期权在供应链风险管理中的应用

    李刚

    摘 要：随着信息技术产业的不断发展，企业之间的联系也越来越密切，企业之间的大规模多元化合作逐渐形成了由供应商，销售商，制造商，运输渠道，顾客等多种元素构成的庞大网络系统。由于组成元素的多样化，所以供应链管理也就是需要对这些网络系统中的各个元素机型多方面的管理，比如：物流，信息流以及资金流等，以此来使得供应链整体绩效达到最优化。但是，考虑到显示供应链管理体系中有很多不确定的因素存在，所以说现在很多人士对对供应链的风险管理方面进行很深入的研究和探讨是具有很大战略性的实际意义的。在现实社会中的供应链管理中，不确定的市场需求和同样不确定的商品价格是当下管理阶层面临的比较大的难题，不过商品价格和市场需求的不确定性与金融市场上比较流行的证券风险具有很多类似的特征，因此，很多有经验的人士江已经相对比较成熟的金融理念和各种金融工具引入到了当前的供应链风险管理中，这样就可以通过与远期和期权等供应合约来减小风险以及共享利益。

    关键词：期权；供应链；风险管理

    虽然说将远期，期权等金融工具应用到供应链中有很多意想不到的优点，但是如何让设定合约的价格不可避免的成为了另一个比较棘手的问题。根据以往的一些经验来看，将期权等经融工具运用到供应链中一般有两种处理方法。其中一种相对直接的方法就是先给定一个通过以往经验得到的数值，另一种就是根据数学原理，建立一些优化方程内生化，然后根据求解的结果计算得到一个优化解。以上的两种方法虽然在一定意义上也能够解决期权等金融工具应用于供应链管理中遇到的一些问题，但是这两方法却不经意间忽略了期权等这些金融工具本身存在的内在价值。所以说，应当寻找一种更加行之有效的定价方法来加以更深刻的探讨与研究。在前人研究的基础上寻找更加先进而有效的办法尤为重要。本文将介绍可以利用一个供应模型，它可以包含远期和期权合约，通过丰富的金融知识里面的方法来给这两种合约进行公平的定价，如果任然不能到达完美的理想效果，还可以根据当下的实际情况进行一些必要的调整，这样一来，这些合约工具才能够体现他们真正具有的内在价值，与此同时，这样的做法也可以有优化供应渠道的作用。

    1 期权在供应链风险管理中的应用现状分析

    （1）期权在供应链风险管理中应用的研究背景及目的

    二十一世纪的经济飞速发展尤其是电子信息技术的发展尤为惊人，这些客观的因素使得经济一体化逐渐的深入，各大企业之间纷纷建立紧密的合作关系，每个企业之间的分工也原来越明确，不再像以前那样独家独户的包干，每个企业负责整个生产线中的一小部分，不可避免的就使得企业之间形成了一种密不可分的合作与共享利益成果的密切关系。这样的分工合作却共享利益成果的伙伴关系极大的提高了劳动生产效率，同时也降低了能源的消耗与浪费，另外，这样的生产方式也降低了生产的成本。但是呢，一件事情在包含很多优点的同时不了避免的也会存在一些问题，这样的生产合作方式固然好处多多，但是它却因为各大企业之间的过分依赖加剧了供应的风险性。

    就国内外当前的发展来看，供应风险依然不可避免，比如说：市场需求的不确定性或者中断与供应的不协调性往往会给很多企业甚至说是整个行业带来很大的打击和巨大数目的损失。大家还记得2003年时候伊拉克战争时候石油价格飞涨的局面吗？还有2000年台湾地震过后，全球的计算机配件价格不断攀升的场景吗？等等。把视线再移到国内，2005年的苏丹红事件相信大家一定还记忆犹新吧，当时这件事不仅使得很多一苏丹红为添加剂的食品厂纷纷衰弱甚至倒闭，而且就连很多食品销售商也受到牵连，很多食品销售商在那个时候不得不被迫改行。由此可以看出，联系越来越密切的各大企业之间也存在着很多不确定的因素。

    （2）期权在供应链风险管理中应用的情形

    在以前的一些研究中，如果想要将成熟的金融工具比如说期权运用到供应链风险管理中的话，最重要的难点可能就是怎样才能合理规范的拟定合约的价格。根据以往的一些经验和感想，最直白的做法就是直接给出一个经验性的数值，这个数值并不是说每个人都能够平白无故的就能给出来，这个数值是根据内行人多年的实践经验给出来的。如果还希望有另种方法来得出合理的合约价格，也可以根据金融专业的专业知识，建立优化方程内化，接下来再利用一些优化的工具来求解，最后得出一个优化值。不过这两种方法虽然在一定程度上解决了怎样合理设定合约价格的难题，但是，这两种方法却在很大的程度上忽略了这些经融工具所包含的内在价值，如果只是照着那两种方法进行计算的话，将会不利于供应链的风险共享和管理。另外还有一个相对比较重要问题，就是在一定时间内本应该销售结束的产品却没有销售完的商品该怎么处理的问题。以往对于这类型滞留的商品有如下两种处理方法：第一，分销商品的销售商可以按照当下的市场价格进行合理的再销售；第二，就是分销商品的销售商可以根据当初签订的合约向供货商提出将没有销售出去的商品全部或者说部分按照一定的折扣价格返还给供货商，然后将有供货商自行想办法来处理这批未在一定时间销售出去的商品。一般来说，为了达到供应渠道的通畅，尽量减少很多不必要的损失，大多数都会采用后一种的处理方法。后一种方法看似合情合理，似乎也能行得通，但是采用这种方法也有一个可避免的难题，就是怎样才能合理的准确的确定滞销商品的价格呢，另外，这种处理方法本身的合理性也有待于进一步考究。

    （3）期权在供应链风险管理中的应用前景

    在电子信息行业飞速发展带动下的各企业之间的愈加密切的合作前提下，将金融工具应用到供应链风险管理中越来越展现出其中的优势来，期权在供应链风险管理中的应用前景也原来越光明。

    2 期权在供应链风险管理中的应用所存在的问题

    （1）供应链的主要风险

    大家都知道，供应链本身就存在着很多内生风险，包括道德风险，信息传递风险，生产组织与采购风险，分销商的选择产生的风险，物流运作产生的风险等等。所谓的道德风险也就是指信息的不完善，也或者是签订合约的一方从另一方那里获取了剩余利益，等等做法致使合约破裂，从而导致了整个供应链的危机。在整个管理的大环境中，委托人相对于代理人来说更处于劣势的地位，代理人往往会同各种渠道得到很多不对称的信息来从更大的方面在委托人合作伙伴那里得到更多的利益。另外，如果供应商因为被利益迷惑了双眼，一心只想得到更多的利益，从而偷工减料，不择手段的以次充好或者是自身的生产能力实在是难以胜任这份生产工作等等。这下情况都会对供应链带来很大的风险。错误的信息或者信息传递的延迟都会导致合作伙伴间的沟通不完善，可能会在产品的销售或者生产上产生理解性的误差，这样也会对供应链造成很严重的风险。生产组织与采购风险对供应链产生的风险更是人尽皆知的。分销商的选择产生的风险更是不可以忽略的，一个好的分销商不仅可以认真的做好自己的分内工作，同样也可以带动各个分销商一起努力。而一个不合格的分销商所带来的损失，是会超过我们所能想象得到的，甚至能导致一个供应链的解体。

    （2）供应链期权合约中常见的问题

    期权可以说是当前金融市场中管理风险最行之有效的一种工具之一。但是在将期权应用到供应链风险管理中时经常会遇到以下相对比较棘手的问题。其中比较突出的一个问题就是怎样才能给合约设定一个合理的合约价格。很多学者遇到这类问题时通常会按照常规的思路建立优化模型，他们习惯将合约价格作为一个内生化参数来求解，很显然，如果学者们按照这样的方法计算出来价格并没有考虑到期权本身的价格，这样的计算方法得到的结果虽然说并没有在协调渠道上产生很大的影响，但是这样的做法却在风险承担和管理上相当的缺乏有效性。建立优化模型解决期权合约价格的这种确定方法虽然在某些理论上也具有其一定的合理性，但是这种方法在很多方面的作用比如说能否给供销双方带来利益都是有待进一步检验的。

    3 期权在供应链风险管理中应用中相关问题的解决方法

    （1）怎样更加合理的给期权合约进行合理的定价

    上面的文章中也提到了，如果用金融理论给期权合约合理的定价，将会有很多的优点，但是若按照优化方程的方法还是有很多的弊端。这里就有一个相对来说更加成熟的方案，就是说可以先架设产品的价格服从几何布朗运动，然后再利用风险中所说的风险中性定价理论推导出合约的具体价格。另外呢，也可以在分销商和供应商之间建立一个包含返还条款的复合期权合约供应模型。这样一来，就可以方便合理的给期权合约进行定价了。

    （2）怎样最大程度的减小滞销商品的损失

    期权这种工具的应用为分销商和供货商都提供了一定程度上的可选择性。期权可以为分销商在销售的旺季相应的提供补充库存的弹性。产品分为很多种，有的产品保质期很久，所以就不用考虑到产品过期的问题，但是，有的产品保质期非常的短，这就要求分销商具有很高的机警性，而期权在这方面却可以带给分销商很多的益处，期权可以提供给分销商在销售旺季提供库存的弹性，这样就可以使得分销商能够根据市场销量的变化迅速拿出应急的措施。还有的一些影响收益的问题就是，很多分销商和供应商往往不能风险共享，而是都只考虑自己的利益，从而导致更大程度的损失。齐全的另一个优点就在于这里，它可以实现提供给分销商和供销商一个乐观和悲观的估计，从而可以使得分销商和供货商可以共享风险，这就在很大程度上降低了因为不能风险共享而造成的损失。

    4 总结

    眼下的国际化贸易以及市场一体化渐渐的使得供应链产生了很多不确定的因素，在这样的一个新的形势下，加强供应链风险管理不可避免的成为了眼下最重要的任务。供应链的各个参与的合作商或者说是各大企业都将通过合约的形式进行各种各样的合作，这样就可以是原来独干的那种风险得以分散开来了，风险的分散同时也伴随着利润的再分配机制。而这里面尤为重要的工具就是期权，期权的应用在供应链中有着非同一般的作用，它可以给销售商带来很大的订购弹性，也能够给供应商更多的时间来考虑是否要加大生产力度或者是说要减少生产，这样一来，就可以减少很多因为误解或者信息匮乏而造成的损失，以此来增加整个体系中共有利润。本文不是很提倡用以往的建立模型的方法来求解设定合约的合理价格，而是推荐使用金融理论来给期权合约进行合理的定价，通常是在动态模型的基础上结合具体的数值模拟分析。以此来创造更大的利润。

    参考文献：

    [1]宁钟，戴俊俊. 期权在供应链风险管理中的应用[J]. 系统工程理论与实践，2005，07：49-54.

    [2]陈佳. 期权在易逝品供应链风险规避中的应用[D].天津大学，2008.

    [3]易海波. 期权在供应链风险管理中的应用[D].华中科技大学，2006.

    [4]宁钟，林滨. 供应链风险管理中的期权机制[J]. 系统工程学报，2007，02：141-147.