标题 | 大数据企业融资及估值实战技巧 |
范文 | 窦勇![]() 我把达晨投资的22家数据类企业中的经验与大家进行分享。达晨的大数据生态圈包含6大领域,22个大数据项目,8亿元投资金额。下轮获取融资平均金融为4000万元,企业平均整体估值上涨5倍。投资的大数据企业涵盖数据规划、数据源、数据存储、数据应用、可视化、数据安全等方面。 达晨是用数据的形式给企业画像,以一家做股权投资的企业为例,我们首先通过5个数据对其画像,“16”代表了这家企业成立到现在为止16年;“356”代表这家企业投资的企业为356家(最新数字是374家);“126”是截至2016年末,投资金额为126亿元。“55”是指IPO上市的企业有55家;“48”代表在新三板挂牌的企业有48家。 为什么提这组数字,因为我相信在座做企业的肯定都有一个梦想—走上资本市场。IPO(首次公开募股)最近有所提速,一周可能有十几家,然后又有对企业较大利好的政策出台。但这个政策还未明确,政策中提到在新三板上没有利润,但收入规模超过1亿元的企业可以转板。 在过去的两年半时间里,我们接触了1000家以上的项目,平均融资间隔时间为5个月。为什么1000家中只投了22家?这是想融资的企业关注的核心问题。想知道原因,就要了解投资人喜欢什么样的企业,或者说企业应具备哪些基本素质才能吸引投资人。 创业不易,创业的过程可能把男人变得不像人,把女人变成了男人。 据统计数据显示,约20%的企业活不到B轮,只有6%的企业能活到C轮,不足2%的才能活到D轮,这是一个极剧下降的趋势。因为政府有资金鼓励和双创驱动这种较好的创业环境,很多人走上创业之路,经过A轮的企业大概是85%,B轮后数据开始急剧下降。 成功的企业是相似的,失败的企业各有各的不幸,只有A、B、C、D几轮融资都能过关斩将才算成功。但失败就很简单,只要在任何一轮融资过程中犯一个错误,可能就失败了。 创业失败的原因包括:伪需求;投入期太长,无钱继续投入;成本控制不住,不赚钱;核心团队分崩离析;被竞争对手赶超等。中国人仿制能力很强,如果你的资源不具备一定的核心竞争力,被反超的过程是轻而易举的。 A轮、B轮、C轮是企业的融资阶段,还有Pre-A轮、Pre-IPO,都是企业发展到一定阶段的融资过程。在行业中流行这样一句话“天使看人,A轮看产品,B轮看数据,C轮看模式,D轮还有坑”。其实B轮还要看人,因为投资人知道,成功的企业家有多不容易。 大家可能觉得天使轮的钱很好拿,因为它是博概率,比如将1亿元投100个项目,我只要成功一家,可能1亿元的收入就回来了。A轮的投资人会考虑企业的专业度,融资金额一般在1000万元以上,1亿元只能投10个项目,成功概率为20%~85%。 投资人非常看重企业的几点:一是专注;二是商业模式简单,符合常识、符合逻辑;三是利出一孔、力出一孔;四是拥有持续创新能力。 拿专注来说:第一,专注于创业的初心,即一开始想做什么。第二,专注于你的领域,不能半道以后觉得另外某个行业不错,马上就改赛道。第三,专注于团队。因为团队是最核心的资产,因为天使看人,在ABCD轮当中依然还要看人。 我举一个案例,有家企业的核心团队由微软、IBM和高校的老师构成,大概30多人,都非常厉害,我们跟踪了6个月却一直没有投。有人会说我们是不是在故意钓人家,事实上,有20多家投资企业都在接触这家企业,但最终都没有投资。因为它从一体机到平台,业务涉及文化、教育、旅游、政务等多个领域,这是30多人所不能驾驭的。现在,核心团队已经走了一半,估计企业已没有钱了,项目也没法交付了。老板还在到处请客,还在介绍他的构想,要实现他的大业。 2016年我们投资的另一家企业却恰恰相反。这家企业总共才18人,14个全职,4个实习生,都是做技术出身,在一个学校的实验室中办公,这样的初创企业面临的最大问题是没钱。但我们从接触到完成投资仅45天,这和团队的人是有关系的,因为我们看到他们的目标非常明确,即要解决某个行业中的某个非常细小的问题。可以说目标并不大,但为了解决这个问题需要资金开发相应的平台。当时没有投资企业敢投,我们投了,现在这家企业已走到了C轮,估值为12亿元。 到现在为止,因为这家公司只有三家投资机构,还有红杉、IDG资本、软银中国等29家投资机构在排队想投资。 这是两个非常鲜明的对比。专注非常重要,只有专注于所在领域,才能发现别人发现不了的东西,解决别人解决不了的问题,意识到别人想不到的东西,才能带动团队往前走。 投资人比较愿意给三种企业投资:第一,有较强的数据资源的企业;第二,存在行业发展的先机,在信息领域拥有独有数据的企业;第三,技术能力较强的企业,有较强的数据思维能力的企业。 现在的大数据企业技术创新较多,但缺乏管理和市场。大数据已从前两年的概念期走向落地,如果企业单纯是概念性的,对投资人的吸引力就不够了,需要回归到商业本质、财务和市场。2016年,美国大数据企业因为泡沫遇到了资本的寒冬,国内的企业会不会也遇到这种资本寒冬呢?因为大数据行业的技术迭代非常快,需要持续的创新能力,因为核心的源代码在国外,我们的应用对接着别人的开源体系,有可能这个开源体系追溯上来以后不支持我的应用。 企業在融资之前需要在五方面做好准备:第一,简单介绍公司;第二,简明扼要并准确地描述自己的核心优势;第三,展现未来一年的规划;第四,如实反映财务状况;第五,有具体的融资方案和商业计划书。以融资方案为例,融资金额要合理,融资进度和愿意释放的融资区间要明确,所融的资金在今后各阶段的用处应有规划。无论是天使投资、个人投资还是投资机构基本上都差不多,企业老板拿到TS(投资意向书)并不意味着大功告成。企业和投资方之间可能还有中介,这种多方参与就意味着可能需要进行多轮谈判。 一般来说,投资的过程由几个流程构成:第一步,初步接触后若有投资意向,有些会给一个TS。第二步,进行几轮尽调,再投决。第三步,签订协议。这里要提醒的是,有些不太正规的投资机构可能并没有钱,就跟企业签协议,拿到项目再去融资。第四步,打款。款项一次性或分两批到账,工商变更完成,银行汇款到账24小时之后,股权融资才算结束。 估值和条款是整个融资过程中两个最核心的要素。估值是决定这笔融资能否成功的基本条件,高估值对应的是苛刻的条款。PE估值的方法当中,主流的方法是净利润乘以PE倍数。如企业3月融资,投资人可能将你3年的利润和你今年能够预期的利润除以2,得出的平均值基本上就是这家企业现在的规模。没有利润的企业也有几种方法,如可以算市销率,市销率是销售收入乘以PE倍数。这意味着企业没有利润,但是收入很多,很多用于早期投入,这也是可以的。成熟期的PE项目因为利润已高达数亿元,就会根据其贴现现金流法(DCF)估值。 有个案例,大家可以设想如果是你,你会不会投?怎么设计融资方案?这家企业2000年前后成立,核心团队均为博士,还有一些是大公司来的,主要业务为高端制造业的研发提供数据服务,轻资产,技术驱动,商业模式也比较定性。融资时间为2014年2月,财务状况如下:2011年虧损230万元,2012年利润为438万元,2013年利润为1247万元,2014年预测的是2000万元的利润,资金需求3000万元,主要用于企业的研发投入,老板的估值要求高于3亿元,但那家企业如果没有这3000万元就支撑不下去,融资时间和维度只有三个月。投资人只愿意给1.5亿元,原因在于:第一,团队断层严重,缺少中层段。第二,市场销售拓展能力比较弱。第三,业绩在2014年较同期是下降的。企业的股权结构非常清晰,老板占60%,其他几位核心高管及员工都占了一定股份,股权由老板一人控制。第一轮没有投资人。最终我们投了3000万元,占15%的股权,估值是2亿元。第二年又帮他融资7000万元,2017年一季度该企业将申报IPO,就是死里逃生了。 企业在估值时需要衡量的因素包括:高估值和高对赌,融资时间和估值区间,估值高低和投资机构,以及面子和价格。我建议大家在进行融资时,要严格合理估值,千万不要对赌。现在有很多投资机构接受不对赌,因为成则一荣俱荣,败则一损俱损。最后一句话送给大家,创业不易,且行且珍惜。 |
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