| 标题 | 国企改革背景下的国有企业投资并购分析 |
| 范文 | 黄珊 摘要：作为企业实现外延式发展的重要途径，投资并购长期在我国私有企业领域有着较为广泛应用，而随着新一轮国企改革政策的出台，“整体上市”、“兼并重组”、“混合所有制”、“国有资本投资公司试点”等政策依据为国有企业投资并购奠定了坚实基础。基于此，文章将简单分析国企改革对国有企业投资并购造成的影响，并深入探讨国有企业投资并购面临的问题及解决措施，希望研究内容能够为相关业内人士带来一定启发。 关键词：国企改革;國有企业;投资并购 随着《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等文件的相继发布，国企改革“1+n”顶层设计体系由此完成。受国企改革影响，国有企业得以真正拥有经营权和管理权，国有资产与国有资本的分割也为国有企业投资并购提供了契机，为保证投资并购较好服务于国有企业长期可持续发展实现，正是本文围绕国企改革背景下的国有企业投资并购开展具体研究的原因所在。 一、国企改革对国有企业投资并购造成的影响 新一轮国企改革对国有企业投资并购带来的影响较为深远，主要表现为解缚国有资本、加快资本运作步伐、推进国际投资并购。 （一）解缚国有资本 随着国企改革的推进，以管资本为主的管理思想使得国资委的监管、国有资产的运行方式发生了根本性改变，国有资产集中监管、国有资本合理流动、国有资本授权经营体制改革、国有资产监管机构职能转变也由此实现。基于改革，国有企业得以真正获得国有资产的管理权和经营权，企业的经营自主权因此大幅提升，国有企业的主观能动性、积极性可由此充分调动，国有企业对民营企业资本、外资企业资本的吸引力可由此实现长足提升，由此打造混合所有制企业，国有企业的长期可持续发展即可获得有力支持。 （二）加快资本运作步伐 新一轮国企改革鼓励国有资本入股非国有企业、非国有资本参与国企改革，并提出国有企业集团层面的整体上市和股权多元化发展方向，以及股权置换、股权收购、认购可转债、出资入股等可操作性较强的具体操作方式，国有企业可由此以更加市场化的姿态、新的角色转变参与市场化竞争。通过经营方式的转变，优秀的战略投资者可更好被引入国有企业，国有企业存量资产的快速做大、产业链延展的顺利推进、跨界生态的迅速发展均可由此实现。 （三）推进国际投资并购 受经济全球化、国际市场业务拓展等因素影响，近年来我国企业频频开展国际投资并购，虽然受国际形势、贸易战等因素影响，近年来海外并购目的地监管方收紧了对中国买家参与的并购交易审查，但中国企业投资并购的热情并未受到较大影响，步入全面合作阶段的“一带一路”为我国企业并购提供了充足动力。基于新一轮国企改革背景，国有企业应更充分发挥自身优势，推进海外并购，通过对全球资源的整合，国有企业的国际化进程加速、国际知名高端品牌的打造、国际市场的开拓均可由此实现。 二、国有企业投资并购面临的问题及解决措施 （一）问题分析 1. 国有资产流失 国有企业投资并购很容易引发国有资产流失问题，这里的国有资产包括国家债券、物资、财产，具体的流失可细分为体制性流失和交易性流失。体制性流失指的是因国有企业管理不到位、体制僵化、决策不科学导致的资源浪费问题，这种流失并非人为活动造成，而是源于国有企业体制漏洞，由于无法追究个人责任，体制性国有资产流失往往无法得到较好处理。交易性流失属于人为的违法行为，主要是由于国有资产交易过程中的资产评估低于市场普遍交易额，这种情况的出现与国有企业缺乏投资并购经验存在直接联系，并购制度不完善、并购行为不规范均会导致国有资产流失。结合实际调研可发现，国有企业投资并购过程中的国有资产流失主要变形为没有真实评估人力、技术上的资源，或在违背法律的前提下私自进行国有资产交易、将国有资产占为己有，国有企业的总价值会因国有资产流失而跌落。 2. 并购交易风险较高 国有企业投资并购的风险较高，这是由于并购交易本质上属于收益和风险并存的经济活动，且并购风险存在客观且难以预估特点。结合实际调研可以发现，国有企业投资并购交易涉及的风险主要包括运作风险、隐藏诉讼信息风险、资产和财产风险、经营风险、欺诈风险、体制风险、反收购风险、职工安置风险等，投资谈判过程的认识偏差、手工方故意隐藏法律诉讼、企业整合不善、资产报表不实、内幕交易、政府过度干预、反收购不当、人力资源管理不善均可能引发并购交易风险。深入分析可发现，上述问题的出现与资产评估不合格、并购交易操作不规范存在直接联系，如资产评估机构、方法出现问题，便会导致评估值与实际值不符，而在产权关系不清晰、产权交易市场不成熟、高水准管理团队缺乏、并购审批制度不完善等因素的影响下，国有企业投资并购将面临多方面风险威胁。 （二）解决措施 1. 规范并购交易程序 为适应新一轮国企改革，降低国有企业投资并购风险，投资并购交易程序的规范必须得到重视，具体的规格可围绕以下几方面展开：（1）完善资产管理制度。为避免投资并购导致国有资产流失，必须明确国有企业资本与风险问题的负责人与管理人，因此需针对性明确政府职能与产权关系。为解决长期以来国有企业的通病，必须完善国有企业工作体系和监督制度，政府可结合国有企业实际直接参与管理，或建立国有资产管理机构开展间接管理，管理过程中的责任和权利必须得到明确。此外，基于国有资产监事会的投资并购指导和监督、法律风险预警机制与资产损失责任追究制度的建立也需要得到重视，投资并购的决策风险可由此得到较好控制。（2）强化国有资产评估管理。在国有企业投资并购过程中，应尽量选择能力强、信誉度高的资产评估机构，国家也需要同时加大对市场的监管力度，配合评估过程中的行为规范、规章制度约束，国有资产评估管理的科学性、有效性即可实现长足提升。（3）并购交易方式改革。基于计算机网络技术，国有企业可通过网络平台公开征集和选择评估机构合作方、并购目标，通过更加清晰的判断，即可保证评估机构的资质能够满足风险控制需要，国有企业交易并购的透明程度也将大幅提升。并购交易方式改革还应建立有效的竞争机制，保证竞争程序的公平公正，以此保证国有资产存量，降低各类风险的发生几率。 2. 控制并购交易风险 为更好控制国有企业投资并购风险，规范并完善并购流程和协议、产权交易程序的严格落实、中介机构作用的充分发挥属于其中关键，具体控制措施如下：（1）规范并完善并购流程和协议。在国有企业进行并购获得前，必须充分考察和调研目标企业，以此判断其是否存在潜在风险，如交易后国有企业利益受损，需及时进行沟通并要求对方补偿，必要时国有企业需利用法律武器维护自身权益。此外，协议的保密性、双方信息的真实性、合同条款的清晰性必须得到严格控制，并专门设立隐瞒真实经营状况或虚报财务等情况的应对条款，以此为相关纠纷处理、国有企业利益维护提供支持。（2）严格落实产权交易程序。国有企业的投资并购必须保证产权交易程序的严格落实，法人治理结构改善、法人权责界定、岗位明确、结构优化也需要得到重视。通过优化国有企业内部程序、并购后整合公司法人结构、调整和配置内部管理层，即可实现对企业经营活动的全方位监督。同时，国有企业还可以基于招拍挂程序考察目标企业，并保证目标企业与自身具有较高的优势互补性，以此保障国有企业利益。（3）中介機构作用发挥。在国有企业投资并购过程中，投资银行、资产评估机构、律师事务所等中介机构需充分发挥自身作用，因此国有企业必须通过合理选择保证各类中介机构的能力和资质。此外，为保证中介机构更好服务于并购交易，国有企业还应通过新闻媒体和网络技术对中介机构进行全过程监督，政府则需要同时抑制自身干预可能带来的不良影响。对于扰乱市场规则、弄虚作假的中介机构，必须对其进行严惩，以此更好满足国有企业投资并购需要。 三、结论 综上所述，国企改革背景下的国有企业投资并购存在较高现实意义。在此基础上，本文涉及的完善资产管理制度、强化国有资产评估管理、规范并完善并购流程和协议、中介机构作用发挥等内容，则提供了可行性较高的国有企业投资并购路径。为更好推进国有企业发展，投资并购过程中的战略风险控制、财务风险控制、市场风险控制、运营风险控制同样需要得到重视。 参考文献： [1]陈娟.国企改革背景下的国有企业投资并购研究[J].财会学习，2019（14）. [2]胡冀婷，王璟.关于加强并购重组支持国企改革力度的思考[J].北京金融评论，2018（04）. [3]潘亚辉.国有企业并购重组的风险和挑战探究[J].环渤海经济瞭望，2019（03）. （作者单位：渤海证券股份有限公司） |
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