中小型高新技术企业融资问题

    王芳

    摘 要：随着社会发展和国家的政策鼓励，我国涌现出了许多的高新技术企业。但是随着研发投入的不断加大，企业前期的累积利润逐渐减少，资金链越来越紧张，可融资途径越来越少。面对此严峻问题，政府相关部门虽出台了一系列的优惠补贴政策，但也是杯水车薪，企业仍觉左右掣肘。

    关键词：中小型高新技术企业? 融资? 途径

    目前，中小型高科技企业普遍采用轻资产模式，把利润留存均用来做研发投资，对于重资产和房产购置比较少;一般采取租赁的形式使用。

    中小型高新技术企业融资难的原因主要有以下四类：

    一、投资风险高

    中小型企业投资者不是高新技术领域研发的专家。而往往新的研发项目需要投入的人力财力都很多，而创新项目的市场风险、潜在研发失败风险、生命周期长短等等很多问题都很难考量。投资者投资就很谨慎，看不懂的项目就不会盲目投资。在对VC圈的人的调查中反映，50%以上的投资人认为，如果一新项目他们看不懂就绝不会投。因研发创新项目失败的高风险，故投资者望而却步。

    二、投资变现周期长

    因为中小型高新技术企业属于初创期，新项目市场前景不清处，技术成熟度欠佳，无形资产价值还未突现出来。而已处于赢利阶段和高成长阶段的大中型高科技企业则最能吸引投资家眼球，尤其是市场前景好、回报率高的项目。大中型高科技企业有一定规模，加之投资者资金扶持，容易上市变现;而中小型高新企业规模尚小，企业经营投资项目失败风险较高，形成规模也需要较长时日，资金套牢的风险比较大。即使签订了对赌协议，投资者也难免项目失败，血本无归。

    三、企业自身规模局限性

    因为中小型高新技术企业资金有限，难以吸引高端人才。配备高精尖的研发设备也与企业规模不相适应。项目管理者经验缺乏，资金少也会导致开发周期长，科研成果转化能力差，而且开发过程中由于疏于管理而出现意外问题也比较多。所形成的无形资产也大多是外观、实用新型和普通商标。潜在市场价值一般也不高。而已赢利、高成长的大中型企业则已有规模和利润的积累，对于那些市场前景好、回报率高的新项目，会用专业人才和设备去研发，因而成功几率更大;所形成的发明专利更多，更有价值;而且开发周期更短，开发风险更低，加之企业的品牌优势推广市场也更容易;因而是投资者比较热衷的投资对象。

    另外，大中型高新技术企业无论能上市或满足上市条件不想上市的，都过了初始的研发阶段，已逐步投入市场，开始盈利了，市场前景也更好判断。如果企业能上市，不但投资能好变现，还能有成倍的增值回报。这也是使投资者热衷的原因之一。

    四、企业主自身局限性

    因为中小型高新企业主自身认识的局限性，他们多数先考虑成本，热衷于银行低息贷款。而银行低息贷款看重的是企业的低风险、稳盈利、现金流、抵押物。高风险，高收益，对于中小型高新企业，风险高，前期资金流不稳定，利润少，无抵押物。银行资金自然不喜欢。而对于资本市场上的股权资本要出让部分股权，他们是难以接受的，他们对企业未来低风险的判断的，持乐观预期，估值过高;这远大于风险投资者对于企业未来高风险的判断预期.

    再者，中小型企业企业主，多是业务出身，他们非研发和技术专业，但在企业里决策权力很大，也往往干预研发的重大决策;中小企业没有科学的决策机制。因而研发项目失败的多，成功的少。

    五、中小型高新技术企业可用的融资途径探讨

    （一）通过民间合资形式融资

    民间合资形式是目前中小企业较为普遍采用的形式，合资人一般彼此熟悉、或者是家族亲友，有一定的信任做基础。这对于一般的小项目往往可以满足融资目的实现。但对于大项目，就不一定都有跟投的资金了，而且如果民间合资人某一方不能跟投，项目就要么搁置，要么该合伙人清理退出。而退出往往闹得不欢而散。

    再者，民间合伙人以人和为基础，资本投入的同时，人也要参与管理，这对于中小型高新技术企业来说，选择不当的合伙人或是胜任能力不足的，是会制约企业的发展。所以采用此法要谨慎选择合资对象。先制定出退出清算制度和清算时的核算办法。先小人，后君子，以免后患无穷。保护企业不受撤资损失。

    （二）通过企业信用融资

    不同的发展阶段应用不同的融资策略。比如：

    （1）已申请到的银行信用贷的企业，可以通过政府担保贴息贷款，降低利息费用。不过这种适合处于少有盈利阶段和高成长的企业，才有资格享用政府提供的这份礼，无盈利的企业负担不了利息支出，慎用。

    另外，互联网销售模式的企业还可以通过线上信用贷款，盘活资金，缩短资金周转期。

    （2）中小型高新技术企业还可以通过商业信用融资。对于有往来的单位可以利用供应链的赊销政策谈判，做到早收晚付，充分利用商业信用的循环资金。这种可用于往来商业信用管理比较好的企业。可以利用的工具有支票、汇票、信用证、提货单等。

    对于有大额往来款项的单位可以利用供应链的赊销政策谈判，早收晚付，盘活资金。

    （三）政府的政策支持融资

    对于高新技术企业政府给与了很多税收优惠和各种科技研发补贴，企业要充分利用这部分优惠不用归还本息的特点，把钱用在刀刃上。谨慎优选研发项目，争取成果转化，扭亏为盈，实现良性循环。切忌投资规模过大或过广、过急，导致资金链断裂。

    （四）股权融资

    中小型高新技术企业还可以通过股权融资——私募来融资

    中小型高科技企业要争取除亲友、熟悉的金融机构以外的投资还会遇到一个很难攻克的堡垒——私募。私募需要专业化的运作，需要准备高质量的创业计划书和招股说明书，而且要能接近风險投资者、创业投资家的途径，招股书要有鼓动力、说服力引起他们的兴趣，然后才是在正确认识自身价值的基础上引导投资者进行资本投入。由于风险投资家要求的是高风险，高收益。此时就不得不注意以下问题：

    股权融资优势在：由于无需归还本金，股息支出压力小，增强了公司抗风险的能力，如果能吸引有特定资源的战略投资者，还可利用战略投资者的优势市场渠道、政府关系，甚至技术优势;产生协同效应，迅速壮大自身实力。

    股权融资劣势在于：股份稀释可能失去公司的部分控制权、部分收益权，甚至发生在公司战略和经营目标上与新股东有重大分歧而导致公司分裂。

    此时的要价筹码不高，因为市场前景不清，技术成熟度欠佳，无形资产价值无从体现。如果能证明无形资产已通过产品的市场销售被证明是有附加价值的，也是现有无形资产最大化的好时机。

    此方案适合有出色和稳定的技术和管理团队，有凝聚人心的激励机制，能明确证明商业模式的先进性和可行性。

    六、结束语

    中小高科技企业与大企业相比而言其资金来源较少，规模小，风险高;融资时自然会遇到比较多的困难，但企业也不能为求资金而盲目选择融资渠道，让企业进入恶性循环。只有适合本企业发展阶段的才是最好的融资渠道。每个中小高科技企业应评估自己的发展阶段，选择适合自身发展特点的融资方式，确保企业融资中，不会影响企业长期、长远的利益。同时融资发展中应该不断完善中小型高新技术企业融资管理体系，切忌舍本逐末;获了资金，舍了项目，做赌徒，盲目赌上企业全部身家。

    参考文献：

    [1]蔡友莉.我国中小型高新技术企业融资困境分析[J].合作经济与科技，2015（20）：79-80.

    [2]毛文霞.基于要素禀赋的中小型高新技术企业融资问题研究[J].财会通讯，2014（35）：11-13.