| 标题 | 小额信贷公司资产证券化融资的可行性分析 |
| 范文 | 钱佳楠 [摘要]受《关于小额贷款公司试点的指导意见》制约，小额信贷公司的融资余额不能超过其净资本的50%，也不得吸收公众存款，这就使得小额信贷公司长期面临筹资困难、资金来源不足等问题。基于此，文章简单分析小额信贷公司资产证券化融资的可行性，并结合实例提出相关建议，希望由此能够为相关业内人士带来一定启发。 [关键词]小额信贷公司；资产证券化融资；融资模式创新 [DOI]1013939/jcnkizgsc201825053 1引言 相较于国外较为成熟的通过发行信贷资产支持证券进行融资的模式，我国资产证券化业务尚处于探索阶段，但随着资产证券化产品总额的飞速提升，资产证券化为小额信贷公司提供的可行性较高融资途径日渐引起业界关注，而为了保证资产证券化融资能够较好服务于小额信贷公司，正是文章围绕该课题开展具体研究的原因所在。 2资产证券化融资可行性分析 21法律层面 2014年11月，我国证监会取消了资产证券化业务的行政审批，我国资产证券化业务以此步入基金业协会负责备案和基金资产负面清单管理的时代，只需资产证券化发起人的基础资产不存在于负面清单之中，即可按照“计划管理人向交易所提交申请→交易所抄送基金业协会→获得上市无异议函→完成发行→向基金业协会申請备案→备案通过后履行上市流程”的流程完成资产证券化（在交易所上市），资产证券化基础资产负面清单主要包括因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租金债权、矿产资源开采收益权等不确定性较大资产等。值得注意的是，除资产证券化发起人的基础资产需要符合规定外，证监会对资产证券发起人（原始权益人）条件的约束也应得到重视，如内部控制制度健全、具有持续经营能力、生产经营符合法律规定、无重大经营风险等。结合上述分析不难发现，我国企业资产证券化已经基本完成市场化，这就为小额信贷公司资产证券化融资提供了法律层面的支持，考虑到资产证券化融资的开展可自主寻找发行人，因此基础资产质量属于小额信贷公司资产证券化融资的关键，资产证券化成败也会受到直接影响。[1] 22门槛层面 小额贷款资产属于小额信贷公司的主要基础资产，这类基础资产并不包含在资产证券化基础资产负面清单内，而结合证监会对资产证券化发起人提出的要求，笔者总结了如下小额信贷公司资产证券化融资需要满足的基本条件：①优质民营小额贷款公司或股东为实力雄厚的国有企业；②过去三年坏账率不超过4%；③成立三年以上且持续开展业务；④内控制度健全、风控体系严格；⑤出示3年公司审计报告；⑥股权结构清晰；⑦由AA级担保公司负责资产担保；⑧关联交易规模较小。 结合上述基本条件，即可较为全面地判断小额信贷公司的优质程度，而结合现金流的均匀性和平稳性、早偿情况、债务人的类型与资质等基础资产质量衡量条件，笔者总结了如下小额信贷公司资产证券化融资需要满足的基础资产相关指标：①贷款期限最长不超过3年；②所有贷款客户信用良好；③贷款利率不超过24%；④信用贷款资产比例不超过40%；⑤贷款客户所处行业应较为分散，一般应大于10～15个；⑥与客户所签合同完整；⑦存在完备的信贷管理规范；⑧贷款客户所处地域应足够分散；⑨贷款客户应未涉及国家淘汰或限制性行业。[2] 23优势层面 为更直观了解小额信贷公司资产证券化融资的可行性，笔者总结了资产证券化融资的优势，具体优势内容如下所示：①完整的风险控制体系。现阶段我国很多小额信贷公司利用互联网技术建立了信用审核模型，由此即可保证互联网技术较好融入小额信贷公司的业务体系，公司的风险控制水平将由此大幅提升，资产证券化融资的可行性自然也将得以提升。②较低的交易成本。随着“互联网+”的影响力不断提升，近年来我国小额信贷公司往往具备互联网属性，由此实现的线上贷款办理大大节约了交易成本，很多小额信贷公司甚至在互联网支持下打破了跨区域经营的壁垒，据相关调查显示，我国小额信贷领域的佼佼者“阿里小贷”单笔信贷成本仅为23元，较低交易成本同样能够为资产证券化融资提供有力支持。③较高的基础资产质量。近年来我国小额信贷公司的客户日渐呈现出分布广泛特点，跨行业跨地区特征也较为明显，这些主要得益于我国互联网小贷的快速发展，贷款数量多、规模小、同质化程度高，同样能够为小额信贷公司证券化融资开展带来较为积极的影响。[3] 3小额信贷公司资产证券化融资实例分析 31实例分析 为提升研究的实践价值，文章选择了重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（原名：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司）作为研究对象，该公司的“中金-蚂蚁微贷2015年第一期小额贷款资产支持专项计划”属于较为典型的小额信贷公司资产证券化融资，该计划总认购金额为10亿元。结合现有数据不难发现，研究对象资产证券化融资存在政策大力支持、经营模式创新、专项计划产品创新三方面可借鉴经验，但结合立信2017年出具的《中金-蚂蚁微贷2015年第一期小额贷款资产支持证券专项计划清算审计报告》，该计划截至报告出台前尚未收回的信贷资本金金额为138亿元，这种情况的出现与流动性不足、SPV与“真实出售”法律障碍、风险控制等问题存在紧密联系，这一小额信贷公司资产证券化融资实例反映出的问题也必须得到关注。 32相关建议 结合“中金-蚂蚁微贷2015年第一期小额贷款资产支持专项计划”实例，笔者给出了如下小额信贷公司资产证券化融资策略建议：①打通交易市场。银行间债券市场属于小额信贷公司资产证券化产品发行的主要场所，但结合近年来我国信贷资产证券化产品发行现状不难发现，我国资产证券化产品的挂牌流程、风险管控等措施尚未完全细化成型，这就使得资产证券化融资的风险还留在银行体系，因此笔者建议实现交易所市场、银行间市场的互联互通，二者的优势互补将大大提升小额信贷公司资产证券化产品的流行性，产品的发行规模增大也将获得有力支持。②引入做市商制度。证券流动性差属于“中金-蚂蚁微贷2015年第一期小额贷款资产支持专项计划”暴露出的重点问题，因此笔者建议引入做市商制度解决该问题，通过由实力强、信用高的法人机构充当做市商，二级市场的流动性和即时性将得到较好保障，而结合我国现有法规基础，证券公司便可以承担做市商身份，小额信贷公司资产支撑证券由此即可得到高质量流动性服务支持。③推动“类证券化”融资业务发展。“类证券化”融资属于一种类似于资产证券化融资的融资模式，但不设立SPV、基础资产所有权不发生实质性转移属于该融资模式的特点，这就使得“类证券化”融资的风险和收益处于锁定状态，而通过承销商做市，“类证券化”融资业务往往能够更好地吸引投资者。值得注意的是，“类证券化”融资对小额信贷公司的进入门槛要求较低，这就使得其能够作为小额信贷公司资产证券化融资的补充手段，由此即可保证小额信贷公司更好地服务于“三农”经济、中小微企业。 4结论 综上所述，小额信贷公司资产证券化融资具备较高的可行性。而在此基础上，文章涉及的打通交易市场、引入做市商制度、推动“类证券化”融资业务发展等具体策略建议，则证明了研究的实践价值。因此，在小额信贷公司资产证券化融资相关的理论研究和实践探索中，文章内容能够发挥一定参考作用。 参考文献： [1]朱嘉俊PPP项目引进资产证券化的问题和对策[J].经贸实践，2018（5）：347，349 [2]李薇信贷资产证券化对我国商业银行经营稳定性影响研究[J].农村经济与科技，2018（2）：116，118 [3]王晓文小额贷款证券化——丹东地区金融扶贫新选择[J].辽东学院学报：社会科学版，2016，18（5）：71-75 |
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