标题 | 国有企业债务融资结构优化途径及应对建议分析 |
范文 | 王洁筠![]() ![]() 摘要:以实践经验为基础,对我国国有企业债务融资现状进行简要分析。与此同时,以A国有企业为例,指出其债务融资结构中的问题,并提出对应的应对措施,旨在最大程度优化国有企业债务融资结构,促进企业发展。 关键词:国有企业;债务融资结构;创新驱动 党的十八大明确指出,利用“创新驱动发展战略”,进一步推动国有企业经济改革。国有企业作为我国国民经济的支柱,对其经济体制进行改革,能够适应时代的发展。与非国有企业相比,国有企业融资成本比较低,但是在预算方面却存在较为严重的“软约束”现象。为此,以国有企业债务融资创新为驱动,不断对其债务融资结构进行优化,对国有企业稳定发展意义重大。 一、国有企业债务融资现状分析 对于我国社会融资而言,其主要来源为人民币贷款,但是随着社会经济的不断发展与进步,人民币贷款逐年下降,取而代之的是委托、信托等贷款模式[1]。这种情况下,国有企业融资结构呈现多样性变化,对我国资本市场产生重要影响(见表1)。受利率市场化趋势的影响,国有企业融资结构中,直接融资不断增加,间接融资所占比例持续减少。虽然直接融资在整个社会融资中所占比例仍比较小,但是却成为国有企业发展过程中的新亮点,在创新融资方式上发挥重要作用。 二、国有企业债务融资结构问题分析 (一)A企业主要情况 A企业属于国有大型企业,由省政府监管,其中全资控股公司30家,3家上市公司,二级企业19家,参股企业8家。A企业外部融资主要依靠负债,虽然融资比较顺利,但是由于企业规模不断壮大,资金需求加大,对其债务融资结构进行分析,对控制融资成本、减少融资风险具有显著作用。 (二)债务融资方式问题 A企业债务融资方式主要包括银行贷款、私募债、中期票据、短期融资券等,调查显示,银行贷款、私募债并无严重问题,但是由于A企业短期贷款主要利用短期融资券来进行偿还,一定程度上增加企业自身的偿付压力。中期票据审批手续比较简化,且发行速度较快[2],本可以为A企业中长期融资提供较大便利,但是由于债务融资过度依赖短期融资券,企业总体融资环境较差。 (三)债物融资结构问题 直接融资方式不仅资金配置速率高,同时融资条件灵活便利,在提高资金使用率上发挥重要作用,也能有效降低企业成本。A企业直接融资比重虽然逐年增加,但是与其他同类国有企业相比,增长缓慢。 (四)债务融资成本问题 对于A企业,其融资成本构成要素比较单一,且过度依赖短期债务融资方式,不仅造成资金流动大,同时也明显增加企业还款压力。由于多年来企业资产负债率均维持为50%以上,若不能对短期融资模式进行及时控制,则会导致企业面临较大财务经营风险。 三、国有企业债务融资结构优化途径及应对建议 (一)拓宽渠道,丰富融资方式 现阶段,全球债务市场平稳运行,A企业应不斷拓宽融资渠道,利用自身融资优势,寻找更为适宜的融资方式。例如,大力发展境外债务融资市场,在国际范围内寻找更多发展资金,降低融资成本。由于A企业发行境外债券难度较大,且成本高,因此建议A企业以境外子公司为主体,发行境外债券。从目前A企业经营发展情况看,其获得国际投资认证存在较大制约因素,但是由于企业具备省级国企背景,具有一定境外债券发行优势,因此建议A企业利用国有银行信用担保,发行人民币债券,控制债券发行成本和融资成本。由于境外发行债券期限可选性多,不仅能够扩大直接融资渠道,还能快速丰富融资结构。通过这种方式,可有效改善A企业固有“短贷长投”现象,对债务融资期限进行优化,减少对短期融资券的依赖。 (二)优化结构,建立资金管理机制 为营造更加良好的企业环境,建议A企业对自身资金管理激励机制建设现状进行分析,结合分析结果,对企业融资结构进行不断优化,从而不断提高资金使用率。融资绩效评价体系的建立和完善,可保证合理投资,一般制定标准时需要考虑到四个方面因素,分别为 A 企业经营管理情况、资本总体效益、偿债水平及未来发展能力。详见表2。 明确各项指标后,对详细内容进行再次细化,结合企业发展及融资需要,为资金管理提供量化标准,确保融资绩效评价的公平性。在此过程中,对具体业务操作进行不断优化和整改,进一步提高工作实效,减少融资成本支出,增加抗风险能力,减少信息不对称现象。 (三)控制风险,降低债务融资成本 调查结果表明,A企业近年来开展大量重组并购活动,一方面企业规模不断壮大,但是也在很大程度上明显增加企业债务规模,引发多种类型财务风险。与此同时,子公司短期行为比较严重,无风险控制意识,也未能与A企业长期融资规划相契合,增加融资风险。为此,建议A企业应制定内容更为详细的管理策略。例如,当子公司提出授信额度申请时,应加大审核力度,对其所提供的年度可行性研究报告进行详细分析和深入研究,重点关注项目风险问题,对潜在风险因素进行探讨,包括市场环境、产品需求等,从而对子公司所提出的项目进行综合评价,明确经济效益的同时,进一步管控债务融资项目风险。开展必要的内部评价,掌握子公司资金使用特征,使A企业债务融资结构得到全面优化,从而提高抗风险能力。 四、结束语 综上所述,对于国有企业而言,其债务融资问题主要集中在融资方式、结构及成本控制等方面,因此研究如何丰富融资方式、优化融资结构、减少融资成本,是国有企业应该重点关注的问题。本文尝试以A企业为例,指出其债务融资问题,不断优化融资结构的同时,为国有企业创造更为高效、快捷的融资环境。 参考文献: [1]陈岩,张斌,翟瑞瑞.国有企业债务结构对创新的影响——是否存在债务融资滥用的经验检验[J].科研管理,2016,37 (04):16-26. [2]徐东.我国企业债务融资工具选择的影响因素分析[D].江西财经大学,2014. |
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