循证管理在跨国并购中的应用

    陈展

    【摘? 要】在经济全球化的背景下，企业之间的并购重组成为突破企业发展瓶颈、提高企业经营能力的一种行之有效的方式。现阶段，我国并没有非常完善的并购理论，而并购中情况的复杂性也使依靠经验的传统管理方式很难发挥作用。为实现并购的有效进行，论文将循证管理的理念引入跨国并购理论中，分析并购中可能产生的风险，并以循证管理的角度给出解决方法，为并购理论提供新的完善思路。

    【Abstract】Under the background of economic globalization， mergers and acquisitions among enterprises have become an effective way to break through the bottleneck of enterprises' development and improve the management ability of enterprises. At present， there is no perfect theory of mergers and acquisitions in China， and the complexity of the situation in mergers and acquisitions makes it difficult for the traditional management mode relying on experience to play its role. In order to realize the effective implementation of mergers and acquisitions， this paper introduces the concept of evidence-based management into the theory of cross-border mergers and acquisitions， analyzes the possible risks in mergers and acquisitions， and provides solutions from the perspective of evidence-based management， providing new and perfect ideas for the theory of mergers and acquisitions.

    【关键词】循证管理;并购;风险

    【Keywords】evidence-based management; mergers and acquisitions; risk

    【中图分类号】F271? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文献标志码】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章编号】1673-1069（2021）04-0018-02

    1 循证管理与跨国并购概述

    跨国并购是一种复杂的经济活动，对经济全球化和企业发展有着深刻的影响。随着中国经济的发展，国内企业在跨国并购领域也显得异常活跃。然而，跨国并购这一决定并不总是能够达到预期效益，很多情况下会使原本经营良好的企业面临较大风险。这是因为企业的并购具有独特性，以往成功的经验几乎不可能完全应用于另一个实例。这就要求在并购中，相关决策者和管理者不能总是依赖经验管理的方式，而是需要根据事实证据对管理方式进行调整，这就是循证管理。

    循证一词借鉴于循证医学，是一种以证据为基础的洞悉世界的方法。循证管理的理论前提是，尽量利用更合理、更深入的逻辑，充分援引事实，以帮助领导者出色地完成工作[1]。区别于传统管理中经验至上的理论，循证管理更倾向于实地证据的研究。通过对于跨国并购中存在风险的分析，结合各企业实际情况，利用循证管理的思想处理企业并购中的各项事务，降低企业并购产生的风险，以达到企业期望的目的。

    2 跨国并购中的风险

    2.1 跨国并购的定价风险

    在跨国并购的过程中，合理地预估目标企业的价值是企业并购中非常重要的步骤。然而，由于各种方面的复杂性，收购方企业很难对被收购方目标企业的资产、收入等方面的信息进行较为真实、全面的评估，这就会导致企业在并购过程中无法给出真实的、有效的对价，给企业造成不必要的损失，并且错误的价值评估也会让收购企业对被收购企业产生不切实际的价值期望，对并购后企业未来的发展产生不利的影响。

    为了取得较高的价值评估，被收购企业的管理者可能会为了在收购中获得较高的对价，而对企业的报表进行修饰或者是以未来长期收益为代价获得短期较为好看的数据。除此之外，在跨国并购中双方会计标准存在较大不同的状态下，不同的会计计量方法也会让相同的数据产生完全不同的评价。因此，有效处理好定价风险在企业并购中十分重要。

    2.2 跨国并购的支付风险

    并购过程中的支付风险是指在并购过程中收购方根据对于被收购方的价值评估产生的对价而采用不同的支付方式所产生的风险。一般的支付方式主要有现金支付、换股支付、债券支付等，不同的支付方式将会对企业产生不同的影响。现金支付将会对企业的现金流产生较大压力，特别是对于并购规模相差不大的企业中，对于现金流的要求更加严格;换股支付则会稀释原企业股东的股份，导致企业控制权分散，并且会导致股价大范围的波动;债券支付会导致企业的资本结构产生较大变化，改变财务杠杆，增大企业财务风险。除此之外，在跨国并购中，利率的变化也是一個至关重要的因素。

    2.3 跨国并购的融资风险

    在跨国并购过程中，收购企业可能会面临较大的资金缺口，因此，收购方不得不采取融资的方式来弥补缺少的资金，但这样也产生了融资风险。在融资的过程中，采用什么方式进行融资，在哪里融资，融资的额度是多少，多长时间能够筹集到需要的资金，资金是否偿还以及什么时候偿还等因素都会影响企业选择的融资方式，进而对企业的财务风险产生影响。

    在大型的跨国并购中，一般收购方将会采用多种融资方式以达到分担风险的目的，但复杂的融资方式本身就会产生一定的风险，可能会出现财务状况恶化、现有的资本结构被打破等问题。另外，融资结构的制定以及涉外融资渠道的选择也都需要与企业的并购目的、企业战略相适应，这样才能尽可能使企业的融资风险降到可控的范围。

    2.4 跨国并购的整合风险

    在并购顺利完成以后，如何将被收购企业整合到收购企业之中或者如何为收购企业的原有股东创造价值就变成了一个非常重要的问题，在这之中如何保证经营活动的持续高效是一个十分困难的问题。这可能会涉及双方之前的企业文化、企业规模、合并之后的人力分配、管理机制、财务结构等方面的问题。一般来说，被收购企业的会计处理、管理方式等都会向收购企业进行靠拢，但在大型跨国并购中，由于双方企业规模的差距，原有整合方式可能会进行不同的调整，以达到原有的并购目的。

    3 循证管理在跨国并购中的应用

    3.1 跨国并购决策中的应用

    在决定并购之前，管理层需要全面了解目前企业的内部和外部环境，通过分析决定是否需要进行企业并购，而不是管理层的单方面想法或经验。对内应了解目前企业存在的风险，其中以企业文化、财务状况和人力资源管理最为重要，这些风险决定了企业是否适合并购其他企业。对外分析经济环境和政策环境，这些宏观因素的变化对整体的并购风险会造成多方面的影響，依照循证的思想根据各地各行业的实际情况作出有价值的决策。

    在作出并购决定后，企业应当对目标企业进行价值评估和目标企业选择，着重筛选符合并购目的的企业。在价值评估中，认真听取审计人员的意见，减少信息不对称造成的影响，谨慎对待被出具保留意见的企业报表，防止目标企业为获得较高价值评估而对报表进行修饰。另外，对于目标企业未来的经营预期也应该谨慎对待。企业在选择目标企业时，应当对目标企业的企业文化、企业规模、管理理念进行综合选择。较大的企业文化、管理理念差异和较小的企业规模差异都可能会导致在企业整合时产生问题，新员工无法融入企业，大量员工的离职和工作效率低下。目标企业较大的企业规模也会导致企业面临较大的财务压力。在目标企业的选择中，应当优先选择企业文化和管理理念差异较小的但企业规模较小的企业，避免盲目借鉴其他成功的案例。另外，在跨国并购中，目标企业所在地的政策和经济状况也应该被考虑在内，当地的环境是否有利于到达收购目的和进行收购后的管理都是十分重要的问题。

    综合利用循证管理的思想，根据并购过程中的各种证据，如审计报告、价值评估报告等，作出最优的决策。对于以往成功的案例，不应当盲目借鉴其方法，更应该了解其方法的合理性。

    3.2 跨国并购审计中的应用

    在循证管理下，管理层依据企业实际证据进行决策，而审计活动则是管理层主要的证据来源。并购审计的含义有很多，广义上的并购审计是审计人员积极全面地参加并购，提供财务审计、鉴证咨询、风险评估以及盈利预测的活动。

    在并购筹备中，并购审计需要对交易全局进行把握，与管理层了解企业内外部环境相对应，并购审计需要为管理层的决策提供全面高质量的审计证据。依据循证管理的思想，一方面，在审查时应专注于具体的政策文件、经济环境报告等宏观文件和目标企业的历史信息、经营状况、商业计划、资本结构、市场状况、盈利能力、运营效率、企业文化等问题相结合，为管理层决策提供证据，以减少信息不对称所带来的影响。另一方面，对目标企业实际资产进行评估，注重资产项目的实际存在性、负债项目的完整性、所有者权益的结构合理性。对企业进行全面综合的审查，避免不当的评价所带来的风险。

    在并购过程中，运用循证的思想，审计人员获得的证据是整个审计过程中决策的基础。循证管理的思想要求运用最佳的、最有效的、最合理的证据进行管理[2]。审计人员帮助管理层制订完善的支付计划和融资计划，根据企业实际情况，预估企业的实际价值。除此之外，还应考虑其市场地位和可替代性，综合以上的因素，给出适当的定价，并结合证券市场的情况和企业实际情况，决定投融资方式。另外，在并购过程中，审计人员还应根据各种突发状况，及时对出资、融资方式、对价进行调整，提高并购方案的有效性。

    将循证管理引入跨国企业的并购过程中是为了使企业管理层和审计人员摆脱对以往经验的依赖，根据并购中的实际情况进行实际操作的理论思想。除此之外，循证管理并非要完全摒弃以往成功的经验，而是要求学习成功的原因和行为的合理性，以尊重事实证据为基本，使实践与经验相结合，达到提高企业管理效率的目的。

    【参考文献】

    【1】杰弗瑞·菲佛，罗伯特·萨顿.管理的真相：事实、传言与胡扯[M].北京：中国人民大学出版社，2008.

    【2】倪筱楠，肖梦瑶.循证管理在企业并购审计中的应用[J].商业会计，2018（02）：78-80.