后金融危机时代我国公募基金产品创新的途径

    陈 剑 桂 琳

    

    摘要:我国基金行业在历经十载的快速发展之后,面临着“同质化”的问题,而解决该问题核心在于产品创新。文章分析了我国目前基金产品创新现状的基础上,提出了我国未来基金产品创新的可选思路及主要模式。

    关键词:基金;产品创新;指数化

    由于国内基金行业起步较晚,而长期“粗放式”的发展使基金公司普遍忽视了产品创新的问题——“在前几年的基金行业不需要创新,只要能推出产品,就一定能挣钱”。这既反映出我国基金行业发展不成熟,也在一定程度上导致国内基金行业创新能力不足。本文在总结目前我国基金产品创新的基础上,探讨我国基金产品创新的思路和途径,为我国基金行业产品创新提供参考。

    一、当前我国基金产品创新的思路

    目前,我国基金产品创新的思路包括交易方式创新、投资者需求创新、投资技术创新等,而由于政策限制等因素,基于交易标的细分的创新还鲜有所闻。

    交易方式创新中的指数化方法是当前我国基金产品创新中的主流。目前,我国基金市场上已设立发行的在ETF共有5只,已通过审批即将发行的ETF1只。

    投资者需求创新也得到了一定程度的应用。2006年5月,中外合资基金公司汇丰晋信基金成功的发行了我国第1只生命周期基金——汇丰晋信2016生命周期基金,首发规模为29.2亿份。

    金融工程、投资技术的运用也是我国基金产品创新的思路之一。一方面,结构化产品取得了长足的进步,如2007年设立的瑞福分级,2009年设立的可分离交易的基金;另一方面,数量化基金渐入佳境。国内第1只数量化基金是2004年发行的光大保德信量化核心基金,紧随其后的是2005年上投摩根阿尔法基金(见表1)。

    二、未来我国基金产品创新的主要模式

    对照国外成熟市场模式,尤其是美国基金行业发展路径后,我们相信未来国内基金产品创新的主要模式为交易方式、投资者需求和投资技术3类。

    在交易方式创新中,指数化投资最具潜力。由于指数型创新更加简单易行,且国内指数类型已呈现多样化、投资性的特征,指数型和ETF基金将仍然保持国内基金产品创新的主流。指数型和ETF基金也将借助指数类别及投资者大幅扩充而获得数量和规模上的大发展。

    在投资者需求创新方面,平滑的基金理财产品线建立是一大趋势。同时,针对投资者的分析和细分将会进一步完善,投资者特征及其需求将成为产品设计的重要创新源。后金融危机时代,由于投资者的素质日益提高,投机性成分降低,而投资决策更加理性,从而其需求、偏好等特征也会更加明晰。针对其需求的产品设计必将得到投资者的青睐。

    基于投资技术的创新依赖于投资者群体对新型产品的理解能力进一步提高,也需要投资产品种类的不断丰富和完善。虽然目前我国投资者的素质与成熟市场投资者相比尚有差距,但我们相信其将很快成长。

    最后,受政策限制,我国基于投资标的创新可能会较慢。首先,金融危机后,各种金融工具的创新和发展将会更加审慎;其次,允许证券投资基金投向新型金融工具也会需要一段时间。因此,基于投资标的基金产品创新不会成为主流。

    参考文献:

    1、许荣,张旭.2008年中国基金行业发展报告[J].证券市场导报,2009(1).

    2、杨涛等.国内外基金产品创新现状与展望[J].国信证券,2009(6).

    3、陈忠.我国基金产品定位细分的市场现状与前景研究[D].华中科技大学,2005.

    (作者单位:东南大学经济管理学院)