探讨企业并购重组中的财务风险及控制策略

    黄建英

    摘 要：随着我国经济迈入高质量发展阶段，市场经济体制的逐步完善，产业集中化趋势凸显，对各企业而言同时面临着机遇与挑战。为了实现稳定运营与健康发展，越来越多的企业积极开展并购重组活动，以扩大企业规模以及市场份额，减少资本支出，加强成本管控，提升企业的经济实力以及组织效率。但企业并购重组中的财务风险也随着并购行为的愈加频繁而更加多样。本文从相关理论着手，对企业并购重组中的财务风险加以分析，并从多个方面讨论了控制策略。

    关键词：并购重组;财务风险;控制策略

    并购重组是企业为扩大运营规模，延伸产品市场，增加竞争优势而采取的战略手段，也是一项复杂的经济活动。通过组织并购重组活动，将各类资源整合，优化资源配置，严格控制并购成本，产生协同效应，实现价值效益最大化。与此同时，并購重组中的财务风险多种多样，引发风险的因素不一，若是企业未能准确定位风险，及时采取措施加以控制与规避，必然不利于企业经营活动的顺利开展，甚至会导致并购失败。

    一、企业并购重组相关理论概述

    （一）企业并购重组动因

    一是扩大企业运营规模，企业具有一定的经济实力，为了扩大运营规模，增加市场占比份额，选择合适的目标企业，强强联手，统筹规范各类资源，严格控制成本支出，提高资金使用效益，优化资源配置，充分发挥并购重组的优势，使得企业核心竞争力不断提升;二是产生协同效应，并购重组以整体经济增长为根本目的，发挥双方的优势弥补缺陷之处，优化组织结构，体现协同效应，形成互利互惠的局面;三是提高企业自身形象，并购重组后企业逐渐走出资金短缺、发展受限等困境，双方企业的发展空间与方向更加明朗，制定协同战略目标，展示企业风采，受到合作方的认可，提高企业形象，并促使企业在整个市场更具影响力。

    （二）并购重组财务风险

    面对竞争局势愈加险峻的经济市场，为了延伸产业链条，稳固企业的市场地位，获得先进技术，迈向新行业领域，开展并购重组活动是最可行的途径之一。由于企业并购重组并不是一朝一夕的，而是需要在长期的实践中逐步完善，其具有复杂性的特点，涉及两个或者以上的企业。在此过程中，因估值差异、资源整合不当等，都会对企业财务管理产生直接影响，作用于财务决策行为，带来不同的风险隐患。当财务风险未能实现合理规避，就会致使财务情况恶化，严重时甚至会由风险转化为危机，不利于企业的稳定运营与发展。

    （三）企业并购重组中中介机构的作用

    企业并购重组中中介机构的作用如下：第一，寻找、筛选合适的并购对象，分析风险，熟知企业财务状况;第二，项目估值，了解市场行情以及同类交易情况，总体认知、正确判断，并为尽职调查提供帮助;第三，设计并购方案，按照并购企业的意图进行设计，包括交易方案、股权结构与人员重组方案等;第四，并购方案实施，安排并参与双方的谈判工作，针对问题提出改进与完善建议，协调并辅助控制并购过程，为交易结构提供咨询;第五，提供税收计划，发现潜在的税收问题;第六，行使传统会计与审计职能，加大监督审计力度，出具审计报告。

    二、企业并购重组中存在的财务风险

    （一）价值评估风险

    通过对目标企业经济实力、财务状况等展开分析，实现目标企业合理的价值评估，是并购重组活动能否成功的先决条件之一，只有充分考虑多种影响因素，才能增强估值的可靠性，继而提升并购重组成功率。从实质上分析，可将并购重组前的价值评估行为定位为对各类风险进行判断和预测，立足于风险控制，把握目标企业的所有资产，包括有形与无形资产，如固定资产、知识产权等等。然而实际上，企业并购重组往往会将无形资产忽略，在这一方面的信息缺失，导致最终估值结果不全面。或者是未能结合市场行情确定资产价值，估值过高，形成风险，对并购企业自身的利益带来负面影响，且不利于并购重组活动的有序推进。

    （二）税收风险

    税收风险也是企业并购重组常见风险，此类风险的产生原因是资本扩张带来一系列税收方面的问题。一些企业遗留的财务管理问题较多，加上企业现有财务管理体系存在一定漏洞，各项规章制度缺失严谨性与约束性，引发一系列不规范的财务行为，不规范的行为常见，“两本账”现象频发，虚报企业真实的财务状况，这都会在并购重组过程中暴露出来，此时则会面临补缴税款的风险。另外，并购前缺少对税务的合理规划，尽职调查工作不到位，对目标企业是否存在大额欠税等不够了解。例如M企业为进军房地产行业，选择该行业N企业实施并购，但只是对N企业土地位置、面积等进行确认，未能着重强调土地增值税，后期因N企业拖欠税款，并购后地税局要求清算，补交大额税款，此时M企业并购N企业的支付价款超出了投资价值，致使并购失败。

    （三）财务整合风险

    有的企业并购重组失败，不仅无法扩大企业自身规模，巩固形象，而且还会陷入发展困境，甚至成为“问题企业”。归根结底，可知是因并购企业未能重视财务整合工作，财务整合风险突出，并没有合理选择整合战略。不同企业财务管理也不尽相同，并购重组后的财务整合较为复杂，稍有不慎就难以将协同效应发挥出来，且无法实施有效管理。另外，因并购重组后并购企业未及时革新财务思维，习惯以传统财务管理模式为主，没有考虑到并购后的各种变化，制定的财务管理制度不能落地执行，财务活动开展受阻，企业自身经济实力也很难得以提升，并埋下了更多的安全隐患。

    （四）外部环境风险

    企业并购重组活动的开展受到宏观政策、市场环境、竞争局势等的影响，由于并购重组不局限在同一产业领域中，故而企业所面临的外部环境风险多样，在外部因素影响下财务风险骤增。外部环境风险大都具有不可控性，可为企业并购重组活动带来更多的不确定因素，尽管随着技术的升级，先进理念的出现，通过采取一定的手段准确定位风险，把握关键的风险控制节点，但银行利率变化、金融风险等产生的变动对并购重组活动的影响还是无法避免，如贷款利率上涨会增加并购成本等。

    三、企业并购重组中财务风险控制策略

    （一）做好事前调查工作，降低价值评估风险

    为了控制价值评估风险，并购企业在正式开展并购重组活动之前要对并购对象的实际情况有充分了解，在中介机构的帮助下完成全面调查工作，确保价值评估的合理性与准确性。首先，把控审慎调查中的信息陷阱，对并购对象的经营情况、财务状况等方面的信息资料进行筛选;其次，组成专业价值评估小组，与中介机构合作，寻求专家的帮助，选择适宜的价值评估方法，制定估值计划与步骤;再次，从财务、业务、技术、资产等不同层对并购对象加以监测，全方位分析，完善并购重组方案，尽可能降低价值评估风险。

    （二）开展税务筹划工作，加强重组税收监管

    针对并购重组税收风险，企业必须正确解读《公司法》以及有关部门下达的各项税收政策，以政策为指导，积极开展税务筹划工作，加强企业并购重组税收监管。一方面确定税务筹划的主要目的为降低税务成本，结合实际选择不同的思路进行税务筹划，如若是目标企业存在长时期内有效未弥补亏损，且财产转让所得较小，应选择特殊性税务处理的方式。另一方面并购企业需提高税收监管意识，设置严谨的监管目标，由专人负责涉税事项，从全局出发，建立完整的税收管理体系。

    （三）设计财务整合方案，完善财务整合计划

    企业财务整合的中心为实现价值最大化，應当以并购企业战略目标为指导，立足于企业实际，制定可行的财务整合方案，以趋势分析法、因素分析法等为主，确保财务整合的质量与效率。第一，整合财务制度，包括投资制度、财务风险管理制度等，重新搭建基本框架，注重提升各项制度的可操作性以及针对性，健全财务管理体系;第二，整合财务核算，统一凭证管理、核算方式、账簿形式、会计科目等;第三，整合资产债务，并购企业以发展战略为准，清产核资，清理债权债务，搞好产权界定，选择正确的债务重组方式，优化资本结构，着力于提升企业偿债能力;第四，整合绩效考核，可由并购企业财务人员直接进入目标企业，参与到财务活动、财务决策当中，对绩效考核制度的优化提出建议，共同商讨绩效考核方案，组合绩效评估体系。

    （四）建立风险防范机制，有效控制外部风险

    并购重组中并购人员应当就可能存在的风险以及风险带来的影响进行系统性梳理与分类，合理评估风险严重程度，形成风险数据库，并建立风险防范机制，有效控制外部风险。针对外部重大风险，如政策变动、市场行情变动等，积极预防，制定风险转移方案，健全风险防范体系，尽可能降低风险造成的负面影响。与中介机构建立紧密合作关系，由专业人士指导风险管控工作，对外部风险下产生波动进行控制。此外，加入监督机制，对并购重组活动展开全过程监控，以信息技术为依托，以管理流程为根本，及时定位风险，减少风险隐患。

    （五）加强并购重组监管力度，防范财务舞弊行为

    财务舞弊行为对并购重组活动成功率所产生的负面影响不容忽视。财务舞弊行为是在多重因素的作用下产生的，包括监管力度弱、中介结构中立地位偏差、部分人员利欲熏心等，一些企业因舞弊时间长、手段隐匿，且未能受到大力惩处，变本加厉，严重扰乱市场秩序。如今必须加强并购重组监管力度，以有效防范财务舞弊行为。一要建立约束、制约机制，在赋予权利的同时明确责任，实现职责分离，强化风险意识;二要提高内部控制效用，从内控视角出发实施不定期监督，把控企业控制活动，建立反馈、举报机制，加强内部监管;三要制定监管措施，细化并购重组的事项，建立监管体系，确定主体责任，设立监管机构，针对违规违法行为加大惩戒力度。

    四、结束语

    综上所述，为了在竞争局势愈加险峻的市场中站稳脚跟，企业纷纷选择并购重组，而要想确保并购重组活动的成功，必须要加强并购重组财务风险控制与防范。对企业而言，应当正确认知并购重组以及财务风险，了解中介机构的作用，掌握常见的几种风险，通过采取可行的风险控制策略，合理地规避风险，尽可能降低风险带来的负面影响，以进一步推动企业的健康可持续发展。

    参考文献：

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