企业项目投资的决策与可行性分析

    吕丹琳

    摘 要：项目投资是推动企业发展的一条重要的途径。无论是项目的搜寻、项目的决策，还是项目的可行性分析，都应该遵循科学的方法，唯其如此，才可以保证项目投资的成功率。同时，在项目评价过程中引入投资组合、实物期权的概念，对增强决策的科学性也是至关重要的。

    关键词：项目投资;决策;可行性分析

    中图分类号：F275? ? ? 文献标志码：A? ? ? 文章编号：1673-291X（2020）02-0018-02

    企业的生存与持续发展要依赖于投资，不仅包括通过投资拓展新的领域，而且包括在企业原有领域内通过投资所进行的创新。企业如果想拓展新的经营领域，就需要依托并大量投资某个项目。而企业若想创新自身的某个业务领域，包括改良现有的产品、延伸现有产品的生产线，就会在相关技术和营销市场等方面面临或大或小的风险，同时更需要投入大量人财物等资源，因为这是投资项目必须具备的基本条件。可以说，项目投资属于企业发展过程中需要作出的重大决策，其对于企业扩大再生产，或者开拓新的营销市场，从而获得持续发展具有至关重要的作用。因此，企业必须要慎重而科学地进行项目投资的决策与可行性分析。

    一、制定企业项目投资战略

    在企业的整体发展战略中，投资战略是其中重要的一部分。企业的整体发展战略包括两种基本战略，即创新发展和稳定发展。而企业的投资战略则包括创新型投资和稳定型投资两种战略。企业往往根据自身发展的需要，并且科学把握自身发展态势和市场发展前景来选择创新发展或者稳定发展。企业选择投资战略的前提是确定投资战略方向，即选择产品和市场，以及进行竞争分析，即确定投资战略态势，这两方面也构成了企业项目投资战略的核心。在明确了企业项目投资战略的基础上，再确定投资战略类型、选择投资时机，以及对于投资项目进行优化组合。

    二、企业项目投资决策与可行性分析的主要内容

    企业项目投资决策与可行性分析主要包括以下内容：一是明确项目投资目标。在企业的实际生产经营过程中，投资某一项目都是为了获得经济利益。因此，企业在进行项目投资决策前，必须要明确投资该项目是否能够实现经营目标，而且不能脱离企业自身发展的实际而盲目投资项目。二是全面调研项目市场。企业要想对某个项目进行投资之前，必须全面调研该项目所在的市场发展前景，主要包括项目投产后产品的市场价格、容量，以及消费者的偏好和产品市场竞争情况，从而获得有效的投资信息和数据，为企业管理者进行投资决策提供有力的支持。三是进行项目可行性分析。全面科学地分析企业自身的经济实力，探讨预计的项目投资规模是否与企业的能承载的投规资模相适应，并科学设计投资方案，从而确保投资项目能够正常运营。四是进行项目投资计划选址。企业进行项目投资，无论是生产经营类项目还是建筑类项目投资，都要解决选址的问题。当投资规模、投资方案确定以后，就需要针对项目投资计划进行选址。

    三、企业项目投资决策与可行性分析的主要程序和策略

    （一）选择投资项目

    1.立足于企业投资战略选择投资项目

    如果企业基于稳定型投资战略选择投资项目，应围绕现有产品在纵向或横向两方面来搜寻有关项目的信息。其中，纵向是指向现有产品的上游或下游延伸，横向是指对自身产品的类型进行丰富从而使产品更多地覆盖细分市场。基于此，企业应该在在其熟悉的纵向或者横向领域内搜寻项目信息;如果企业基于创新型投资战略选择投资项目，则需要突破原有的业务范围，进行新产品的和新市场的开发，甚至投资于之前完全没有涉及的领域。同时也要注意與企业的投资能力相适应，杜绝投资的盲目性，以进一步延伸企业的核心竞争力。

    2.立足于企业核心竞争力选择投资项目

    无论是稳定型投资还是创新型投资，企业都应在自身竞争力控制的范围进行。例如，企业如果以其品牌的影响力来作为其核心竞争力，那么其最好在原有行业领域内选择投资项目，从而有效延伸品牌影响力;企业如果以其人才的优势来作为其核心竞争力，那么其可以利用人才的技术来投资研发新产品，从而开拓新市场。

    3.立足于企业投资能力选择投资项目

    企业投资能力的高低取决于资金实力、现金流状况、筹资能力等因素。企业无论是单个项目的投资规模还是总体投资规模，其大小都是由企业的投资能力所决定的。因此，企业选择对某个项目进行投资必须要考虑自身的投资能力，同时基于风险分散的角度，企业不能将其全部的资源投资于某一个项目，因为如果项目失败将会危及到企业的存亡。

    （二）研究项目投资的可行性

    1.评价项目的风险

    在评价项目风险时，往往采用单因素分析和多因素组合分析，从而得出项目可能存在的各类风险。但是要注意不能忽视以下两点：一是要注意分析项目各风险因素之间存在的相关性，以确保风险评价整体的准确性;二是在评价风险的过程中，不能只局限于分析项目本身存在的风险，还必须要注意分析所选择的投资项目与企业投资的其他项目之间的关系，甚至要进一步分析该项目与企业其他业务之间的相关性，因为这样不仅可以确保企业整体稳定运行，而且可以有效地分散项目可能带来的风险。唯有如此，才能够从整体上增强企业抵御风险的能力。

    2.分析项目能力

    项目能力主要包括技术、管理和资金等因素。在实际的分析过程中，企业一般注重分析技术和资金能力，因为这两个因素更为直观，也尤其重要。但是也不能忽视其他因素的分析。例如，对于某些项目来说，管理能力通常比技术能力还要重要，因为管理也属于企业的生产力，科学高效的管理能够成功地把技术成果商品化。同时，在分析资金能力时，要着重分析企业自身的资金实力，以及企业本身所具有的筹集资金的能力，因为这两个因素能够决定企业投入项目中的资金量。同时也必须考虑分散风险的要求。另外，企业不同的状况也会对项目资金的使用能力形成制约，企业如果不具备充分的业务现金流，而其新增的投资项目同样是现金流不充分，那么势必会导致企业的现金流动性进一步恶化。而企业如果具有过高的负债率，则不能选择建设周期期长、回笼资金慢的项目。

    3.评价项目的经济效益

    在现行的评价方法中，通常采用静态和动态相结合，并且以动态分析为主的分析方法，选择在整个计算期内的内部收益率、净现值等能够反映项目经济效益的指标，来做为取舍项目的判别依据。净现值法突出考虑的是投资运转期间货币的时间价值和现金流量风险，主要的做法是通过调整风险后的现金流量和资金成本率来计算净现值。但是在实际中，实施对某个项目的投资在带来一定的净现金流量的同时，还会带来其他方面的无形资产（收益）。因此，为了纠正传统方法的问题，弥补其不足，目前在项目可行性研究中已经开始广泛采用实物期权法。其具体操作为，企业把每一步对项目的投资都看做是一个期权，企业投资项目在带来直接经济的收益同时，还包括在新的领域发展或者进一步投资的期权。例如，企业投资某一新项目，表面看起来短期内收不到很好的经济效益，但是如果不进行投资，企业可能就失去了在该项目中发展的机会。因此，如果投资该项目也就标志着企业拥有了未来继续投资的机会和权利。

    （三）对投资项目进行决策

    对于投资项目进行决策，主要包括取舍单个项目、确定项目投资额度，以及选择项目投资的优先次序。就单个项目来说，企业应该注重分析和考察项目内部的收益率是否可以达到既定的要求，同时与企业筹资成本相比较，能否收到正的净现金值，以及项目投资能够带来的期权价值、项目投资引发的系统性风险。就多个项目来说，企业通常会按照投资项目本身的经济评价指标来对这些项目进行排序，从而确定投资项目的次序。但是这种决策方法也存在一定的问题，即各个项目间存在风险的相关性被忽略，没有办法更有效地均衡收益和风险。鉴于此，在对于多个项目投资进行决策时，也就是选择如何分配各项目的资源时，不但要注重考虑项目本身的风险特征及其可能带来的经济效益，而且还必须要衡量各个项目之间的相关性，以及新投资的项目与企业现有业务之间风险的相关性，以保证在投資风险最小化的基础上实现投资效益的最大化。

    （四）进行项目投资计划选址

    企业对于项目投资计划进行选址包括两类：一是针对建筑项目投资，在选址的时候要注意相关的地质和交通条件，以及周边的设施情况，因为上述因素会影响到项目投资的收益和结果。二是针对生产类的项目投资，必须科学选择地址，尽量与原材料的产地接近，并尽可能地靠近项目投产后的产品消费市场，从而有效降低生产和产品运输等费用，使企业的收益最大化。

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