公司治理与商业银行流动性创造

    张霞

    【摘 要】 中国人民银行发布的2017年社会融资数据显示，2017年社会融资增量共178023亿元，隶属于银行业融资增量包括现金贷款124371亿元、外币贷款-5639亿元、和未承兑的银行承兑汇票-19533亿元，三者累计99199亿元，占全年社会融资增量的55.72%，通过此数据商业银行在社会融资体系中的地位不言而喻。商業银行创造的流动性依旧是我国最主要的流动性来源，银行提供的流动性在整个社会金融体系中具有基础性作用，不可替代。现有文献主要集中在银行资本层面、宏观层面对银行流动性创造进行研究，对公司治理的关注度相对较少。而公司治理是企业经营的关键因素，对商业银行流动性创造有着最直接、最关键的影响。

    【关键词】公司治理 股权结构 流动性创造

    1公司治理相关理论

    公司治理又称法人治理，它是指公司为实现公司战略目标所使用的所有组织架构及其相互关系的统称，公司治理发展至今根本特征是实现了公司所有权与实际经营过程中控制权的分离。公司需要建立积极有效的制衡机制用以约束各机构的行为，最大程度降低代理风险，实现低代理成本和高公司治理效率的最优组合，提高公司经营效率，更好地保障出资人的利益。

    1.1“股东利益至上”的单边治理理论

    Tirole（2001）认为公司治理的核心任务是保护出资人的利益。Alchian、Demsetz（1972）通过对不同的公司团体内部架构变化和整个团队产出进行追踪评估，最后得出结论团队只有采取最优契约的方式才可以最大程度发挥团队的效力。

    1.2委托代理理论

    1932年Berle和Means阐述了公司治理中“所有权与控制权分离”的特点，Jensen和Meckling（1979）把股东与主要代理人之间因为利益不一致需要额外付出的成本称为“代理成本”，想要最大程度的减少代理成本，公司内部机构之间的相互制衡很重要，其中改善公司治理结构是降低代理成本一种最直接有效的方式。

    1.3利益相关者理论

    该理论认为公司是一个需要向多方相关体负责任的经济实体。利益相关者的观点是任何公司的成长和发展都离不开其背后利益相关者的贡献。公司的股东为公司提供资金，设备或者其他类型的原始资产，并且承担公司日常运营过程中的风险;公司的主要代理人负责公司日常决策，提供了脑力劳动和体力劳动，也一定程度上承担了公司运营过程中的风险。这些公司背后的利益相关者应该并有权分享他们为公司创造的价值。

    2 商业银行流动性创造活动产生的影响

    商业银行流动性创造活动产生的影响主要从两个方面阐述：一是对商业银行本身的影响，商业银行流动性创造能力很大程度上反映了这个商业银行盈利能力。对于实行市场经济的国家而言，商业银行通过传统的贷款活动创造流动性，以此改善商业银行经营业绩。二是对实体经济产生的影响，金融危机导致商业银行的流动性创造能力急速下降，出现流动性风险，而商业银行流动性风险会直接影响实体经济的各行各业。

    3.公司治理与商业银行流动性创造的关系

    公司治理是一个宽泛的概念，我们主要从股权结构，独立董事，监事会和高管绩效层面讨论公司治理与商业银行流动性创造的关系。一般而言，中国商业银行的股权包括国有股、机构股和流通股。国有控股商业银行有时候代表政府控制社会流动性，平衡市场资本供需平衡，维护金融市场稳健发展，抑制金融风险的蔓延。因为政府部门工作人员和国家控股的商业银行之间没有利益关系，政府部门工作人员没有动力来对商业银行的管理层有效监督，而当商业银行的管理层的利益与商业银行利益背道而驰的时候风险就会出现。所以股权机制相对灵活的商业银行业务能力越强，创造的流动性越多。

    股权集中度是指股权在股东之间分配的集中程度。商业银行股权过度分散不利于银行的业绩，但是股权过度集中也不利于银行盈利能力，当前十大股东或者最大股东持股比例较高时，可能出现持股比例较高的股东联合在一起对公司经营决策进行内部控制或者一股独大的现象， 综上所述，股权集中度的过低或者过高都不利于商业银行的经营绩效。

    独立董事是指独立于公司的股东并且不在公司内部任职，与公司经理层没有业务联系，只对公司事务做出独立判断的董事。独立董事主要通过两个方面参与公司决策：一方面，独立董事独立于公司股东，不在公司任职可以站在客观角度对公司决策提出建议; 另一方面，由于公司独立董事聘请的都是相关行业的专家或者是相关行业经验比较丰富的人来担任，这些人可以熟练运用自己的专业知识或者宝贵经验为公司提供多角度分析，比公司其他董事更能给出专业的意见。

    监事会是由股东大会选举出来代表股东对公司董事会和经理层进行日常监管，是专门的监督机构来消除委托代理理论带来的股东和经理层之间的信息不对称可能造成的道德风险和逆向选择。公司监事会工作效率越高，商业银行盈利能力越强，创造的流动性越多。

    任何公司的发展离不开人才的培养，银行也不例外，有效的激励制度激励银行经理层对工作认真负责，而银行经理层的工作效率直接影响商业银行绩效，有效的高管激励制度促进商业银行创造更多的流动性。

    4. 建议与对策

    4.1进一步优化上市银行股权结构

    所有权结构是每一个公司治理的核心，不单单是银行业的公司，商业银行只有合理分配股权中国有股、法人股、流通股和最大股东的比例，商业银行的监督机制才能发挥作用，银行内部决策才能变得高效，业绩才会节节高。

    4.2充分发挥董事会及经理层职能

    一个好的董事会会把所有股东的利益放在自己利益的前面，会在银行经理层制定银行经营方针时代表全体股东进行监督指导，会配合监事会和股东大会的监督，会协调经理层的利益和股东利益一致。正是因为董事会如此重要我们需要提高商业银行董事会质量，提高股东参与董事选举的门槛，间歇性考核董事工作表现实行末尾淘汰制，另外董事会成员任期不能过长以免出现内部腐败现象。

    在董监高三角关系中，商业银行经理层是银行战略目标的执行者，但是银行经理层与股东利益不是完全一致，股东追求自身利益最大化，银行经理追求自身利益最大化，由于信息不对称，经理层不仅仅是战略的执行者，还是战略的制定参与者，很多具体的实施措施会是由经理层自己制定的，根据“有限理性”理论可能就会出现经理层只追逐自身利益而损害股东利益的现象。为了尽量减少经理层的机会主义倾向，股东大会需要针对经理层制定制度化的激励制度。调动经理层的工作积极性，对经理层进行有效的激励措施，并且需要进行必要的监督。

    4.3完善独立董事制度和监事会制度

    商业银行应努力实现独立董事利益和工作等方面的完全独立性，避免股东和独立董事暗箱操作做出对商业银行不利的决策，增强独立董事选举的透明度和加大独立董事的准入门槛，增强中小股东在选举和罢免独立董事时的话语权，制定独立董事任期制，为独立董事工作营造良好的氛围。

    另一方面商业银行应该健全监事会制度，标准化和规范监事会的工作内容和相关职责，细化监事会的工作范围和流程，建立有效的监督手段，如信息获取权、建议权、评价权、报告权和公开意见权等。由于监事会成员也隶属于公司，很容易受到董事会控制，因此商业银行还需进一步完善外部监事制度，保证监事会工作的独立性。

    4.4允许管理层持股

    实践证明，上市公司实施管理层持股可以激励管理层工作积极性，提高管理层工作有效性，使管理层决策更加注重公司的长期发展，而不是一味追求短期业绩，提高公司可持续发展能力。银行业本身就具有高风险的特征，而这种股票的激励机制对商业银行长期稳健发展具有很强的正向影响。目前，由于国家金融监管部门规定商业银行不允许向个人投资者募款，所以商业银行经理层不能大比例持有商业银行的股票，只可以在二级市场上买卖银行的流通股，流通股的比例一般比较低，无法对经理层进行股权激励。因此，建议监管部门根据中国银行业发展现状，允许管理层持股，鼓励上市银行实施长期激励计划。建立有效的银行机构激励约束机制，营造良好的监管环境。

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