关于民营上市公司员工持股计划研究

    陶媛媛

    摘要：2014年6月22日中国证监会发布《指导意见》，标志着员工持股计划有了正式规范。民营公司是实施员工持股计划的公司中占了绝大多数。本文以民营上市公司的员工股票所有权计划为研究对象，分析了其员工持股激励需求，实施情况及存在的问题，得出现有制度设计的不足。并进一步研究保护少数股东权益、加强配套制度建设等对民营上市公司员工持股计划问题的影响，同时提出相应的建议。

    关键词：民营企业；员工持股计划；公司治理

    文章编号：1004-7026（2015）04-0073-01中国图书分类号：F271文献标志码：A

    1员工持股计划具体实施情况

    目前已有97家上市公司已经实施或者已通过审议即将实施，其中，2014年7月有2家公司启动员工持股计划，8月增至4家。此后，员工持股逐步常态化，12月实施员工持股计划发展速度明显加快，增加26家。据统计，在实施员工持股的97家上市公司中，民营上市公司占90家。由此可见，员工持股计划的主力军仍然是民营上市公司。

    2员工持股计划面临的问题

    2.1自主性受限

    2.1.1备案制管束过严。民营上市公司相较于国有上市公司不必担忧国有资产的管理及流失，其员工持股计划即股东、管理层和持股员工之间的博弈。

    但是由于在具体实施过程中采用从严监察的办法，员工持股计划早期的实施目的是控制风险的发生，并得到经验教训，监管部门无论对国有还是民营的员工持股计划的备案都严格管理。

    2.1.2限制条款过多。目前，关于员工持股计划的限制条款过多，比如持股规模的限制，可能会导致企业需求无法满足。已经实施职工股票所有权计划公司员工持股规模可以满足企业的激励需求，公司目前正在实施员工持股的比例平均为4.19%。

    2.2约束机制相对不足

    2.2.1激励方案中有效约束不足。如果有任何公司员工持股计划设置的限制性股票解锁要求是三年净利润比上年分别增长5%，6%，7%，这样的业绩标准会引起更大的市场关注，其员工持股计划，没有激励上市公司进展，还会造成上市公司退步。如果设置过低的私人上市公司性能阈值，不仅不能反映激励，甚至有大股东借员工股权激励运输对象的利益。

    2.2.2信息披露不够全面。由于外部信息披露规则尚未完善，加上缺乏主动披露内部意识，许多上市公司的对员工股权备案轻视监督和信息披露，员工持股信息披露不令人满意。如果公司没有披露动机量表，确定评价指标，定期报告没有披露该公司的员工持股成本估算参数，价格和性能比较等。

    3建议

    3.1放松管制，提高自主性

    3.1.1完善备案制度。记录不属于行政许可项目，该公司需要执行通知责任，监管机构不进行实质性审查。可以通过文件的形式发布指导，明确激励的范围对象的具体要求明确的备案，转归期集，记录标准的性能指标，提高记录的系统，以提高运营效率的记录。

    3.1.2放宽限制。缓解限制控股，考虑员工持股收入股价经历了一些等待期的锻炼，它不同于二级市场购买股票，监管机构、高级管理人员实施单独对待员工股票所有权计划，适当放宽控股有限公司。

    增加的比例可以保留股票，从上市公司的法律引进人才和实际需要，建议提高保留股份的比例，如数量的上限增加到30%授予权利和使员工持股在更广泛的范围内发挥作用。

    3.2加强内在约束，保护少数股东权益

    3.2.1强化内在约束机制。董事会和股东大会是员工股票所有权的决策机构。员工持股公司除了需要放松外部控制，还需要加强内部约束。在独立董事的独立性的不断增加的同时，应进一步发挥独立董事和专业委员会的监督职能。

    3.2.2完善息披露监管。员工持股计划的信息披露较分散，不利于管理，因此，实施员工持股计划的公司可根据相关文件制订专门的信息披露指引，分別规范员工持股方案的提出、授予对象、行权条件等方面的信息披露要求，同时在年报格式准则中强化员工持股信息披露。

    （作者单位：江西财经大学）

    参考文献

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