我国上市公司股权激励的现状分析

2023.05.06

张晓娟+李学峰+赵丽丽

摘要：股权分置改革之后，股权激励制度在我国得到迅速发展，股权激励制度作为一种长期激励机制，得到了上市公司的普遍认可，文章主要分析我国近几年上市公司实施股权激励制度的现状，并提出自己的相关建议，

关键词：股权激励；现状；建议

一、引言

委托代理关系是现在公司治理结构的基础，由委托代理关系导致了所有权与经营权分析的公司治理结构，在这种公司治理结构之下，公司所有者会聘用专业的管理人员经营管理公司，专业的管理人员在企业经营方面更有经验，但是，企业的经营权掌握在管理人员手中，管理人员在工作过程中难免会利用公司的经营而增加自己的利益，为了避免这种情况的发生，上市公司纷纷采用股权激励制度，通过授予管理层一定数量的公司股票，将管理层的利益与公司价值联系在一起，激励管理层更好地为公司服务。

二、上市公司股权激励的现状

（一）股权激励的总体实施情况

本文选择2010～2014年A股上市公司为研究对象，统计分析2010～2014年A股上市公司实施股权激励制度的情况，经统计，2010～2014年间我国的2918家A股上市公司，其中有1961家上市公司宣告并实施了股权激励计划，有900多家A股上市公司未实施股权激励制度，实施股权激励制度的上市公司所占比例为67.20%，即A股市场有一半多的上市公司实施了股权激励计划，由此可推测我国上市公司实施股权激励的情况。本文分别统计了2010年到2014年各年间A股上市公司实施股权激励的具体情况，详情表1所示。

由表1可见，在2010年到2014年间我国A股上市公司实施股权激励方案的家数是逐年增加，每年实施股权激励的上市公司占A股上市公司总数的比例也是逐年增加，在2010年A股上市公司实施股权激励的公司共有1153家，而未实施股权激励的公司数为1765家，未实施的公司数高于已实施股权激励的公司数，且实施股权激励的公司数所占比例仅为39.51%，2011年实施股权激励的公司数比2010年增加204家，但未实施的公司数高于已实施股权激励的公司数，二者之间的差距有所减少，2011年实施股权激励的公司数所占比例增加为46.50%，接近50%，直到2012年实施股权激励的上市公司数与未实施股权激励的公司数基本一致，实施股权激励的公司数所占比例已经达到51.17%，此时实施股权激励的A股上市公司数已经超过了未实施股权激励的公司数，2013～2014年实施股权激励的A股上市公司数逐年增加，2013年实施股权激励的上市公司数为1544家，所占比例为52.91%，2014年实施股权激励的上市公司数为1656家，所占比例为56.75%。

由图1可见2010～2014年A股上市公司实施股权激励总体呈上升趋势，由此可见，在我国股权分置改革之后，相关法律法规更加完善，为我国上市公司实施股权激励制度创造良好的条件，由A股上市公司实施股权激励的情况分析得出我国上市公司实施股权激励的总体情况，股权激励制度在我国上市公司中普遍流行，越来越多的上市公司选择实施股权激励制度。

（二）行业分布

为了深入分析我国A股上市公司实施股权激励的情况，了解我国A股上市公司实施股权激励的现状，本文对A股上市公司中实施股权激励制度的1961家上市公司进行行业分析，分析这些公司的行业分布情况，本文将行业划分为六类，分别是房地产业、商业、公用事业、工业、综合以及其他，分别分析在实施股权激励制度的1961家上市公司中各个行业的分布情况和其所占比例。

由图2可知，我国A股上市公司中实施股权激励制度较多的为工业企业，其次为公用事业和房地产业，工业企业实施股权激励的公司所占比例为70.78%，主要是因为上市公司中工业企业所占比例较大，其实施股权激励的公司数也较多，其次因为工业企业一般为制造型企业，其生产经营规模较大，企业经营管理比较困难，为了激励其管理层更好地经营管理公司，其实施股权激励制度的力度也比较大。

本文将A股市场的2000多家上市公司划分为六个行业，首先分析了A股市场实施股权激励的上市公司的行业分布情况，但是该分布图无法了解各个行业内部实施股权激励的情况，为了深入分析行业内部的实施情况，本文分别统计了A股市场六个行业中实施股权激励和未实施股权激励的数据，详情见表2，由表2中数据可知各个行业内部实施股权激励的公司数，由图3可知各个行业实施股权激励的公司数占整个行业总数的百分比，房地产行业中总共有197家上市公司，其中实施股权激励的公司数为115家，所占比例为58.38%，有一半以上的房地产公司实施了股权激励计划，工业行业中总共有1994家上市公司，其中实施股权激励的公司数为1388家，所占比例为69.61%，工业企业实施股权激励的情况是最好的，公用事业中总共有394家上市公司，其中实施股权激励的公司数为274家，所占比例为69.54%，公用事业股权激励的实施情况较好，与工业企业几乎一致，商业企业中总共有175家上市公司，其中实施股权激励的公司数为111家，所占比例为63.43%，商业企业虽然公司数量较少，但是实施股权激励的公司数占行业总数较大，实施情况较好，综合类企业中总共有107家上市公司，其中实施股权激励的公司数为56家，所占比例为52.34%，综合类企业数量较少，但也有一半的企业实施了股权激励计划。

由图3实施股权激励公司数占行业百分比可知工业和公用事业中实施股权激励公司数占行业百分比较高，其比例接近70%，表明工业和公用事业这两个行业实施股权激励的公司数相对较多，实施股权激励的情况较好，商业企业实施股权激励的情况也比较好，其百分比已经达到60%以上，其次是综合类企业和房地产企业，虽然这两类行业股权激励的实施情况不如前述的三个行业，但是这两个行业实施股权激励公司数占行业百分比已经超过了50%，实施情况也是不错的，总体来看，我国A股市场各个行业实施股权激励的情况是比较好的。

（三）板块分布

在2010年到2014年间，我国A股上市公司总共有2918家，其中宣告并实施股权激励的公司总共有1961家，在这1961家上市公司中有908家上市公司来自于主板市场，其中深交所有266家上市公司宣告并实施了股权激励计划，上交所有612家上市公司宣告并实施了股权激励计划，此外中小板有633家上市公司宣告并实施了股权激励计划，创业板有420家上市公司宣告并实施了股权激励计划。

图4反映了实施股权激励的上市公司的板块分布情况，从图4中可知，主板市场中实施股权激励的公司数占实施股权激励的公司总数的比例最大，其百分比为46%，其中上交所占31%，深交所占15%，在实施股权激励计划的公司中，创业板的公司占22%，中小板占32%，虽然创业板和中小板所占百分比分别低于主板市场，但是这两个板块实施股权激励的公司合计数已经超过主板市场，且其实施股权激励的公司数占实施股权激励的公司总数的比例已经超过了50%，中小板和创业板开板的时间远远晚于主板市场，但是这两个板块的上市公司正处于迅速发展的阶段，且其股权激励计划的执行条件比较宽松，为了促进公司的良好快速发展和加强公司的经营管理，许多上市公司采用了股权激励制度。

三、结论

由以上分析可知，我国上市公司的股权激励制度正处在快速发展的阶段，每年实施股权激励制度的上市公司数都在增加，上市公司通过股权激励这种方式激励管理层为企业服务，在一定程度上消除了管理层与所有者之间的委托代理矛盾，减少了企业的监督成本，促进了企业的长期发展。严格来说，我国股权激励机制主要是在2006年股权分置改革之后才逐渐发展起来的，与国外相比我国上市公司在股权激励机制的运行方面还存在着许多不足之处，为了促进我国上市公司股权激励机制可以更加有效的运行，本文提出两点建议：第一，完善相关的法规制度，股权激励制度的运行需要以相关法规为基础，一个完善的法律体系可以促进相关制度的发展，股权激励计划包含多个因素，比如股权激励模式、股权激励时长、股权激励比例等，政府在股权激励的各个方面都加强相应的法规基础，公司在实施股权激励计划时就会有所依据，不会盲目地实施股权激励计划，这有利于促进上市公司股权激励的实施计划，也有利于加强政府对股权激励市场的管理：第二，上市公司应该完善公司内部治理结构，股权激励计划的实施不仅要具有良好的外部环境，还应该具有完善的内部运行环境，一个良好的内部运行环境是促进股权激励计划在公司正常运转的基础，这样才能充分发挥股权激励计划的作用。