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关于代际传承继承者特征与绩效案例研究

范文

沈淳

【摘要】这几年，家族企业在代际传承方面面临着许多类似的矛盾。国内有许多文献对控制人特征与企业绩效的关系进行了研究，但关于继承者特征对企业绩效影响的案例研究较少。本文以我国典型的“子承父业”的家族企业——WXW股份有限公司为研究对象，运用杜邦分析法分析了WXW代际传承前后企业绩效的变化，比较了代际传承前后创始人特征与继承者特征的不同之处，并分析了企业代际传承过程中继承者特征对企业绩效的影响。研究得出：WXW在代际传承前后，继承者刘畅与创始人刘永好在性别，年龄，学历，工作经历及社会背景等各方面存在较大差异，而这些差异对企业绩效存在影响。刘畅作为女性继承者，更注重风险管理；去美国上学，她具备了优秀的专业知识和创新的勇气；她的工作经历、社会背景与创始人刘永好比较起来不够丰富，可利用的社会资本较少。从与WXW自身纵向对比的结果来看，刘畅继任WXW董事长之后，WXW的盈利能力稳定上升。

【关键词】家族企业；代际传承；继承者特征；企业绩效

无论是从世界范围还是从国内市场来看，家族企业都是一种广泛存在、极具活力企业组织形式，随着家族企业的迅猛发展，其在各国的经济中逐渐占据着越来越重要的地位，是一个不能忽视的领域。中国家族企业真正的发展期是在改革开放之后，随着非公有制经济成为我国社会主义市场经济的重要组成部分，以及國家对民营企业、中小企业扶持政策的加大，家族企业的数量和规模都得到了极大的增长，遍及房地产、化工、纺织轻工等多个领域，已成为经济社会发展的重要动力。2009年中国创业板正式启动，尽管发展历程还不足十年，市场环境有待进一步完善，但它为一些缺乏在主办上市条件的企业提供了融资渠道，成为中小企业的孵化篮。在创业板上市的多为中小民营企业，这些企业的创始人或实际控制人多为自然人，受中国传统理念的影响，许多企业所有人选择让具有亲属关系的人员参与公司治理，因此有相当一部分的创业板上市企业为家族企业。根据《福布斯》2016中国上市家族企业报告，我国的家族企业超过70%集中登陆于中小企业板和创业板。家族企业获得了在创业板上市的机会，并不意味着就能顺利发展。创业板的上市门槛相对较低，同时也兼备了高风险的特点，家族企业必须改变之前封闭的、一成不变的治理模式，转而调整为公开的、适应市场的企业治理模式，并且还要接受来自各方的严格监管，在获得发展机遇的同时，也将面对更多更复杂的难题。如何提高治理水平，使企业经营绩效得到长期可持续的发展，已成为家族企业在创业板上市后成功的关键。

家族企业的代际传承，在我国是一个比较普遍的现象，也符合我们的传统观念。家族企业在我国的经济发展过程中发挥了巨大的作用，很多家族企业也进入了上市公司，家族企业的兴衰对我国经济的发展有极大的影响。

一、文献研究

窦军生、贾生华早在2004年就对于什么是家族企业进行了分析，他们综合了前期研究的成果，认为有本质定义法和家族参与要素法两种方法可以用来界定家族企业。本质定义法从企业本质特征方面对企业进行家族与非家族的区分，而家族参与要素法是从家族对于企业的运营管理的参与程度和方式来做区分和判断。

二、案例介绍

W X W股份有限公司（以下简称“W X W”）在我国是著名的上市公司。在2013年5月，WX W完成了“女承父业”的任务，继承者成功地接棒父亲的董事长一职。1982年，WX W集团成立，主营农牧业。现在不仅仅是农牧业，它还在食品、化工、地产、金融等多个领域发展，是跨农工业、贸易、科技领域的综合性集团。WX W股份有限公司是WX W集团最大的上市公司，公司立足于农牧业，其业务还涉及饲料、饲养、肉制品和金融投资。WX W在全国各地都有业务，并已在越南，印度尼西亚，柬埔寨，孟加拉国，斯里兰卡，菲律宾，新加坡和埃及建立或正在建设20多家分子公司。

三、案例分析

（一）WXW创始人和继承者的区别

1、性别及年龄

与男性继承者们相比，女性继承者与第一代创业父辈的相处关系更加和谐，家族企业中的家庭和家庭信任对后继者和前任之间的权力关系会产生积极的影响。在子承父业为主流的中国家族企业中，“女”承父业很特别。

还有，女性一般比男性更细腻耐心，对异常状况更加敏感。女性的这种特质对于发挥董事会作用，提高董事会效率具有重要作用。而且，女性行事更加小心，当有情况出现更倾向于找人商讨，这样做出的决定更客观合理。相关研究发现，在企业领导层职位上，女性高管通常比男性高管表现出的领导才能更加突出。其次，继承者是一位很年轻的家族企业继任者。她作为一名“80后”，与“60后”的父亲有很多方面的观念都存在差距。

2、学历

父亲在四川工程职业技术学院取得大专文凭，继承者是在美国学习并获得MBA学位，之后又在北京大学国家发展研究院获得EMBA学位。继承人上学读书的经历比较多。一般来说，受教育程度高的董事长在制定企业发展计划的时候，通常更加具有预见性与前瞻性。对于事物的更新变化她更能够接受，并按照情况愿意做出调整和创新。此外，接受教育程度高的高管团队在面临市场竞争对手的挑战时，往往能够迅速予以回应。

3、工作经历

继承者在美国求学归国后，先后在WX W及其关联方公司的不同岗位上，从事行政等工作。在2002至2003年，她是办公室主任；同年，她也担任了北京金锣广告公司品牌宣传、项目策划经理；过了一年，她开始接触品牌营销。目前，她是WX W的董事长并参与了集团的各种事务。这样的经历锻炼了刘畅，帮助她接任董事长后可以从容应对企业的经营挑战。

但和父亲的游刃有余比，继承者还是缺乏足够的经验。父亲创出了中国最大的本土饲料企业集团，并带领WX W集团成功进军了金融业，乳制品行业，零售业和房地产业。

4、社会背景

家族企业的发展，往往也和当地政府、企业内部利益相关者、外部客户及其合作伙伴形成了错综复杂的人际关系，而这些人际关系需要长期维护和拓展。如果控制人拥有丰富的社会背景和良好的人际关系能力，就能应对攸关企业利益的人际网络，利用自身资源，开拓新的人际网络，促进企业发展。创始人担任董事长期间，还兼任很多职务，包括农业和农村委员会委员、中国光彩事业促进会副会长等。而继承者的社会背景较少。

差异总结如表1所示：

（二）财务分析

1、总资产周转率

营运能力反映了企业对资产进行周转经营的能力，体现了企业对于各项资产进行经营管理的效率。我们把总资产周转率再变成“营业收入/总资产余额”，结果如表2所示。

表2所示为WX W2009年至2017年间总资产的周转状况，即逐年下滑的状态。2010年，由于股市波动，WX W的交易性金融资产减少了60%，总资产下降，但营业收入也同比下降，因此总资产周转率变化不大。

2010年后，WX W的营业收入较为平稳，而总资产余额却逐年提升，因此总资产周转率均处于逐年下滑的状态。

基本上，WX W的总资产周转率跌得不激烈，企业财务绩效还是比较平缓。

2、资产负债率

偿债能力指到约定时间企业还债（本金及利息）的能力。资产负债率就是用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度的指标，可以通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出。

总负债与总资产的差额在2013年后总体保持稳定状态。

2011年，由于并购集团，WX W新增了5亿短期融资券，提升了总负债，但同时公司总资产增加，进而资产负债率下降。

2017年年报数据显示，WX W新增13.5亿质押借款、30亿信用借款以及3亿应付账款，但别的负债数额很平稳，结果是总负债上升速度超过了总资产的，资产负债率变大。

从对外公布的数据我们也可以看出，在2013年刘畅接任董事长后，WX W的净资产收益率增幅较大且稳定。营业净利润的走向和净资产收益率差不多，总资产周转率以及资产负债率在2009年至2017年都基本没有波动。总体来讲，在刘畅继任WX W董事长之后，WX W的盈利能力稳定上升。

三、WXW集团代际传承后继承者特征对企业绩效影响

控制人的综合素质是参差不齐的，具有个性化的企业继承者的个体特征会影响其董事会特征以及企业的发展战略等公司治理方式，进而影响企业绩效。WX W在代际传承的过程中，控制人特征发生了巨大的变化。而根据前面的分析，我们发现继承者作为一名女性，其风险意识更强，行事更谨慎和保守。相比于年迈的父亲，继承者很年轻，她更加富有活力，更加具有冲劲。她乐于接触新的东西，对科技互联网方面也有更多的了解。她不断学习，加强自己的专业知识，但比较起来还需要更多的经验。那么继承者接任董事长后，她与父亲的差异对WX W有何影响呢？

（一）对专业知识的影响

留美获得MBA学历的继承者归国后仍不断深造，可以看出她对专业知识的重视程度，而父亲管理下的WX W集团还缺乏高学历人才。

（二）对公司战略的影响

2013年之前，WX W的计划重点是进行变革，几年时间里变成专业规范的总部。高学历且国际化视野的继承者在接手WX W后，审时度势，加强了科技及人才方面的战略。公司的发展战略决定了公司未来的发展方向和趋势。继承者在企业的目标战略上进行了很多的优化，让企业可持续发展，绩效也持续升高。

四、研究结论与建议

（一）研究结论

本文以我国典型的“子承父业”的家族企业——WX W集团有限公司为研究对象，归纳并分析了WX W集团代际传承前后企业财务绩效的变化，比较了代际传承前后创始人特征与继承者特征的不同之处。研究得出：WX W代际传承前后，继承者与创始人在性别，年龄，学历，工作经历及社会背景等各方面存在较大差异。作为女性继承者，更注重风险管理；高学历、留学背景影响了她的专业知识水平以及改革创新能力；继承者的工作经历、社会背景与创始人比较起来不够丰富，可利用的社会资本较少。通过对WX W2009年- 2017年企业财务绩效的分析，我们发现这些继承者特征不同程度地影响了企业绩效。

（二）建议

继承者可利用的社会资本较少，会对企业的经营产生阻碍。因此在代际传承初期，WX W不被市场看好，市价有明显下跌。但鉴于父亲并未直接退出WX W，而是仍作为董事会的成员之一辅助刘畅，同时父亲又聘请了对WX W颇为了解且经验丰富的管理层人士作为联席董事长辅助继承者，WX W的发展逐步稳定。最后，继承人继任后，对WX W的董事会结构，公司战略以及风险管理都产生了一定的影响，从而影響了WX W的企业绩效。

（浙江真维斯服饰有限公司，浙江杭州 310000）

参考文献：

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