杜邦分析体系应用于企业财务诊断中的问题分析

    贾秀丽 杨文静

    摘 要：杜邦分析体系作为一种用来评价企业综合财务能力的方法，广泛运用于企业的财务分析和业绩评价中，在传统企业财务诊断中发挥着重要的作用，但随着市场环境的不断变化，传统的杜邦分析体系已经不能完全满足对企业财务状况进行准确分析诊断的要求。

    关键词：杜邦分析；财务诊断；财务比率

    1 杜邦分析体系概述

    杜邦分析体系是一种比较系统化的财务指标体系，它是由美国杜邦公司创造的，起初杜邦公司是为了考核集团下属企业的业绩，专门制定的以权益净利率为核心的财务比率考核体系，它是将各种主要的财务指标作为一个功能强大的系统，利用其之间的内在关系全面分析企业的财务状况，在此基础之上进行全面的财务评价，使评价者对公司的财务状况有更进一步的认识，并且有效的进行财务决策。从杜邦分析体系图可以看出如果权益净利率表现不佳，杜邦分析法可以找出具体的原因。

    2 杜邦分析体系运用于财务诊断的优势分析

    杜邦分析体系使用杜邦分析图将企业的营运能力分析、偿债能力分析以及盈利能力分析指标根据其内在联系系统的地组织起来，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的整体外观，不仅清楚地分析其具体原因，而且也能简洁明了地表达了各种财务指标之间的联系。总结杜邦分析体系相对于财务诊断中其他方法：沃尔比重评分析法、EVA评价法、平衡计分卡有以下几点优势：

    其一，杜邦分析体系相对于沃尔比重分析法和平衡计分卡它的优点是数据的选取非常的简单，直接来源于资产负债表、利润表这些基础资料，然后通过自下而上的分析归纳，这个过程并没有去估算，比较客观。沃尔评价分析法中的权重是要综合估算的，其合理性无法证明，一般需要结合企业自身情况和长期不断的实践修正才能设置出较为合理的权数。也就是说沃尔评价分析法具体运用于企业财务诊断是需要企业满足一定条件的，否则将会产生非常严重的偏差。同样平衡计分卡平中有一些条目也是是很难解释清楚或者是衡量出来的，并且当组织战略或结构变更的时候平衡计分卡也应当要随之变动调整的，而这样则需要耗费大量的时间和资料去调整，企业财务诊断在运用平衡计分卡时要充分估计其使用成本。

    其二，杜邦分析体系相对于EVA评价法它的优点就是能给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的综合路线图。EVA评价法其基本原理是用公司经过调整后的营业净利润减去投入资本的机会成本后的余额，虽然EVA指标引入了投入资本成本的概念，解决了如何科学地评价企业投入和产出效率高低的问题，但是EVA评价法它没有全面评价企业的财务目标，它没有反应企业资本的使用效率，容易盲目的追求数量扩展，忽略商品质量。

    正是由于杜邦分析体系运用在企业财务诊断时没有任何附加条件，也不需要考虑附加成本的问题，并且简单容易实施，同时又可以有效地对公司经济效益的优劣势做出合理的评价，及时发现问题并做出分析以便于可以在第一时间处理，为提高公司的经济效益改善经营管理提供解决方案和实施指导，才使得杜邦分析体系在实务中的应用运用要远大于其他的几种财务诊断方法。

    3 杜邦分析体系运用于财务诊断的劣势分析

    杜邦分析分析体系是工业时代所产生的，所以带有很明显的工业时代特点。而现代企业所处的经济环境更加复杂，企业的主要经济业务呈现多元化状态，财务状况和经营成果的影响因素也是比较多。在这样的环境中要求需要得到更多更准确的信息才可以非常全面了解一个家企业。因此传统的杜邦财务分析体系在这种环境条件下就出现了很多的缺陷，具体体现在以下几个方面：

    （1）对现金流量表中的数据未能充分利用

    传统的杜邦分析体系分析一家公司的财务状况的数据都来自于资产负债表和损益表，但对于现金流表中的数据没有有效的利用并且分析。可是对于一家公司的财务分析而言，现金流量数据是非常重要的。在市场经济中，通过现金流量表的分析不仅可以得到现金流量的来源、数量，还可知道企业经营资产的实际效率，方便对企业创造真正的现金利润的能力做出有效的分析。

    （2）对管理会计的数据利用不够充分

    杜邦分析体系使用的大部分数据来自于财务会计中的数据，但对于内部管理会计系统有关的数据资料没有深入分析。企业要提高销售和利润率水平，扩大销售是一种方式，但基本的方法是成本控制。成本控制对一家企业的发展、抵抗内外压力、求得生存有着至关重要的作用，只有降低了成本，产品的价格竞争力才会增强，因此提高销售净利率乃至股东财富最大化分析的重点应该是成本控制，但事实上，一个公司的内部管理会计系统可以提供更有利于成本控制的分析数据。但是杜邦分析体系并没有有效使用和分析内部管理会计系统中的有用数据和信息，这是杜邦分析体系的缺点之一。

    （3）对企业风险分析不足

    如今市场竞争是非常激烈的，每个企业都是顶着巨大的经营风险和财务风险通过竞争才能求得生存。因此在这一市场经济条件下，风险分析应该放在重要的地位，而现行杜邦分析体系中的企业资本结构对权益净利率的影响是以权益乘数来反映的，但权益乘数只反映负债水平，不能直接反映财务风险和经营风险。

    （4）没有体现出企业为未来发展能力分析

    通常来说，企业的财务能力分析应该包括四种，即偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。但是杜邦分析法在公司的财务诊断中只包括了前面三种。通过杜邦分析法诊断公司的财务状况虽然比较全面、系统地揭示了企业的财务状况以及财务内部各因素之间的相互关系，但它并没有真正考虑到企业如何实现未来的发展目标，仅仅反映的是实现股东财富最大化的理财目标。一个企业未来的可持续发展也是非常重要的，对于这一点杜邦分析法是没有考虑到的。

    4 运用杜邦分析法对江苏今世缘股份有限公司财务状况的分析

    从上表中可以看到2012年该公司的权益净利率为37.21%，2013年的权益净利率为29.60%，2013年比2012年的权益净利率减少了7.61%，说明了该公司的投入资本收益能力变弱。根据杜邦分析体系我们知道，净资产收益率是由权益乘数和资产净利率共同作用的结果。下面我们就具体分析导致了公司的净资产收益率的降低的原因。

    权益净利率=资产净利率*权益乘数

    2012权益净利率=22.77%*1.63=37.21%

    2013权益净利率=20.20%*1.47=29.60%

    从上述计算公式可以看出2013年相对2012年资产净利率和权益乘数都有所下降，首先看权益乘数对权益净利率的影响：一般公认的权益乘数在2到3之间，公司2012年的权益乘数是1.63本身就不到2，到了2013年不升反降，说明该公司的资本结构不合理，负债比率较低，没有合理运用财务杠杆给的作用给公司带来利益。其次是资产净利率对权益乘数的影响：2013年相对于2012年资产净利率下降了2.57%，资产的盈利能力有所下降，资产净利率又是由销售净利率和总资产周转率来决定的，根据如下公式：

    资产净利率=销售净利率*总资产周转率

    2012资产净利率=26.08%*87.34%=22.77%

    2013资产净利率=27.04%*74.72%=20.20%

    分析得出，2013年相对于2012年销售净利率上升0.96%，总资产周转率下降12.61%，首先分析销售净利率，它的上涨主要是由利润上涨造成的，因为2013年净利润相对2012年增长了0.5%，但是销售收入却下降了3.02%，也就是说在销售收入下降的情况下利润上升可见今世缘股份有限公司在2012到2013年间在开拓市场增加销售上面有所不足，但是对于加强了成本控制，降低耗费上却是有一定成效的。其次看总资产周转率，它下降的幅度较大，说明公司在2012到2013年间营运能力有所下降，在资产大幅度上升的情况下，销售收入却有所下降，表明今世缘股份有限公司在资产大幅度增长的情况下，并没有合理的配置资产，使得资产的使用效率变低。

    综上所述，根据杜邦分析法可知江苏今世缘股份有限公司的资本结构不合理有待改善应该适当的增加负债的比例，同时资本的配置效率较低，应该开拓市场增加销售，以提高资本的使用效率。

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