| 标题 | 绿色金融驱动我国经济绿色转型的机理与验证 |
| 范文 | 池新荷
摘要：我国在经济快速发展的同时面临着严峻的环境形势，绿色转型成为我国未来经济的发展方向。绿色金融市场的发展能够降低绿色产业的融资成本，发挥对我国经济绿色转型的巨大推动作用。文章通过构建评价指标体系，采用主成分分析方法评估我国2010～2014年的经济绿色转型程度，并且建立多元线性回归模型比较政府绿色投资和绿色金融投资对经济绿色转型的驱动作用，结论表明绿色金融对于经济绿色转型的影响程度大于政府绿色投资。最后，文章基于实证分析结果提出增强金融产品创新等相应的政策建议。 关键词：绿色金融；经济绿色转型；绿色投资 一、引言 绿色经济发展需要巨额资金的投入催生了绿色金融的产生和发展，从最初的绿色信贷到绿色金融产品的多样化，绿色金融在实践中不断探索，成为带动经济发展绿色化的重要支柱。1988年，法兰克福出现了全球第一家以保护生态为目标的银行，“绿色金融”的概念于1991年正式提出。改革开放以来，我国高速的经济发展水平令世界惊叹，但是其对生态健康所造成的危害也不容忽视，增强资源利用可持续性，改善生态环境，进行经济绿色转型，是我国现阶段的发展要求。在推进经济绿色转型的过程中，政府资金支持等方式面临着财政约束的问题，而通过金融体制改革，扩大绿色金融市场规模，促进传统产业转型升级以及环保产业的快速发展，能够为我国经济的绿色发展道路提供强大支撑。绿色金融产品主要有绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色产业基金、绿色股票等方面，从我国现阶段的发展状况来看，绿色信贷的普及程度较高，各项标准和流程较为成熟，截至2016年6月末，我国21家主要银行金融机构的绿色信贷余额达到7.26万亿，其他领域还处于初步探索阶段。 目前国内学者对于绿色金融的研究虽然取得了一定成效，但是还处在不断完善和探索的过程中。谭太平（2010）从绿色办公、绿色信贷等四个方面对国内外银行业的绿色金融实践进行对比，认为国内外银行对于承担环境保护责任的重点存在较大差异，我国可以吸取国外银行的实践经验来探索我国银行业在绿色金融方面的综合发展模式。中国人民银行杭州中心支行办公室课题组（2011）认为我國在绿色金融方面应当继续加强行政管理，完善减排及其交易制度，建立适合低碳经济发展的直接融资市场体系，增强企业进行节能减排的主观能动性。我国绿色金融工作小组（2015）在先前学者研究基础上充分结合我国发展现状进行深入探讨，同时吸收联合国环境署组织国外专家提出的多方建议，提出了适应我国经济环境的绿色金融体系的初步框架和14条具体建议。 国内学者对于绿色金融促进我国经济绿色转型的研究主要分为以下两类，一是关于绿色信贷对我国经济绿色转型的驱动作用，赵朝霞（2015）通过分析我国商业银行绿色信贷的实践概况，对绿色信贷变化与经济绿色转型之间的关系进行研究，认为绿色信贷对能源节约和减少污染物排放的推动作用呈现显著差异。李均锋（2014）认为银行业在开展绿色信贷业务的过程中，可以通过产品创新等方式引导信贷资源绿色配置，从而对经济绿色发展产生推动作用。二是关于绿色金融市场发展对经济绿色转型驱动作用的整体程度研究，孙工声（2010）从宏观经济、中观产业、公司治理三个角度论述绿色金融对于经济发展的重要作用，认为发展绿色金融能够推动经济增长方式的转变和可持续发展的新型金融产业模式的形成，为低碳经济提供更为科学有效的融资渠道。赵大建（2014） 认为绿色金融意味着金融体系的主要服务对象为绿色产业、低碳产业和新兴产业，因而对于社会资本流动的方向和领域具有引导性，绿色金融市场的发展能够带动金融体系改革，为绿色经济提供效率较高的投融资平台。西南财经大学发展研究院、环保部环境与经济政策研究中心课题组（2015）认为目前我国的绿色金融市场存在法律法规不健全等问题，应当加强绿色金融对于区域经济可持续发展的推动作用。 上述研究成果存在共同之处，即大多数学者通过对我国绿色金融市场及经济发展现状进行剖析，并且吸取发达国家的实践经验，从理论层面对我国绿色金融体系构建和绿色金融市场发展对经济转型的驱动作用进行探讨并提出有效意见。本文从绿色金融促进经济绿色转型的机理进行分析，运用实证分析方法对上述促进作用进行验证并提出相应的政策建议。 二、绿色金融驱动经济绿色转型的机理 绿色金融具有显著的“引导效应”和“挤出效应”。通过构建绿色金融体系，出台相关政策和开发绿色金融产品等途径，为绿色产业的发展提供良好的市场条件，使更多企业看其发展前景而加入到该产业中，另一方面绿色金融市场提高对环保的要求，引导企业重视减少污染物排放量，增强企业的社会责任感。同时绿色金融市场将环境成本纳入资源价格，高污染低效率的企业在融资时可能面临较大的约束，因此企业被迫进行技术升级和产品创新，绿色金融可以利用市场竞争力量，促进企业转型升级，淘汰技术落后、高排放的企业，并且为具有较好发展前景的企业提高更多的资源和资金。 从外部性理论来看，企业生产伴随着环境污染，在危害人们生存环境的同时也对其他企业造成不利影响即出现了负外部性效应，但是企业无需为此付出成本从而导致企业具有滥用资源、不设置污染物排放标准的倾向。绿色金融市场能够使负外部性内部化，即提高了资源价格。绿色金融的发展能够对企业行为产生约束作用，降低负外部效应，并且能够通过市场良性竞争促进企业积极发展技术产生正外部效应。 从可持续发展理论来看，绿色金融的发展能够提高企业的社会责任感，完善配套的保险体制建设，改变市场不完善条件下绿色产业面临的低利润率状态，提高资源使用效率，减少污染物排放量，减缓资源耗竭速度，使后代人能够拥有更好的生存环境，使经济发展具有更强的可持续性。 三、绿色金融驱动经济绿色转型的实证分析 （一）我国绿色经济转型水平的评定 1. 绿色经济转型的评价指标体系 本文通过借鉴联合国环境规划署基于经济转型、资源效率、社会进步和人类福祉的绿色经济衡量框架，经济合作与发展组织基于生态环境、经济状况、结构和体制等方面指标构建的绿色增长衡量框架以及肖宏伟等学者构建的以环境保护、资源利用、竞争力提升三个一级指标为基础的我国绿色经济转型的评价指标体系，建立了以绿色生产、环境改善、结构调整三个要素为基本面，包含人均造林面积在内的20个二级指标的绿色经济转型评价指标体系。具体如表1所示。 2. 主成分分析过程及结果 本文根据所建立的评价指标体系，应用SPSS17软件对20个评价指标进行主成分分析，从而对我国2010～2014年的绿色经济转型程度进行评估，分析所使用的原始数据全部来自于《中国统计年鉴》。 （1）各主成分所解释的原始变量方差 结果显示前三个主成分方差贡献率分别为55.84%、33.29%和8.04%，累计方差贡献率达到95%以上，能够充分解释原始变量所包含的信息，因此可以用三个新变量代替原来的20个变量。 （2）主成分的综合表达式 F=0.09X1+0.08X2-0.04X3+0.09X4+0.14X5+0.19X6-0.15X7+0.20X8+0.19X9-0.06X10-0.16X11+0.13X12+0.03X13-0.13X14+0.14X15-0.18X16+0.07X17+0.19X18+0.21X19-0.21X20 通过上式可以发现非化石能源占能源消費量的比重、生活垃圾无害化处理率和轻工业企业工业销售产值占GDP比重对经济绿色转型产生较大正向影响，重工业企业工业销售产值占GDP比重越大，将对经济发展的绿色性产生越大的不利影响。上述表达式反映的结果与我国现阶段大力发展新能源，调节轻重工业比例，增强经济发展的可持续性，加快经济结构转型具有一致性。 （3）得分分析 由（2）中主成分的综合表达式可以得出2010～2014年的得分结果分别为-1.555、-0.98、-0.271、1.286和2.34。主成分分析的得分结果由负值转向正值，其中，2012～2013年的上升幅度最大，为1.757分。以上得分结果说明我国对生态保护、资源利用效率的重视程度并取得了一定成效，经济绿色转型的水平越来越高。 （二）绿色金融驱动经济绿色转型的实证过程及结果分析 1. 方法选取 由于绿色金融在中国的发展较晚，除绿色信贷业务较为成熟以外，其他领域的发展处于探索阶段，所以本文研究的时间跨度为2010～2014年，并且应用Eviews8构建多元线性回归模型分析绿色金融在投资领域对于经济绿色转型的重要驱动作用及其发展空间。 2. 变量选择分析 （1）因变量。本文以主成分分析得到的反映我国经济绿色转型程度的综合得分作为因变量，具有较强的现实意义以及科学性。 （2）自变量。绿色经济转型程度的高低是多方面因素共同作用的结果，本文以促进经济绿色转型的资金投入为基本点，从绿色金融市场和政府支出两个角度选取与投资相关的因素作为自变量，分析其对于经济绿色转型影响的差异性。 ①绿色金融投资。本文用银行业绿色信贷余额代表绿色金融投资，数据来源为《中国银行业社会责任报告》（2010～2014）。 ②政府绿色投资 本文以国家和地方政府财政支出为出发点，以环境污染治理投资、国家财政环境保护支出和地方财政节能保护支出（三者的投资方向具有不同的侧重点，相辅相成共同为经济的绿色转型提供强大动力）资金投入之和作为我国在环境改善方面的政府支出总额。 3. 绿色金融驱动经济绿色转型的多元线性回归模型 （1）单位根检验 本文运用LLC、ADF和PP单位根检验方法，检验结果的P值均大于0.05，数据变量不具有平稳性，经一阶差分后P值接近于0。 （2）模型的回归估计 本文运用普通最小二乘法（OLS）对一阶差分后的数据进行估计，回归估计结果如表2所示。 由表2可以发现，绿色金融投资系数的P值基本接近于0，在5%的显著性水平下具有较强的显著性，常数和政府绿色投资在5%的显著性水平下显著性程度不足，但是在10%的显著性水平下具有较强的显著性。根据实验结果，该模型调整后的拟合优度在99%以上，模型的拟合效果较好。 （3）回归分析 ①模型回归估计结果在5%的显著性水平下不显著，分析原因如下：一方面是模型时间跨度受我国绿色金融发展现状限制，样本容量较小；另一方面本文所选用的因变量为主成分分析的得分结果，没有包含能够反映我国经济绿色转型程度的所有因素，对得分结果产生了一定影响。 ②绿色金融投资和政府绿色投资两个自变量的系数分别为7.301943和2.874212，均为正数，回归系数的符号与经济理论、现实状况和人们的经验期望结果相符合。前者回归系数的数值约为后者的2.5倍，说明绿色金融投资在我国发展较晚，但是具有良好的发展前景，预期将对经济绿色发展发挥更大的拉动作用。 ③绿色金融投资对于经济绿色转型的推动作用大于政府绿色投资，分析原因为以下几个方面：从资金投入来看，政府财政收入主要来自于税收，政府支出面临预算约束，完善的绿色金融体系能够充分调动社会积极性，对经济绿色转型具有不可替代的作用。从资金效率来看，绿色金融投资具有更强的灵活性和主动性，政府绿色投资运用到实际项目中需经过较复杂的审批过程，随着绿色金融的发展，完善的环境信息披露体系能够为金融机构提供充分的市场信息，绿色产业能够根据实际情况通过直接融资或间接融资较快获得资金并且利用金融市场的收益性实现价值增值。 四、结论及政策建议 （一）结论 1. 相对于政府绿色投资，绿色金融投资对于我国经济绿色转型具有更大的影响力，由税收作为主要来源的稳定财政收入是我国经济绿色转型的基础支撑，政府绿色投资体现未来经济的政策引导方向，绿色金融投资是促进我国经济绿色转型的新兴力量并且日益成为满足我国巨大绿色投资需求的市场主体。 2. 绿色金融具有较大开拓空间。本文选择的绿色金融投资数据仅包含绿色信贷，随着绿色金融体系进一步完善，绿色债券等融资渠道将展现出巨大的资金活力，绿色保险、环境披露体系的完善将为融资提供更强的安全保障。 3. 本文的计量结果表明绿色金融对我国经济绿色转型的作用是政府绿色投资的2倍以上，但是实际上我国经济绿色转型在资金投入方面目前还是过多依赖于政府绿色投资，分析原因有以下两个方面：对于企业来讲，政府绿色投资是一种无偿支出，而大多数金融机构追求经济收益，倘若企业未能申请到无需支付利息的专项资金，企业将付出更大的成本。对于投资方来讲，政府绿色投资没有经济收益等考量，但是金融机构需要考虑投资风险等因素，而绿色产业面临着投资回报期较长、风险大等问题。综合以上原因，政府绿色投资虽然在便捷性和操作靈活性上具有一定的缺陷，但是能够降低企业成本，金融机构虽然具有较大优势，但是其不仅以满足国家发展需求、承担社会责任为出发点，也有经济收益的实际考量。 （二）政策建议 1. 政府与银行等金融机构建立信息网络。如果政府和金融机构能够通过信息网络平台达到资源共享的目的，一方面可以使双方减少信息成本，使财政资金和社会资本实现有效配置，增强资金投入的合理性；另一方面通过金融和法律体系的建设，运用有限的财政资源带动更多倍的社会资金运用于绿色产业，成为我国经济绿色转型更加强劲的动力。 2. 完善绿色金融市场监管体系。金融机构作为盈利性组织，完善的监管体系能够为其实现经济目标提供坚实的保障。金融机构可以基于对企业经营状况、信誉、发展前景的考察，针对国家重点扶持项目设立优惠力度较高的专项资金，对于预期高风险、投资回报期长的项目加强监督，建立金融机构与被投资企业之间的高效反馈机制。 3. 加快推进绿色金融产品多元化。在我国的绿色金融体系中不仅要广泛开展绿色信贷业务，还要重视开发绿色债券、绿色股票、绿色产业基金、绿色保险、碳交易等多种融资渠道和金融产品。积极推动绿色金融产品创新，能够充分挖掘绿色金融市场的发展潜力，从而为我国经济绿色转型提供更加强大的动力。 参考文献： [1]王英斌.世界首家环保银行[J].世界知识，1991（19）. [2]谭太平.国内外银行业绿色金融实践的比较研究[J].生态经济，2010（06）. [3]中国人民银行杭州中心支行办公室课题组.绿色金融：国际经验、启示及对策[J].浙江金融，2011（05）. [4]绿色金融工作小组.构建中国绿色金融体系[M].中国金融出版社，2015. [5]赵朝霞.商业银行绿色信贷实践及其对经济绿色转型的推动[J].财会月刊，2015（32）. [6]李均峰.以绿色信贷助推经济转型[J].中国金融，2014（15）. [7]孙工声.构建绿色金融体系 促进低碳经济发展[J].金融纵横，2010（07）. [8]赵大建.绿色金融驱动经济转型[J].中国金融，2014（04）. [9]西南财经大学发展研究院、环保部环境与经济政策研究中心课题组.绿色金融与可持续发展[J].金融论坛，2015（10）. [10]肖宏伟，李佐军，王海芹.中国绿色转型发展评价指标体系研究[J].当代经济管理，2013（08）. （作者单位：上海大学悉尼工商学院） |
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