金砖国家汇率对外汇储备影响研究的文献综述

2023.04.10

【摘要】随着新兴市场国家近20年来外汇储备的巨额积累及其汇率制度的变革演进，国内外学者对汇率和外汇储备二者的关系进行了大量研究。本文从指标选取和影响机理的角度出发，对国内外文献进行梳理和评述。

【关键词】金砖国家汇率外汇储备

引言

20世纪90年代以来，金砖国家的外汇储备持续大幅度增长，截至2014年进入相对平稳态势，同时期金砖国家的汇率制度也由固定汇率制度向浮动汇率制或有管理的浮动汇率制度转变，汇率弹性不断增强。而在此期间，各国央行对汇率的实际干预程度较大。

国内外研究综述：

1.从汇率因素的指标选取来看，国内外的学者考察了名义汇率、实际汇率、汇率波动、汇率预期等多种指标，形成日趋完善的汇率指标体系。潘成夫（2006）选取境外人民币NDF汇率作为汇率预期指标，认为人民币汇率预期对外汇储备快速积累起重要作用;黄寿峰和陈浪南（2009）研究了人民币汇率、人民币升值预期与外汇储备之间的相关性，实证结果表明：人民币汇率与外汇储备之间不存在普通意义上的协整关系;而人民币升值预期与外汇储备之间存在长期协整关系;陈浪南和黄寿峰（2012）在综合考虑国际收支和外汇储备需求的基础上研究了人民币汇率波动对外汇储备的影响关系，认为长期上实际有效汇率波动和汇率制度对外汇储备变动具有显著负相关，名义有效汇率波动影响不显著，而短期内实际和名义有效汇率变化对外汇储备变动都具有负相关影响;Ramachandran（2007）研究了印度名义汇率对印度外汇储备的影响作用，研究表明：印度汇率的不对称干预密切影响外汇储备量;巴曙松（2007）认为汇率弹性的增大是汇率对外汇储备的非线性贡献产生的动因之一，控制外汇储备的快速增长应该增大汇率弹性、實现汇率的双向波动。

2.汇率对外汇储备的影响机理的研究可以概括为以下三个方面：一些学者以从国际收支平衡表项目（罗素梅，2015）的角度出发，通过论证汇率指标对贸易收支（Krugman P，1989），FDI（Goldberg L S & Klein M W，1997）和资本流动（Ma Y & Kanas A，2004）等的影响，进而阐述了外汇储备形成的作用机理;一些学者从国际储备需求的角度出发，直接把汇率波动引入外汇储备需求方程，直接研究汇率对外汇储备变动有无影响、有何影响（Ramachandran，2007）;还有学者将国际收支视角融入到外汇储备需求模型（陈浪南和黄寿峰，2012）。

国内外研究评述：

新兴大国外汇储备积累的问题受到世界广泛关注，国内外对此研究起步早且较为成熟。目前，国内外相关文献在汇率指标体系的构建上，对央行干预行为、货币当局的汇率政策等因素难以准确量化;国内学者往往将中国作为研究对象，金砖国家作为一组有代表性的新兴大国，鲜有学者对此研究领域进行协同分析。

【参考文献】

[1] 陈浪南，黄寿峰.人民币汇率波动影响我国外汇储备变动的理论模型和实证研究[J].系统工程理论与实践，2012，32（07）：1452-1463.

[2] 黄寿峰，陈浪南.外汇储备增长影响因素的比较分析[J].上海金融，2009（09）：69-73.

[3] 潘成夫.人民币升值预期下的我国外汇储备增长实证分析[J].生态经济，2006（09）：61-64.

[4] 罗素梅，张逸佳.中国高额外汇储备的决定机制及可持续性研究[J].数量经济技术经济研究，2015，32（04）：38-53.

[5] 巴曙松，朱元倩.基于可加模型的外汇储备影响因素的实证分析[J].金融研究，2007（11）：1-12.

[6] Krugman P. Exchange Rate Instability[M]. Cambridge， Mass： The MIT Press， 1989.

[7] Ma Y， Kanas A. Intrinsic bubbles revisited： Evidence from nonlinear cointegration and forecasting[J]. Journal of Forecasting， 2004， 23： 237-250.

[8] Goldberg L S， Klein M W. Foreign direct investment， trade and real exchange rate linkages in Southeast Asia and Latin America[R]. NBER Working Paper， 1997： 6344-6381.

作者简介：欧阳曜亚（1994-），女，汉族，湖南常德，硕士，金融学，长沙理工大学，湖南省长沙市，410076