苦难磨一剑　京东系“飞轮效应”显现

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蒙慧欣

京东物流近日正式在香港联交所主板上市，首日挂牌涨14%，市值2805亿港元。对此，网经社电子商务研究中心发布电商快评予以解读，供参考。

标志着“巨无霸式”社会化物流企业成型

近几年，快递物流行业上市的消息可谓是动作不断，亚洲速运、中谷物流、中通快递和兰剑智能等快递物流系企业IPO，福佑卡车、满帮集团亦准备上市，而京东物流从诞生到现在，花了14年时间终于成功上市。

与顺丰控股、三通一达完全不同，京东物流可以算是物流行业特立独行的代表，前者重点是配送，后者则强调包含仓配的一体化供应链。遥想当年，马云多次表示，京东物流这种重资产模式会拖累京东集团的发展，事实上，京东2014年登陸纳斯达克时，每季度财报都受到物流业务拖累。

但创始人刘强东始终坚持自己的想法，一位京东集团中层说，刘强东的物流战略决策很明确，从来没有动摇过，他不需要说太多话，从来不用把所有配送总监召集起来鼓劲。我们规划出来的方案，他说OK，我们就能感觉到他的支持。

在2016年一次内部演讲中，刘强东曾解释过京东为什么要做物流：中国社会化物流成本奇高，2014年，中国社会化物流成本占GDP的17.8%，这个数字欧盟是7%～8%，日本是5%～6%。截至2017年，中国社会物流总费用占GDP的14.6%。

据网经社电子商务研究中心发布的《2020年度中国物流科技投融资数据报告》数据显示，2020年物流科技领域共发生53起融资，同比下降19.7%，融资总额超253.7亿元，同比下降55.39%。虽然整体融资的数量降低，看起来快递物流行业逐渐收缩，但纵观整体行业的社会需求程度，快递物流行业的订单量却在不断攀升，这意味着，京东这种点对多放射状的模式，更能适应时代发展所带来的需求，网经社电子商务研究中心主任曹磊指出。

网经社电子商务研究中心特约研究员、著名电子商务与物流领域法律专家李晓曦律师认为，京东物流成功上市，标志着一个巨无霸式的综合物流企业将逐步建立。从京东集团自建物流体系开始，京东物流就一直深耕快递物流领域，随着京东集团的发展，其综合物流能力也持续得到增强。从单纯地为京东集团提供精准快递，到建设大型仓库和分拨转运中心，到各类数据科技的物流系统应用，到高效库存管理和物流系统的规划，再到从京东商城获取的大数据支持，京东物流一直在为今天的上市做准备。

网经社电子商务研究中心特约研究员解筱文则也表示，近年来京东物流借助京东集团的影响力，充分实现区域经济助推以较低的成本，在全国各地枢纽区域建立了物流园区，强势资源整合。目前，京东物流来自外部收入的占比已经超过4成，说明京东物流已初步具备了向社会化物流发展迈进的自信和实力。

为何选择此时上市

京东物流并非京东系第一家孵化上市的公司，2020年9月11日，上交所受理了京东数科上市科创板的申请，包括已经上市的京东健康，京东孵化的“独角兽”公司迎来“航母下饺子”般收获期。

对此，已10余年观察京东发展脉络轨迹的网经社电子商务研究中心主任曹磊认为，京东系已经上市的公司包括京东集团、京东健康、达达集团和京东物流;有望IPO的公司包括京东工业品、万物新生和京东科技。京东物流是京东集团孵化的又一只“独角兽”，并且是首家从科技公司孵化出来的物流公司。

曹磊指出，京东早些年通过电商、物流、技术、工业品和健康等的生态化布局，已经形成了类似亚马逊这样的“飞轮效应”：除京东零售、达达集团（京东到家）、京东健康和京东物流4家上市外，还有京东科技（智能城市、金融、云计算等）、京东工业品和万物新生集团（二手电商）3只“独角兽”也具备独立IPO实力和潜力，业务体系都已相对成熟，到了上市的关口，这也是京东系形成和生态化布局爆发的开始。

与此同时，2020年，整个快递行业陷入了行业初期的价格战，极兔以低价搅乱了行业格局，并试图分一杯羹。整个物流行业充满变数，变数意味着挑战，也意味着机遇，要想争夺外部市场，价格战是必经的一环，而这些需要厚重的弹药积累。

网经社电子商务研究中心特约研究员、上海正策律师事务所律师董毅智认为，京东现在把自己最核心的资产物流部分拿出来上市，说明它的估值相对来说较其他部分的资产还高许多;另外，这是属于刘强东的一个“布局”，他把旗下很多资产分散出来上市，以此降低“京东系”的风险，但这种做法能否真正降低风险表示存疑，董毅智说道。

李晓曦认为，上市融资后京东物流的布局和规划将更清晰，但面临的内外部挑战也不容小觑。有深耕多年综合物流的顺丰集团，有成本管控优秀的通达系电商物流企业，有各种科技赋能的互联网物流平台，有努力搅局的极兔供应链，还有国资背景的中邮集团。京东物流通过科技赋能，不断地拓展自身边界，夯实一体化供应链优势是未来企业发展的大方向。

上市并不意味着解决问题

物流行业本身是一件重投入、重资本和重人力资源的行业，其有很深的行业壁垒，往往是先行者占据了竞争优势。京东通过自建物流拉开与其他零售企业的距离，但上市风光背后，潜在的问题依然没有得到解决。

根据招股书，京东物流并不看重盈利能力，在中短期内，京东物流将把业务增长及扩大市场份额的优先级置于盈利能力之前。对此，董毅智表示，京东所要面对的最大的问题在于如何实现盈利，短期内这个问题还是需要关注的。

解筱文认为，京东物流的基础性发展已经奠定，最难的日子已成为过往。但从长期看，创业难，守业更难。如何专业化的战略发展、高品质的经营拓展，实现经济效益和社会效益同步增长，还需要管理层减少浮躁和短期谋利的心态，坚持长期的日益精进，踏实做事、真心服务和不忘初心。上市仅仅是新的第一步，而不是终点。

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