如何完善我国证券投资基金业风险管理

    王维

    摘 要：近年来，随着我国社会主义市场经济的飞速发展，我国的证券投资基金业也得到了爆炸性的发展，但在发展的同时也出现了许多的新问题。本文首先对我国证券投资基金业风险管理的现状进行了简要分析，随后揭示了现阶段证券投资基金业在风险管理方面存在的缺陷，最后提出了一系列的意见和建议，以期能够完善证券投资基金业的风险管理。

    关键词：证券投资；基金；风险管理

    0 引言

    随着经济全球化的发展，证券投资基金以及成为了目前世界金融市场上最流行的一种投资工具。其主要是一种风险公担、利益共享的综合证券投资模式，即通过向投资者发行股票或者是其他受益凭证，将小额资金集中到专业的投资机构，通过这些机构来进行各项投资，并将所获受益按照投资者的比例进行相应的分配。证券投资基金是一种较为独特的金融产品，能够为投资者提供专家理财，同时对于普通投资者而言，也是一项较为理想的投资工具。但它也具有一定的风险性，因此，投资者在进行投资之前还必须要对各类风险进行认识和了解。

    1 我国证券投资基金业的发展现状及其功能

    1.1 证券投资基金在我国的发展现状

    我国证券投资基金的起步较晚，最早开始与二十世纪九十年代初，在经过了一段时间的发展之后，到九十年代末逐步规范。我国证券投资基金的发展主要可以划分了探索阶段、发展阶段，前者是二十世纪九十年代，后者则是进入二十一世纪以后，到现今，证券投资基金的资产份额高达数亿元，为数亿人提供了理财服务。随着我过经济的高速发展，证券投资基金的规模也得以不断扩大，其在证券市场上的地位也日益提高，并逐渐发展成为一个重要的投资机构。不管是在投资风格、理念还是管理水平上面，都有了巨大的进步，也对证券市场的发展趋势产生了直接影响，甚至对整个金融市场产生了重要影响。

    1.2 证券投资基金的功能

    （1）有助于证券市场的稳定发展

    市场投资者的结构对证券市场的稳定有着十分密切的关联。随着基金的产生和发展，一方面有助于改善市场投资者的结构，同时还能够使其成为稳定市场的中坚力量。另外，基金由专业的投资人士进行经营和管理，有助于促进市场的稳定发展。

    （2）有助于将储蓄转化为资本

    基金可以有效的吸纳社会的闲散资金，将其集中起来能够为企业创造良好的融资环境，这也实际上起到了将储蓄转化为资本的作用。这种转化机制为社会经济的增长和产业的发展提供了重要资金来源，同时随着基金规模的不断扩大，这种效用也会随之提高。

    （3）有助于促进证券市场的国际化

    众所周知，许多的发展中国家对于证券市场的开放是持谨慎态度，在这种形势下，与外国合组基金，同时逐步有序的引进外国资本，这也将促进我国证券市场的进一步发展。这种模式与直接向投资者开放证券市场相比较而言，其能够更好的对外资规模和市场开发程度进行管理和控制。

    2 我国证券投资基金业风险管理存在的问题

    （1）市场环境不稳定

    在我国的证券市场上实施的是单向机制，即基金公司的投资手段比较单一，这对基金公司的风险管理选择产生了严重的制约，同时也加大了市场系统风险。目前的证券市场上缺乏有效的卖空机制，导致证券投资基金只能做多而不能做空，这对其运作空间产生了严重的制约和限制。成熟的市场，其核心就在于价格是所有信息的反馈。如果投资者认为某一证券的定价过高，那么在卖空机制缺失的市场当中，这些投资者就缺乏发言权，因此，他们的判断就无法有效的在市场上得到反映。这样的结果就是要么这些投资者被多方的盈利说服，进而违背自己的理性判断，转而投入到追涨的行列当中以期获得利益，要么被动接受，对价格与价值的背离无能为力。证券投资基金不仅是我国机构投资者的主力军，更是价值投资理念的先驱，单向机制不仅使得基金公司在价值发现方面的优势大打折扣，同时也容易催生单边走向市场行情，进行加大市场的系统风险。

    （2）监督机制不完善

    这里的监督主要指的是基金托管人对基金管理人的监督。基金管理人是直接管理基金投资于运作的人员，因此，一旦出现违法违规行为，则势必会给基金托管人造成无法挽回的损失。现阶段，尽管基金托管人对基金管理人具有相应的监督职责，但是在实际的运行过程当中却存在约束，笔者主要将其归结为三点。第一，基金托管人没有独立性。大多数状况下，由于基金管理人同样是发起人，因此其对于基金托管人的选择具有决定权，这也是导致其缺乏独立性的核心，也是导致其难以发挥监管作用的关键。第二，违法乱纪行为对监督效果产生直接影响。因市场竞争程度日益激烈，使得部分托管人为了在激烈的市场竞争环境当中获得一定优势而出现一些违法乱纪行为。第三，不能对基金管理人的行为进行全面监督。大部分的基金托管人对基金的运作情况都不了解，因此在进行监督的过程当中也只能通过表面来了解情况，并以此来作出判断，但是对于背后的实际操作行为是否恰当是无法进行监督的。

    （3）行政干预风险过大

    我国对于基金的行政管控比较严重，其主要体现在对基金发行的干预，现阶段国家对于基金的发行采用的是控制发行节奏，这种管控实质上是对金融投资需求的管制，其最根本的目的是为了维护投资者的利益。但是这也客观阻碍了基金市场的发展。这种政策往往会给证券市场传递出一种"市场见底"的错误信号，并使其成为了投资者判断基金市场走向的风险表，对市场的自然运作产生了严重干扰。此外，对基金发行规模的严格控制导致证券市场以及市场投资者对基金公司的优胜劣汰机制扭曲。市场的走势应当由市场决定，而非政府的干扰，过多的行政干预会对破坏市场运行规律，影响行业的发展。

    3 完善风险投资基金业风险管理的建议和措施

    （1）发展多层次的资本市场，促进市场风险的化解

    发展多层次的资本市场是化解市场风险的根本途径，其主要包括两点。第一，要进一步丰富市场投资品种。对于这点，首先我们应该要大力发展货币市场、债券市场等一系列低风险的金融产品，以期能够为证券投资基金提供更多的投资对象，这也将有助于避免证券投资基金因投资于单一产品而使得风险集中。其次，也可以进一步完善金融衍生品市场，即在适时推出股指期货的基础上来进一步加快建设期货市场、金融期权等，以期能够为证券投资基金提供更多更加全面的风险规避手段。第二，要逐步在市场当中推出卖空机制，进一步完善现阶段单向市场交易制度。这将为机构投资者提供更多的价值发展途径，进而避免市场的单边走势，促进市场的稳定发展。

    （2）有效加强基金托管人的监督职责

    要想有效加强基金托管人的监督职责，其最有效的方式就是改变我国现阶段选择基金托管人的方式，即将基金托管人的选择权直接交到基金持有人的身上，使其成为基金持有人的代理人，进而对基金管理人进行有效的监督。一般可以通过设立基金持有人代表大会制度来解决该问题。此外，还应当要降低基金托管费，现阶段美国的基金托管费率处于0.1%--0.2%之间，但是我国的则在0.175%-0.25%之间，这明显高于国际水平。所以笔者认为要尽快发展托管银行，并通过降低托管费来促进我国基金行业的健康稳定发展。

    （3）培育理性投资者

    我国证券投资基金之所以会手段政府的严重干预，其最根本的原因是由于我国的证券投资者的素质偏低。尤其是在现阶段基金投资逐渐平民化的状况下，许多的基金投资者对基金的了解十分匮乏，且对基金投资存在严重的错误认识。使得政府不得不通过行政干预来保护投资者。因此，只有不断加强教育，使得投资者能够对基金产生理性的认识，才能促进证券市场的成熟和发展。

    参考文献：

    [1]邢雷.我国证券投资基金的现状及对策研究[J].四川经济管理学院学报，2009（02）.

    [2]袁凯.我国证券投资基金存在的问题及发展思路[J].湖北广播电视大学学报，2010（03）.

    [3]孙黛.论我国证券投资基金发展现状、问题及对策[J].时代金融，2013（08）.