人民币加入SDR的机遇与挑战分析

    【摘 要】 2016年10月1日，国际货币基金组织将人民币纳入SDR货币篮子，这是中国推动人民币国际化进程、发展自己的重要里程碑。本文探讨了SDR货币篮子的加入条件、人民币加入SDR对国际国内产生的影响，并在此基础上提出了一些可能的应对措施。

    【关键词】 人民币 国际货币基金组织 SDR

    一、引言

    当今世界，全球经济发展不确定性、不稳定性比较大，以美元为代表的流动性，在虚拟经济和实体经济、资本市场和大宗市场、发达经济和新兴经济之间无序流动，易引发金融风险，而这很大一部分是由于国际货币体系不合理造成的，改革国际货币体系成为无法回避的重大问题。如今，中国进入“金融+”的大时代，金融创新引领经济增长，金融转型促进经济结构转变，金融开放拓展世界市场，尤其是中国今天作为世界上最大的出口国和第二大经济体，人民币被广泛的用于国际贸易结算和金融交易。因此，中国急需打开世界、发展自己的钥匙，即努力推动人民币国际化进程，人民币加入特别提款权就是重要的一步。

    二、SDR货币篮子概述

    （一）什么是SDR。特别提款权（简称SDR）是国际货币基金组织于1969年创造的记账单位，它是国际货币基金组织根据会员国认缴的基金份额、无偿分配给会员国使用资金的一种权利，它与货币当局持有的黄金、国际货币基金组织的储备头寸和外汇储备一同构成主要的国际储备资产。会员国可以通过特别提款权向其他会员国换取外汇，以此来弥补国际收支逆差或者偿还基金组织的债务。

    （二）SDR货币篮子加入条件。1、货币发行国在其货币申请加入SDR货币篮子之前的五年间，国家的出口货物和服务总额位居世界前列，成为世界主要的贸易出口国。国际货币基金组织通过2000年的SDR定值审查，并且根据过去五年的出口数据，将当时全球商品和服务出口排名前四的国家的货币作为SDR的备选货币。2、申请国的货币需要满足在国际上“可自由使用货币”的标准。即这种货币能够被普遍地使用于外汇交易并且能够在国际支付中被广泛使用。IMF在很早以前建议用货币在世界重要外汇市场的交易量、远交易市场的存续、购买和卖出外汇之间的差额来评估第一方面的内容，即货币的广泛交易程度;还建议使用一国货物和服务的国际贸易份额以及在货币计价的基础上结算的资产份额来评估第二个方面。2011年国际货币基金组织正式将货币在全球外汇储备、国际银行负债、国际债务证券、主要外汇市场交易量这四个指标作为评价一国货币是否可自由使用的标准。

    三、人民币加入SDR产生的影响

    （一）对我国外汇和债券市场是长期利好的。中国作为世界上的经济大国，进行对外贸易和投资时会有大额的外汇收入和支出，汇率的波动会对跨国企业的资产价值产生影响。人民币加入SDR后，跨国企业可以直接使用人民币从国外采购物资以及与其他国家进行贸易来往，这会降低我国的购汇成本和中国在海外的借贷成本，减少对资本的流动性管制，推动中国企业向海外扩张;同时随着中国债券市场的飞速发展，将会有更多的增量资金加入到我国的债券市场中，有助于完善我国债券市场的投资者结构，能够增加中国债券市场的规模和流动性。

    （二）推动国内金融领域改革和开放，提升人民币在金融市场的地位。人民币在2016年正式加入SDR后，我国会在利率市场化、汇率形成机制以及资本账户开放领域进行改革。在利率市场化方面，会加快改革的步伐，推动我国打开存款利率浮动区间;汇率形成机制的改革上，央行减少对外汇市场干预，增加人民币汇率的供需求弹性;我国将从跨境直接投资、跨境证券投资和外债三个方面加速资本项目的开放，在这方面我国采取的态度可以用十六个字来概括，即“统筹规划、循序渐进、先易后难、分步推进”。人民币加入SDR后，我国在国际金融市场中的地位将会大大提升，享有和美元、欧元一样的储备货币地位。

    （三）国内宏观调控的管理难度增大。随着人民币加入SDR，中国国内经济和金融市场更加开放，世界市场和经济的变化对我国产生的影响更加明显、直接，影响中国经济的因素也会变得复杂得多。从资本项目来看，人民币成为国际储备货币使得资本项目更加开放，增加了跨境资本的流动性，中国可能会因此遭受大量资本的流入和流出，这就需要我国更加及时、准确地调整货币政策。还有，中国国内金融市场的变化比国际快，国际金融市场的快速变化可能会放大国内经济失衡带来的负面影响，从而给我国及时调整财政政策和货币政策带来困难。

    四、相关应对措施

    （一）扩大资本账户开放。中国应该从当前资本账户存在的问题出发，改进管道管理模式，不断扩大管道的规模，从外汇方面放松对外直接投资的限制，建立可靠、实用的反洗钱机制;同时，对信贷业务外汇管理以及对外债权进行更有效、更严格的改革和管理，使得跨境融资更方便;还要重视个人资本项目的开放，扩大个人用汇的自主权。

    （二）改革货币政策调控体系。人民币纳入SDR后，必须加快货币政策调控体系的改革。可以采取以下措施：一方面在货币政策的操作上，应该多关注广义信用，而不是传统银行信贷，使得广义信用中广泛地包括商业信用和市场信用;另一方面，在货币政策的改革中，要重视利率水平，将其作为操作目标，利率对一个国家货币政策调控体系的改革是非常关键的。

    （三）加快金融監管体制改革。首先，要实行负面清单制度，使得各类市场主体在市场的准入方面享有同等的权利;其次，应该以功能监管放在第一位，在此基础上使得各类金融监管协调发展;最后，建立有效的监测、评价、防范金融风险的预警机制，并且在国内和国外两个市场共同强化金融风险管控，避免由于金融监管部门不协作而导致监管漏洞和盲区的发生，从而破坏中国的经济。

    【参考文献】

    [1] 赵冉冉.人民币国际化背景下我国推动人民币加入SDR的动机和路径（J）.国际金融研究

    [2] 崔建永.人民币加入SDR对我国经济的影响（J）.经贸实践.

    [3] 丁宝根.美元霸权背景下人民币加入SDR的战略思考（J）.西南金融.

    作者简介：王芳（1992-）女，山西临汾人，山西财经大学2016（金融学）学术硕士研究生