| 标题 | 我国股权典当及其综合费用浅析 |
| 范文 | 郭建国 焦金梅 [摘 要] 典当业是最早产生的金融业，随着经济社会的发展，股权典当应运而生。股权典当业务包括生活用品典当、生产资料典当、房地产典当、，财产权利质押典当。股权典当的收入源于当金利息和综合费用，当金利润为股权典当业务发放的当金所产生的收益，综合费用是由营业成本、风险成本、综合利润三个要素构成。风险成本常受信用风险、市场风险、操作风险的影响，典当行的具体经营目标、风险成本大小及市场竞争程度常影响综合利润。 [关键词] 股权典当；综合费用；费用浅析 [中图分类号] F230 [文献标识码] B 引言 典当业作为现代金融业的鼻祖，因其“小额、短期、灵活、方便、快捷”的经营特点，已成为民间短期、临时和紧急性融资不可替代的融资方式。长期以来，为我国国民经济发展做出重大贡献的中小企业，一直被融资难的问题所困扰。为优化中小企业融资环境，我国政府多次在相关文件中肯定了典当业对缓解我国中小企业融资难困境的作用。事实上，我国现代的典当业，也确实是以中小企业为主要典当对象。因此，典当业的健康发展，对我国中小企业的快速成长，乃至我国整体经济的有序运行，都有着重要意义。 但是，就目前我国典当业的发展而言，在机构的资本规模、风险管理水准以及市场的渗透度，特别是可提供的业务品种类别、及其业务创新能力等方面，与发达市场及其他金融机构相比，都有着非常大的差距。这使得我国典当业所经营的业务品种主要集中在房产、汽车和民品等业务行业中。同时，随着我国政府对中小企业融资难困境的愈加重视，以及中小企业融资市场较高收益的驱使，银行、小额贷款公司、民间借贷机构等与典当行的竞争与日俱增。为其自身的长远发展，典当行需要提供更具个性的服务，在防范风险的基础上不断进行业务创新，进而增强典当行的市场竞争力。股权典当业务因此应运而生。 本文将对股权典当这一创新型业务做简要概述，然后根据传统典当业务的收入来源，即当金利息和综合费用，分析股权典当业务的收入来源，进而分析股权典当业务综合费用的构成及影响因素。 二、股权典当业务概述 （一）典当业务分类 我国《典当行管理办法》（以下简称”办法“）第二十五条规定，典当行可以经营下列业务：动产质押典当业务；财产权利质押典当业务；房地产（外省、自治区、直辖市的房地产或者未取得商品房预售许可证的在建工程除外）抵押典当业务；限额内绝当物品的变卖；鉴定评估及咨询服务；商务部依法批准的其他典当业务。 根据典当行常见的典当物品，可将典当业务分为以下4类： 1.生活用品典当。这是最古老的传统典当业务。常见的用于典当的生活用品包括金银饰品、珠宝钻石、手表、照相器材、文物艺术品、家用电器、服装等。 2.生产资料典当。生产资料典当的范围包括原材料、半成品、成品、机器设备等。生产资料典当目前已成为典当行对中小企业融资的主要业务。 3.房地产典当。房地产典当是近年来兴起的一种新的典当业务，房地产典当因标的物价值高、收益大、市场容量大而受到典当行的普遍重视，正逐步成为其主要收入来源。 4.财产权利质押典当。这是中国典当业特有的一种典当形式。可质押典当的财产权利有：（1）汇票、支票、本票；（2）债券、存款单；（3）仓单、提单；（4）依法可以转让的基金份额、依法可以转让的股份、股票；（5）依法可以转让的注册商标专用权、专利权、著作权中的财产权；（6）应收账款；（7）法律、法规规定可以出质的其他财产权利。 严格意义上说，财产权利典当已经超出了传统典当的范畴。从中国传统的典当业历史来看，或者从世界上其他国家的典当业实务操作来看，典当的物品都是指“实物”，如黄金、汽车、首饰等。但就目前的典当业务来看，典当的物品已不再局限于“实物”，如房地产抵押典当业务，它实质上是允许当户用权利抵押登记的方式将权利转移给典当行从而获取贷款；而财产权利典当，则进一步放大了“权利”典当的业务范围，使这种非实物的“权利当物”从房地产权利扩展到股权、债权、股票、债券、对第三者权益等内容。 股权典当业务，就是财产权利质押典当的一种，是针对中小企业开展的新融资产品。股权典当业务，即借款人将企业股权部分或完全质押给典当行，从典当行获取相应当金以满足其融资需求，到期赎回股权的业务。此业务的服务对象是未上市或上市公司的中小企业，贷款额度为不超过评估价的60%，2至5个工作日内即可放款。一旦股权成为“死当”，将通过拍卖等其他渠道进行转让。 （二）股权典当业务流程 股权典当业务的流程，同传统典当业务流程大致相当，可以分为以下几个步骤： 1.收当：典当行收取由当户提供的、符合典当行要求的身份证明、当物。 2.审当：典当行根据规定受理当户提交的当物，并按照要求对当户出示的当物和相关证件进行必要的鉴定和审核。 3.验当：当物经审核通过后，典当行对当物进行评估鉴定，给出评估价格，同当户协商，确定当金数额、典当期限及法定息费标准，同时确定当票和典当协议内容。（如还需要办理相关登记或公证手续的，当户应随典当行的工作人员一同前往办理。） 4.受当：典当行向当户出具当票并发放当金。 5.保管：支付当金后，典当物入库保管。由于股权典当业务当品的特殊性，所以当物的保管区别于传统典当业务，其当物的保管，是将证明典当标的股权的证明材料妥善保管。 6.典当到期处理：分为赎当、续当、绝当三种情况。期限届满时，当户无需续当的，应在典当期限届满后5日内办理赎当手续，交付本金并结清息费后可赎回当物；如若当户需续当的，应在典当期限届满后5日内提出，经典当行同意并结清当期息费后可办理续当手续；典当期限届满后5日内当户仍不赎当的，典当行可将当物视作绝当物，可依法进行拍卖或者变卖处置。 三、股权典当综合费用构成及影响因素 （一）股权典当综合费用的构成 股权典当的收入来源，和传统的典当业务相同，分为两个部分：一是当金利息，二是综合费用。 “办法”第三十七条规定：典当当金利率，按中国人民银行公布的银行机构6个月期法定贷款利率及典当期限折算后执行。典当当金利息不得预扣。所以，当金利息，完全由中国人民银行的利率政策决定，其计算公式为： “办法”第三十八条规定：典当综合费用包括各种服务及管理费用。动产质押典当的月综合费率不得超过当金的42‰。房地产抵押典当的月综合费率不得超过当金的27‰。财产权利质押典当的月综合费率不得超过当金的24‰。当期不足5日的，按5日收取有关费用。 股权典当的综合费用同其当金利息之和，应当覆盖其当金成本、营业成本以及风险成本。其中，当金成本，指典当行发放股权典当当金的成本，包括这笔资金的融资成本和机会成本；营业成本，指典当行的场地租赁费、员工工资和奖金、水电费、营业和办公设备购置的费用等；风险成本，指股权典当业务中所面临的信用风险、市场风险和操作风险等。此外，典当行作为专门从事典当活动的企业法人，除政府设立的公益性质的典当行外，绝大多数是以盈利为目的。所以股权典当费用中还应该包括一定的利润。 根据上文，设股权典当业务的收入来源为R，可以得出如下结论： 当金利息=当金成本+当全利润 R=当金利息+典当综合费用 R=当金成本+营业成本+风险成本+总利润 R=当金成本+当金利润+营业成本+风险成本+（总利润-当金利润） 其中，当金利润为股权典当业务发放的当金所产生的收益；总利润是股权典当业务为典当行带来的全部收益，包括典当行的当金利润、营业利润以及因承担相应业务风险而享有的利润；而（总利润-当金利润）的部分利润，我们不妨称之为综合利润。 （二）股权典当综合费用影响因素 根据上述公式，可以清楚的总结出股权典当业务中综合费用的三个构成要素，即营业成本、风险成本、综合利润。那么，股权典当综合费用各个构成的影响因素是什么呢？我们将通过各构成要素所包含的内容进行分析。 1.营业成本。典当行的营业成本，包括其营业场所租赁费、水电费、员工工资和奖金、营业和办公设备购置的费用等。 营业场所的租赁费，由其所处地理位置、面积大小等因素决定；员工工资和奖金，由当地工资水平、企业盈利状况、公司福利制度等因素息息相关。典当行的营业成本，会根据具体典当业务的具体性质，如典当业务的业务种类、金额大小等按一定的比例分摊到各项业务中。 2.风险成本。股权典当业务中所面临的风险有：信用风险、市场风险和操作风险等。 信用风险是因为不能预扣借款利息，在当户不能履约偿还或者延期偿还当金本息时，使典当行受损。其影响因素有二：一为政策因素，“办法”第三十七条规定典当当金利息不得预扣，典当行不能违规操作；二为当户信用因素，当户由于种种原因确实没有能力在规定期限内偿还本息。 市场风险是指处理绝当物品过程中，当品的市场价值下降，使得变现率低于当金本息和处置成本之和，或者当物不能变现。引起市场风险的因素包括：当户因经营不善或经济周期等因素而导致股权价值的下跌；标的股权因其企业经营状况、所处行业等因素不易甚至不能变现。 需要指出的是，股权典当面临的这一风险，还易导致当户的道德风险，因典当股权的价值低于其所获当金本息与典当过程中先行支付的其他费用之和，当户可能会故意不赎当。 操作风险一是由于评估鉴定技术等因素，在验当中收假、收错和收偏而形成绝当贷款、或者贷款当金本息超过当物价值形成的损失；二是法律法规因素，在交当和验当环节收受“办法”所禁止的当物，或者手续不全、不当所造成的损失，三是由于内部管理不善、电脑网络处理不善等规章制度不完善形成的超额发放当金、人情贷款、当物保管不善等带来的损失。 3.综合利润。根据本文论述，将股权典当综合利润定义为总利润中扣除当金利润的部分利润，即包含营业利润及因承担相应业务风险而得到的利润。此综合利润的多少，是有典当行的具体经营目标及市场竞争程度等因素决定的。 典当行作为一个以盈利为目的的特殊商业企业，在制定其经营目标时所确定的利润率，在很大程度上影响着其各项业务的综合利润。市场的竞争程度无疑是制约典当行综合利润大小的另一重要因素。当市场上其他典当行没有大力开展股权典当业务时，或者其他金融机构的融资成本相对较高时，为追求较高的利润，股权典当的综合利润会相对较大；反之，典当行则会相应降低其综合利润。 其实，典当业务的风险成本大小，也是影响综合利润的一个重要因素，毕竟高风险与高收益在大多数情况下，是如影相随的。严格来讲，风险成本在某种意义上也是综合利润的一部分。因为现实中，风险成本并不容易用货币价值衡量出来，而且，风险本身就是一种不确定的收益。本文之所以将风险成本与综合利润区分开来，是要强调股权典当这一业务中的各种风险及其影响因素。 四、结论 本文简要概述了股权典当业务的相关概念、操作流程，通过对股权典当业务收入来源——当金利息和综合费用的构成要素（其中，当金利息由当金成本和当金利润构成，综合费用由营业成本、风险成本、综合利润三部分构成）进行分析，总结出各构成要素的具体内容及影响因素。希望能够在此基础上，进一步完善股权典当业务，从而促进中小企业，尤其是非上市的中小企业，利用其流动性差的股权进行融资，缓解其融资难的窘况。 [参 考 文 献] [1]汪其昌.辨析典当高息费率[N].中国商报，2009-08-06 [2]周黎明，史晋川.中外典当业研究述评——基于中国现代典当业独特性的研究，2012年度（第十届）[J].中国法经济学论坛论文集，2012：681-688 [3]周黎明，史晋川，王争.融资成本、融资替代与中国典当业的盈利波动——经验数据及理论解释[J].金融研究，2012（3）：81-94 [4]周黎明.金融抑制环境下中国现代典当业的性质研究——来自企业调研资料的证据及理论解释[J].浙江大学博士学位论文，2011 [责任编辑：刘玉梅] |
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