上市公司会计信息质量影响投资效率研究
林晓旭
摘 要：低质量的会计信息会掩盖公司管理者背离内部控制制度的寻租行为，误导投资者或者对投资者的决策起微乎其微的作用，引致投资者因无法识别公司的真实状况而发生经济损失，产生负的股东财富效应。
关键词：会计信息；质量；投资效率
近些年来，国内越来越多的上市公司开始通过资本市场走向了国际化，会计信息质量等相关问题越来越被人们所重视，如何能通过会计信息质量来调节上市公司的投资效率成为了较为热门的学术研讨点。
1 上市公司会计信息质量影响投资效率问题表现
（一）低质量会计信息增加了公司对现金流的敏感度
上市公司的经营发展离不开资金的支持，资金是带给上市公司勃勃生机的体内的循环血液。如果一个公司没有足够的运营资金，那么公司的发展就没有了依托。公司的经营发展过程如图1。低质量的会计信息使管理者不能够及时了解本公司的未来现金流量情况，在面对较好的投资机会时，不能够全面准确的预估投资所需的现金。受制于现金流的约束，管理者不得不放弃有利可图的投资项目。低质量的会计信息增加外部投资者对目标上市公司经营业绩的不确定性，从高估计投资风险发生的概率。投资者为了避免投资计的失败，不得不改变最初的投资意向。这使得上市公司不能够获得较好的资金支持，受限于资金量而不能够制定较长期的投资计划。因此，低质量的会计信息在管理者的投资行为和上市公司融资两个方面引起了上市公司对资金的需求程度的变化，增加了对现金流的敏感性。
（二）低质量会计信息导致投资计划不具有持续性
上市公司在财务报告中公开的会计信息包含的内容量很大，但并不是所有的信息对投资者的投资行为都会产生影响，会计信息主要侧重于反映了企业历史的经济活动，而不一定全面的包含了对未来经营风险的预估和经济利益的预测，投资者无法根据公开的会计信息掌握其所需求的核心信息。一旦投资者对信息的了解程度不够，那么投资者就会对会计信息影响强度大但与自己的投资项目相关度差的信息反应过度，而对会计信息影响强度小但与自己的投资项目相关度高的信息反应不足。投资者在不能够及时知悉上市公司的发展动态的时候，或者在投资计划的中途没有如投资之初一般得到较高质量的会计信息，不能够持续知道该项投资计划未来能够带来的收益情况，会出于保护自身利益的目的而选择改变投资方案，不会持续的将资金投放在同一个投资项目中，改变原有的投资项目，立即制定新的投资计划，改变投资策略，致使投资计划不具有持续性。
（三）低质量会计信息增加了投资风险
投资风险是指企业投资报酬率由于市场不确定因素的影响无法达到预期目标，最终影响资金回收的风险。这种风险是一项投资计划产生投资者所不希望的经济后果的可能性。低质量的会计信息主要表现在风险信息披露的缺失和不及时。如果上市公司公开的会计信息没有及时传递给信息使用者，那么投资者就会根据缺乏时效性的会计信息来判断投资计划所要承担的风险，会造成过高估计投资风险或者过低预估投资风险，与真实的投资风险水平相背离，如果投资者选择谨慎的投资方案，可能会与最优投资计划失之交臂，导致投资效率低下。站在被投资者的角度，被投资方为了获得较多的资金支持，在对外公开的与投资项目有关的信息时会尽量避免披露投资风险相关的具体信息，如项目质量信息、真实的风险程度、真实的成功概率等。此时投资方与被投资方存在信息不不对称，很可能会出现质量低、风险高的项目驱逐质量高、风险低的项目出局的情况，从而导致市场的平均投资风险增加。
（四）低质量会计信息缺乏对经理人投资行为约束
在公司的管理中，高质量的会计信息可以有效解决最优投资项目选择的问题，但是低质量的会计信息却给这一选择增加了不必要的干扰因素。会计信息作为反映经济交易和事项的信号，当处于较低水平时不能够准确反映该项交易给公司带来的实际风险和真实收益。对于一些过度自信的管理者，会盲目的高估投资计划所带来的收益，选择将资金投放于多个投资计划当中，无论该投资计划的净现值为正还是为负，从而使得公司偏离了最佳的投资结构。低质量的会计信息没有反映投资计划的真实情况，对管理者的投资行为不能起到引导和约束作用。在另一方面，当面对多个投资计划时，管理者出于自身利益的考虑，会选择一些风险较高，但投资收益不高的计划。此时，管理者会倾向于向所有者传递一些相关性差、甚至不真实的会计信息，以表明其投资行为的合理性。所有者看到这些低质量的会计信息时不能够及时发现投资计划存在的问题，更不会进一步采取措施来约束管理者的投资行为。
2 优化上市公司会计信息质量提高投资效率的对策
（一）调度公司自有资金高效使用
稳定现金管理。财务部门定期与销售部门核对客户信息，积极催收客户以保证资金回收；针对应付账款，应当尽可能使应付账款周转时间长于应收账款周转时间，利于按期结清应付账款，减少利息费用的支出及不必要的资金占用。第二，控制资金过度预支。很多公司都是以借贷方式筹措资金，因此，为了避免形成过度预支负债资金的结果，减少经营风险，必须合理制定资金的使用计划。否则，一旦资金链断裂就会酿成不可挽回的后果，公司将难以存续。第三，保障资金信息流顺畅。由于很多大型企业集团经营范围所跨地域广、公司内部部门结构复杂，资金信息流往往不是很顺畅，容易导致信息流传递缓慢而延误资金周转。所以，建立高效畅通的信息沟通渠道及方式是十分必要及重要的，以保证资金信息的及时传递。
（二）增加强制性信息披露的信息含量
准则制定部门应该针对现存的会计信息质量问题调整信息披露的相关规定，增加强制性信息披露的信息含量，主要目的是为了保证会计信息的完整性、系统性、动态性以及广泛性。在完整性方面，应该要求上市公司披露的会计信息是涵盖公司经营管理的各个方面，既包括利好的信息，同时也包括利差的信息，而不是局限于某一个特定的方向，让信息使用者自己去从中筛选所需要的会计信息；在系统性方面，强制上市公司披露的会计信息是从不同的角度、不同的方式来解释同一个内容，从而形成一个具有特色的信息披露模式。在动态性方面，要求上市公司长期的披露会计信息，并在披露的同时不断地加以调整，从而可以使会计信息前后各期形成对比，更具有可靠性，让信息使用者更加容易理解和使用。在广泛性方面，广大的信息使用者应该拥有同等的信息获取地位，上市公司不可以随意的对使用者加以区分，所披露的会计信息内容也应该通俗易懂，不要过度的使用专业用语，尽量照顾广大的信息受众人群。
（三）加强审计机关审计监督职能
加强审计机关的审计监督职能首先从改变审计委托关系的不独立性方面提供解决办法，对于社会审计，应由审计机关统一向上市公司收取审计费用，并由审计机关根据审计的执行程度、深入程度以及审计的质量水平支付会计事务所审计费用。
对于会计事务所的选择，应该采取公开招标的方式。首先，对于初次投标的会计事务所，根据事务所的规模、审计人员的能力素质以及事务所过往的信用来判定该会计事务所是否有资格进行投标，同时禁止向上市公司提供咨询服务的注册会计师参与审计投标，以确保审计的独立性。在确定了参与资格之后，各会计事务所根据审计要求提供相关资料，包括审计人员的背景、能力评级，以及预计想要索取的审计报酬额度等资料。审计机关在综合考虑各项因素之后，确定中标的事务所，然后将已分类的会计师事务所与相应档次的上市公司采取随机抽签搭配的方式实施审计。这样可最大限度地缩小上市公司选择事务所的选择权。最后，审计机关对于每一次的审计结果，进行审计质量评估并建立审计质量档案。在下一次审计业务开展时，对于注册会计师的使用要实行轮换制。采取轮换事务所和轮换审计人员相结合的形式，在一个事务所内部负责审计的人员对于同一个上市公司的执业年限不能超过一届，同时该事务所对于该上市公司的审计不能连任两届以上。
（四）完善管理层薪酬激励与约束措施
为了克服委托人和代理人之间利益不一致的问题，提高上市公司的会计信息质量，上市公司应该重视对管理者的激励和约束，主要从以下几个方面采取措施：
首先，要制定合理的长期业绩评价计划。完善上市公司管理者的业绩评价体系应注重过程的合法性、合理性和科学性，在考核方案设计和业绩评价指标的选择中应考虑增加一些涉及公司持续经营能力等非财务会计指标（如领导能力、战略规划、经营业绩、继任规划、人力资源管理、与股东和所有者当事人进行有效的沟通、与外部关系、与董事会和监事会的关系）作为加强对会计信息产生全过程的考核标准，这些指标与公司的长期成长情况相联系，使管理者所得的利益和上市公司的经营目标，即经营能力挂钩，以此来约束管理者的决策行为，避免短期的机会主义行为，保证会计信息的真实可靠。
其次，要制定一个严格的约束机制。管理者作为上市公司经营权的实际控制者，他的权利仅仅屈居于所有者之下，这使得管理者的行为具有私利性，在良好的激励机制的刺激下，严格的约束机制是不可或缺的。主要通过管理者与所有者之间的契约来约束管理者的行为，在合同中明确规定管理者的权利和责任，以及责任履行不到位相对应的惩罚措施。以此来规范管理者的行为，使其更好地为所有者服务。
3 结论
上市公司的会计信息质量关系着上市公司的长远发展，关系着资本市场的有序运行。上市公司提供的高质量信息既可以降低双方信息不对称的程度，又可以降低投资者决策过程中面临的不确定性，从而达到降低决策风险、引导资本趋利性流动、改善社会资源配置的目的。因此，为了能够真正实现本公司战略目标质的飞跃，达到提高投资效率的目的，上市公司要着力优化会计信息质量，完善内部控制制度，对管理者采取激励和约束的措施。
参考文献：
[1]李靑原.会计信息质量与公司资本配置效率--来Q我国上市公司的经验证据[J].南开管理评论.2009：115-124.
[2]袁建国，蒋瑜峰，蔡艳芳.会计信息质量与过度投资的关系研究[J].管理学报.2009（3）.
[3]朱松.会计稳健性根源探析[J].上海立信会计学院学报.2010（4）：45-51.
[4]肖珉.现金股利、内部现金流与投资效率[J].金融研究.2010（10）：117-132.
（三）加强审计机关审计监督职能
加强审计机关的审计监督职能首先从改变审计委托关系的不独立性方面提供解决办法，对于社会审计，应由审计机关统一向上市公司收取审计费用，并由审计机关根据审计的执行程度、深入程度以及审计的质量水平支付会计事务所审计费用。
对于会计事务所的选择，应该采取公开招标的方式。首先，对于初次投标的会计事务所，根据事务所的规模、审计人员的能力素质以及事务所过往的信用来判定该会计事务所是否有资格进行投标，同时禁止向上市公司提供咨询服务的注册会计师参与审计投标，以确保审计的独立性。在确定了参与资格之后，各会计事务所根据审计要求提供相关资料，包括审计人员的背景、能力评级，以及预计想要索取的审计报酬额度等资料。审计机关在综合考虑各项因素之后，确定中标的事务所，然后将已分类的会计师事务所与相应档次的上市公司采取随机抽签搭配的方式实施审计。这样可最大限度地缩小上市公司选择事务所的选择权。最后，审计机关对于每一次的审计结果，进行审计质量评估并建立审计质量档案。在下一次审计业务开展时，对于注册会计师的使用要实行轮换制。采取轮换事务所和轮换审计人员相结合的形式，在一个事务所内部负责审计的人员对于同一个上市公司的执业年限不能超过一届，同时该事务所对于该上市公司的审计不能连任两届以上。
（四）完善管理层薪酬激励与约束措施
为了克服委托人和代理人之间利益不一致的问题，提高上市公司的会计信息质量，上市公司应该重视对管理者的激励和约束，主要从以下几个方面采取措施：
首先，要制定合理的长期业绩评价计划。完善上市公司管理者的业绩评价体系应注重过程的合法性、合理性和科学性，在考核方案设计和业绩评价指标的选择中应考虑增加一些涉及公司持续经营能力等非财务会计指标（如领导能力、战略规划、经营业绩、继任规划、人力资源管理、与股东和所有者当事人进行有效的沟通、与外部关系、与董事会和监事会的关系）作为加强对会计信息产生全过程的考核标准，这些指标与公司的长期成长情况相联系，使管理者所得的利益和上市公司的经营目标，即经营能力挂钩，以此来约束管理者的决策行为，避免短期的机会主义行为，保证会计信息的真实可靠。
其次，要制定一个严格的约束机制。管理者作为上市公司经营权的实际控制者，他的权利仅仅屈居于所有者之下，这使得管理者的行为具有私利性，在良好的激励机制的刺激下，严格的约束机制是不可或缺的。主要通过管理者与所有者之间的契约来约束管理者的行为，在合同中明确规定管理者的权利和责任，以及责任履行不到位相对应的惩罚措施。以此来规范管理者的行为，使其更好地为所有者服务。
3 结论
上市公司的会计信息质量关系着上市公司的长远发展，关系着资本市场的有序运行。上市公司提供的高质量信息既可以降低双方信息不对称的程度，又可以降低投资者决策过程中面临的不确定性，从而达到降低决策风险、引导资本趋利性流动、改善社会资源配置的目的。因此，为了能够真正实现本公司战略目标质的飞跃，达到提高投资效率的目的，上市公司要着力优化会计信息质量，完善内部控制制度，对管理者采取激励和约束的措施。
参考文献：
[1]李靑原.会计信息质量与公司资本配置效率--来Q我国上市公司的经验证据[J].南开管理评论.2009：115-124.
[2]袁建国，蒋瑜峰，蔡艳芳.会计信息质量与过度投资的关系研究[J].管理学报.2009（3）.
[3]朱松.会计稳健性根源探析[J].上海立信会计学院学报.2010（4）：45-51.
[4]肖珉.现金股利、内部现金流与投资效率[J].金融研究.2010（10）：117-132.
（三）加强审计机关审计监督职能
加强审计机关的审计监督职能首先从改变审计委托关系的不独立性方面提供解决办法，对于社会审计，应由审计机关统一向上市公司收取审计费用，并由审计机关根据审计的执行程度、深入程度以及审计的质量水平支付会计事务所审计费用。
对于会计事务所的选择，应该采取公开招标的方式。首先，对于初次投标的会计事务所，根据事务所的规模、审计人员的能力素质以及事务所过往的信用来判定该会计事务所是否有资格进行投标，同时禁止向上市公司提供咨询服务的注册会计师参与审计投标，以确保审计的独立性。在确定了参与资格之后，各会计事务所根据审计要求提供相关资料，包括审计人员的背景、能力评级，以及预计想要索取的审计报酬额度等资料。审计机关在综合考虑各项因素之后，确定中标的事务所，然后将已分类的会计师事务所与相应档次的上市公司采取随机抽签搭配的方式实施审计。这样可最大限度地缩小上市公司选择事务所的选择权。最后，审计机关对于每一次的审计结果，进行审计质量评估并建立审计质量档案。在下一次审计业务开展时，对于注册会计师的使用要实行轮换制。采取轮换事务所和轮换审计人员相结合的形式，在一个事务所内部负责审计的人员对于同一个上市公司的执业年限不能超过一届，同时该事务所对于该上市公司的审计不能连任两届以上。
（四）完善管理层薪酬激励与约束措施
为了克服委托人和代理人之间利益不一致的问题，提高上市公司的会计信息质量，上市公司应该重视对管理者的激励和约束，主要从以下几个方面采取措施：
首先，要制定合理的长期业绩评价计划。完善上市公司管理者的业绩评价体系应注重过程的合法性、合理性和科学性，在考核方案设计和业绩评价指标的选择中应考虑增加一些涉及公司持续经营能力等非财务会计指标（如领导能力、战略规划、经营业绩、继任规划、人力资源管理、与股东和所有者当事人进行有效的沟通、与外部关系、与董事会和监事会的关系）作为加强对会计信息产生全过程的考核标准，这些指标与公司的长期成长情况相联系，使管理者所得的利益和上市公司的经营目标，即经营能力挂钩，以此来约束管理者的决策行为，避免短期的机会主义行为，保证会计信息的真实可靠。
其次，要制定一个严格的约束机制。管理者作为上市公司经营权的实际控制者，他的权利仅仅屈居于所有者之下，这使得管理者的行为具有私利性，在良好的激励机制的刺激下，严格的约束机制是不可或缺的。主要通过管理者与所有者之间的契约来约束管理者的行为，在合同中明确规定管理者的权利和责任，以及责任履行不到位相对应的惩罚措施。以此来规范管理者的行为，使其更好地为所有者服务。
3 结论
上市公司的会计信息质量关系着上市公司的长远发展，关系着资本市场的有序运行。上市公司提供的高质量信息既可以降低双方信息不对称的程度，又可以降低投资者决策过程中面临的不确定性，从而达到降低决策风险、引导资本趋利性流动、改善社会资源配置的目的。因此，为了能够真正实现本公司战略目标质的飞跃，达到提高投资效率的目的，上市公司要着力优化会计信息质量，完善内部控制制度，对管理者采取激励和约束的措施。
参考文献：
[1]李靑原.会计信息质量与公司资本配置效率--来Q我国上市公司的经验证据[J].南开管理评论.2009：115-124.
[2]袁建国，蒋瑜峰，蔡艳芳.会计信息质量与过度投资的关系研究[J].管理学报.2009（3）.
[3]朱松.会计稳健性根源探析[J].上海立信会计学院学报.2010（4）：45-51.
[4]肖珉.现金股利、内部现金流与投资效率[J].金融研究.2010（10）：117-132.
