| 标题 | 浅析上市公司关联交易 |
| 范文 | 谢汉杰 摘要关联交易是一项特殊的经济活动,伴随着公司制企业的发展和公司治理结构的演变而产生的。本文在介绍关联交易的含义和表现形式的基础上,全面论述了上市公司关联交易的积极作用和消极影响,并说明了对关联交易进行监管的必要性。 关键词关联交易 公司治理结构 资产交易 中图分类号:F832 文献标识码:A 文章编号:1009-0592(2009)05-150-01 一、关联交易的定义 关联交易 (connected transaction),也有人称之为 “关联人交易”、“关联方交易”,是指公司或是附属公司与在本公司直接或间接占有权益、存在利害关系的关联方之间所进行的交易。关联方包括自然人和法人,主要指上市公司的发起人、主要股东、董事、监事、高级行政管理人员、以及其家属和上述各方所控股的公司。 上市公司关联交易则是指主体一方为上市公司及其附属公司,与另一方为上市公司的关联人之间进行的交易。 二、关联交易的表现形式 (一)资产交易 资产交易主要分为实物资产的交易和股权的转让两类。由于资产交易涉及的金额多,时间长,业务复杂而且牵连的对象很多,所以它是目前关联方交易的主要类型。由于其在上市公司关联方交易中占很大比重,无论是上市公司本身还是报表的各方使用者都对其给予了极大关注。 (二)许可协议 当存在关联关系时,关联方之间可能达成某项协议,允许一方使用另一方商标等,从而形成关联交易。目前此类文易的主要形式是商标、专利使用权的使用所许可。由于上市公司在股票发行时多数未将商标、专利使用权资本化,因此,随着无形资产的价值越来越被重视,上市公司使用商标、专利使用权的成本逐渐上升。 (三)担保 包括在借贷、买卖、货物运输、加工承揽等经济活动中,为了保障其债权的实现而施行的保证。当存在关联关系时,一方往往为另一方提供为取得借贷、买卖等经济活动中所需的担保。因此,关联之间提供的担保也是关联方交易的主要形式。 三、关联交易的作用及影响 (一)关联交易的积极作用 1.由于关联交易是发生在关联方之间的交易,关联交易双方相互了解,彼此信任,有比较多而牢靠的共同利益。因而,就微观角度来说,关联方交易对于公司来说至少有如下方面的好处: (1)有利于公司稳定经营管理环境,规避经营与财务风险。关联交易能较为高效,有序地的进行,出现问题也比较易于协调解决。特别是在公司经营和财务出现危机时,关联方为了共同的利益更有可能借助关联交易出手相助,使公司平稳渡过难关,增强抵御市场风险的能力。 (2)有利于公司降低交易成本,提高公司市场竞争力,实现公司利润最大化。关联交易能更多、更优惠地采用信用购销,能把信用风险降到较低水平,能为公司降低库存,从而能降低保管成本和资金占用成本,有利于公司的提高市场竞争力。 (3)有利于提高公司的持续经营能力和市场信誉度。一个持续经营能力强和市场信誉度高的公司必然有若干忠诚度比较高的关联方。一个公司关联方的多少,关联的紧密程度,是衡量一个公司市场竞争力和抵御风险能力的重要标准,也是一个公司盈利能力的重要表现。 2.从宏观角度来讲,股份公司与母公司合理的关联方交易的客观存在也对我国经济发展具有积极的作用: (1)通过关联双方明确供产销关系、优化资本结构等多种方式使各自能够发挥彼此生产经营上的优势,各自发挥自己的比较优势,进而达到取长补短、平等互惠的目的,从而提高了整个企业集团的运营能力和获利能力,进而使整个社会的福利增加。 (2)可以使交易双方节约交易成本、节省交易时间,以提高彼此的运营效率。特别是在我国资本市场的发展中,股份公司与母公司的关联方交易被应用于国有企业产权重组、产业结构和产品结构的调整与优化组合中,对国企改革有着积极的推动作用。 (二)关联交易的消极影响 1.通过关联交易进行税赋转移,给国家和投资者造成损失。由于关联企业各成员之间存在税负差异,关联双方出于节税目的人为的规定高于或低于市场的交易价格,将利润由高税负企业转移至低税负企业;或通过将费用、利息负担等支出从低税负企业转移至高税负企业。上市公司出于税务动机而发生的关联交易减少了应纳税额,使国家应得的税收受到损失。 2.通过关联文易制造虚假利润,损害中小投资者利益。为了取得配股资格,或避免摘牌下市,实现预定的盈利指标,关联企业通过提高特定关联企业的利润率和竞争力;或通过资产重组等方式,以低价将优质资产转让给关联企业,剥离其不良资产,增强其获得能力,改善其财务状况。 同时,上市公司的税负转嫁导致投资者(主要是中小股东)的利益受损。上市公司的税负转嫁行为使可分配的利润减少,同时收购某些亏损项目时又会造成公司股票价格下降,这些行为中受到严重损失的都是中小投资者。 3.过多的关联交易,会降低上市公司的竞争能力和独立性。采用购销方式的关联交易,在使上市公司业绩产生水分的同时,更对上市公司的发展产生不利影响,使上市公司对母公司的依赖性逐渐增大,独立能力大大弱化,抗击外部风险能力不断衰弱甚至最终丧失。 4.大量非规范关联交易的存在,扭曲了资本市场资源配置的功能。关联交易有时会导致中小投资者在投资时产生错误的判断,使资本流入缺乏竞争能力和获利能力的上市公司,从而扭曲了市场资源配置的功能。非规范的关联文易的存在,使那些没有多大发展前途的公司,经营业绩能够一下子提升,给人造成一种繁荣假象。投资者无法鉴别企业真正的财务状况和经营成果,从而导致社会资源配置的低效率,侵害了广大投资者的利益,危害了证券市场的稳定和发展。 四、关联交易监管的必要性 公平与效率是法律追求的大终极价值目标,一个健全的公司法律制度应当是经济利益与对人平等权利尊重的民法价值的双重努力下的结晶。关联交易存在公平与效率不可兼和的矛盾。上市公司关联交易所实现的积极目标的有限性及通常情况下的可替代性,与上市公司关联交易滥用及不公平的风险所可能造成的投资者权益受损、市场真实可靠性下降、市场信心遭到侵蚀等危害结果相比,是绝对弊大于利的。权衡利弊,在当前关联交易不可避免的情况下,应对上市公司的关联交易进行严格的监管,用公司法、证券法、税法等法律对上市公司的关联交易加以规制。 参考文献: [1]孙爱林.关联交易的法律规制.法律出版社.2007年版. [2]施天涛.关联企业法律问题研究.法律出版社.1998年版. [3]赵旭东.中国公司法的修订与改革.政法论坛.2003(2). [4]罗云,向玲.上市公司关联交易浅析.金融经济.2008(2). |
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