《基于供应链金融的应收账款价值评估》-经济学论文，商业论文-论文范文参考-科学狗论文网

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基于供应链金融的应收账款价值评估

范文

岳上植刘燕飞

[摘要] 中小企业作为一个庞大市场主体，在促进经济发展中发挥着重要的作用，但是融资难题一直是其生存和发展瓶颈。供应链金融作为一种新兴的专门针对中小企业的融资模式，其中应收账款融资服务模式应用最广泛。但是对于应收账款仍然是采用传统的评估方式，未全面的考虑应收账款价值以及影响风险的因素，导致应收账款的价值不能准确的被评估。基于银行视角，重新考虑影响中小企业应收账款价值的因素，运用CreditMetrics模型将风险进行量化，进而确定中小企业应收账款的价值，并运用实例进行适用性的研究。

[关键词] 供应链金融;应收账款;价值评估;CreditMetrics模型

[中图分类号] F592[文献标识码] A[文章编号] 1009-6043（2020）05-0166-04

Abstract： As a huge market entity， SMEs （small and medium-sized enterprises） play an important role in promoting economic development， but the financing problem has always been their survival and development bottleneck. As a new financing mode for SMEs， supply chain finance is the most widely used one. However， the traditional evaluation method is still adopted for the accounts receivable， and the value of accounts receivable and the factors affecting the risk are not fully considered， which leads to the fact that the value of accounts receivable cannot be accurately evaluated. Based on the bank's perspective， the factors affecting the value of SMEs' accounts receivable were reconsidered， and the risk was quantified by using the Credit Metrics model， so as to determine the value of SMEs' accounts receivable， and the applicability was studied by examples.

Key words： supply chain finance， accounts receivable， value assessment， Credit Metrics model

引言

中小微企業在稳增长、促改革、调结构、惠民生中发挥着重要的作用。但是由于中小企业会计核算的质量低，信用管理水平低;伴随着银行信用风险不断的增加，中小企业面临着融资难题。2017年国家发布《小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年）》，其目的就是央行为应收账款融资模式提供指导，推动金融机构和供应链核心企业支持小微实体企业。此举在一定的程度上可缓解中小企业融资难题。由于金融服务机构对应收账款的管理和评估，并未根据其业务经营模式的发展和变化以及其业务的特征进行相应的更新或者改良，所以中小企业融资贵的问题仍然十分突出。

国内外研究多基于供应链金融的适用性、优势以及信用风险。姜浩（2019）提出随着近些年大数据等信息技术的不断发展和完善，供应链金融的管理模式不断与新信息技术相融合，弥补着目前传统供应链金融模式可能存在的一些问题，不断提升着中小微企业融资方面对供应链金融的适用性[1]。董方（2018）有效地运用博弈理论，通过建立传统的应收账款管理模式下银企间的单线博弈与供应链金融应收账款模式下的参与方的三方博弈，构建收益矩阵及博弈树，得到供应链金融模式的帕累托有效率的均衡[2]。Thomas Thurner（2018）、Luca Mattia Gelsomino（2019）和Antonella Moretto（2019）将供应链金融与传统方式进行了全面的对比分析。Antonella Moretto（2019）对供应链金融的信用风险进行研究，将导致供应链金融信用风险的因素进行总结分析[3]。但是，国内外学者并没有对应收账款价值确定进行研究。

因此本文基于银行视角，将应收账款作为当前解决融资难题的重要方法，以传统评估方式为理论基础，结合供应链金融融资模式的特点，重新考虑影响应收账款价值的各种因素，对符合供应链金融应收账款业务模式的评估方法进行研究和深入讨论。

一、理论基础

（一）信息不对称与应收账款价值分析

银企间信息不对称作为目前我国银行贷款业务领域的一个突出问题，一方面，中小企业长期存在会计核算质量偏低，导致银行与企业间的信息不对称，使银行所面临的风险大大增加。另一方面，由于中小企业信息采集工作具有一定的滞后性，掌握信息较多的一方可利用信息优势在交易中获利。银行会为缩小未来可能承担的损失，对应收账款给予较大的折扣，低估应收账款的价值。基于现代互联网技术的不断发展，供应链金融业务的建设和开展，将在一定的程度上达到供应链信息资源共享，供应链金融运作效率的提高，从而使供应链金融运营管理和风险控制达到自动化和可视化。

（二）自偿性贸易融资在供应链金融业务中的应用

自偿性贸易融资是指根据企业间真实的贸易情况，借款企业资信实力等状况来进行信贷融资，它的还款来源主要是交易带来的收入或未来现金流[4]。自偿性贸易对于供应链金融业务的正常开展和运营起着一定的基础及保障的作用。随着供应链金融业务覆盖范围的不断扩大，金融业务结构设计的逐渐完善和深入，供应链金融将会形成产业链融资的规模效应，达成银企双赢的融资新方式和新途径。

（三）信贷配给对供应链金融应收账款业务主体选择的分析

信贷配给理论在固定利率后，信贷市场上的信贷供给低于信贷需求。[5]在应收账款融资业务中，金融机构对贷款企业的评价是对企业贷款的主要依据。银行等金融机构往往通过对整条供应链上核心企业、中小企业的评价进行选择，确定供应链金融业务的开展与否。根据供应链信贷配给理论，并结合我国中小企业信息系统和征信系统发展不完善，银行对借款企业的整体信用等级评估与借款企业自身信用等级间存在较大的断层，存在信息不对称以及道德风险，导致银行对于中小微企业的贷款投放非常谨慎。

二、研究设计

（一）模型的确定

作为最早准确的进行企业信用风险资产价值量化的经济学模型，Credit Metrics模型衡量信用风险的实践中已非常成熟，Credit Metrics模型以风险价值理论为理论依据，运用信用转移矩阵进行信用风险计量。Credit Metrics模型中最先输入参数是贷款人的信用等级。资产的信用风险在一定程度上是由贷款人的信用等级决定的。信用评级转移矩阵是其次需要的输入参数。评级转移矩阵即期末的信用等级转移概率。该矩阵直观的反映了企业信用可能发生的信用转移及信用转移分布情况。

对于其他需要输入的参数，需根据不同的金融资产特征情况进行选择，包括时间区间的选择确定、折现率、回收率等。

根据输入参数的计算可得信用资产的VAR（Value At Risk）即风险价值。即一定的置信度水平下，在未来一定的金融资产持有期间内，最大可能的损失。简而言之，就是VAR表示在一定的置信度水平下，金融资产的在险价值。用公式可表示为，P（△P≦VAR）=α随着风险价值的确定，信用资产的评估价值即可得到。

（二）构建信用评级指标体系并确定权重

传统的以应收账款作为质押物的贷款业务中，对应收账款的评估最重要的就是对借款企业信用状况的评估。对于信用等级的确定需要采用一定的信用评级体系，选择相关的指标进行合理的信用评级。不同的商业银行对于指标的选择存在一定的差距。但均是基于借款银行对于该项贷款偿还可能性的考虑，包括中小企业的财务指标及非财务指标。

供应链金融模式下的应收账款业务相较于传统应收账款模式有着不可比拟的优势。首先核心企业对中小企业应收账款的偿还将直接用于银行借款的偿还，因此借款期限通常与应收账款的期限相匹配，一般为短期借款，借款期的缩短大大地降低了银行等金融机构的风险。其次供应链金融模式下应收账款价值的评估不仅仅应考虑中小企业信用等级、整条供应链的运营情况以及应收账款贷款业务的自身特征，最为重要的是将应收账款债务人的信用等级进行追溯。

本着信用评级指标选择的科学性、全面性、实用性原则，首先在研究构建一个符合供应链金融业务特点的企业信用评级体系时，应当全面研究分析影响开展供应链金融应收账款融资业务的企业信用风險，以构建全面的信用评级指标体系。其次，对于影响的风险因素既有定性因素也有定量因素，因此在选择信用评级指标时，既要考虑包括定性的指标也要包括定量的指标。最后，对于选定的指标应该具有一定的可操作性，方便调查取得，容易进行量化，同时各指标具有一定的实际意义且不重复。运用传统的层次分析法确定各指标权重。

三、案例研究

（一）案例介绍

东风汽车作为目前中国四大汽车公司之一，经过近五十年的快速发展，已然成为我国乃至整个世界汽车制造业的领军者和龙头企业。东风汽车与神龙汽车双方多年来保持着长久的合作，合作模式稳定，收益可观，但是其作为是供应链上游的核心企业，其实力雄厚，拥有着显著的行业地位，在交易中多采用赊销方式，在这个发展过程中，神龙汽车作为其下游供应商拥有着大量的债务人为东风汽车司的应收账款。随着东风公司的不断发展，订单不断的增加，赊销金额越来越庞大，神龙汽车为了更好的发展开始同中信银行开始合作，运用供应链金融进行融资以有效的缓解资金压力。

（二）价值确定

若神龙集团以账面价值为2000万元的一年期应收账款进行供应链金融融资。首先对借款企业进行价值评估。我们很难取得中小企业的财务数据（在业务发生时，借款企业会向金融机构提供相关材料），对于中小企业自身状况通过天眼查确定。考虑供应链运营状况相关指标。宏观状况而言，我国虽然保持着第二大经济体的地位，政治稳定，但是由于我国GDP增速逐年有所放缓，且近些年我国贸易摩擦不断，这些均增加了我国宏观环境的不确定性。对于行业环境而言，随着我国对汽车行业相关优惠政策的终结，限制政策趋严，加之国际汽车市场的不景气，我国汽车行业进入寒冬。对于合作密切程度而言，近年来，神龙汽车作为供应商与核心企业保持着十余年的合作，未发生过产品质量纠纷等问题;两公司的贸易往来频繁（平均一月一次）;对于信息化程度，随着ERP系统也在不断的发展完善，信息质量也在不断提高。考虑应收账款自身特征，综合考虑应收账款变现风险，易损程度等因素。通过东风汽车的年报我们可得到核心企业的状况。见表5，表6。

根据巴塞尔银行监管委员会规定，置信水平一般为99%，此时VAR=276.41，换言之，此业务一年后的损失99%不超过276.41万元，因此在该业务中，一年后应收账款的价值为1723.59万元。

四、建议

国家要加强宏观调控，优化发展环境，促进信息化建设，为供应链金融模式下应收账款的评估提供宏观便利。建立完善的法律制度和政策，与此同时加强法律的执行力，营造良好的法治环境，帮助中小企业更加方便、低成本的融资，促进中小企业发展，使中小企业在促进经济增长。推动政府相关部门将相关数据及相关信息开放共享，形成信息透明化;加强大数据思维及互联网思维，加强数据建设，建立数据治理体系。

促进中小企业信用增级。随着用友、金蝶等ERP系统的不断完善发展，为促进供应链金融业务的发展，中小企业应运用信息管理系统，使得企业的财务信息更加高质高效，实现中小企业的信用增级。加快对核心企业的培育。核心企业首先要提高认识水平，积极学习成功案例和先进的经验;其次核心企业要做到主动帮扶;最后核心企业要加快培育成熟的供应链，链的物流、信息流、资金流多流合一，加强供应链的市场竞争力，实现对应收账款价值较高水平的评估。

建立一套完善的贷前核心企业准入制度。筛选优质的核心企业，降低金融机构的风险，促进供应链的发展，实现供应链的合作共赢。建立完备的贷后信用风险预警和评估体系。完善的贷后预警系统，有助于实时掌握供应链运营状况，有效地降低了银行的风险。提高对企业违约的惩罚力度。违约成本的提高，使得供应链金融上的核心企业如约偿还应收账款，借款的中小企业按时偿还贷款，银行加大放宽力度的良性循环，使得银行对应收账款的价值评估更加合理。

[参考文献]

[1]姜浩，郭頔.新型供应链金融模式在小微企业融资中的应用研究[J].西南金融，2019（04）：46-52.

[2]董方.中小企业供应链应收账款融资决策研究[D].山东财经大学，2018.

[3]Hofmann H， Busse C， Bode C. A Foundation of Sustainability Related Supply Chain Risks in Stakeholder Theory[M]. Efficiency and Logistics. Springer berlin heidelberg， 2013， 185-196.

[4]高苒.M银行供应链融资业务研究[D].厦门大学，2017.

[责任编辑：赵磊]

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