| 标题 | QDII基金经理的组合管理能力和投资风格研究 |
| 范文 | 摘要：随着社会主义现代化进程的不断发展与社会生产力水平的不断提高，近年来，我国以证券业为代表的金融产业得以迅速发展，且为促进我国的经济发展做出了较大贡献。作为证券企业工作内容的重要组成部分，基金经理的组合管理能力和投资风格对于企业和行业的双重发展具有重要的影响。本文通过对我国QDII的市场结构进行阐述，从而对QDII基金经理的组合管理能力与投资风格展开了深入研究。 关键词：QDII基金经理；组合管理能力；投资风格 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2014）10-0237-01 前言 改革开放以来，我国经济发展迅速，我国国民的财富也得以不断积累，在这种时代背景下，居民的理财需求也在不断增长，作为最具吸引力的一种投资方式，证券投资基金不仅可以满足人们个性化投资的需要，同时，也可以促进金融产业的稳定发展。本文以QDII为例，通过对我国QDII的市场结构进行研究，从而对我国QDII基金经理的组合管理能力与投资风格进行了具体分析。 一、我国QDII的市场结构与市场行为 （一）QDII的市场结构 我国QDII的市场结构主要包括了市场规模和市场集中度等。我国的第一支QDII基金华安国际配置成立于2006年，而在2007年我国则具备了包括华安国际配置基金在内的五支QDII基金，其实际募集基金已达到1193.7亿元人民币，规模相当庞大。市场集中度分为绝对集中度和相对集中度，以华安国际配置为例，近年来，其旗下共有30多支QDII基金成立，且成立的时间、地点均不相同，因此按照各地QDII基金的年度基金报告，以年度为基准统计华安国际配置的期末净资产值，一方面，成立时间和成立地点的不同体现了QDII市场集中度的相对性，另一方面，其计算期末净资产值的方法又体现了其自身的决定性，由此可知，QDII的市场集中度既具有相对性有具有绝对性。[1] 二、我国QDII基金经理的组合管理能力研究 在对QDII基金经理的组合管理能力进行研究时，首先要定义证券市场的基准组合收益率rmk在研究期间内整个股票市场的表现，并通过掌握基金对相关风险资产的具体配置情况，从而判断每股基金在研究期间内的持有状态，即超配或欠配，所谓超配是指在某一时段内基金持有某只股票的市价占基金投资股票总市价的比例大于该股票的流通市价占全部股票的流通市价比例，同理，欠配是指某时间段内基金持有的某只股票的市价占基金投资股票总市价的比例小于该股票的流通市价占全部股票的流通市价比例。[2] 设定研究模型Htk=h1tk-htk，上式中h1tk表示特定期间内基金所持有的某只股票的市值占该基金投资股票总市值的比例平均值，htk，则表示相应时间内个股的流通市值占整个基金股票流通市值的比例平均值，对于上式而言如果其结果Htk>0，则表示QDII的基金经理在研究时段内对该基金所支配的股票进行了超配操作，从而提高其对基金的组合管理能力，相反地，如果Htk<0，则表示基金经理在研究时段内对基金所支配的股票进行了欠配操作，从而降低了其对基金组合的管理能力。[3] 三、我国QDII基金经理的投资风格研究 （一）基于投资组合的基金投资风格研究 基于投资组合下的基金投资风格是指：在对基金的投资风格进行研究时，率先对当前证券投资基金所持有的具体股票投资组合中所包含的股票成长价值特征进行和市场投资规律进行分析，并根据上述成长价值的特性和市场投资规律得出该种基金的相关成长价值规律。另一方面，在对基于投资组合下的基金投资风格进行研究时还应该利用相应的财务指标，比如市盈率与市净率等，进而对相应股票的成长价值天特性进行描述，利用该方法对投资风格进行研究的具体过程为：如果在某种基金持有的股票组合中存在较高比例股票的市净率或者较小比例的市盈率，则说明此种基金所持有的股票呈现出低增长性，也就是其具有一定的投资价值，即该种基金为价值型基金；相反地，如果该种基金持有的股票组合中存在较低比例股票的市净率或较高的市盈率，则说明此基金的成长价值的投资风格属于平衡型投资风格。[4] （二）基于收益率的基金投资风格研究 QDII市场中基于收益率的基金投资风格是由Sharp在1992年提出，基于收益率的基金投资风格的分析原理为：通过利用几种投资风格指数的收益率序列从而对某一支基金的收益率序列进行回归，如果该种风格指数的收益率较大，则说明该种类型的基金相应为其风格指数所代表的投资风格，其收益率的回归模型为： 结论 本文通过对现阶段我国QDII的市场结构进行分析，从组合管理能力与投资风格两个方面对我国QDII基金经理的投资方法展开具体研究。可见，未来加强对我国QDII基金经理组合管理能力与投资风格的研究力度，对于促进我国证券投资产业健康、稳定发展具有重要的历史作用和现实意义。 参考文献： [1] 吴 斌.基金投资行为的股价效应研究[D].西南财经大学，2010. [2] 王赫一.我国证券投资基金绩效评价及影响因素研究[D].吉林：吉林大学，2012. [3] 倪月娟.中国开放式股票型基金投资风格漂移研究[D].东华大学，2014. [4] 许 林.基于分形市场理论的基金投资风格漂移及其风险测度研究[D].华南理工大学，2011. [5] 周梅君.基于DCC-Copula方法的中国QDⅡ产品风险管理[D].湖南大学，2012. [责任编辑：高 瑞]
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