宁夏新三板创新层企业挂牌前后的财务绩效分析

    

    

    摘要：随着经济社会发展，我国中小企业需要与之发展相适应的融资平台，“新三板”市场应运而出，并且飞速发展。本文以宁夏新三板创新层企业为样本，通过将各企业挂牌新三板前后的财务绩效进行研究对比，检验新三板能否切实为宁夏中小企业提供较好的资金融通服务，分析问题并提出改进建议。

    关键词：宁夏新三板;创新层企业;挂牌前后;财务绩效分析

    随着我国经济体制改革的不断深化，为使中小企业得到更好的融资平台，新三板应运而生，其作为资本市场的重要组成成分，越来越多地承担着推动中小企业发展的重要作用。宁夏中小企业纷纷挂牌新三板，但其财务绩效能否根本获得改善，我们无从知晓，所以，本文从财务绩效入手，着重对宁夏新三板市场中创新层企业进行分析研究。

    一、企业综合财务绩效模型的建立

    （一）样本选择

    宁夏地处西北内陆，新三板市场发展潜力巨大，且创新层市场准入标准较高，更有代表性，故而选取宁夏新三板市场里的11家创新层公司。

    财务指标数据选取了各企业挂牌前一年及挂牌后一年的数据，分别算出综合财务绩效得分并计算差额，得出结论，分析相应对策。

    （二）选取财务指标

    本文拟选择代表营运能力、盈利能力、发展能力、偿债能力这4个方向的5个指标，其中：营运能力：应收账款周转率; 盈利能力： 净资产收益率、基本每股收益;发展能力：资产增长率;偿债能力：流动比率。

    二、企业挂牌前后其财务绩效变动的实证分析

    （一）实证过程与分析

    本文借助SPSS17.0进行辅助运算。

    1、按标准化步骤处理原始变量数据。

    2、对模型进行巴特利球形检验

    KMO的度量值大于0.6且Sig值小于标准值0.05适用主成分分析法，数据表明KMO的度量值为0.602，大于0.6，Sig值为0.004，小于0.05，所以表明做主成分分析很合适。

    3、 选取主成分

    特征值大于1且累计方差超过85%，即可称作主成分。数据可得前两个成分特征值累计方差为87.324%，超过了85%，且特征值均大于1，因此定为主成分，将这两个主成分分别命名为主成分1、主成分2。

    4、 观察矩阵求系数。

    主成分系数的求法是：主成分的载荷向量/主成分的特征值的算数平方根。

    例如：第1主成分的各个系数是向量（0.817，0.618，0.830，0.883，0.365）除以√2.651（第1主成分对应的特征值的算术平方根）后得到，随后分别乘上5个原始数据的标准化值即为第1主成分的函数表达式：

    F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

    同理可得，全部主成分与原始变量标准化值的函数表达式为：

    F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

    F2 =0.285*ZX1 -0.556*ZX2 -0.353*ZX3 +0.178*ZX4 +0.674*ZX5

    其中，ZX1，ZX2，ZX3，…，ZX5为挂牌前后原始数据的标准化值，F1，F2为主成分得分。

    5、模型加权汇总

    用各主成分的特征值占两个特征值总和的比例为权重，对F1和F2进行加权汇总，即可求出挂牌企业综合财务绩效公式，如下：

    Y = [2.651/（2.652+1.715）]* F1+[1.715/（2.652+1.715）]* F2

    其中，Y表示综合财务绩效得分，F1，F2为主成分得分。

    6、代入挂牌后数据

    以上步骤是依据挂牌前的企业指标数据标准化值计算而出综合财务绩效得分模型，最后带入挂牌后的企业指标数据的标准化值求出挂牌后综合财务绩效得分，求出差额并进行比较。

    （二）检验与结果

    根據综合财务绩效公式，代入原始数据标准化后的值可求出11家样本企业挂牌前后的综合财务绩效得分，结果如下：

    三、结论及政策建议

    （一）实证分析结论

    1、新三板市场的市场作用不显著。

    11家企业在挂牌新三板市场后，有 5家企业绩效差额均为负值，并且11家企业绩效平均差额接近0，这说明宁夏新三板的融资功效有待进一步体现。

    2、创新层企业中绩效变动存在行业区别。

    11家企业财务绩效在挂牌前后变动有明显的行业区别，其中工美、文教、娱乐和体育用品制造业增长明显，这说明同为创新层企业，不同行业挂牌前后的绩效变动有较大区别。

    （二）政策建议

    1、细化分层标准，坚持并且完善分层管理制度。

    有关部门在制定管理政策时要充分细化分层标准，对于不同经营程度的企业，不能一刀切，不能一概而论，要充分把握各层企业的各自特点，将企业划分到最适宜其发展的层次中进行管理，。

    2、切实了解企业需求，更好发挥融资帮扶作用。

    有关部门在制定相关政策和实施办法时，要进一步了解中小企业切身诉求，从帮扶入手，更好体现新三板对于中小企业成长的帮扶特性，努力营造稳定充满活力的新三板市场。

    3、明确各行业特点，对重点行业实施帮扶，缓解挂牌绩效波动。

    本文仅涉及到7种行业分布，代表性不足，但从分析中也可以看出一些现实，那就是不同行业对于同种政策或同项决策反应力度大不相同，这就需要有关部门进一步深入了解不同行业的行业特征，在制定政策上，对于财务绩效波动较大、普遍下降较多的地区行业实施帮扶和补贴，多从企业角度进行思考，分不同行业实施办法，稳定新三板市场，从而保障企业健康发展和维护投资者的切实权益。

    参考文献：

    [1] 宋亭亭.新三板企业融资绩效研究[D].华东师范大学，2015

    [2] 鲁静.新三板市场中小企业融资效果研究[D].黑龙江八一农垦大学，2015

    [3] Vasudevan， Ramanujani， N， Venkatraman. Planning system characteristic and planning effectiveness[J]. Strategic Management Journal，1987，（5）：453-468

    [4] 潘瑛，程小可.上市公司经营业绩的主成份评价方法[J].会计研究，2000，（01）：7-27

    [5] 熊雷.物流企业财务绩效指标构建及实证研究[J].中国商贸，2012 （7）：202-203

    作者简介：

    董帅（1994—），男，汉族，籍贯河北，研究生在读，新疆财经大学学生，研究方向：财务与会计管理。