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标题	国有企业债务融资结构优化途径及应对建议分析
范文	王洁筠 摘要：以实践经验为基础，对我国国有企业债务融资现状进行简要分析。与此同时，以A国有企业为例，指出其债务融资结构中的问题，并提出对应的应对措施，旨在最大程度优化国有企业债务融资结构，促进企业发展。 关键词：国有企业；债务融资结构；创新驱动 党的十八大明确指出，利用“创新驱动发展战略”，进一步推动国有企业经济改革。国有企业作为我国国民经济的支柱，对其经济体制进行改革，能够适应时代的发展。与非国有企业相比，国有企业融资成本比较低，但是在预算方面却存在较为严重的“软约束”现象。为此，以国有企业债务融资创新为驱动，不断对其债务融资结构进行优化，对国有企业稳定发展意义重大。 一、国有企业债务融资现状分析 对于我国社会融资而言，其主要来源为人民币贷款，但是随着社会经济的不断发展与进步，人民币贷款逐年下降，取而代之的是委托、信托等贷款模式[1]。这种情况下，国有企业融资结构呈现多样性变化，对我国资本市场产生重要影响（见表1）。受利率市场化趋势的影响，国有企业融资结构中，直接融资不断增加，间接融资所占比例持续减少。虽然直接融资在整个社会融资中所占比例仍比较小，但是却成为国有企业发展过程中的新亮点，在创新融资方式上发挥重要作用。 二、国有企业债务融资结构问题分析 （一）A企业主要情况 A企业属于国有大型企业，由省政府监管，其中全资控股公司30家，3家上市公司，二级企业19家，参股企业8家。A企业外部融资主要依靠负债，虽然融资比较顺利，但是由于企业规模不断壮大，资金需求加大，对其债务融资结构进行分析，对控制融资成本、减少融资风险具有显著作用。 （二）债务融资方式问题 A企业债务融资方式主要包括银行贷款、私募债、中期票据、短期融资券等，调查显示，银行贷款、私募债并无严重问题，但是由于A企业短期贷款主要利用短期融资券来进行偿还，一定程度上增加企业自身的偿付压力。中期票据审批手续比较简化，且发行速度较快[2]，本可以为A企业中长期融资提供较大便利，但是由于债务融资过度依赖短期融资券，企业总体融资环境较差。 （三）债物融资结构问题 直接融资方式不仅资金配置速率高，同时融资条件灵活便利，在提高资金使用率上发挥重要作用，也能有效降低企业成本。A企业直接融资比重虽然逐年增加，但是与其他同类国有企业相比，增长缓慢。 （四）债务融资成本问题 对于A企业，其融资成本构成要素比较单一，且过度依赖短期债务融资方式，不仅造成资金流动大，同时也明显增加企业还款压力。由于多年来企业资产负债率均维持为50%以上，若不能对短期融资模式进行及时控制，则会导致企业面临较大财务经营风险。 三、国有企业债务融资结构优化途径及应对建议 （一）拓宽渠道，丰富融资方式 现阶段，全球债务市场平稳运行，A企业应不斷拓宽融资渠道，利用自身融资优势，寻找更为适宜的融资方式。例如，大力发展境外债务融资市场，在国际范围内寻找更多发展资金，降低融资成本。由于A企业发行境外债券难度较大，且成本高，因此建议A企业以境外子公司为主体，发行境外债券。从目前A企业经营发展情况看，其获得国际投资认证存在较大制约因素，但是由于企业具备省级国企背景，具有一定境外债券发行优势，因此建议A企业利用国有银行信用担保，发行人民币债券，控制债券发行成本和融资成本。由于境外发行债券期限可选性多，不仅能够扩大直接融资渠道，还能快速丰富融资结构。通过这种方式，可有效改善A企业固有“短贷长投”现象，对债务融资期限进行优化，减少对短期融资券的依赖。 （二）优化结构，建立资金管理机制 为营造更加良好的企业环境，建议A企业对自身资金管理激励机制建设现状进行分析，结合分析结果，对企业融资结构进行不断优化，从而不断提高资金使用率。融资绩效评价体系的建立和完善，可保证合理投资，一般制定标准时需要考虑到四个方面因素，分别为 A 企业经营管理情况、资本总体效益、偿债水平及未来发展能力。详见表2。 明确各项指标后，对详细内容进行再次细化，结合企业发展及融资需要，为资金管理提供量化标准，确保融资绩效评价的公平性。在此过程中，对具体业务操作进行不断优化和整改，进一步提高工作实效，减少融资成本支出，增加抗风险能力，减少信息不对称现象。 （三）控制风险，降低债务融资成本 调查结果表明，A企业近年来开展大量重组并购活动，一方面企业规模不断壮大，但是也在很大程度上明显增加企业债务规模，引发多种类型财务风险。与此同时，子公司短期行为比较严重，无风险控制意识，也未能与A企业长期融资规划相契合，增加融资风险。为此，建议A企业应制定内容更为详细的管理策略。例如，当子公司提出授信额度申请时，应加大审核力度，对其所提供的年度可行性研究报告进行详细分析和深入研究，重点关注项目风险问题，对潜在风险因素进行探讨，包括市场环境、产品需求等，从而对子公司所提出的项目进行综合评价，明确经济效益的同时，进一步管控债务融资项目风险。开展必要的内部评价，掌握子公司资金使用特征，使A企业债务融资结构得到全面优化，从而提高抗风险能力。 四、结束语 综上所述，对于国有企业而言，其债务融资问题主要集中在融资方式、结构及成本控制等方面，因此研究如何丰富融资方式、优化融资结构、减少融资成本，是国有企业应该重点关注的问题。本文尝试以A企业为例，指出其债务融资问题，不断优化融资结构的同时，为国有企业创造更为高效、快捷的融资环境。 参考文献： [1]陈岩，张斌，翟瑞瑞.国有企业债务结构对创新的影响——是否存在债务融资滥用的经验检验[J].科研管理，2016，37 （04）：16-26. [2]徐东.我国企业债务融资工具选择的影响因素分析[D].江西财经大学，2014.
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