基于现金流量管理的电网企业融资策略研究

    刘明辉　王平　楼杏丹

    [摘 要]文章针对电网企业目前现金流量管理中存在的问题，提出了相应的对策，在此基础上探讨了电网企业的融资策略。

    [关键词]现金流量；融资活动；策略研究

    [中图分类号]F274

    融资问题从根本上所要解决的问题无外乎两个：一是借多少钱合理；二是找谁借最好。根据电网企业的特点，要解决以上两个问题，需要企业明确自身定位和经营目标。电网企业作为关系国计民生的大型国有企业，首要经营目标是为社会提供优质高效且充足的电力，保障经济发展与社会稳定，因此其融资的主要动因是经营资金周转的顺畅与安全。次要目标是实现企业价值，为国家创造更多的利润。要达成这两个目标需要企业：一方面提高现金流的效率，另一方面降低资金成本，扩大投资，创造效益。因此文章将论述明晰企业现金流活动情况（解决借多少钱合理的问题）和企业融资活动情况（解决找谁借最好的问题）两块内容，只有对这两块内容研究透彻，才能为电网企业制定切实可行的融资策略奠定坚实的基礎，并为企业价值的创造提供保障。

    1 企业现金流活动情况

    电网企业的现金流活动主要由现金流入量、现金流出量和安全备付三部分内容组成。其中，主要的现金流入量来源是售电所得的现金流入，主要的现金流出量是投资活动和购电造成的现金流出。对于每月必要的工资、税金等刚性支出，安排一定的安全备付额度。

    1.1 目前现金流量管理存在的问题

    为确保企业的正常运转和投资资金，电网企业一般在当月末需要对次月现金流量情况进行预测，得出融资余缺测算结果，以安排次月融资计划。目前在现金流量管理方面还存在着以下一些问题。

    （1）售电量预测不准确。电网企业的现金流入量主要来源于售电收入，在售电单价确定的情况下，主要影响因素是售电量，而每月售电量受天气、节假日、国家政策、大型用电企业生产计划和各种突发事件等影响较大，要准确预测每月售电量难度非常大。例如2016年G20峰会在杭州召开，当月杭州售电量与往年相比，偏差超过20%，对当月电网企业融资规模测算造成了较大影响。

    （2）支出预算缺乏刚性。电网企业每月制定次月现金流量预算，但是在实际执行预算时按照总额进行控制，导致预算执行较为随意，业务前端缺乏支付计划性，跨项目或事项调节预算的情况时有发生，导致支出预算和实际执行偏差较大，造成融资不足和过度融资的结果，企业资金效益受损。

    （3）资金支付缺乏计划。电网企业的支付流程一般由业务部门在满足支付条件时提起支付申请，经事权和财权审批，由财务会计进行账务处理后提交出纳进行支付，缺乏对支付事项的整体规划和安排，资金利用率不高。

    1.2 提升现金流量管理的举措

    电网企业通过整合业务流程、提升管理精益水平、引入新技术、增强数据分析和挖掘能力，有效解决上述问题。

    1.2.1 精准预测，支撑流量资金精益管控

    随着近年来电网企业信息化、自动化建设的大力推进，电网企业营销业务应用系统、用电信息采集系统已覆盖全部用电客户，记录了包括用户用电行为、应收电费趋势、交费行为以及资金到账规律等海量数据。从数据时效性、广泛性来看，电网企业拥有的数据已经体现出了企业大数据特征，为大数据应用奠定了数据基础。

    因此，电网企业以支撑融资缺口预测、优化收支日排程业务实际应用为导向，创新应用大数据手段开展售电量精准预测模型的设计探索，利用聚类、回归、关联分析等大数据机器学习算法对售电客户的历史用电行为、交费行为、资金到账规律进行建模，改变以往根据整体平均数据和大致趋势进行售电收入预测的粗线条管理模式，避免人为误差，提高预测数据的精准度，目前对售电量的预测偏差平均控制在5%左右。

    1.2.2 支付融合，强化业务财务信息高度贯通

    按照无预算不支付的原则，电网企业以业务发起为源头，分析不同业务发生频率、支付要求等特点，整合信息系统，推动业务与财务流程协同、信息贯通。通过统一支付业务入口，合理设置业务流程，实现业务申请、财务预算、资金支付的一体化操作，自动获取付款时间等信息形成现金流量预算，细化预算控制到单笔支出，有效提升资金支出预算执行刚性，提升融资预测准确性，提升资金效益。

    1.2.3 动态排程，助推业务决策智能高效

    以月度融资费用最低、安全备付额度最低为目标，利用马尔科夫决策过程，建立值迭代和策略迭代，进行现金流量匹配，选取业务支出类型、供应商类型、金额、是否紧急支付、单据审批状态以及顺延支付次数等关键指标对每笔支出打分，确定支付优先级，实现支付动态按日排程，实现对资金的有序利用，提高资金利用率。

    2 电网企业融资策略

    （1）作为大型国有企业，电网企业融资的目标是以最少的融资成本获得满足企业经营需求的资金。目前电网企业主要的融资方式是银行借款和发行企业债券。

    图1

    如图1所示，2007年以来，电网企业融资90%的票面利率低于同期银行贷款基准利率1～2.5个百分点，集团融资的规模效益显著。同时，也可以看出，电网企业融资的票面利率与贷款基准利率的差异在逐渐缩小，基本与基准利率相当。在目前世界经济下行预期情况下，按照目前电网企业银行借款占比44.33%，企业债券占比54.18%的融资结构，电网企业可以着重研究和开展以下几方面融资策略：

    一是维持和银行的良好关系，保持贷款业务的往来，并保持存款规模，以增强在融资时的议价筹码，争取较大的利率优惠，同时寻找创新可行的融资方式和金融产品，例如采用承兑汇票甚至全额承兑汇票、资金支付信用证等方式对现金进行延迟支付或错时支付。

    二是密切关注宏观经济环境，特别是货币资金市场环境，把握关键时点，及时开展发债工作。

    三是促进供应链金融体系建设，电网企业有着大量供应商，利用电网企业良好的企业信誉，可以为供应商开展保理等供应链金融服务，帮助供应商及时回款的同时，提升电网企业资金利用率，达到双赢的目的。

    四是推广购电卡，加大预付款电费卡的销售力度，在现金流量偏紧时适当预支售电收入，也使年度之间融资需求变化更趋平滑，实现公司经营平稳发展。

    五是建立融资管理系统，债务动态监控，融资校验核算。

    电网公司通过融资管理系统的建设以期实现：一是融资合同的统一管理，将成员单位融资合同纳入系统，总部及成员单位可以实时掌握本部及下属单位合同及其变化情况。二是融资的校验核算。通过与诸如NC、决算、支付等系统的连接，实现财务数据、资金预算、支付指令的自动生成与校验，提高资金管理效率。三是债务质量的动态监控。优化现有债务预警系统，有效监控成员单位债务总量、结构、成本、期限、变化等情况，及时债务预警，提前进行资金统筹安排。四是债务压力的情景模拟。更为有效地进行压力测试，及时预测利率、汇率、担保等外界条件变化给公司债务带来的压力变化，准确把握债务负担。

    3 应用成效

    通过对企业现金流量活动和融资活动的干预和整合，目前电网企业融资管理取得了很大的成效，实现了资金管控从“被动接受”到“主动调整”、资金收支从“分散运作”到“集中管控”、信息流通从“单向传递”到“双向反馈”、资金运动从“静态存量”到“动态流量”、资金管理从“结算末端”到“业务源头”、监督关口从“事后管理”到“事前事中”的六大转变，极大提升了资金管理水平，有效降低了融资成本。

    参考文献：

    [1] 杨崎.基于自由现金流量理论的电网企业债务融资决策模型研究[J].财经界（学术版），2013（19）.

    [2] 郑克锋.对于电网企业改进现金流管理策略的分析[J].中国经贸，2014（22）.

    [3] 冯涛.财务改革中的资金精益化管理[J].时代经贸，2013（3）.

    [作者简介]刘明辉（1985—），男，汉族，山东烟台人，本科，会计师，研究方向：财税；王平（1987—），女，汉族，浙江平阳人，本科，研究方向：财务信息化管理、企业内控风险管理；楼杏丹（1982—），女，汉族，浙江永康人，硕士研究生，工程师，研究方向：信息化管理。