私募与公募基金的共生性和互斥性分析

    彭焱

    摘 要：公募基金和私募基金是两个相对应的概念，二者的区别主要体现在证券发行方法上，前者会公开发行份额，后者则只向特定的对象发售邀约。在经济全球化背景下，我国经济获得了迅猛的发展，私募基金的规模也在持续扩大。本文将就私募和公募基金之间的共生性和互斥性进行分析。

    关键词：私募基金? 公募基金? 共生性? 互斥性

    目前，我国资本市场中存在着大量的私募基金，它们作为金融运作中的一种代客理财和资产管理业务，并不是一个独立的法人组织[1]。本质上来讲，私募基金是一种违约基金，其契约中约定的条款虽然具备一定的约束力，但是却不具有法律效率，因此投资结果纠纷的处理十分困难。现如今，我国私募基金的规模已经超过公募基金。

    一、对私募基金和公募基金进行比较

    （一）募集方式上的区别

    在募集方式上，公募基金和私募基金存在显著的差异，例如根据美国《证券法》的规定，私募基金不能通过任何媒体发布广告，因此比较普遍的方式为私下推介[2]。而公募基金则是公开的，因此相对而言，私募基金的投资目标更具针对性，因此能够为用户提供定做的投资服务产品。

    （二）募集对象上的区别

    由于私募基金的募集方式为私下的推介，因此其募集的对象是极少数特定的投资者，公募基金的公开性决定了其面向的是普罗大众。相较而言，私募基金对投资者拥有的资金规模以及投资经验有着一定的要求，同时还需具备一定的风险识别和承受能力，因此门槛相对较高。

    （三）信息披露要求方面的区别

    公募基金的正规性远超私募资金，因此其对信息披露有着十分严格的要求，而私募基金在这方面的限制也相对较少，通常是根据契约双方的约定确定信息披露方式和内容。正是由于这一特性使得私募基金的投资比公募基金更加隐蔽，需要承担的风险也更高，但相对而言收益也更高。除此之外，私募基金的内幕交易和市场操纵行为更加频繁。

    （四）基金报酬分配方面的区别

    根据我国《证券法》的相关规定，公募基金管理人的日报酬为当日基金资产净值乘以1.5%再乘以，在这种分配方式下，部分基金管理人員为了获得更高的收益，会在短期内抬高资产净值，待到年底分红时，再迅速压低净值。私募基金管理者的收入则是从年终基金分红中按比例提取，同时给予一部分固定的管理费以位置开支。按照国际惯例，为了避免基金亏损影响到自身收入，基金管理者一般会持有基金3%～5%的股份，用于特殊情况下支付报酬。而在国内，这一持股比例则为10%～30%，目的是为了吸引更多客户。

    二、私募基金和公募基金的共生性和互斥性

    （一）私募和公募基金的共生性

    目前，我国公募基金的规模普遍较小，由于其利益主体缺位现行十分严重，尤其是对基金经理人的利益约束软化以及激励机制欠缺，导致“基金黑幕”现象十分严重。另一方面，我国私募基金虽然近些年来获得了一定发展，总体数额较大，但是在个体规模上依旧存在不足。加之无法公开操作，因此发展形势堪忧。因此总体上来看，我国基金市场的发展十分落后，无论是公募基金还是私募基金都展现出了较大的劣势。在这样的情况下，必须将私募和公募基金的特点结合起来，吸引更多的闲置资金进入市场，如此一方面可以培育我国机构投资者，另一方面则能够促进私募积基金的规范化，这对两者而言都具有积极意义。

    （二）互斥性

    首先，在资源和人才方面。由于私募基金的薪资高于公募基金，导致大量的人才流入到私募基金领域。同时，私募基金的信息披露方面要求不够严格，导致大量的社会资金为了逃避监管流入私募基金。总体上来讲，公募基金在人才和资源方面都无法和私募基金竞争。

    其次，在成本方面，大型私募基金由于采取公司制形式，因此需要缴纳企业所得税和个人所得税，因此其运营成本要高于公募基金许多。

    最后，在规范性方面，私募基金完全无法和公募基金相比。大部分私募基金管理者都会从自身利益角度考虑问题，因此更加偏向大投资者，这是投资者之间信息不平衡的主要原因。此外，私募基金还存在佣金回扣现象。

    三、结束语

    综上所述，私募基金和公募基金在募集方式、募集对象、信息披露要求、分配方式等方面均存在差异，面对外来压力，二者必须合作才能实现共赢，而在内部环境中，二者在资源、规范性等方面依据存在矛盾。

    参考文献：

    [1]张树德.我国私募基金监管研究[J].黑龙江科学，2017，8（15）：178-180.

    [2]江向阳.大资管背景下公募基金行业发展探析[J].清华金融评论，2016（09）：23-25.