| 标题 | 供给侧结构改革下施工企业PPP项目前景分析 |
| 范文 | 陈瑞艳 摘要：政府工作报告提出，要进一步推进供给侧结构性改革，报告提出进一步去杠杆、压缩财政预算、加强基础建设、提高供给效率。国家及各地市政府出台的多项关于对PPP项目的优惠政策，文件能够给PPP项目带来减税、减负、简政，规避重大风险的作用。目前的市场大环境对PPP项目来说是风险和机遇并存，施工企业应把握国家去杠杆、降负债的潮流，紧跟政府经济指向，以绝对竞争优势参与到PPP项目中。 关键词：供给侧结构性改革;PPP项目 在十三届全国人大二次会议报告中，多次提到在供给侧结构性改革的总体布局下，联系经济结构升级，推进新动能，加快经济发展稳中求进的步调。报告中提到的多条举措对PPP项目来说前景更广阔，施工企业应抓住此次改革发展的机遇，结合企业战略发展布局及时调整投融资政策，在供给侧结构性改革背景下使PPP项目获取更大盈利空间。 一、逐步完善规章制度，PPP项目发展日趋规范 （一）政府报告中去杠杆、压缩预算增加社会资本开展PPP项目的准入机会 报告中提到要优化和升级供给结构，针对政府财政及国企去杠杆策略，加推紧缩的财务政策，缩减负债比例，降低资产负债率等要求。政府报告的投资预算中资金支出需求大于政府投资资金预算，资金缺口较大，需要寻求外部资金融入。在降低政府负债比重、缩减财政预算的供给侧结构性改革背景下，增加高效率、高质量的PPP项目的准入机会是解决预算不足的一个途径。 （二）改革偏向公共服务、基建建设领域，提高供给效率 政府报告中多次指出需要民间投资带动经济发展新动能，引导社会资金转到高速铁路、高速公路、农村公路、电信、油气等基建性、基础性、惠民生的领域，让民间投资能有准入机会、有发展空间。改革方向与PPP项目的本质相贴合，PPP注重的是政府的宏观战略规划及监管职能的授权与使用，以建造公共基础设施的方式，满足公共需求，政府和社会资本之间互相合作。 （三）加大减税减负力度，各地对PPP项目给予多项优惠政策 新一轮的税费体制改革中，国家大力降税减负，施工企业也可以享受到相应的税收优惠，如增值税税率下调、调低企业所得税税率、个人所得税起征点提高等。在PPP项目经营阶段，公共基础项目可享受企业所得税三免三减半政策;环境保护、安全生产等专用设备的投资额10%部分可抵减投资当年的企业所得税;污水处理项目销售自产水可抵减增值税、污水处理的劳务可以免征增值税;利用垃圾再循环的电力项目可以享受增值税即征即退等。 各地市为加大推进PPP项目工程建设，推出了多项优惠政策，如江苏省修改奖补办法，奖补向民营企业，在原基础上将标准上调10%;内蒙古综合运用财政资金、国际金融组织、投资基金等手段，重点支持PPP项目建设。 二、PPP项目处于高速发展阶段，在政府干预下实现优胜劣汰，施工企业寻求发展机遇 在《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财金2018年54号文）中，加强PPP项目规范性要求，严格审查运作模式不规范、采购程序不严谨的项目，加大整改力度。因采购流程不规范、运作模式不标准、签约主体不合规等原因处置了173个示范PPP项目。 （一）目前PPP项目的发展形势及行业探讨，施工企业可以参与的行业较多 从财政部政府和社会资本合作中心的项目公开信息来分析，PPP项目涵盖市政工程、交通运输、生态建设和环境保护、城镇综合开发、教育等19大類，其中市政工程和交通运输所占比重最多。因施工企业“两标并一标”及获得施工利润的需求，可以参与到市政工程、交通运输、政府基础设施、海绵城市等诸多类型的PPP项目。 （二）PPP项目利用表外融资调整杠杆系数、优化报表数据 传统项目筹资渠道单一，资金缺口无法从其他融资渠道取得，除了业主拨付款外基本依靠银行贷款取得，财务杠杆较大、偿债难度大、企业面临较高的财务风险。在PPP模式下，SPV公司是融资主体，按照政府和社会资本出资比例，以银行贷款债务融资、通过基金管理公司发起项目基金融资、商业保理信用融资。融资主体从施工企业转变为SPV公司，顺应了供给侧结构性改革潮流，融合政府和社会资本的经济新动能影响，降低投融资风险。 表外融资因不需列入资产负债表，集团型施工企业利用SPV公司采取表外融资方式融入资金，是符合当前供给改革潮流和市场机遇的融资方式。表外融资包括资产证券化、经营租赁、产业基金等方式。 以广深珠高速公路项目为例，该项目是我国第一个引入外资投资的TOT项目，SPV公司以车辆特许经营费为信用担保，与摩根斯坦利公司合作发行高浮动利率、10年及以上的海外离岸私募债券。该融资模式实现项目的资产证券化，以低于贷款利息的代价筹资，且风险较小。该案例属于海外的资产证券化，目前我国针对资产证券化的法规不完善、SPV公司与证券公司交易机制不完整、融资风险较高、审批程序多，因此全面推广的话尚需时日。 （三）收益方式多样化，拓展利润之外其他收益补偿 PPP项目作为公共性、基础性、服务性项目，自身收益性有限，除施工企业可获得建设阶段的施工利润外，投融资阶段的投资收益大部分归属于基金公司或投资银行，运营阶段分为使用者付费项目和政府付费项目，运营阶段的收益水平及附加特许经营权、补偿性资源是社会资本参与到PPP项目关键因素。 使用者付费模式要对社会公众开放，具有公益性，但政府对单价有上限要求，同时社会资本以盈利目的对流量的规模需求，二者矛盾性需要企业提供质优价廉的服务，吸引更多社会公众消费。如北京地铁项目为保证最低盈利需求，项目合同约定政府对客流量的兜底条款，财政对差额盈利的补贴政策。 研究香港地铁项目及德国瓦尔公司公厕项目等成功案例后发现，PPP项目的收益方式多样，附加收益、潜在利得、品牌影响等非直接收益是突破传统形式的长期回报。如香港地铁以“地上地产+地下交通”配套开发建设，地产开发收益足以补亏地铁项目;北京某限价房项目以商品房收益补偿保障性住房;日本丰田汽车以冠名权取得某桥的PPP项目，提升社会影响力，获得间接收益。 （四）施工企业参与到PPP项目，是施工方到业主角色的转变，带来新的机遇和挑战 PPP项目中施工企业参与到建设、经营、移交的整个过程，从项目前期可行性分析、到投融资管理、工程施工建设、再到后期运营、移交等阶段都扮演着重要角色。施工企业作为PPP项目的社会资本方，符合政府“两标并一标”政策，承揽项目建设施工，获得施工利润。PPP模式对企业融资能力要求较高，如何在平衡资产负债率、保证投资回报率、维持杠杆水平的情况下，保证PPP项目成功运作，需要施工企业根据自身实力判断。 三、施工企业顺应改革潮流，做好风险预警，及时调整发展战略 （一）施工企业应识别各阶段的风险，做好风险预警及防范措施 项目准入阶段施工企业享受项目额外收益的同时也面临政府违约风险，如长春汇津污水处理厂项目因政府失信失败。因此施工企业应在合作协议中加入各类约束性条款;研究政府可行性报告中的风险点和计价规则，测试盈利及亏损可能性。项目实施阶段应加强成本管理，把控融资风险，施工过程适当转移风险，与传统项目相比加强项目保险转移意识，随时关注SPV公司中政府与其他资本方的动态，关注各方履约能力，避免违约风险。 运营阶段是施工企业的薄弱环节，企业应加强PPP专业队伍建设，建立健全项目运营部门，搭建与专业咨询公司的合作;提前测算运营收益和政府补助的可能性，提前规避运营亏损;关注政府动态，随时根据约束性条款避免政府违约提前收回项目的风险。 （二）把握市场定位，以市场需求为导向寻求长远合作的资本企业 施工企业要顺应时代发展潮流，以企业的品牌优势、技术优势、资源优势树立企业对外形象和市场定位。施工企业参与PPP项目之前应寻找目标一致的基金公司、金融公司，预估合理的融资规模和资本成本;对金融机构来说，施工企业在建筑施工过程的经验及风险把控能力占优势，是金融机构需要的PPP项目合作伙伴。改变传统项目的短期经营思维，从项目准入阶段到经营阶段、直至移交阶段，引入生命周期管理中开发期、成长期、成熟期、结束期理论到PPP项目管理中。 四、结语 PPP项目是顺应当前发展潮流的、长期的、充满风险和挑战的项目，对施工企业来说从项目准入与政府洽谈阶段、融资及施工建设阶段、与政府及资本提供方在收益分享的运营阶段、至项目最后移交阶段，每一阶段都需要专业的人才参与设计方能规避风险。限于笔者对PPP项目的认识有限，和政府对PPP项目立法工作不完善，本文对于施工企业参与到PPP项目中投融资及运营阶段的探讨深度存在不足。 参考文献： [1]辛连珠.PPP项目会计与税收实务（2017年版）[M].中国财政经济出版社，2017. [2]中华人民共和国财政部.PPP：布局2018 各地财政在行动[EB/OL].http：//www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caijingshidian/zgcjb/201801/t20180108_2793666.html，2018-01-08. [3]中國拟在建项目网.财金[2018]54号文最新解读[EB/OL].http：//www.bhi.com.cn/ppp/ppp-zcfg/47750.html，2018-05-02. [4]洪贵云.PPP模式下建筑企业表外融资方式的探究[J].经济论坛，2017（208）. [5]滕铁岚，袁竞峰，李启明.城市轨道交通PPP项目回报机制的案例对比分析[J].建筑经济，2016（02）. [6]马海峰，丁晓欣.PPP模式下施工企业风险防范研究[J].吉林建筑大学学报，2017（02）. （作者单位：中国铁路通信信号上海工程局集团有限公司青岛分公司） |
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