| 标题 | 浅析资本结构对公司治理的影响 |
| 范文 | 摘 要：资本结构影响着公司治理，不同的资本结构其公司治理机制也不同，本文在阐明公司股权融资的治理效应和债权融资的治理效应的基础上，运用相关理论，针对资本结构与公司治理方面的相关问题，提出相应的解决措施与对策。 关键词：公司治理；优化措施；资本结构 一、相关理论 1. 资本结构的概念 资本结构有以下涵义：（1） 广义指企业各种资本来源的构成状况及其各自的比例。（2）狭义主要考虑长期资本的来源，组成及相互关系，这也是其与财务结构所不同的地方。 2.资本结构理论 以前资本结构理论认为，以严格的假设为前提，指出企业负债的增多，企业价值也会越大。但在现实世界中，这些假设是难以实现的，因此，其推出的相关结果与实际不相符。以此基础上，以不同的视角进行考察，促使一些新的理论产生：（1）信号传递理论。信号传递理论的内容是，公司的资本结构传递着一些与企业经营相关的信息，因而难以接触企业信息的“外人”可将公司资本结构的变化看作是一种信号，据此对企业的财务状况，经营成果进行判断，进行投资等活动。（2）优序融资理论。该理论认为，当企业需要生产经营资金时，第一选择利用内部留存进行筹集资金，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。（3）权衡理论。权衡理论就是指在债务利息的抵税收益和财务困境成本之间平衡时的，使企业价值最大化是的最佳资本结构。 二、资本结构对公司治理的影响 1.股权结构对公司治理的影响。股权结构含有两个方面：一个是质的方面，具体来说是由哪些股东持有公司的股份，另一是量的方面，指各股东分别持有的股份数是多少。权益资本所占比例的多少给公司治理带来的影响体现在质的方面上，也会体现在量的方面上。股权持有的高度分散使其原本的监督作用丧失，从而使委托方与代理方之间的矛盾变得更加尖锐。而且，分散的股东的“搭便车”动机也不利于对经营者进行有效监督。如果高度集中企业的股权，能够使经营者和代理者之间的代理问题减缓，但这种类型的公司易产生大小股东之间的利益冲突和代理问题。 2.债务结构对公司治理的影响。债务结构对公司治理的影响主要体现以下两个方面： （1）企业负债对经营者的激励作用 在企业中，债务的存在对经营者的激励作用主要表现在，债务要求在到期日还本付息，偿还时，将会引起企业经营现金流的流出。若企业经营不好，就会面临着现金流断裂，甚至会使企业破产。这样就会激励到高管经营者。所以说，企业负有债务在一定程度上会激励经营者更加认真，不断的为企业创造财富，确保企业持续经营。 （2）企业负债对经营者的约束作用 在企业中， 负债对经营者的约束机制体现在债务要求企业在一定期限内还本付息，经营管理者必须考虑到公司能否有充足的现金来还本付息。这种“硬约束”会限制经营管理者为了个人利益而使用资金，可以在一定程度上抑制经理人员的过度投资和盲目投资，抑制经营管理者的投机性投资行为。因此， 在现实的经营活动中， 经营者为了减少负债带来的相关风险，高负债率企业的经营者往往会比负债率低的经营者更加的努力工作，以增强企业应对财务风险，并能提出应对措施的能力。 三、我国资本结构的优化措施 1.减少对国有股持有比例，使持有者多元化 减少对国有股的持有可以降低总股本中国有股的比重，股权结构中除了国家之外，还必须包括企业法人、社会公众、企业职工等多种主体，优化资本结构，尤其要加大企业投资者的持股比例，不断实现我国股权持有者的多元化。 2.进行现代企业市场化经营 在现代企业产权制度中，最重要的是产权制度，国有主体的缺位是我国产权制度上存在问题的根源，可以考虑将一些竞争性较强的大中型国有企业推到市场上，进行市场化经营，从而解决这一问题。监督及约束可以充分发挥银行和机构投资者的作用，促使大中型企业努力完善自身资本结构。 3.完善对经营者激励的管理 在企业的资本结构中加入企业经营者持有的股权，用期权奖励的方式使经营者的自身利益与股东利益相联系，与企业的长期发展联系。并且，坚决的执行《公司法》规定，公司的股东大会按照法定程序来确定董监的薪酬，经理的薪酬则由董事会进行确定，借此建立一套明确有效的考核办法，使高级管理人员的薪酬能够与其履行职责的情况及公司的经营业绩相联系，促使他们对公司投入更多的时间和精力。 参考文献： [1]李雪梅等.关于公司资本结构与公司治理关系的研究[J].行政事业资产与财务，2010. [2]张琦等.我国上市公司治理与信息披露的关系研究[J].行政事业资产与财务，2011. [3]徐明.论资本结构与公司治理的互动关系[J].中国煤炭工业，2008. [4]张璐.关于我国企业资本结构若干问题的思考[J].商品与质量·焦点关注，2012. [5]束留生.简析资本结构与公司治理及其相互关系，2011. [6]薛金燕.杜邦分析法在中国上市公司治理结构中的应用，2010. [7]王友琴.我国上市公司治理中的资本结构问题研究，2003. 作者简介：于倩（1990.4- ），女，山西省侯马人，硕士学位，会计学专业会计理论方向 |
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