公司治理与异质性商业银行流动性创造

    张霞

    【摘 要】 中国人民银行发布的2017年社会融资数据显示，2017年社会融资增量共178023亿元，隶属于银行业融资增量包括现金贷款124371亿元、外币贷款-5639亿元、和未承兑的银行承兑汇票-19533亿元，三者累计99199亿元，占全年社会融资增量的55.72%，通过此数据商业银行在社会融资体系中的地位不言而喻。商业银行创造的流动性依旧是我国最主要的流动性来源，银行提供的流动性在整个社会金融体系中具有基础性作用，不可替代。现有文献主要集中在银行资本层面、宏观层面对银行流动性创造进行研究，对公司治理的关注度相对较少。而公司治理是企业经营的关键因素，对商业银行流动性创造有着最直接、最关键的影响。

    【关键词】公司治理 异质性 流动性创造 所有权结构

    1公司治理定义及影响因素

    1.1公司治理相关定义

    公司治理又称法人治理，它是指公司为实现公司战略目标所使用的所有组织架构及其相互关系的统称，公司治理发展至今根本特征是实现了公司所有权与实际经营过程中控制权的分离。公司需要建立积极有效的制衡机制用以约束各机构的行为，最大程度降低代理风险，实现低代理成本和高公司治理效率的最优组合，提高公司经营效率，更好地保障出资人的利益。

    1.2公司治理的影响因素

    Cochran和Wartick（1988）指出，公司治理问题涉及公司高管，中小股东，董事会，监事会和其他利益相关者之间错综复杂的利益关系。当实际受益人与应该受益人之间不一致时，就会产生公司治理问题。Blair（1995）从狭义和广义的角度定义了公司治理。他认为，狭隘的公司治理是解决控股股东与和经理层之间委托代理的制度安排。广义公司治理是如何合理有效的在利益相关者之间进行公司权力的分配。

    林毅夫和钱颖一（1995）认为，公司治理结构是一套制度安排，管理着公司背后的所有利益相关者，使所有的利益相关者为实现公司利益最大化而努力。“公司治理能力强的公司会利用各种制度的互补性质，并选择一种治理结构来实现最低代理成本和公司利益最大化。”

    张维迎（1996）强调，公司治理应规范公司的实际控制人和控制方法以及收益后或者发生风险后责任分配等系列问题的制度安排。其中一点要确保的是，最后确定拥有收益分配权或者风险承担责任的人在公司治理过程中要拥有决策权。从国内外学者的角度来看，公司治理首先规范与经理层委托代理制度安排;第二，公司治理的功能主要通过在利益相关者之间合理安排公司控制权来实现的; 最后，公司治理的最终目的是公司利益最大化，这对经理层和公司股东来说是一种双赢，有效的公司治理应该可以动员所有的利益相关者共同为实现公司利益最大化各尽其职。

    2 商业银行流动性创造影响因素

    关于流动性创造影响因素的研究，在银行资本对流动性创造的影响方面，主要有两个理论。一个是“金融脆弱性-挤压”理论，该理论认为商业银行资本比率越高，其流动性创造水平越低; 另一个是“风险吸收”理论：大型银行实力雄厚，资金更多，而且国家控股，出现问题的概率比较小，而且就算出现问题，国家也不会袖手旁观，因此金融脆弱性问题很小，大型银行规模较大，规模效应明显，信用度好，它可以创造大量的流动性，这就是“风险吸收效应”。根据“风险吸收”理论，商业银行持有越高的资本比率，其流动性创造能力越强。何青青（2015）分析，当中国商业银行资本水平较高时，其流动性创造规模将下降。此外，银行的外部因素也对其流动性创造产生影响。李明辉等（2014）研究得出：紧缩型的货币政策对商业银行流动性创造起抑制作用。

    巴曙松、何雅婷等（2016）为了研究货币政策、银行竞争力和商业银行流动性创造的关系，选用2006～2014年112家商业银行样本数据，货币政策综合得分和银行综合竞争力作为解释变量，以外部经济GDP增长率、资产收益率、资本充足率、收入多元化综合得分、资产负债表外业务多元化综合得分作为控制变量，通过逐步加入控制变量发现随着资本充足率和资产收益率等控制变量的加入，显著降低了货币政策对商业银行流动性的影响程度。

    3.公司治理与异质性商业银行流动性创造的关系

    大型银行实力雄厚，资金更多。金融脆弱性问题很小，加上存在“大而不倒”的问题。它可以创造大量的流动性，此为上文说到的大型银行的“风险吸收效应”。目前，随着金融监管部门加强对大型银行资本的监管，对国内大型银行的资本要求比一般中小银行高。增加大型银行的运营成本降低了大型银行流动性创造能力，这导致大型银行的“风险吸收效應”无法显现出来，另一方面也增加了“挤压流动性”所需要的资本。相比大型银行很多小银行都是地方性银行，客户比较集中，而且营业网店比较少，小银行业务结构单一，风险承受能力远远不及大银行，如果个别客户发生违约风险，会对整个银行产生剧烈影响，小银行具有很强的“金融脆弱效应”。

    股份制银行和外资银行相比五大国有银行而言，两者都是相对强大而不属于国家系统性金融结构的银行，因此与国有银行相比，股份制商业银行和外资银行有更灵活的机制来创造流动性。此外，外国研究表明，公司治理能力与商业银行流动性创造显著正相关。股份制商业银行和外资银行在中国银行业中属于治理相对较好的群体，其资本管理水平也更高。这体现了两者的“风险吸收效应”可能更强。中国A股其他上市银行与五大国有商业银行和股份制商业银行相比，它们实力相对较弱。管理水平可能较低，创造的流动性也较少。

    由以上分析我们可以得到公司治理对不同商业银行流动性创造影响不一致，五大行因为内部治理效率低，股权分布过于集中，所以公司治理差，当五大行公司治理得到提高，其流动性创造会显著提高，而其他类型的商业银行公司治理普遍比五大行好，公司治理的提高对其流动性创造影响微弱。

    4.建议与对策

    4.1进一步优化国有银行股权结构