中国艺术品金融商业模式研究报告

2023.06.30

尹萌等

摘要：随着中国加入WTO过渡期的结束，中国金融全面对外开放的格局得以形成，这将对中国金融业带来深远的影响和深刻的变革，并助推中国经济在更为强大、坚实、宽松的金融环境下快速健康的发展。同时中国经济在全面改革开放的背景下快速发展，也成为中国金融改革、发展的最强大和最直接的动力。那么，未来10年中国金融将是什么样的景象，它会沿着什么样的脉络发展？按照一定的科学方法对此作了深入细致的研究，对未来十年中国金融的发展趋势作了大胆儿谨慎的预测。

关键词：艺术品、金融、商业

一、当前我国主要艺术品金融商业模式

1、份额化模式

是指某一单件艺术品，或把多件艺术品打包，将其总价格拆分为等额的若干等分，形成“分拆权益”面向投资者发售。每一位投资者购买的不是被分割的艺术品实物，而是被分拆的权益。该交易模式也被俗称为“股票式交易”。

实行该交易模式的文交所主要以天津文交所最为典型，采用同类交易模式的还有郑州文交所、汉唐文交所等等。

2、资产证券化

资产证券化是指把不流通或者过少流通的资产，转换为在金融市场上可以自由进行买卖的证券的行为，让资产具有流动性。

资产证券化是要以一定的资产组合或者有特定现金流作为支持，发行可以交易证券的一种融合大众资金形式。比较于传统的证券发行全部都是以企业为基础，然而现代资产证券化却是用特定的资产池、资产包为基础来发行证券的一种形式，其具体表现形式可以是企业股权、收益权、知识产权等。

资产证券化进一步细分，可以分为以下类别：

（1）股权交易

即以文化艺术类企业股权作为交易标的的交易模式。目前实施该交易模式的文交所包括上海文交所、深圳文交所等。

（2）收益权交易

以未来某一可能的收益权益作为标的的交易模式。湖南文交所于2012年1月推出张家界《魅力湘西》2012年2月10日至2012年12月10日的50%门票净收益权份额交易，就是典型的代表。

（3）知识产权交易

即以某一特定的知识产权作为标的进行交易的交易模式。2012年5月，上海文交所推出刘令华油画作品知识产权交易，将其11幅油画在刺绣、织锦、缂丝、地毯、漆画等5类为期15年的授权，转让给中国工艺美术集团公司。

3、实物交易模式

即以艺术品实物的整体物权为直接交易标的的交易模式。具体操作手法上包括传统的拍卖、卖场展卖、交易双方的私下交易等，也包括现代的网上拍卖、网上展卖、现场竞买等。

实施实物交易模式的除了传统的画廊、艺术家工作室、卖场、拍卖公司等机构外，也包括新兴的交易机构，如北京产交所（网上竞价拍卖）、博宝商城（网上展卖）、海峡文交所（现场竞买）等。

4、艺术品基金模式

艺术品投资基金是艺术品投资管理机构为艺术品投资市场建立的、专门在艺术品投资市场进行投资的一种资产的投资与运作的形式。现如今我国已拥有几十家有关的艺术品基金公司，其中管理的基金数量大致也有百余个。根据基金公司法律结构的差异性，这些基金大致可以分为两大类型：

（1）有限别合伙型

有限合伙型即投资者作其仅有的限定的合伙人（LP）投入资金，艺术品基金管理公司则作为一般性质的合伙人（GP）负责管理，共同进行艺术品投资的业务形式。例如中艺达晨旗下的雅汇基金，就是目前我国最大的有限合伙型艺术品基金。

有限合伙同事还有一种变换的模式——即“专户理财”，就是有限合伙人作为单一出资人，管理公司具体执行进行艺术品投资。例如摩帝富艺术资产管理公司在中国内地管理的艺术品基金就采用了这样的一种形式，被称之为“定额资产管理”。

（2）信用托付型

信用托付型则是通过某些信托公司来发行，由艺术品基金公司来作为投资的决议者来进行资金管理的一种投资形式。由于信托公司能够通过现在拥有的金融渠道来大规模发行，导致这一模式现在已经成为艺术品基金的主流形式。据统计，在2011年前10个月内，全国共有13家信托公司一共发行了约40款艺术品信托基金，共发行了45亿元。

5、长期投资模式

作为企业长期资产配置的一部分，很多企业（包括上市公司）每年有计划地拿出部分资金投资艺术品，并长期持有，以达到资产增值的目的。采取该投资模式的企业除了众所周知的泰康人寿、保利集团等大机构以外，不少上市公司也开始涉足其中，包括电广传媒【000917】、东方金钰【600086】、弘业股份【600128】等等。

6、杠杆交易模式

杠杆交易是指交易者无需交付全部交易款项，只需交付交易总额的一定比例（如10%）即可完成交易，在交易标的物升值以后卖出获利的交易模式。最为典型的是2012年5月10日，全美联艺术中心在北京推出的、全国首创的艺术品投资“首付+保函”模式：客户首付10%即可预订名家艺术作品（例如买家首付10万元，即可预订100万元作品）。全美联在交付艺术品的同时提供艺术品防伪证书和银行保函。艺术作品交付时，客户有几种选择：

（1）委托全美联代售：客户无需支付另外90%的余款，只是在全美联代售完成后一并结清。

（2）买家中途要求退订：全美联全额退还首付款。

（3）买家自己收藏作品：客户则需支付全部余款。客户在购得艺术品后，还可以委托其进行拍卖。

作者简介：尹萌（1993-）男，吉林桦甸人，中国人民公安大学治安学院治安系12级。