四国利率市场化的路径比较分析

    【摘 要】 第十九次全国代表大会的报告提出要深化利率市场化改革。利率市场化有利于中国金融经济的发展。本文介绍美国、日本、韩国利率市场化改革的路径，并比较中国与其他三国在利率市场化改革路径的差异。

    【关键词】 利率市场化 路径 对比分析

    1.引言

    2015年，中国自1993年开始的利率市场化基本实现。周小川（2011）[1]认为利率市场化是宏观调控的需要。利率市场化有助于市场配置资源。同时，利率市场化满足金融机构自主定价的权利，也反映客户的自主选择。利率市场化能起到促进倒逼金融机构进行改革的作用，使得金融机构的发展更加符合当代社会要求（田博，2014）[2]。许多国家的利率市场化远远早于中国。在改革路径方面，中国和其他完成利率市场化国家有何不同？

    2.美国的利率市场化路径

    美国利率市场化改革进程主要分为筹备阶段、正式推进阶段、完成阶段（陈岚、姜超，2012）[3]。在筹备阶段主要大事件有， 1970年大额存单（10万元以上3个月以内）利率市场化、1973年所有大额存單利率管制均放宽，1980允许所有金融机构开设可转让支付命令账户。这些都是为了开展利率市场化改革，是利率市场化的铺垫准备。在正式推进阶段，美国于1980年制定《解除存款机构管制与货币管理法案》，1982年10月通过《佳恩—圣杰曼吸收存款机构法》，美国利率市场化改革顺利进行（黄小军，2014）[4]。1986所有存款利率和大多数贷款利率限制均被取消，意味着利率市场化完成。

    3.日本的利率市场化路径：

    日本于1947年颁发《临时利率调整法》，但随着日本经济增长逐渐失效。真正利率市场化开启于1978年，采取平稳推进，逐步深入的改革方式（木下信行，2018）[5]。首先，开放国债利率进而放开存贷利率;其次，释放长期资金市场利率再释放短期资金市场利率;最后，大额存款利率首先放开，然后是小额存款利率。日本利率市场化最终于1994年全部完成，所有利率的控制基本上都是自由化的。然而，此时，日本的利率市场化并没有实现全面自由化。由于政府基于监管审慎的态度，一些利率仍受到了行政干预的限制。

    4.韩国的利率市场化路径：

    韩国于80年代初开展利率市场化（叶文辉，2015）[6]。改革进程概括为三个时期，分别是前期准备期（80年代初期至中期），尝试期（1988-1990），完成期（1991-1997）。前期准备阶段是积累经验，以更好地促进利率市场化。1981年，企业短期融资商业票据利率的自由化意味韩国开始利率市场化改革。1988-1990年，首次尝试利率市场化，但改革步伐过快，失败告终。1991-1997年，利率市场化再次推进，出于首次失败经验和适应金融环境的考虑，采取“渐进”的辅助模式，慢慢以四个阶段推进利率市场化。最后，韩国于1997年利率市场化改革成功了。

    5.中国的利率市场化路径

    自1993年，中国开始改革利率市场化。中国利率市场化有两个重要节点，第一是贷款利率市场化的完成，2013年5月11日全面放开金融机构贷款利率管制;第二是2015年存款利率市场化完成。2015年，三个重要事件预示基本完成存款利率市场化，一是5月11日调整金融机构存款利率浮动区间的上限，二是8月26日起，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，三是10月24日起，央行不再设置商业银行和农村合作金融机构等的存款利率浮动上限。自此，中国利率市场化基本完成（左小蕾，2015）[7]。这漫长过程的进展是承上启下的（荆筱熠，2015）[8]，但是大致以上几方面串起了中国利率市场化的主线。

    6.比较结论

    利率市场化并没有统一路径可以遵循，要基于各国的主要矛盾不同，制定并根据一些条例措施的实施情况去调整改进。成功实现利率市场化改革的国家有一个共同特点：稳步前进，逐步放开，时刻调整。利率市场化改革不能按部就班的根据设定好的路径走，必须结合市场反应，基于各个措施的实施效果去实时改变策略（胡新智、袁江，2011）[9]。利率市场化完成后，美国仍出台维护、监督和巩固利率市场化的措施;日本虽基本完成利率市场化但一些利率仍然未放开管制，有利于维护整个金融体系的稳定。借鉴以上两个国家，中国政府要加强对利率市场化的巩固和维护，以致中国经济体系能够稳定健康发展。

    【参考文献】

    [1] 周小川.关于推进利率市场化改革的若干思考[J].西部金融，2011（02）：4-6.

    [2] 田博.中国利率市场化评述[J].经济研究导刊，2014（19）：98-99.

    [3] 陈岚，姜超.美国利率市场化的进程、影响与启示[J].债券，2012（03）：23-28.

    [4] 黄小军.美国利率市场化进程及其对我国银行业的启示[J].银行家，2014（12）：86-91.

    [5] 木下信行.日本利率市场化对中国的启示[J].现代国企研究，2018（15）：87-89.

    [6] 叶文辉.韩国利率市场化进程与利率导向操作实践及对我国的启示[J].农村金融研究，2015（05）：42-44.

    [7] 左小蕾.放开存款利率触及我国金融体制根本环节[J].中国金融家，2015（11）：139

    [8] 荆筱熠.浅谈央行新工具对利率市场化改革的影响[J].现代经济信息，2015（21）：308-309.

    [9] 胡新智，袁江.渐进式改革：中国利率市场化的理性选择——利率市场化的国际经验及其对中国的启示[J].国际经济评论，2011（06）：132-145+6.

    作者简介：蔡烁纯（1993—），女，汉族，广东潮州人，福建师范大学经济学院在读硕士，350007。