| 标题 | 对资金需要量预测的进一步思考 |
| 范文 | 方道华 摘 要：随着《管理会计应用指引第500号——投融资管理》的发布，企业对外融资的管理程序基本成型。进行资金需要量预测是企业融资的基础工作。由于对外融资既需要考虑企业本身的战略需要、业务计划和经营状况，还要寻找资金提供者，并作出还本付息的承诺或提供企业盈利前景的预测，综合考虑这些因素，资金需要量预测成为高校财经专业教学中的一个难点。 關键词：管理会计;投融资管理;资金需要量预测 文章编号：1004-7026（2019）18-0144-03 ? ? ? ?中国图书分类号：F275 ? ? ? ?文献标志码：A 财政部于2017年发布《管理会计应用指引第500号——投融资管理》，对企业有关融资活动的管理程序作出了基本规定，包括融资计划制定、融资决策分析、融资方案的实施与调整和融资管理分析等具体内容。其中，根据企业战略需要、业务计划和经营状况，对资金需要量进行预测是融资活动的基础[1]。结合当前部分高校选用的《财务管理》和《管理会计》教材进行研究。 1 ?对当前教学现状和研究成果的总结 1.1 ?当前教学现状 在《财务管理》课程中，通常把对资金需要量进行预测作为企业融资的基础，《管理会计》课程中通常把资金需要量作为企业经营预测的一个组成部分。 这里讲到的资金需要量是指由于企业销售规模扩大，原有的资金来源无法满足企业在未来一定时期内的资金需求，从而导致资产与负债及所有者权益之间产生差额。由于这个差额是针对未来的，因此企业应根据自身的生产经营情况，综合考虑相关因素，采用合理的方法对该金额进行预测[2]。 企业所需要的这些资金，一部分可由企业内部提供（例如增加当年净利润的留存数额等方式），另一部分通过外部融资取得。由于对外融资时，企业不但需要寻找资金提供者，而且还需要作出还本付息的承诺或提供企业盈利前景，使资金提供者确信其投资是安全的，并可获利，这个过程往往需要花费较长的时间，是企业工作的重点，也是教学过程的难点。 预测方法主要分为定性预测法（以从业人员的经验为基础，主要有特尔菲法、市场调查法和相互影响预测法等）和定量预测法（以相关经营数据为基础，主要有销售百分比法、因素分析法和资金习性预测法等）。目前，教材的内容多数仅包含定量预测法，销售百分比法通常作为主要的定量预测方法，基本步骤如下。 （1）销售预测。销售预测是企业财务预测的起点。销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。因此，企业资金需要量的预测也应当以销售预测为基础[3]。 （2）估计自发增加的资产。部分与销售业务密切相关的资产项目通常是销售量的函数，根据历史数据可以分析出该函数关系。根据预计销售量和资产与销售量的函数，可以预测所需资产的总量。 （3）估计自发增加的流动负债。某些与销售业务密切相关的流动负债项目也是销售量的函数，可以采用与资产相同的处理方法，预测负债的增加额，也是企业资金的一种来源。 （4）估计收入和成本费用，估算留存收益的增加额。收入和费用与销售额之间也存在一定的函数关系，因此，可以根据销售额估计收入和费用，并确定净利润。净利润和股利支付率共同决定了留存收益所能提供的资金数额，这种增加可以减少企业外部融资的数额。 （5）估计需要追加的资金需要量，确定外部融资数额。根据预计资产增加量，减去已有的资金来源、负债的自发增长和内部增加的留存收益，以此确定所需的外部融资数额[4]。 用数学方程式表示上述的过程和结果： ? ? 上式中，A为随销售变化的资产项目（敏感资产）金额的和;B为随销售变化的负债项目（敏感负债）金额的和;S1为基期销售额;S2为预测期销售额;△S为销售的变动额;P为销售净利率;E为留存收益比率。 1.2 ?相关研究成果的总结 综合中国知网和万方数据中已有的研究成果，主要集中在如下3个方面。 （1）预测的内容。从企业对资金产生需求的原因来看，可以把资金需要量进一步分为流动资金需要量和特定目的的资金需要量（以固定资产投资、股权投资为代表）。企业的融资动机不同，考虑的因素也不同，预测的过程和方法也不尽相同。 （2）预测的方法。由于特定目的的资金需要量通常用特别的方法，已有的研究成果集中在流动资金需要量预测的方法上，主要包括因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法等。这些方法各有优点和缺点，结合企业的行业特点和发展阶段，可以组合应用[5]。 （3）在实务中应用案例的分析。由于单一预测方法存在一定的局限性，在企业实际工作中用不同方法预测的结果可能存在较大差异，通过对一些企业的案例研究，实务中应用组合方法进行预测能够有效提高预测结果的准确度。 尽管与教材中的内容相比，以上的研究成果更加丰富，也更贴近企业的实际财务工作。但是依然没有解决教学和企业财务工作中的某些问题，例如企业融资动机对资金需要量的影响，企业所处的生命周期又是如何影响这个金额的，这也是研究的出发点和需要解决的问题。 2 ?资金需要量预测存在的问题 当前高校的相关教材中，都直接讲到对资金需要量进行预测的方法和过程，但存在一些问题。 2.1 ?忽视了企业（个人）等经营主体融资的基本程序 在实务中，经营主体通常先有融资的动机（产生融资的需求），然后才有融资的计划或方案，不会直接进行资金需要量的预测，并且经营主体的融资动机通常也会影响资金需要量。通过对当前企业和商业银行的调研，归纳出各类经营主体常见的融资动机。 （1）新建企业的筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的资金铺底而产生的。如果是加工制造类企业，不仅需要为特定建设项目（如厂房和机器设备等）筹措长期资金，还需要筹集一定数量的流动资金;如果是服务类企业，一般需要筹集流动资金;如果属于技术开发类企业，通常需要筹措长期资金。此时，由于企业刚刚成立，本身没有历史数据可用于预测。 （2）扩张的筹集动机是企业因扩大生产经营规模或追加额外投资而产生的筹资动机。此时，由于企业处于经营过程中，通常有历史数据可用于资金需要量的预测[6]。 （3）偿债的筹资动机是企业为了偿还某项债务而形成的融资动机，借新款还旧款就是典型的方式。此时，一般需要测算债务规模，确定了偿还债务的时间，就可以确定资金需要量。 （4）特定目标的筹资动机是企业为了达到某些特定目标而形成的融资动机。比较常见的特殊目标如优化资本结构、享受财务杠杆收益、得到资本市场的认同等。此时，需要根据特定目的，考虑相应的因素，选用合适的预测方法，从而确定资金需要量。 2.2 ?预测的方法过于单一，不具备普遍适用性 多数教材中的预测方法主要包括高低点法、线性回归预测法和销售百分比法，这些方法的共性是利用现有的经营数据，通过建立资金数量与销售额（量）之间的线性数量关系，然后进行预测。事实上，这种方法主要适用于企业扩大经营规模这种情形，不具有普遍性。例如企业为了优化资本结构，融资的金额主要取决于企业的负债与所有者权益的比例关系，与销售额基本无关[7]。 2.3 ?预测的方法存在较大的局限性 高低点法、线性回归预测法和销售百分比法实质上是利用建立资金数量与另一个经营指标（通常是销售额）的线性数量关系进行预测。但是如果没有证明这些经营指标之间存在强相关性，而是直接假定它们之间存在一定的关联，这本身就不合理，更不可能存在线性关系，这些缺陷必然会影响预测结果的准确度。 2.4 ?某些假定条件严重影响了结果的准确性 当前的教材主要采用销售百分比法进行预测，两个主要的假定条件（由于销售规模的扩大导致企业出现资金缺口和各变动性项目的金额与销售额的比例保持不变）均存在一定的不合理性。 （1）企业出现资金缺口是因为销售规模的扩大。此时通常与销售密切相关的项目被假定为变动性项目，例如货币资金、应收账款、存货、应付账款、应交税费等，其他项目一般划分为非变动性项目。实际上，货币资金的数量往往取决于企业现金管理的需要;固定资产的投资通常与企业的销售前景有关，只是存在时间差。简单来说，资产负债表中项目的金额通常受到多个因素的影响，仅仅从销售这一个因素进行划分，过于简单。 （2）各变动性项目的金额与销售额的比例保持不变。由于资产负债表中各项目反映的是企业某一个时点的财务数据，并没有特定的规律，与销售额的比例关系也是不固定的。这个假定条件只是为了保证能够采用直线回归进行预测。 2.5 ?解决资金缺口的一些方式不属于融资范畴 由于强调了资金缺口是因为部分流动资产项目和流动负债项目变动导致的结果，也就是说企业需要筹集流动资金，同时完全可以通過延长货款结算期限、延长支付职工工资期限和银行短期借款等增加流动负债，这种情况属于企业营运资金管理，不属于融资范畴。 2.6 ?没有考虑企业所处生命周期的影响 企业所处的生命周期对资金的需要量有很大的影响。一般而言，处于初创期和成长期的企业通常对资金的需求很大;处于成熟期的企业对资金的需求较小;处于衰退期的企业通常对资金的需求很小。 3 ?解决问题的对策 3.1 ?根据融资动机确定相应的预测方法 （1）新建企业。以加工制造业为例，新建企业一般需要投入项目建设资金和流动资金。建设资金一般根据项目投资的可行性研究报告及施工组织设计来确定，流动资金可参考所属行业的资产结构来确定。对于服务业来说，通常仅考虑流动资金，可以参考同类型企业的资金需求，并结合所处行业综合确定。 影响流动资金需要量的关键因素通常为存货（原材料、半成品、产成品）、现金、应收账款和应付账款。同时还会受到借款人所属行业、经营规模、发展阶段、谈判地位等重要因素的影响。可以通过以下两步预测流动资金的数量。①估算借款人营运资金量。在对借款人现金、存货、应收账款、应付账款、预收账款、预付账款等因素进行分析的基础上，预测各项资金周转时间变化，合理估算借款人营运资金量。②估算新增流动资金贷款额度，将估算出的借款人营运资金需要量扣除借款人自有资金、现有流动资金贷款以及其他融资，即可估算出新增流动资金贷款额度。 （2）处于扩张阶段的企业。扩张阶段的企业已经有历史经营数据，也可以对市场前景进行预测，可以采用销售百分比法或高低点进行预测。如果企业经营的时间较长，历史经营数据丰富，可以考虑采用回归预测法，结果通常会更准确。 （3）用于偿债的企业。可以根据企业债务规模的大小及结构（长期债务与短期债务的比例、刚性债务与弹性债务的比例）来确定资金需要量的大小，再考虑债务的偿还期限，就可以确定具体的筹资方式和渠道。 （4）有特定目的的企业。此时，需要根据企业具体的目的来确定相应的预测方法。对于为了改善资本结构的企业而言，通过比较企业现有的资本结构和目标资本结构，就可以确定资金的需要量。如果企业为了通过银行借款彰显自己的实力，通常可以根据企业的偿债能力和资本结构来确定。 3.2 ?根据企业发展阶段确定预测的方法 处于初创期和成长期的企业可以参考前文“新建企业的预测方法”。处于成熟期的企业通常不再进行大规模的投资，对资金的需求相对较小，会产生补充流动资金的需求，具体可参考前文的分析。处于衰退期的企业通常会由于企业的某些特定目的而产生融资需求，需要根据具体目的进行分析。 3.3 ?根据企业所处的行业特征确定预测的方法 由于不同行业的资金结构和资本结构存在差异，对资金的需求也存在很大差异。这时需要对行业内的标杆企业进行分析，结合行业特征，综合确定资金需要量预测的方法。例如加工制造业通常同时需要长期资金和流动资金;房地产行业根据开发项目的数量和规模而定，通常对周转资金的需求更强烈。 4 ?结束语 在对当前高校资金需要量预测教学过程中存在的一些普遍问题进行分析的基础上，从企业的具体融资动机、所处的发展阶段和行业特征等方面进行具体分析，综合考虑这些因素，选择适合企业的预测方法。 参考文献： [1]全国注册会计师职业资格考试教材编写组.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2015. [2]财政部会计资格评价中心.财务管理[M].北京：经济科学出版社，2019. [3]王俊杰.关于资金需要量预测方法的探讨[J].郧阳师范高等专科学校学报，2007（6）：94-96. [4]李青倢.浅析销售百分比法[J].中国集体经济，2011（16）：96-97. [5]蔡龙辉.浅析中小型企业融资需求预测[J].财政监督，2010（18）：51-52. [6]黄明卿，石松华.运用销售百分比法预测企业短期外部融资需求[J].商场现代化，2007（2）：368-369. [7]蒲英.中小企业成长过程融资探讨[D].成都：电子科技大学，2006. |
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