| 标题 | 商业银行理财产品现状分析 |
| 范文 | 曹紫荻 摘要：2015年年底，中国市场个人可投资资产总额约为110万亿元，其中22万亿元为银行理财资金，占比20%左右。然而，2017年一季度，在金融监管加强的形势下，银行理财产品余额同比增长速度下降34.8%。随着金融监管进一步趋紧、金融市场发展迅速的大背景下，占有市场份额如此之大的商业银行理财产品现状如何，值得深入研究。文章介绍了理财产品的分类和发展历程，通过具体数据分析了现在理财市场上的产品现状，同时研究了理财资金空转和委外业务放缓两大特点，以期对商业银行理财业务的研究有所帮助。 关键词：商业银行；理财产品；委外业务 一、商业银行理财产品介绍 （一）概念和分类 理财产品，是指商业银行或其他金融机构为发展理财业务而针对投资者推出的投资产品，是继股票、封闭式基金、开放式基金、信托资金计划、券商集合理财计划之后的。本文所指的理财产品，是狭义上的商业银行推出的理财计划。 理财产品的分类有很多种，可以根据不同的标准进行区分。 按投资模式，银行理财的投资模式主要有以下三种，一是银行直接投资，即自营，投资标的一般为政策监管允许下的债券、货币基金等风险程度较低、收益也较低的产品；二是所谓的银信合作、银证合作等，即通过信托、券商等通道将理财资金投向信贷类、股权类资金；三是QDII业务，即Qualified Domestic Investment Institutions，合格的境外投资机构，主要投资于港股、美国市场股票等，将客户的人民币兑换成美元进行投资，到期后再换成人民币进行分配 。 按照产品是否可提前终止，理财产品可具体分为银行可终止、个人无权终止产品，个人可终止、银行无权终止产品，银行和个人均无权终止产品，以及触发终止产品。 按委托期限，可分为短期、中期、长期、以及无限滚动期。通常来说，1年以内为短期，1年（包括1年）以上至2年为中期，超过2年为长期。无限滚动期会在时间到期后自动为客户再续一期，免去重复签约的步骤。 按理财货币，可分为外汇理财产品和人民币理财产品。其中，人民币理财产品占绝大多数，接下来还有美元、港币、澳元、欧元、英镑、日元、加币、新西兰元和多币种。 按照产品是否可以质押，理财产品又分为可质押产品与不可质押产品。在客户需要资金然而不能提前终止时，理财产品可以进行质押，提高了资金流动率。 按照是否保证本金兑换，商业银行理财产品可以分为非保本型理财产品以及保本型理财产品，保本型理财产品又可以细分为保本浮动收益型理财产品，保证收益型理财产品两类。其中保本型理财产品属于表内理财，一般作为结构性存款；非保本型理财算作表外理财，为银行将信贷资产出表的一大利器。 理财产品还可以根据很多不同的其他标准进行分类，这些标准相互之间是不冲突的，如人民币中期保本型理财产品、美元非保本可质押理财产品等。 （二）理财产品历史 1. 美国理财产品发展历史 理财产品最早起源于美国。由于20世纪30年代美国经济大萧条，银行倒闭、股市齐跌，保险公司抓住了这个机遇，设计出不同的保险金融产品来拉拢投资者。二战后，人们开始储蓄资金，一些中產阶级有自己的储蓄但是缺少相关资产管理能力，商业银行抓住此次机会，“以客户需求为导向”进行产品创新，市场上出现了很多理财产品。1999年，《金融服务现代化法案》结束了银行界的分业经营，全能型银行开始提供集基金、保险、存贷款业务等于一身的“一篮子”服务。 2. 我国理财产品发展历史 我国商业银行提供理财服务起源于上世纪末，具体可以分为三个阶段。 （1）起步阶段 21世纪初，随着金融领域深化改革，市场竞争日趋激烈，银行、券商、信托纷纷加大业务创新，提高竞争实力。2003年，中国银行发行首款外币理财产品——“汇聚宝”外汇理财，之后渣打银行、广东发展银行、中国民生银行和招商银行也发行了许多外币理财产品。2004年，中国光大银行推出了理财产品“阳光理财B计划”，采用预期收益率形式，标志着人民币理财产品的开篇；2005年，五大国有银行全面开展理财业务。 在此过程中，理财产品以外资行产品、外币理财产品等为主，种类日趋多元，金融创新开始呈现。 （2）探索阶段 在2006年之后，中国银行理财市场发展壮大，商业银行自主发展理财业务.投资方式趋向多元，受资本市场活跃影响，新股申购、信贷资产等创新理财产品纷纷面世且受到投资者欢迎；运营方式丰富，银行推出了一些类基金理财产品及短期理财产品。在图1中可以看到，发行产品数量倍增，短短4年时间从593只理财产品发展壮大为4456只，而发行理财产品的商业银行也越来越多，有56家。 然而，在此蓬勃发展的阶段中，隐患也逐渐开始爆发。2007年，浦发银行公告其理财产品“汇理财”2006年第九期F2计划到期收益率为零，第一次揭示了理财产品的风险性。 （3）腾飞阶段 经过了2008年金融危机，2009年后投资者信心回升，股票、基金、房地产等高风险投资标的为主的理财产品从萎缩状态又开始重新复活。从币种来看，人民币理财产品逐渐成为主流理财产品，而且在近些年开始成为绝对核心；外币理财产品中，美元产品首当其冲。从发行银行来看，尽管2008年后参与理财业务的银行越来越多，但是国有大型银行凭借其资金优势、网店数量、客户资源等逐渐形成垄断市场。 这一阶段，银行理财业务的特点主要是以下两点，发行理财产品的银行数量和理财产品数量达到巨大突破。 二、理财产品市场现状 从发行市场来看，2016 年上半年，有 467 家银行业金融机构发行理财产品共计97636只。 同时，发行市场中，从不同期限来看，市场总体是以中短期理财产品为主，期限在 3 个月（含）以内的理财产品募集资金 13.51万亿元，占比56%。 从理财产品的风险等级来看， “二级（中低）”及以下的理财产品募集资金总量为 69.42万亿元，占比82.67%。 从存续市场来看，理财产品余额高速增长，但增速放缓。可以从图2中看到，截至2016年6月月末，理财市场已达到26.28万亿元，增速高但也有所放缓。 同时，存续市场中，相较于保本型产品，非保本型产品规模上升，占市场大头。如图3，截至2016年6月末，非保本浮动收益类产品的余额约 20.18 万亿元，占整个理财市场的比例为 76.79%，较2016年年初上升2.62个百分点，而保本型理财产品中浮动收益类占市场比例14.69%，保证收益类占市场比例8.52%。 截至2016年6月月底，理财产品余额为226.39万亿元，投向的资产为债券、现金及银行存款、非标准化债权类资产、货币市场工具、权益类投资、公募基金、私募基金、金融衍生品、产业投资基金、新增可投资资产、理财直接融资工具、代客境外理财投资QDII、另类资产等。其中，配置比例最大的是债券，占比17.74%；第二大的是现金及银行存款，配置比例诶17.74%；第三大配置资产为非标准化债权类资产，占比16.54%；前三大配置资产共占理财产品投资余额的 74.70%。 占比最大的债券是理财产品重点配置的资产之一。其中，利率债占比6.92%，信用债占比28.96%。再细分来看，如图，信用债中高信用评级的债权资产占主导，AAA债券占比55.70%，AA+债券25.00%，且随着信用评级的降低，占比比例也在下降，债券资产的整体信用风险较低。 三、理财产品变化和趋势 （一）理财资金空转 理财资金空转会造成虚拟经济过度繁荣，不利于实业发展。理财资金空转主要通过三个手段形成。 第一，理财对接信贷资产、票据资产等非标资产。非标资产发展于2012～2013年，其占银行理财资产投资比例高达27.49%，但是近年来实体回报率变低，非标融资需求减少，投资于信贷资产、票据资产等理财比例下降。最开始发展的是银信合作，投向信贷资产，后来发展出银证合作，银行指定券商资管计划，理财资金通过券商计划和信托公司两层通道投向实体。 第二，资金投放于同业理财，或者委外理财。如图4所示，银行B通常是小银行，因其理财管理能力较低，是委外投资的主力，也是同业理财发行主力，大银行A会直接购买同业理财，或者通过自营资金到货币基金到同业存单再到同业理财完成这一条链。此外，非银机构也会成为小银行委外资金对象，通过加风险、加杠杆等投资于非标资产、高风险券和低风险券。 第三，资金投资于二级市场，主要是债券。在近些年实体经济收益率下降，银行纷纷将理财资产投向债券，二级市场存量资产较大，增量资金在二级债券市场上抢夺发行量少的债券，推高资产价格，不利于实体经济发展。 （二）委外业务放缓 委外业务，指的是委托投资业务，委托人将资金提供给外部管理人，由外部管理人进行主动管理的投资业务模式。在委外业务中，银行可以约定固定收益率，将资金全权委托给券商或基金公司投资；银行也可以自己操作，只是由券商作为投资顾问下指令。委外业务，不仅能降低银行自身风险，还能稳稳赚取手续费，让专业的金融机构进行发挥专长进行投资。资金来源，有些是银行表内的自有资金，更多的是表外理财资金。管理人一般以“固定管理业绩+超额业绩分成”的方式收取管理费。 委外业务起源于小型地方的投资需求，近几年其理财和自身资金发展壮大，但专业投资能力不足，如缺少独立的资产管理部门，再加上地方银监的保守监管，无法将资金投入高收益高风险的非标业务，而委外业务可以加杠杆创造更高收益，银行理财委外业务开始发展。2015年资产荒下，银行理财资金和自营资金纷纷涌出到外部机构寻找投资“出口”，甚至一些大型的商业银行业加入委外投资的资金供给端一方。据华创证券银行行业深入研究报告，2016年高峰期，四大行理财产品的委外投资金额高达2.5亿～3亿元，而整个银行业可达5万亿～6万亿。 不过，从2016年一季度开始，人民银行对商业银行实行宏观审慎评估（MPA），抓紧表外理财资金情况，广义信贷增速放缓。再加上2016年年底债券市场大跌，大量账户爆仓，监管层正在调查银行委外业务情况，要求上报管理人名单、委外资产和底层资产等，做到穿透资产、看清马甲。因此，委外业务总体增速会放缓，但是由于地方性银行资产配置需求仍然存在，仍然会有大量券商投顾合作情况。 参考文献： [1]杜金富.我国银行理财产品市场的现状、问题和对策[J].金融监管研究，2013（02）. [2]吳志坚.我国股份制银行理财业务创新研究[D].西南财经大学，2013. [3]银行业理财登记托管中心.中国银行业理财市场报告[R].2016. [4]杨轶雯.商业银行理财产品的创新与收益研究[D].上海交通大学，2008. [5]张文燕.我国商业银行个人理财产品创新研究[D].西南财经大学，2014. （作者单位：山东省潍坊第一中学） |
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