货币政策信贷渠道与资本结构分析

    胡姗姗

    摘 要：在我国的金融市场中，主要是银行体系在发挥作用，而在企业融资的研究当中，货币政策的影响有很重要的现实意义。当下的货币政策信贷渠道的数据显示，当信贷供给受到货币政策影响，并且在政策紧缩的时候，未受约束的企业资本结构受的影响比较小。反之，在政策宽松的时候，资本结构的调整与信贷也是不一致的。研究结果显示，对于货币政策信贷渠道的问题，要做出相应的资本结构调整。

    关键词：货币政策;信贷渠道;资本结构

    中图分类号：F830.5? ? ? ? 文献标志码：A? ? ? 文章编号：1673-291X（2019）28-0081-02

    货币政策对于国家来说，是对宏观经济进行调控的比较重要的手段，所以货币政策的实行对经济的发展、资本结构有重要的现实意义。在我国的货币政策的传导机制中，发挥作用的是信贷渠道，并且一直都是我国的重要渠道。所以本文通过分析研究，介绍了货币政策信贷渠道并研究了资本结构。通过分析得出结论：货币政策中信贷渠道仍旧是我国当前比较重要的货币传导渠道;与狭义的银行贷款渠道相比，企业的负债表渠道作用更加明显;信贷渠道当前处于阻塞的状态。

    一、货币政策信贷渠道的理论和资本结构

    1.货币政策信贷渠道的理论。在货币政策中，信贷渠道传导是比较新颖和比较有争议的理论，最早是由凯恩斯提出的，由希克斯等人将其丰富发展，最终形成了比较完整的货币政策传导途径理论。这个理论的原理是货币供给的变动引起资本成本，最终影响到实际的经济变量。在20世纪80年代的时候，出现了信贷传导途径理论的挑战，是因为之前的理论忽视了某些问题，如信息不完全以及金融市场本身的结构有问题等。货币政策的变化可能会影响银行贷款的使用性，使企业的投资受到影响，最终实体经济受到影响。扩张性的货币政策可以增加银行的贷款，降低债券的利率，这会增加银行的贷款，增大信贷供给[1]。

    2.资本结构分析。资本结构是指对企业资本进行计算和分析，企业资本主要由两部分构成：对外负债和资本净值;对外负债又包括长期、流动和其他发债，资本净值是指资产的总额除掉负债的总额之后计算出来的值。资本结构理论是西方国家财务理论的重要组成部分之一，主要经历了两个阶段：旧资本结构和新资本结构理论。资本结构的判定标准为：是否有利于企业的价值最大化，企业的加权平均资金的成本是否最低，现有的资本结构弹性是否好以及是否有盈利。当一个企业的财务杠杆比较高的时候，并且与其他的条件相同，股东们估计更愿意去接受高风险的投资，这是因为股权结构、财务杠杆和管理层股权之间存在的相关性。

    二、货币政策信贷渠道传导的现状

    1.货币的增长和存差并存。根据银行的统计数据显示，巨额存差的存在会让央行的货币政策发挥不出作用。

    2.实体经济和资本金融结构不相符。这会阻碍货币政策信贷渠道，在实体经济中，就已经形成了二元结构，国有经济和非国有经济并存以及大企业和中小型企业同在的结构;在金融领域，形成了正规和非正规的金融体系的二元结构，这个正规金融体系是计划性的，非正规金融体系是市场性的;而对于资金需求方面，非国有经济刺激了强烈的需求，而国有企业对信贷的需求比较缓慢。

    3.金融机构大多数都分布在大城市和东部地区，小城市和中西部地区较少。比如县级市的机构仅仅只有存款权，没有贷款权，小城市的发展没有跟上，所以会造成一些金融服务的空白，加剧货币政策信贷渠道的结构性矛盾。

    三、货币政策信贷渠道传导不畅的原因

    1.货币政策对中央银行的货币政策信贷渠道的金融主体作用不明显。国有的商业银行的作用相当于中央银行、居民和企业的中介，扮演着比较重要的角色。由于目前出现的诸多金融体制问题，商业银行的反映比较迟钝，导致货币政策信贷渠道受阻。利率结构的不合理最终导致商业银行没有储备贷款，存款利率和贷款利率差距比较大;风险防范意识过强，导致基金市场活力不足;在资产中不良资产的比例过高，市场化的程度不高。

    2.企业的市场化程度不高。在经济发展中，企业货币政策信贷渠道的主体，目前我国某些国有企业还没有完善甚至没有建立企业制度，所以风险机制和利益机制不健全，还有一些企业无法快速适应市场，导致资金的占用结构不合理，还会弱化货币政策对经济发展的支持力度。

    3.居民对于货币政策的态度不积极。往往就是受到传统消费观念的影响，消费意识得不到更新，没有超前的消费意识;收入不高影响居民消费;改革不透明，导致居民的预期与货币政策的意图相背离[2]。

    四、应对货币政策信贷渠道问题的措施

    1.促进国有企业银行内部机制的改革，加快建立现代的金融企业制度。银行应完善内部法人治理制度，建立并完善成本约束和利润考核的机制，防范金融风险和实现目标。还要大力支持银行的中间业务，搞好银行、证券和保险之间的合作关系。

    2.促进企业改革，夯实货币政策信贷渠道的微观基础。货币政策的作用对象主要就是企业，所以企业的反应会深刻影响货币政策是否有效，而直接影响货币政策的是预算的约束程度以及企业的管理。所以，为了实现货币政策信贷渠道得到有效的传导，应该加快国有企业经营管理机制的转换，还要提高企业员工的整体素质。

    3.对于中小企业建立信用担保体系。作用主要就是疏通银行和企业之间的关系，让中小企业能够接触更多的融资渠道。根据具体情况建立多层次的中小企业融资信用担保体系，保证充足和稳定的基金，清楚地明白基金来源主要是政府财政拨款、法人单位募集基金等渠道筹资。

    4.加大消费信贷的力度，尽量满足公众的预期，创造良好的外部环境。一方面，国家应该采取措施缩小收入差距，降低低收入群体的占比，加大投资宣传;另一方面，加快各方面的改革，如关于衣食住行等，努力引导居民的消费预期。打造良好的消费环境，使居民能够积极地参与金融活动，增强对利率的反应，鼓励金融的创新[3]。

    五、结语

    综上所述，由于我国本身比较特殊的经济体制转轨，货币政策信贷渠道发挥着重要的作用，由以前的绝对主导转变为主导的传导渠道。并且随着我国金融市场的完善和银行的改革推进，货币政策和资本结构都在不断地完善，但仍待疏通。

    西方国家的货币政策为我国货币政策的制定提供了经验，根据我国具体情况和发展阶段，一定程度上引进货币政策信贷渠道，逐步完善体制，发挥货币政策信贷渠道在银行中的作用，积极提高银行的市场经营能力，使货币政策在宏观经济中更好地调控经济。

    参考文献：

    [1]? 黄喆.银行视角民营经济货币信贷政策传导機制问题[J].银行家，2019，（3）：56-58.

    [2]? 毛泽盛，周舒舒.企业影子银行化与货币政策信贷渠道传导——基于DSGE模型的分析[J].财经问题研究，2019，（1）：59-65.

    [3]? 王晓芳，谢贤君.广义信贷、资本充足率与货币政策稳健性[J].经济与管理，2018，（3）：40-43.

    [责任编辑 陈丽敏]