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科技创新类上市公司高质量发展指标监测体系建立初探

范文

黄琳琳邓晓宇闫丽蓉

摘要：科技创新类上市公司是具有知识和智力密集型特征的经济实体，其自身高投入、高收益、高风险特征使其财务状况、经济成果和科技创新投入特征区别于普通企业。本文以国资委40号令有关高质量发展要求为指引，依照科学性、系统性、可比性、导向性等原则，构建了同方股份高质量发展指标监测体系，并通过对标库建设及应用助力同方股份提升发展新动能和创造新经济增长点。

关键词：科技创新? ;上市公司? ;财务状况 ; 高质量发展

前言

科技创新类上市公司是具有知识和智力密集型特征的经济实体，其自身高投入、高收益、高风险特征使其财务状况、经济成果和科技创新投入特征区别于普通企业，例如高融资需求、高财务风险和高研发投入水平等。党的十九大明确我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。对表高质量发展要求，对标世界一流标杆企业，我国科技创新类上市公司在发展质量、创新引领、更好服务国家战略等方面还存在不小的差距。2019年国资委40号令文件针对央企高质量发展明确提出“要走在高质量发展前列，在推动我国经济由高速增长向高质量发展中发挥重要作用”“强化对标，瞄准先进，努力赶超，实现一流”。2019年末，同方股份以64亿元转让对价，成功将清华控股持有21%股权转让至中核集团资本控股有限公司，实际控制人由教育部变更至国资委，标志着校企改革第一单顺利落地，在2019年资本市场具有重大意义。同方股份是优质科技成果转化平台，在央企平台下可进一步发挥创新平台优势。本文尝试以央企上市公司为背景，为同方股份设计建立一套适用于自身的高质量发展指标监测体系，并通过对标应用助力同方股份提升发展新动能和创造新经济增长点。

一、高质量发展指标监测体系设计

（一）指导原则

1. 科学性：以高质量发展为目标指引，聚焦强化“效益优先”“科技优先”导向，使评价指标体系严谨、合理。

2. 系统性：指标体系维度分类清晰并设置二级指标体系，系统选取评价指标，具体分解为盈利能力、偿债能力、科技创新能力、风险防控能力等维度，综合评价高质量发展水平。

3. 实用性：监测指标体系应具有实用性、可行性和可操作性，评价指标要简化;方法要简便;数据要易于获取;要保证数据准确性。

4. 可比性：设置的评价指标应具普遍性和可比性，适合不同时期及不同单位间比较，即纵向比较和横向比较。

5. 导向性：指标体系设计应引导和鼓励科技创新类企业向高质量经营方向和目标发展，明确短板、寻找差距，精准施策。

（二）高质量发展指标体系框架

结合国资委40号令推动企业高质量发展相关要求，基于同方股份主营业务结构、科技创新等特征，从成长能力、盈利能力、盈利质量、运营能力、科技创新、风险防控六个维度，初步提炼设计反映同方股份高质量发展指标体系，如表1所示。

二、同方股份高质量发展对标库建设及应用分析

依照证监会2019行业分类结果，本文高质量发展对标库建设应用考虑同方股份科技创新三大主业：安防设备业、电子信息业、软件服务业，从“电子信息”行业分类中分别各选择2家上市公司构成对标组合，分别为安防设备业的海康威视、大华股份;电子信息业的紫光股份、浪潮信息;软件服务业的航天信息、科大讯飞。对标库应用数据为2014-2018年。

（一）成长能力及盈利能力

1. 营业收入及营收同比增长率

2018年7家公司营业收入平均数为327.6亿元，中位数279亿元，同方股份248亿元，在7家上市公司中排名第5位，为平均数的75.7%，处于中下游，且自2015年营收略显下滑趋势;除航天信息2018营收有所下降，其余5家公司营收均实现了快速增长。详见图1。

从营收增长趋势来看，2018年7家公司营收增长率均值26.74%，中位数23.63%，同方股份-4.45%，在7家上市公司中排名第6位，仅高于航天信息。而排名第5位的海康威視2018年增长率为18.93%，同方股份作为高科技上市公司，近年高科技业务增速却呈现下滑趋势，因此亟需聚焦科技主业、做大做强主营业务，调整其它领域业务拓展的思路，实现营收的持续增长，见图2。

2. 净利润与扣非净利润

从净利润指标来看，2018年7家公司净利润最高为海康威视113.8亿元，紫光股份、航天信息、大华股份净利润水平在25-30亿元水平，浪潮信息、科大讯飞净利润在6亿元左右;同方股份以-34.96亿元排名第7位。详见图3。进一步从净利润构成来看，海康威视、大华股份、浪潮信息的扣非净利润占净利润比高达94%以上，可知盈利来源主要聚焦于主业;航天信息扣非占比58%，紫光股份及科大讯飞则分别为44.7%和43.1%，非经常损益创利超50%。具体分析同方股份，自2014年起，同方股份非经常损益占比由50%逐年递增，2016-2017年净利润基本依赖非经常损益支撑，说明主业盈利能力严重受损。详见图4。

3. 加权净资产收益率

从净资产收益率指标来看，2018年7家公司净利润最高为海康威视34%，大华股份、航天信息ROE指标在15-25%水平，浪潮信息、科大讯飞、紫光股份ROE指标在6-10%区间。同方股份ROE为-20.82%，排名第7位，说明盈利能力严重受损。从14-18年5年波动趋势来看，各对标公司ROE指标均值与2018年差距不大，说明对标组合公司基本进入成熟期。同方股份2016年ROE表现最佳，但2017-2018年指标明显下滑，说明公司运用自有资本的效率大幅降低。详见图5。

（二）盈利质量

首先，从盈余现金保障倍数来看，同方股份表现不甚理想：其指标为0.15，处于第四梯队。浪潮信息指标值为2.04，位于第一位;科大讯飞、紫光股份指标分别为1.86，和1.66，位于第二梯队;海康威视、航天信息分别为0.8和0.72，位于第三梯队;大华股份和同方股份位于第四梯队。该对比结果说明同方股份当期净利润中现金收益的保障程度很低，其现金收益仅能保障15%的净利润水平，盈利中“水分”可能较多、盈余管理幅度较大。因此公司的销售政策、应收账款账期亟需优化，公司现金回流的造血能力亟需提升;同时应警惕和定期评估盈余管理沦为利润操纵的可能性。详见图6。

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