自贸区金融开放下的资金流动风险及防范研究

    李安琪

    【摘 要】 自从上海建立了自贸区以后，国家有陆续在广东、福建、天津等建设了自贸区。在子贡区进行高水平的开放，可以创造更多的发展机会和投资机会。但是，也同样会存在着一定的风险。我国在研究自贸区在金融开放的情况下，对资金流动产生的风险和防范对策，借鉴了国外的金融开发中的教训和经验。本文介绍了我国金融开放的现状，并且分析了在自贸区金融开放的主要风险，并且，给出了防范金融流动风险的主要措施，希望能够对金融开放的风险管理上起到一定的帮助和指导的作用。

    【关键词】 金融开放 资金流动风险 防范研究

    引 言

    自从上海出现了自贸区之后，国家出来了“一行三会”的发展政策来扶持自贸区的发展，自贸区对于风险控制能力，是自贸区建设中的重要内容[1]。我国的人民银行出台了支持自贸区建设的金融支持体系。内容是坚持发展以实体经济为主，坚守金融风险的底线，强调了金融服务的产业转型以及发展实体经济。另外，还建立了健全的风险管理系统，具有对风险的化解、防范和预警的能力，以及处理潜在对风险点能力，最大程度守住风险的底线。在自贡区的金融发展中，需要坚持资金流动和风险防范并行的原则，不断的推进经济的发展，又要时刻的提防风险，最大程度上确保金融体系的安全稳定发展。

    一、我国金融开放的现状

    所谓的金融开放就是自由化的金融贸易。是指金融机构减少对其经济发展的限制，通过金融市场，实行对金融资源资源的合理配置，其汇率、利率都鞥能够体现出外汇资金和人民币资金的供求关系。我国的金融开放主要包括人民币逐渐的国际化、资本开放、以及汇率和利率的市场化。

    （一）人民币成为了货币

    在我国资金市场中，对金融改革是比较谨慎的，将资本项目分为7个大项目，我国在2012年就可以实现75%的部分[2]。在2015年，中国人民银行从三个方面实现人民币的资金兑换，使得境内、境外的个人投资更具有开放性和便利性，人民币成为自由使用的货币。

    资本账户开放及人民币国际化我国对资本项目领域的金融改革较经常项目更为审慎。IMF将资本项目交易分为七大类40项，我国早在2012年已实现部分可兑换、基本可兑换、完全可兑换项项目总和已达到75%。在2015年3月22日召开的中国发展高层论坛上中国人民银行周小川指出，将从三个方面着手人民币资本项目可兑换：推动境内境外的个人投资更加便利化、推进资本市场更加开放、进行《外汇管理条例》新一轮修改，将人民币变成自由使用货币。

    （二）以市场供需调节货币汇率

    自动我国在2005年实施了汇率改革制度后，之后又采取的三次大幅度的调整。我国市场开始以市场供需为基准，进行调节。

    （三）推行人民币改革

    随着改革开放至今，我国的推行汇率改革用了20多年时间，主要采用了先外币后人民币、先长期大额存款后短期存款、先贷款而后存存款的策略，目前对于还没有开放的小额短期外币，在存款利率有上限。在银行改革期间，在九六年和九九年检，开放了债权回购利率和同业拆借利率。在两千零五年三月，又将金融机构同业的存款利率进行了开放，在债权市场上采用市场定价方式进行发行，其中短融中票和企业债利率率的上限在管理上比较严苛。人民币的利率在已经基本完成了市场化的改革。在2015对于农村合作金融机构和商业银行，人民币银行将不再设置存款的利率浮动的上限。

    二、金融开放的主要风险

    （一）短期套利风险

    人民币的利率和汇率，在市场化的环境中，存在短期资本套利的风险。在较长时间内，会形成区外境内的汇差和利差，为短期的资本套利存留了空间。借助资本的账户的自由化和开放化，国际资本容易进行短期的套利，监管部门降低了监管效率，对国内不发达的金融市场来说，存在着虚抬房地产资产的价格和股票市场的价格。因此，在短期内，外汇储备会大大的的增加，会引发货币被迫发生通货膨胀。短期资本套利风险自贸区内的人民币利率与汇率的市场化，在较长时间内会形成区内与“区外境内”显著的利差与汇差，为短期资本的套利提供了空间[3]。借助资本账户的开放和自由化，国际资本可以实现短期套利，从而降低监管部门的监管效率，冲击国内欠发达的金融市场，虚抬股市和房地产等资产价格。我国外汇储备在短期内会大幅增加，引致货币被动增加型的通货膨胀发生。套利资本获利后会在短期内大量流出，使国际收支状况恶化，人民币汇率短期内剧烈波动，1997年爆发的东南亚金融危機便是由短期投机资本引发。

    （二）长期套利风险

    我国的金融监管能力还不是很强，在不断的提高和不完善的金融监管体系中，存在着长期的金融流动的风险，国际借贷、证券投资、直接投资都是主要的国际长期资本的主要风险途径。当国际资本中大量的加入了证券市场中时，就会使得证券市场产生很大的波动，资本的价格会虚高，影响金融市场的稳定。在信贷资金中，国际的资本的比重比较大，金融机构的资金会得到大规模的扩张，当资金回流时，金融机构就会产生流动慢的情况。

    （三）失去独立性的风险

    根据三元悖论，可以评测宏观经济政策是否失去独立性的风险。资本的自由流动、货币独立的政策、汇率的稳定性，三个目标是无法同时实现的，因此需要通过资本的自由流动，加快开放资本账户，保持汇率的稳定，使得外贸能够增长平稳，让人民币成为国际化货币。但是目前我国人民币在独立性和自主性方面还存在着很大的挑战。未来人民币的发展趋势必然是自由兑换，自贸区加速了人民币走向国际资本流动性。

    三、主要举措

    对于自贸区的金融流动风险的分析中，可以得知，自贸区是我国金融改革中的一个大胆的尝试，因此，也存在着各样的风险，对我国的经济发展，会带来一定的影响。因此，需要做好在金融开放的情况下，对资本流动的风险控制和防范，做好金融开放和金融风险管理之间的平衡工作。

    （一）了解金融风险的实际情况

    在自贸区，发挥资金的作用的同时，需要了解与分析资本流动中存在的风险。自贸区的金融开放，一定会引起资金流动，因为自贸区本身就是一个比较大的金融风险中心和金融中转站。因此可以通过利用这个特点，把自贸区看成是一个大规模的资金缓冲区，要了解自贸区的实际的资金流动情况，并且去分析判斷其中存在的风险性，并且要采取相应的有效的措施，将风险化解为最小或者将风险进行分解，从而可以有效的减少金融风险向国内的导向。

    （二）建立综合的数据监控分析系统

    在自贸区中，应当建立一个大型的、综合的数据监控分析系统，用来监控资本异常刘聪问题，以及控制和预警的作用，禁止大规模的套利行为。实行实时的对流动资金的监管，系统、全面的发挥监管的作用，及时发现资金异常现象，第一时间发现存在的风险，并第一时间解决风险和消灭风险。另外，需要建立风险预警系统，可以计算和模拟短期的资金异常流动情况，做出多套预案来抵抗风险。

    （三）管理好流动的资金

    自贸区的金融开放也等同于国家对外开放了金融市场，国际市场因此会很容易进入到国内，如果缺少有效的对及资本配置的管理，就会产生巨大的金融风险。因此，在开发自贸区的金融的同时，需要做好对流动资金的管理，可以建立自贸区自己的安全的金融防火墙。

    （四）合理推进自贸区的金融开放工作

    金融开放，需要创新、大胆的进行，但是又不能盲目。因此需要合理有序的进行金融开发工作，处理好各个项目内部之间的关系。做好对金融风险的流动防范意识。对于人民币的跨境使用，市场化的利率的金融开放、项目资本的开放，可以有机的将它们结合起来，不断的优化相关的开发政策和制度，最大程度的降低风险。

    结束语

    资金的流动风险是一个永恒的话题，随着世界格局的变化，全球经济的一体化进程的不断加快，自贸区成为最早的开放金融的中心，如果没有有效对国际流动资金的监管，就会产生极大的风险，因此需要加强对流动资金的风险管理。目前，我国自贸区的金融流动风险存在着短期套利的风险、长期套利的风险、人民币失去独立性的风险。针对这些风险，应当实地的了解金融流动资金风险情况，建立大型、综合、完善的金融风险数据监控系统，及时的发现金融风险异常情况，做好对流动资金的管理，最程度的降低流动资金的风险。

    【参考文献】

    [1] 谢家泉，林越，徐莎莎，等.构建广东自贸区国际金融风险防范体系[J].金融经济，2017（16）：126-127.

    [2] 马庆强.金融开放中的风险防范——国外经验及对我国自贸区金融改革的启示[J].中国保险，2016（3）：60-64.

    [3] 吴建辉，林少杰，王巧文，等.基于金融审计视角下的金融风险防范研究*--以福建省自贸区为例[J].物流工程与管理，2016（7）：203-205.