收入增长、盈利水平与销售回款的“不可能三角”

    王凌涛

    

    

    

    摘 要：建筑企业普遍存在“两金”高企现象，在行业景气度趋弱、宏观金融环境趋紧的背景下，应收账款、存货的资金占用与周转效率将直接影响其流动性。除此之外，建筑企业的营业收入和现金流存在不完全匹配的特点，因此，全面分析研究其收入增长、盈利水平与销售回款三者之间的内在联系尤为重要。本文从建筑企业现金流特征入手，分别从现金流、资产端和流动性三个视角条分缕析建筑企业的“不可能三角”情形。

    关键词：不可能三角? ?收现比? ?付现比

    一、建筑企业营业收入、工程结算概述

    由于建筑业各子领域的施工周期差别较大，例如房建项目施工周期通常较短（1-2年），而基础设施项目施工周期较长（3-5年甚至更长），因此，建筑企业在施工阶段的会计处理主要体现在收入、成本及毛利的确认以及工程款结算两方面。

    （一）收入确认

    建筑企业的收入确认通常按《企业会计准则第15号—建造合同》执行，具体为：

    第一类：建造合同可以可靠估计的。采用完工百分比法，根据成本法和工作量法来确定完工进度，按照完工进度确认收入、费用、毛利;

    第二类：建造合同无法可靠估计的。分两种情况：一是合同成本能够收回的，根据实际收回的成本确认合同收入，合同成本在当期确认为合同费用;二是合同成本不能够收回的，当期发生的合同成本立即确认合同费用，不确认合同收入。

    （二）工程结算

    由于建筑业在产业链中处于弱势地位，行业竞争激烈，施工方议价能力较弱，工程价款的结算往往滞后于收入确认的时间，这往往导致施工企业存货中“已完未验”项较高，形成资本占用。另外，施工企业为了达到其管理目标，人为调整完工进度确认，主要表现为：一是与业主结账时，为了多收工程款或指标考核需要，存在多确认工作量的动机;二是从税收角度考虑存在少确认工作量动机，以期达到延迟交纳税金的目的。此外，在宏观环境及行业景气度趋弱、资金收紧的情况下，业主往往会拖欠工程款，导致施工企业应收账款规模进一步上升。

    可见，施工企业的资本占用主要体现在存货和应收账款两个科目上。

    二、建筑企业现金流及其资金营运特征概述

    （一）现金流概述

    现金流量（Cash Flow）是财务管理中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动（包括经营、投资和筹资活动以及非经常性项目）而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

    本文以建筑企业为主要研究对象，着重分析其经营活动产生的现金流量，经营活动产生的现金流量中核心科目的会计计算如下：

    （二）资金营运特征-产业链议价能力

    建筑企业的资金营运能力主要体现在三个方面，即项目管理能力、产业链议价能力、资金筹措能力等，根据本文的研究内容，着重对建筑企业的产业链议价能力进行分析。

    本文选取“收现比”和“付现比”两个指标来衡量产业链议价能力。

    1、“收现比”指标—衡量建筑企业收入質量

    本文将“收现比”定义为：销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比，即现金流量表和利润表第一行的比值，反映建筑企业对下游业主的结算政策。

    由于建筑企业的收入和现金流有所错配，当有工程进度款存在时，“收现比”可以有效的衡量当期收入对应的现金流入量，即建筑企业当期实现的收入中能收回现金的实际规模，从而判断建筑企业收入的实际质量。一般情况下，在理想状态下，若工程进度（收入确认进度）与结算进度相同，在考虑增值税的影响下，建筑企业“销售商品、提供劳务收到的现金”应等于其“营业收入*（1+11%）”，即“收现比”为111%。但在实践中，通常的情况是建筑企业结算与收入确认存在时滞，其“收现比”表现通常低于理想水平。

    本文以中铁某局作为样本企业，分析其2015年至2017年营业收入，销售商品、提供劳务收到的现金及收现比等财务数据，数据如下：

    从上图可以看出，样本企业近3年“收现比”中位数为103.47%，高于基建行业“收现比”94.31%的中位数，究其原因为：一是样本企业把“一切为双清、双清保一切”作为企业“两金”的管理理念，不断强化双清工作的主线地位;二是样本企业借助金融工具压降两金，及时回收资金优化“两金”结构，改善了企业整体现金流。

    2、“付现比”指标—衡量对上游企业的信用政策

    本文将“付现比”定义为：购买商品、接受劳务支付的现金与营业收入之比，反映建筑企业对上游资金占用的情况。

    样本企业近3年营业收入、销售商品、提供劳务收到的现金及收现比等数据如下：

    从上图可以看出，样本企业近3年“付现比”中位数为86.28%，低于基建行业“付现比”77.01%的中位数。

    3、“付现比”指标—与“收现比”指标结合，综合反映企业产业链议价能力

    将“收现比”和 “付现比”相结合，可以更全面的反映建筑企业对上下游企业的信用政策情况，如下图：

    由上图可以看出，样本企业的“收现比-付现比”指标形成了一定联动。建筑企业虽处产业链相对弱势地位，但在对上下游企业的信用政策上做出了有利于自身的选择。样本企业近年来收现比与付现比差额中位数为17.19%，略低于基建行业17.7%的中位数。样本企业近3年信用敞口（“收现比-付现比”）在[14.48%，18.63%]之间，具体为：2015年信用敞口最低为14.48%，2017年信用敞口达到了18.63%。

    三、建筑企业盈利水平

    在《建造合同》准则下，建筑企业一般按照完工百分比法确认合同收入，当期确认的收入对应工程施工项目（借：工程施工贷：主营业务收入），而应收账款则与业主确认的合同结算价款对应（借：应收账款 贷：工程结算）。