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商业银行高管薪酬与经营绩效的实证研究

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贾凤涛

[摘要] 完善的银行高管薪酬管理制度和稳中有升的经营绩效不仅能留住高层管理人才，而且能促使高管的行为与股东利益最大化高度一致。因此应用高管薪酬与经营绩效的相关性来指导商业银行提升其经营绩效，具有很强的理论意义和现实意义。通过收集16家上市银行高管薪酬和经营绩效的相关数据，并运用spss19.0软件，实证分析了上市银行高管薪酬和经营绩效中安全性，盈利性和流动性之间的关系。

[关键词] 商业银行；高管薪酬；经营绩效

[中图分类号] F830.33 [文献标识码] B

一、引言

2015年金融反腐的浪潮席卷商业银行，仅仅上半年，民生银行行长毛晓峰、内蒙古银行副行长延城、龙江银行监事长杨进先等多名银行高管相继落马。这次反腐行动又一次将商业银行高管薪酬的问题推上了风口浪尖。

2016年国有银行年报出炉，五大行高管曾经的百万级别年薪已经成为了历史，2015年国有银行高管年薪均下降到百万元水平之下，股份制银行中高管薪酬保持了原有水平。中国工商银行、中国建设银行、中国银行年报显示，对比2014年，三大国有银行的高管年薪持续下降，分别下降五成。然而，年报同时显示，中国工商银行、中国建设银行、中国银行日赚额合计为18.77亿，但净利润却出现了超低速的增长。中国工商银行、建设银行的净利润增速均跌破1%，在多年以来保持着两位数的高速利润增长之后，三大银行提交了近十年以来最令人失望的业绩。因此在如此薪酬结构下，银行绩效是否同向上升，高管薪酬的调整是否真会对商业银行经营绩效产生影响就成为一个值得探究的问题。本文将对商业银行高管薪酬与商业银行经营绩效的关系的实证分析，希望对我国商业银行的经营起到建议性作用。

二、实证研究设计

（一）样本的选取

截止到2016年1月，我国共有16家商业银行在沪深两市上市，包含5家国有银行和11家股份制商业银行。为了使收集的数据具有完整性、连续性及可比性，本文选取这全部16家上市银行2014年至2015年数据作为样本。

（二）研究假设

由于安全性对于商业银行的重要程度如此之深，作为商业银行应会通过高管薪酬制度激励高管，在经营过程中保证商业银行的安全性。同时，保证商业银行的安全性能使得银行经营更加成熟。

假设1：商业银行高管薪酬与银行安全性指标正相关。

商业银行对于盈利性的追求，必然引发通过高管薪酬与盈利性指标相挂钩的方式激励高管在经营过程中注重对于银行盈利性的追求。银行越盈利，就越能够负担更高的薪酬激励高管并防止高管人才流动。

假设2：商业银行高管薪酬与银行盈利性指标正相关。

商业银行流动性指标越高，说明对于资金的利用率越高，对于银行的盈利也有着重要意义。因而商业银行董事会应会通过提升高管薪酬的手段激励高管在经营过程中保持并提高银行的流动性指标，因而认为两种指标正相关。

假设3：商业银行高管薪酬与银行流动性指标正相关。

（三）被解释变量的选取

在指标选择上，本文以商业银行“三性”原则为准，分别选择相关财务指标进行实证分析。安全性原则上选取不良贷款率、拨备覆盖率、存贷比为考察指标。盈利性原则上选取每股收益、净利差、成本收入比、平均总资产回报率、加权平均净资产收益率。流动性原则选取资本充足率、核心资本充足率、流动性比例（本币）、流动性比例（外币）。

（四）解释变量的选取

本文选取各商业银行前三位高管平均薪酬作为解释变量。高管平均由于我国银行年报中高管人员的薪酬公布数据不全，只有银行董事长、行长和董事会秘书的薪酬数据公布最全面。

三、实证分析过程

（一）KMO和Bartlett球形检验

收集到的财务指标，在经过标准化处理之后，要进行检验。在进行后续的实证分析之前，需要检验上述财务指标是否互相独立，有必要进行KMO和Bartlett球形检验。通过检验，可以看出安全性原则，盈利性原则和流动性原则的KMO检测值均大于或接近0.5，Bartlett球形检验显著性均小于0.05，说明这三性原则各自所对应的财务指标之间并不严格相互独立，因而有必要进行因子分析，以消除财务指标之间的多重共线性。

（二）被解释变量的因子分析

本部分做因子分析来实证高管薪酬与商业银行安全性指标、盈利性指标和流动性指标之间的相关关系。

通过因子分析，可以看出有两项因子贡献率之和为93.58%。这表示这两项因子反映了原始财务指标93.58%的信息，因此要评价商业银行的安全性财务指标，可以用这两项因子代替原始的三项财务指标。这两个因子分别用F1和F2来表示，为了便于对因子命名，增强因子的解释作用，使各因子彼此正交，利用因子旋转法。旋转后的因子载荷矩陣如表1所示。

向量Zij是由各个样本银行标准化后的指标值构成的，再乘以表中的因子得分系数矩阵，就可以得出样本银行的因子得分，F1、F2。把方差贡献率作为权重，把各个因子得分总和到一起，这样样本银行的安全性经营绩效就得到了一个综合得分。其安全性经营绩效综合得分函数为：S1=（52.267F1+41.313F2）/93.58

同理，对盈利性绩效和流动性绩效分别进行因子分析，得盈利性经营绩效综合得分函数为：S2=（32.612F1+29.729F2）/62.342和流动性经营绩效综合得分函数为：

（三）被解释变量与解释变量的回归分析

为了进一步了解高管薪酬对银行安全性绩效指标的影响，以安全性绩效指标作为被解释变量，以高管薪酬作为解释变量，构建回归分析模型进行回归分析，所构建的模型：S1=a0+a1Y+ε。其中，S1表示2014年与2015年安全性经营绩效综合指标，a0表示常数项，a1表示高管薪酬的相关系数，Y表示高管薪酬，ε是模型中的随机误差项。

运用SPSS19.0软件，采用线性回归方法，对模型参数进行估计和拟合优度检验，具体结果如表2和表3所示。

从以上表格，可以看出模型的调整R方为0.172，说明安全性综合绩效指标只有17.2%能够被高管薪酬解释，但是F统计量的观察值为7.459，sig.值为0.010<0.05，说明在显著性水平在5%的情形下，模型的线性关系是显著的，由此看来，模型具有统计学意义。根据回归分析结果，得到回归模型的表达式为：S1=4.138+0.318Y+ε

同理，為了进一步了解高管薪酬对银行盈利性绩效指标的影响，以盈利性绩效指标作为被解释变量，以高管薪酬作为解释变量，构建回归分析模型进行回归分析，所构建的模型如下所示。S2=1.453+0.451Y+ε，具体如表4和表5所示。

同理，为了进一步了解高管薪酬对银行流动性绩效指标的影响，以流动性绩效指标作为被解释变量，以高管薪酬作为解释变量，构建回归分析模型进行回归分析，但最终检验结果显示，模型不具有统计学意义，具体如表6和表7所示。

四、实证研究结论

通过实证分析，本文的结论如下：

（一）对商业银行安全性、盈利性经营绩效与高管薪酬的相关性分析表明二者之间存在显著的正相关关系。假设1和假设2成立，说明高管货币薪酬激励的有效性，高管的高薪收入有利于银行安全性和流动性经营绩效的提高。本文通过实证分析，得出了安全性、盈利性经营绩效与高管薪酬显著正相关的结论，说明我国上市商业银行在某种程度上实现了高管薪酬与经营绩效挂钩的科学的机制，同时说明高管薪酬对银行经营绩效的具有显著的促进作用，也说明我国商业银行在经营过程中对于高管薪酬对经营绩效产生的作用的认识在逐步加深。

（二）对商业银行流动性经营绩效指标与高管薪酬相关性的分析显示，商业银行流动性与高管薪酬相关性较弱，假设3不成立。其出现的原因可能是由于商业银行流动性受到多种因素的影响，如经济增长情况对商业银行的流动性状况有较大的影响，银行作为资金融通的中介机构，经济的波动能从很大的方面影响到资金的融通情况。一国的货币政策主要影响商业银行所处的金融环境的宽松度。当货币政策宽松时，利率的变动会对银行的流动性也会产生很大的影响。从流动性是资产的一种迅速变现能力以及主动负债的能力来说，一国的金融市场的发育程度影响着银行流动性的大小。故而影响商业银行流动性经营绩效的因素存在多样性，可能会造成其与高管薪酬的相关性较弱。

[参考文献]

[1]张雪兰，卢齐阳，鲁臻.银行高管薪酬与系统性风险-基于中国上市银行（2007-2013）的实证研究[J].财贸经济，2014（11）：42-54

[2]王晓文，魏建.中国国企高管薪酬管制的原因及其对绩效的影响：基于委托人“不平等厌恶”模型[J].北京工商大学学报（社会科学版），2014（1）：69-75

[3]张栋，郑红媛.薪酬管制对国有上市银行高管薪酬及与员工薪酬差距影响研究[J].金融理论与实践，2015（1）：32-37

[责任编辑：高萌]

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